报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在2024年前三季度面临短期业绩承压，营收同比增长放缓至0.66%，归母净利润和扣非归母净利润也分别环比下降8.86%和12.32%，但通过提升管理效率，单三季度管理费用和研发费用同比、环比显著下降，在优化内部管理、提高运营效率方面取得积极成效[1] - 报告研究的具体公司持续加大研发投入，虽短期研发费用增加，但新品放量将助力业绩与盈利预期改善，原研抗癌中药项目马甲子胶囊已启动临床试验，磷酸奥司他韦胶囊取得药品注册证书并上市销售[1] - 昆明梓橦宫技改扩能建设已完成并投入使用，报告研究的具体公司在中药领域积极布局，拓展中医药产业链，将持续加大中药创新研发力度[1] - 报告研究的具体公司依托核心产品稳固市场份额、持续的研发投入与创新能力、新品成功推向市场以及中药领域的深入布局，着力构建核心品种集群，这将推动公司业绩的逐步改善与提升，预计2024 - 2026年公司营业收入分别为439.26/476.34/537.31百万元，同比增长7.65%/8.44%/12.80%；2024 - 2026年公司归母净利润分别为99.14/101.52/110.21百万元，同比增长-3.11%/2.40%/8.56%，当前市值对应2024 - 2026年PE分别为19.5/19.0/17.5倍[1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 报告研究的具体公司总股本146.55百万股，A股股本146.55百万股，B/H股股本无，A股流通比例76.31%，12个月最高/最低为16.47/5.72元，第一大股东为唐铣，持股比例22.95%，上证综指/沪深300为3452.30/4104.05（2024年11月8日数据）[1] 近十二个月股价表现 - 报告研究的具体公司前三季度营业收入2.98亿元，同比+0.66%，归母净利润5721.06万元，同比-12.22%，扣非净利润4954.82万元，同比-10.46%；单三季度营业收入9912.42万元，同比-1.24%，归母净利润1772.81万元，同比-19.98%，扣非归母净利润1501.76万元，同比-19.07%[1] 财务预测 - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司营业总收入分别为439/476/537百万元，增长率分别为7.65%/8.44%/12.80%；归母净利润分别为99.14/101.52/110.21百万元，增长率分别为-3.11%/2.40%/8.56%；ROE分别为12.35%/11.78%/12.01%；EPS最新摊薄分别为0.68/0.69/0.75元/股；P/E分别为19.5/19.0/17.5倍；P/B分别为2.4/2.3/2.1倍[6] 资产负债表与利润表 - 报告研究的具体公司2022A - 2026E的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益等各项数据详见文档，同时利润表中的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等各项数据也有详细列出[8] 主要财务比率 - 报告研究的具体公司2022A - 2026E的成长能力（如营业收入增长率、归属于母公司净利润增长率等）、获利能力（如毛利率、净利率等）、营运能力（如总资产周转率、应收账款周转率等）、偿债能力（如资产负债率、净负债比率等）、估值比率（如P/E、P/B等）等各项财务比率数据详见文档[9]

报告投资评级 - 投资评级为“持有（下调）”[9] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现营业收入289.59亿元同比 -6.52%归母净利润49.90亿元同比 +1.67%扣非归母净利润46.86亿元同比 +1.96%2024Q3实现营业收入88.91亿元同比 -5.28%归母净利润13.48亿元同比 -9.03%扣非归母净利润12.60亿元同比 -7.94%[5] - 2024年前三季度产品销量678.5万千升同比下滑6.98%主品牌销量383.5万千升同比下滑6.23%中高端以上产品销量277.9万千升同比下滑4.24%餐饮端疲软啤酒销量承压[5] - 2024年前三季度整体吨单价4268.13元/千升同比2023年前三季度提升0.50%环比2024年上半年末下降1.53%中高端以上产品销量占比40.96%同比2023年前三季度占比提升1.17pct啤酒结构升级速度放缓高端啤酒需求疲软[5] - 2024Q3毛利率42.12%同比/环比分别+1.19pct/-0.67pct2024Q3净利率15.85%同比/环比分别-0.32pct/-5.30pct2024Q3销售费用率14.08%/同比+2.41pct管理费用率3.06%/同比-0.87pct销售费用率提升因奥运赛事投入广告费用但需求端餐饮等渠道疲软费效一般[5] - 预计2024 - 2026年收入分别为327.53/338.39/359.13亿元预计2024 - 2026年收入增速 -3.5%/+3.3%/+6.1%预计2024 - 2026年归母净利润分别为43.49/50.39/54.38亿元归母净利润增速分别为1.9%/15.9%/7.9%对应PE为23/20/18X考虑到近期股价反弹较大估值性价比下降下调至“持有”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 近12个月股价表现1个月相对收益 -2.06绝对收益0.603个月相对收益 -14.57绝对收益8.6112个月相对收益 -20.67绝对收益 -6.24[1] 市场数据 - 总股本1364.20百万股A股股本709.13百万股B/H股股本 -/655.07百万股A股流通比例51.97%12个月最高/最低125.65/53.20元第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司第一大股东持股比例45.01%上证综指/沪深300为3452.30/4104.05[2] 财务预测 - 2024 - 2026年营业总收入预计分别为327.53/338.39/359.13亿元增长率分别为 -3.5%/+3.3%/+6.1%归母净利润预计分别为43.49/50.39/54.38亿元增长率分别为1.9%/15.9%/7.9%ROE分别为15.0%/15.5%/15.0%EPS最新摊薄分别为3.19/3.69/3.99元/股P/E分别为23.1/19.9/18.4倍P/B分别为3.5/3.1/2.8倍[8] 财务报表 - 给出了报告公司2022A - 2026E的资产负债表利润表和现金流量表数据包括流动资产非流动资产负债股东权益营业收入营业利润净利润等多项财务指标[10]

报告公司投资评级 - 投资评级为持有（下调）[1][2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入13.64亿元同比+2.70% 归母净利润0.82亿元同比-13.49% 扣非归母净利润0.81亿元同比-1.25% 2024Q3业绩承压[2] - 速冻面米食品行业竞争加剧公司作为龙头企业仍具有较强的优势研发能力客户结构等方面仍处于行业领先地位[2] - 2024Q3毛利率22.44%/同比+0.03pct 2024Q3净利率4.68%/同比-3.30pct 净利率下降主要系公司销售费用率和管理费用率提升[2] - 目前面米制品仍处于快速发展期预计行业有望随着餐饮复苏而复苏但考虑到下调了全年业绩预期且近期公司股价反弹较大目前估值性价比不高[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度营业收入13.64亿元同比+2.70% 归母净利润0.82亿元同比-13.49% 扣非归母净利润0.81亿元同比-1.25% 2024Q3营业收入4.72亿元同比-1.17% 归母净利润0.22亿元同比-42.08% 扣非归母净利润0.23亿元同比-23.54%[2] - 2024 - 2026年预计公司营业收入分别为20.40/22.46/24.97亿元同比增长7.3%/10.1%/11.2% 2024 - 2026年公司归母净利润分别为1.25/1.32/1.45亿元同比增长-6.9%/5.5%/10.0%[2][3] 业务发展 - 三季度持续推新各个品类均有新品推出核心产品油条品类围绕油条和创新产品如灌蛋和注入糍粑等产品持续做品类升级[2] - 速冻面米食品下游餐饮行业竞争愈发激烈尤其是在快餐和方便食品领域新兴品牌众多传统公司运营成本不断提升[2] 财务分析 - 2024Q3毛利率22.44%/同比+0.03pct 2024Q3净利率4.68%/同比-3.30pct 毛利率维持稳定三季度大B端毛利率同比略有下降小B端毛利率同比略有增长[2] - 2024年Q3销售费用率/管理费用率分别为4.89%/9.26% 同比分别提升0.81pct/1.19pct[2] 估值情况 - 当前市值对应2024 - 2026年PE分别为29.6/28.0/25.5倍[2][3]

报告投资评级 - 增持（首次）[3] 报告核心观点 - 基康仪器是智能监测终端设备领域专精特新“小巨人”企业，业绩稳健增长且单三季度业绩改善明显，在传统与新型基建双重驱动下将迎来新机遇，坚定“内生式增长为主、外延式增长为辅”发展战略，预计业绩将继续保持稳定增长，给予“增持”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 1. 智能监测终端设备领域专精特新“小巨人”企业 - 公司自1998年成立，2014年完成股份制改革并挂牌，2022年入选国家级专精特新“小巨人”企业且12月20日登陆北交所，实际控制人蒋小刚通过一致行动人持有公司41.47%股权，股权结构稳定，高管团队年轻化有助于保持竞争力和创新力[30][31][35] - 公司产品广泛用于基建工程及野外环境安全监测，掌握多种核心技术实现国产替代，产品服务于工程安全监测及野外环境监测两大领域，在多个关键应用领域广泛应用并得到认可[51] - 公司通过搭建“G云平台”提升客户粘性巩固市场地位，用户可通过该平台进行多种操作满足安全监测需求，平台不断升级迭代，相关业务可为多个项目提供安全监测方案[59] - 公司坚持“内生式增长为主、外延式增长为辅”发展战略，内生方面深化技术和产品优势，外延方面寻找合作伙伴实现业务融合发展，探索“产业+资本”模式吸引战略投资者[60][63] 2. 公司维持稳健发展态势，积极推动研发创新 - 2024年前三季度公司营业收入2.33亿元同比+13.25%，归母净利润0.47亿元同比 -3.01%，扣非归母净利润0.43亿同比 -2.85%，单三季度业绩改善明显，销售净利率稳步提升，管理费用率上升，销售和研发费用率基本稳定[64][65][70] - 公司业务结构稳定，智能检测终端产品业务和安全监测物联网解决方案及服务业务营收占比基本稳定，智能检测终端产品毛利率较高，数据应用及解决方案服务毛利率整体呈提升态势[73][75] 3. 安全监测传感器行业 - 传感器行业进入快速发展期，我国传感器技术经历多阶段发展，现受多种技术推动步入快速发展期并向多方向发展[82] - 政策持续促进安全监测终端行业高质量发展，多项政策的制定和颁布使安全监测传感器行业迎来高速发展黄金时期，为公司发展奠定市场基础[84] - 安全监测产品需求持续提升，受多种因素影响需求呈增长趋势，2023年我国安全监测及智能管控市场规模约为237亿元，2014 - 2023年CAGR为11.46%，需求方面CAGR为12.27%[90] - 传统与新型基建双重驱动下公司发展迎来新机遇，能源行业中抽水蓄能、核电项目建设步伐加快，水利行业项目投资额增长且重大工程实施步伐加快，交通行业国家对设施安全重视度加强，智慧城市建设步伐加快，地质灾害防控体系需求提升[92][98][102][104][113] 4. 公司产品、服务及客户资源优势明显 - 公司产品、技术及服务优势明显，深耕工程安全监测领域二十多年，拥有多项专利、著作权、奖项并参与编写多项标准，产品和服务在众多国内外关键工程项目中得到应用[115] - 公司拥有优质的客户资源，经过多年创新积淀，产品和服务持续优化升级，凭借技术实力和产品质量赢得了众多客户的信任和支持[116] 5. 盈利预测及估值 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3.82/4.58/5.35亿元，增速分别为16.34%/19.77%/16.93%；归母净利润分别为0.82/0.95/1.11亿元，增速分别为13.24%/15.59%/16.81%，对应当前股价14.52元，PE分别为25/21/18，考虑公司情况给予“增持”评级[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 百度发布全球首款搭载中文大模型的原生AI眼镜小度AI眼镜，雷鸟创新将推出新款AI拍摄眼镜雷鸟V3，云天励飞与闪极科技将在AI眼镜领域合作，建议关注AI眼镜相关产业链公司 [1] 根据相关目录分别进行总结 产品动态 - 2024年11月12日百度在百度世界2024大会发布小度AI眼镜，具备第一视角拍摄等功能，基于文心大模型技术，多轮交互次数增加7倍，轻至45g，支持独立使用或配合APP [1] - 2024年11月12日雷鸟创新即将推出与博士眼镜联合研发的新款AI拍摄眼镜雷鸟V3，搭载高通骁龙AR1芯片，计划与AI大模型企业合作开发眼镜端大模型应用 [1] - 2024年10月29日雷鸟创新发布新一代AR眼镜雷鸟Air 3，定价1699元，搭载全新孔雀光学引擎等，重量仅76克 [1] - 2024年11月12日云天励飞与闪极科技签署战略合作协议，将在AI智能眼镜研发和市场推广上合作，搭载云天天书大模型的智能眼镜近期将发布 [1] 投资建议 - 建议关注AI眼镜相关产业链公司恒玄科技、天键股份、歌尔股份、龙旗科技、博士眼镜 [1] 行业表现 - 近十二个月电子行业相对收益1个月为17.46%、3个月为25.88%、12个月为9.18%，绝对收益1个月为23.21%、3个月为49.49%、12个月为23.8% [2]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 报告核心观点 - 2024年国家医保药品目录调整顺利结束，新版医保目录将于2025年1月1日起正式实施，本次调整涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种[2] - 医保药品目录调整彰显党中央、国务院对人民健康福祉的深切关切，调整进入动态化、常态化、规范化轨道，有助于提升医疗保障体系公平性和可持续性，为医药产业健康发展提供有力保障[2] - 医保目录调整有动态化、常态化、规范化、开放包容、系统集成的治理优势、实事求是的工作态度等特点[2] - 对医药行业影响包括创新药物快速准入、市场竞争加剧、行业集中度提升、药品供应保障等[2] - 投资建议关注创新药物研发企业、仿制药生产企业、供应链管理能力强的企业、医保服务相关企业，如药明康德、科伦药业、恒瑞医药、通策医疗、星昊医药等[2] 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益为2.81%，绝对收益为9.08%；3个月相对收益为 -3.34%，绝对收益为20.65%；12个月相对收益为 -22.7%，绝对收益为 -7.51%，数据相对沪深300而言[1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 百度文心大模型增速超预期，代表AI真实需求，截至11月初日均调用量超15亿次，较5月披露的2亿次增长7.5倍，较一年前首次披露的5000万次增长约30倍 [1] - 智能体是AI应用的最主流形态，即将迎来爆发点，李彦宏讲解了公司、角色、工具和行业四大类智能体，智能体更像人、更智能，是内容、信息和服务的新载体 [1] - 百度发布检索增强的文生图技术iRAG，可有效解决文生图幻觉问题，提高AI生成图片可用性，在多应用场景可大幅降低创作成本 [1] - 百度发布无代码工具秒哒，无需写代码就能实现任意想法，可帮助更多人、企业打造数百万超级有用的应用，具有无代码编程、多智能体协作、多工具调用等特点 [1] - 百度发布首款AI眼镜，是全球首款搭载中文大模型的原生AI眼镜，具备多种功能，以文心大模型为技术底座，在模型使用效果和效率上显著提升，将于明年上半年正式上市 [1] - 看好AI应用投资机会，提示重点关注托普云农、福昕软件、易点天下、蓝色光标、昆仑万维等公司 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年11月12日，百度世界大会2024召开，发布两大赋能应用的AI技术——检索增强的文生图技术iRAG和无代码工具秒哒，以及首款AI眼镜 [1] 投资要点 - 百度文心大模型增速超预期体现AI真实需求 [1] - 智能体是AI应用主流形态且即将爆发 [1] - 百度iRAG技术解决文生图幻觉问题并具商业价值 [1] - 百度无代码工具秒哒可实现任意想法且特点突出 [1] - 百度首款AI眼镜功能多、性能优且即将上市 [1] 投资建议 - 看好AI应用投资机会，关注托普云农、福昕软件等公司 [1]

行业评级 - 传媒行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 看好AI应用投资机会并提示重点关注托普云农、蓝色光标、昆仑万维等公司AI应用发展带来的投资机会昆仑万维旗下AI短剧平台SkyReels发展迅速且即将在美国上线微软开源最新5级架构通用AI Agent——Magentic - One也为行业发展带来积极影响[2][4] 昆仑万维旗下SkyReels平台相关总结 - SkyReels将于12月10日在美国上线2024年8月19日发布集成多种大模型的该平台平台在剧本、角色、分镜、视频、BGM和TTS匹配等多方面取得进展如剧本大模型生成能力提升分镜连贯性增强视频生成成功率大幅提升21%、BGM和TTS匹配精准度提升35%等还实现10分钟完成从剧本到两分钟短剧生成降低AI短剧创作门槛有巨大商业想象空间[2] 微软Magentic - One相关总结 - 2024年11月9日微软开源Magentic - One其基于多智能体架构共5个层级包括Orchestrator、WebSurfer、FileSurfer、Coder、ComputerTerminal各层级协同分工自动化能力强可完成不同领域日常工作任务[2] 行业近十二个月表现总结 - 1个月相对收益14.25%绝对收益17.58%3个月相对收益21.27%绝对收益45.27%12个月相对收益 - 11.0%绝对收益4.19%相对收益是与沪深300相比[1]

行业评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 卫星互联网催化不断有相关投资机会受国家政策、技术进步和市场需求等因素驱动卫星互联网行业正处于高速发展期未来前景广阔看好该行业投资机会提示重点关注上海瀚讯、海格通信、震有科技等[1] 相关事件总结 卫星发射事件 - 2024年11月9日株洲太空星际卫星科技有限公司投资建设的4颗卫星搭载长征二号丙运载火箭在甘肃酒泉卫星发射中心成功发射升空卫星顺利进入预定轨道发射任务获得圆满成功该4颗卫星是X波段雷达遥感（X - SAR）卫星采用一箭四星方式发射卫星采用太阳同步轨道卫星SAR载荷采用宽频带设计可实现高分辨率在轨成像四星采用90度等相位在轨编队可以大幅缩短重访周期和覆盖观测时间能够开展全球区域定期覆盖、特定区域快速重访、重点目标高频监视、特殊用户应急调用等观测任务全部建成后可实现全球地形数据的稳定供给对自然资源、减灾应急、农业水利、气象海洋等进行多要素、高精度、高频次、多层次的常态化综合监测[1] 联盟成立事件 - 2024年11月6日中国空天信息和卫星互联网创新联盟在河北雄安新区成立其成立为空天信息领域协同发展、多方联动、强化互补互促奠定了基础对落实国家重大战略促进多链融合加强国际交流推动空天信息领域学术交流和科技创新助力空天信息产业和卫星互联网事业发展具有重要意义[1] 国际合作事件 - 2024年11月5日据巴西里约时报在线网站披露巴西希望引入中国卫星互联网服务供应商双方正就有关谅解备忘录展开谈判有望于本月晚些时候签署巴西方面准备引入的中国卫星互联网服务供应商为上海垣信卫星科技有限公司上海垣信牵头建设的千帆星座计划到2030年年底完成超1.5万颗低轨卫星的互联网组网截至2024年10月底千帆星座在轨卫星总数增至36颗且巴西ocafezinho网站还报道称吉利集团旗下的Geespace也有可能进入巴西市场[1] 行业收益情况 - 近十二个月相对收益与沪深300相比1个月相对收益为5.19% 3个月相对收益为14.04% 12个月相对收益为13.78%绝对收益1个月为7.85% 3个月为37.22% 12个月为28.21%[1]

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 11 月 14 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050001 联系人：黄燕芝 执业证书编号：S1410123120005 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|-------|--------|-------|--------|---------| | | | | | | | | | 近十二个月行业表现 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | % | | | 1 个月 | | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | | 3.55 | | 1.3 | -20.04 | | 绝对收益 | | | 8.66 | | 24.15 | -6.12 | | | | | | | | | 美妆双 11 增速表现亮眼，部分公司发 布双 11 战报 分析师：吴春红 事件： 行业评级：增持（维持） 数据来源：聚源 注：相对收益与沪 ...