报告公司投资评级 - 华龙证券给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩承压,盈利能力有所下滑 - 2024年前三季度公司实现毛利率35.44%,同比下降3.92个百分点;实现销售净利率17.67%,同比下降2.82个百分点 [1] - 单三季度实现毛利率35.05%,同比下降0.55个百分点,环比下降1.06个百分点;实现净利率16.85%,同比增加1.29个百分点,环比下降1.46个百分点 [1] - 公司三季度期间费用率16.07%,同比下降2.67个百分点,主要是销售、管理及研发费用下降所致 [1] 下游行业结构不断优化,业绩有望筑底回升 - 2023年度,公司锂电、3C、光伏、汽车、半导体行业收入占主营业务收入比例分别为31.08%、20.70%、14.75%、6.75%和4.31% [1] - 2024年上半年,公司锂电、3C、光伏、汽车、半导体行业占比分别为17.14%、30.04%、11.51%、9.32%和5.06%,锂电、光伏占比持续减少,3C、汽车及半导体占比扩大,行业结构不断优化,整体需求相对稳定 [1] - 公司3C手机等产品毛利率相对更高,故利润增速于2024年三季度优先于营收增速转正 [1] 募投项目逐步落地,公司核心竞争力有望进一步增强 - 公司非公开发行募集资金8.7亿元,实施"怡合达智能制造供应链华南中心二期项目"和"怡合达智能制造暨华东运营总部项目",有助于公司增强FA工厂自动化零部件业务出货交付的供应链能力、自制生产能力,进一步提升公司的核心竞争力 [1] 盈利预测及投资评级 - 预测2024年-2026年公司归母净利润为4.68/4.93/5.44亿元,对应一致预期PE分别为31.9x/30.3x/27.5x [1][3][4] - 考虑公司作为行业龙头具备先发优势,且FB业务发力有望增厚公司业绩,给予一定溢价,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 华龙证券维持对华天科技的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 行业景气度持续提升,带动公司产品销量及订单增加,收入同比高速增长 [1] - 公司其他收益及投资收益大幅增加,带动归母净利润同比增长330.83%,显著高于营收增速 [1] - 研发费用同比增长38.60%,研发能力持续提升;融资增加导致财务费用同比增长103.17% [1] - 公司现金流显著改善,前三季度经营性现金流同比增长34.57%、收到借款后筹资现金流同比增长78.43%,现金净额同比增长464.75% [1] - 上半年公司固定资产支出20多亿元,绝大部分为先进封装产能建设,前三季度投资现金流净额-42.97亿元,投资持续扩大 [1] 盈利预测及投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.74/9.58/12.86亿元,EPS分别为0.21/0.30/0.40元,对应PE分别为65.2/45.9/34.2倍 [1][2] - 选取通富微电、长电科技、颀中科技作为可比公司,公司当前估值较行业均值有所高估 [3] - 考虑到公司先进封装产能持续提升,毛利率有望稳步提升,维持"增持"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 前三季度业绩稳定增长,毛利率稳步提升 [3] - 信创+AI 浪潮推动,数云服务和自有品牌业务加速增长 [4] - IT 分销业务稳固,上半年新引入华为海思等国产芯片 [4] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现总营业收入915.71亿元,同比增加8.81%;实现归母净利润8.94亿元,同比增加5.04% [2][3] - 2024年前三季度,公司数云服务及软件业务收入和自有品牌业务收入分别同比增长47%和32% [4] - 2024年前三季度,公司信创业务收入同比增长56%;AI服务器业务收入同比增长226% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.16/17.30/21.14亿元,EPS分别为2.11/2.58/3.16元 [5][7] - 与可比公司相比,公司估值较低 [6]

报告公司投资评级 - 华龙证券维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入保持稳健增长 - 2024年三季度公司实现营业收入14.02亿元,同比增长26.20% [1] - 2024年前三季度公司实现营业收入38.61亿元,同比增长28.49% [1] - 公司鹌鹑蛋和魔芋产品增速亮眼,2024年前三季度分别实现收入4.19亿元和5.51亿元,同比增长104.43%和38.97% [1] 利润增速受税率影响较大 - 2024年三季度公司归母净利润1.74亿元,同比增长15.62% [1] - 2024年前三季度公司归母净利润4.93亿元,同比增长24.55% [1] - 2024年三季度公司净利率下降主因所得税费用同比增加2425.33万元,环比增加1617.83万元,存在季度间税率波动 [1] 渠道拓展情况 - 公司持续推进全渠道战略,强化高景气度渠道,同时拓展新渠道 [1] - 2024年三季度渠道增速从高到低排序为:高势能会员店渠道>零食>定量流通>电商,散装渠道同比持平,直营KA渠道仍处于收缩阶段 [1] 费用情况 - 2024年三季度公司销售费用率同比上升0.29个百分点,其他费用率均同比下降 [1] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为52.24/64.78/78.51亿元,同比增长26.95%/24.00%/21.19% [2] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为6.35/8.04/10.20亿元,同比增长25.53%/26.59%/26.94% [2] - 参考可比公司估值,维持公司"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 华龙证券给予通行宝(301339.SZ)首次覆盖"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入5.34亿元,同比增长18.09%;实现归母净利润1.67亿元,同比增长7.59% [1] - 公司智慧交通电子收费业务收入稳定增长,前三季度该业务实现收入2.97亿元,同比增长4.82% [1] - 智慧交通运营管理系统业务收入同比增长40.17%,主要得益于AI视频分析云控平台、收费机器人业务收入以及技术服务收入增长 [1] - 智慧交通衍生业务收入2,440.43万元,同比增长43.32%,增量来源主要为供应链协同服务及场景服务收入 [1] - 政策催化下,公司智慧交通业务有望迎来新发展阶段,受益于江苏车路云建设 [1] 财务数据分析 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.25/2.71/3.32亿元,EPS分别为0.54/0.65/0.80元 [2][3] - 与可比公司相比,公司2025-2026年估值高于行业平均水平,考虑到公司预测净利润增速高于可比公司,首次给予"增持"评级 [2][3] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、ROE等主要财务指标保持稳健增长 [5][6]

报告公司投资评级 - 华龙证券给予中国神华"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司煤炭产销稳定增长,单三季度自产煤毛利率环比提升[1] - 发电量和售电量同环比增长,总装机容量再次提高[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为600.18/617.00/628.46亿元,当前股价对应PE为13.6/13.2/13.0倍,高于行业平均水平[1] 公司经营情况 煤炭业务 - 前三季度,公司实现商品煤产量2.44亿吨,同比增长1.0%;煤炭销售量3.45亿吨,同比增长3.8%[1] - 公司综合售价为564元/吨,同比下降3.3%;自产煤吨煤生产成本186.3元/吨,同比下降2.5%;吨煤销售成本300元/吨,同比下降1.7%[1] - 单三季度,自产煤毛利率为46.3%,环比提升6.5个百分点[1] 电力业务 - 前三季度,公司总发电量达到1681.4亿千瓦时,同比增长7.6%;总售电量为1582.7亿千瓦时,同比增长7.8%[1] - 截至2024年9月30日,公司对外商业运营的发电机组总装机容量44,939兆瓦,新增80兆瓦燃煤机组和225兆瓦光伏机组[1] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为600.18/617.00/628.46亿元,当前股价对应PE为13.6/13.2/13.0倍,高于行业平均水平[1][2] - 华龙证券给予公司"增持"评级,认为公司资源储量丰富,经营稳健,具备长期成长性[1]

报告公司投资评级 公司投资评级为"买入(维持)"[1] 报告的核心观点 1. 收入保持增长,盈利能力承压 [1] - 2024年前三季度,公司实现营业收入37.73亿元,同比增长0.71%;实现归母净利6.24亿元,同比下滑13.80% [1] - 三季度单季来看,营业收入同比下滑,环比增长;归母净利同比下滑25.27%,环比增长52.50%;毛利率同比下滑4.9个百分点 [1] 2. 积极推进"同心圆"及国际化战略,寻求业绩增长新途径 [1] - 公司加速推进"同心圆"战略,积极推动防水、净水等其他产品的市场拓展 [1] - 公司聚焦重点区域市场开拓,着力打造海外专业团队,并围绕"一带一路"加强业务拓展 [1] - 公司泰国工业园立足泰国市场,并不断拓展周边市场,积极打造辐射东南亚的国际化制造基地与人才培育基地 [1] - 公司新加坡捷流公司通过持续的业务、团队、文化等融合,优化业务结构,强化项目管理,经营质量逐步提升 [1] 3. 盈利预测及投资评级 [1][2] - 下调公司2024-2026年营业收入及归母净利润预测 [1] - 当前股价对应PE分别为22.3、19.0、16.0倍,参考2024年可比公司平均估值39.4倍PE,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[1] 报告的核心观点 - 收入结构优化,盈利能力提升。2024年前三季度,公司实现毛利率31.42%,同比+1.31pct;实现净利率14.60%,同比+0.76pct,盈利能力提升或受益于海外占比提升带来的收入结构优化。预计随着海外市场逐步开拓以及高毛利率的高压产品逐步确认收入,公司盈利能力仍有进一步上行的空间[1] - 合同负债、存货同比高增,在手订单充足。截至2024年Q3,公司合同负债规模达到22.36亿元,同比+98%;公司存货规模达到36.58亿元,同比+33%。合同负债、存货同比高增,主要受益于需求提升、订单增加,有望支撑公司业绩持续增长[1] - 计划3亿元投资高压GIS生产基地。据10月25日公告,公司控股子公司江苏思源高压开关计划投资高压GIS生产基地,计划总投资为3亿元,项目建设期为12个月。本次投资有望支撑高压GIS开拓,满足未来交付的产能需求[1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为20.85/25.41/30.68亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为28.7/23.5/19.5倍[2][3] - 2024年前三季度,公司实现营收104.07亿元,同比+21.28%;归母净利润14.91亿元,同比+29.88%[1] - 2024年Q3单季营收42.41亿元,同比+29.39%;归母净利润6.04亿元,同比+34.95%[1]

报告公司投资评级 - 华龙证券首次覆盖燕京啤酒,给予"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司实现销量344.73万千升,同比增长0.48%,啤酒吨价3726.44元/吨,同比提升2.97%[1] - 燕京U8销量快速增长,公司持续推进变革,坚持高端化战略和全渠道布局,推出的大单品U8为代表的中高档产品持续带动公司销售结构优化[1] - 在需求相对较疲软的环境下,公司依然实现受益于产品结构优化和降本增效,公司毛利率和净利率提升,盈利能力改善[1] - 公司通过深化管理体系、优化供应链管理、强化精细化管理等措施,有效提升了运营效率,2024Q3公司净利率提升至13.37%,同比提升1.95pct[1] - 公司在改革和创新的驱动下,有望实现更高质量的可持续发展[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计将保持稳定增长,分别为147.51亿元/154.43亿元/160.97亿元和9.57亿元/12.39亿元/14.57亿元,同比增长3.79%/4.69%/4.24%和48.45%/29.43%/17.66%[2][3] - 公司2024-2026年PE预计为30.8X/23.8X/20.2X,考虑到公司在改革预期下,具备一定的溢价空间[2] - 公司2024-2026年ROE预计为8.05%/9.59%/10.29%,盈利能力持续改善[3] - 公司2024-2026年流动比率和速动比率分别为2.05/2.21/2.52和1.33/1.54/1.83,偿债能力较强[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 毛利率有所提升,期间费用率有所增长 [1] - 海外布局加速推进,产品销往180多个国家和地区 [1] - 国内市场承压,出口具备较强韧性 [1] 公司财务数据总结 营收和利润 - 2024年前三季度,公司实现营业收入134.09亿元,同比增长2.11%;实现归母净利润11.01亿元,同比增长11.63% [1] - 单三季度实现营业收入44亿元,同比下降0.11%;实现归母净利润2.98亿元,同比下降9.18% [1] 盈利能力 - 2024年前三季度,公司实现销售毛利率21.53%,同比提升1.29个百分点;实现销售净利率8.82%,同比提升0.47个百分点 [1] - 单三季度,实现毛利率21.42%,同比提升0.26个百分点,环比下降1.03个百分点;实现销售净利率7.26%,同比下降0.83个百分点,环比下降2.34个百分点 [1] 费用率 - 2024年前三季度,公司期间费用率12.66%,同比增加1.75个百分点 [1] - 销售费用率4.49%,同比增加0.99个百分点 - 管理费用率2.69%,同比增加0.22个百分点 - 研发费用率5.45%,同比增加0.49个百分点 现金流 - 2024年前三季度,公司经营活动现金流为17.37亿元 [4] - 2024年前三季度,公司投资活动现金流为-2.55亿元 [4] - 2024年前三季度,公司筹资活动现金流为-9.32亿元 [4] 行业发展情况 - 2024年前三季度,我国叉车销量616,422台,同比增长6.17%;出口354,258台,同比增长19.9% [1] - 共销售970,680台,同比增长10.8%,市场需求持续增长 [1] - 国内市场虽然面临一定压力,但仍保持增长态势,出口市场的强劲增长为整个行业提供了有力支撑 [1] 公司未来发展 - 国内市场在一揽子政策刺激下有望逐步恢复,海外市场凭借国产品牌的电动化及性价比优势,市占率有望进一步提高 [1] - 行业整体有望迎来内外需共振,看好公司长期发展 [1]