Rubrik (NYSE:RBRK) Q2 2026 Earnings Call September 09, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsMatt Martino - Company RepresentativeKiran Choudary - CFOMelissa Franchi - VP, Head of Investor RelationsTodd Coupland - Company RepresentativeBipul Sinha - CEO, Chairman, and Co-founderConference Call ParticipantsJames Fish - AnalystSaket Kalia - AnalystJunaid Siddiqui - AnalystZach Schneider - AnalystAndrew Nowinski - AnalystEric Heath - AnalystHoward Ma - AnalystGregg Moskowitz - AnalystOperatorGood afternoon, lad ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为2.214亿美元 同比增长11% [4] - 第四季度中心级贡献利润为4130万美元 贡献利润率为18.6% [4] - 第四季度调整后EBITDA为1130万美元 同比增长超过一倍 利润率为5.1% [4] - 财年收入为8.537亿美元 同比增长11.8% [14] - 财年中心级贡献利润为1.536亿美元 贡献利润率为18% 较FY24提升70个基点 [5][19] - 财年调整后EBITDA为3450万美元 超过3100万美元的指引上限 利润率从FY24的2.2%提升至约4% [5] - 财年净亏损3530万美元 每股亏损0.22美元 [22] - 期末现金及等价物为6410万美元 短期投资4180万美元 总债务7280万美元 [24] - 第四季度运营现金流为正900万美元 资本支出仅为20万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 外部供应商成本为4.312亿美元 同比增长7% [15] - 护理成本(不含折旧摊销)为2.689亿美元 同比增长17.5% [17] - 销售和营销费用为2820万美元 同比增长13.1% [20] - 公司一般及行政费用为1.221亿美元 同比增长9.6% [21] - 新中心亏损为1540万美元 FY24为1200万美元 [23] - 内部药房整合进展顺利 预计将改善药物依从性和参与者结果 [29] - 约40%的总护理成本在公司中心内部完成 [7][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 期末参与者普查人数约为7740人 同比增长10.3% [13] - 第四季度成员月数为23000 同比增长10.5% [13] - 与Orlando Health建立合资企业 本季度宣布与Tampa General Hospital建立类似合作伙伴关系 [9] - 正在与新的政府和立法者合作 扩大PACE在解决美国老年人护理挑战中的作用 [8] - 倡导新的途径 如仅医疗保险选项 让更多老年人获得PACE独特的协调和支持服务 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - PACE模式的优势在于护理的整合和协调 跨学科团队为每位参与者提供个性化护理 [7] - 通过定期中心出勤 保持对每位参与者健康状况的主动了解 以便更早干预并预防可避免的住院和就诊 [7] - 投资于人才、技术和工具 使公司成为更规范、更高效和可扩展的组织 [10] - 重新构想未来模式 将公司定位为各州、支付方、提供者和社区的首选合作伙伴 [11] - 临床价值倡议和运营价值倡议继续推动业绩改善 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期立法为许多基于价值的护理模式带来不确定性 特别是医疗保险优势和医疗补助长期护理计划 [6] - 州合作伙伴面临财政压力 可能转化为预算和运营压力 [6] - 需求保持强劲 预计全年将实现健康的顶线增长 [9] - 在通胀医疗成本趋势环境中 集成高接触模式具有真正优势 [7] - 预计FY26盈利能力将逐步建立 退出时具有更高的运行率 [9] 其他重要信息 - 完成于2024年6月启动的股票回购计划 在整个计划期间共收购约142.6万股普通股 总价值730万美元 [24] - 第四季度收购约10.18万股普通股 总价值约30万美元 [24] - 在第四季度再融资定期贷款设施 金额为5070万美元 将循环信贷设施承诺和到期日延长至2028年8月8日 [24] - 第三季度记录了1010万美元的证券集体诉讼潜在和解应计项目 [21] FY2026年度指引 - 预计参与者普查人数为7900-8100人 [25] - 预计成员月数为91600-94400 [25] - 预计总收入为9-9.5亿美元 [25] - 预计调整后EBITDA为5600-6500万美元 [25] - 预计新中心亏损为1340-1540万美元 [25] - 预计医疗保险费率低个位数增长 医疗补助费率中个位数增长 [26] - CMS将于2026年1月1日开始将PACE组织从当前的V-22支付模式过渡到V-28医疗保险优势支付模式 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 成员结构及其对利润率和成本趋势的影响 [31] - 自制裁解除以来 成员结构已重新平衡 达到预期目标 [32] - 平均PACE参与者任期约为三年半 经过两年的正常注册过程 混合已基本正常化 [33] - 这种转变会对风险评分产生负面影响 需要谨慎对待可能带来的收入影响 [32] 问题: V-28支付模式的影响 [34] - V-28医疗保险优势支付模式相对于V-22的逐步实施将需要多年时间 [36] - 预计在未来几年将成为阻力 已纳入本年度指引 [37] 问题: EBITDA利润率展望和杠杆机会 [40] - 利润率改善来自多种因素 包括增长和各种转型努力 [41] - 超过40%的总护理成本由公司团队在中心内部提供 对剩余60%的护理进行订购 这提供了很多控制权 [42] - 药房内包是一个领域 其真正价值在于医疗药房整合 [42] - 两年前提出的长期利润率机会展望仍然有效 [43] 问题: Epic合作和自动化机会 [45] - 正在花大量时间研究如何利用最新的AI驱动工具来提高成本效率和护理质量 [46] - 与Epic等技术合作伙伴密切合作 利用他们开发的AI议程 [47] - 采用最佳级策略 Epic和Oracle等工具提供了许多开箱即用的功能 [48] - Salesforce是另一个合作伙伴 专注于业务流程的效率和准确性 [50] 问题: 医疗补助重新确定的时间安排和影响 [54] - 新的资格流程实施将在2026财年上半年对增长产生阻力 [55] - 到1月份时应该已经通过系统 [55] - 总注册趋势将保持不变 只是由于新资格流程的实施而使线略微下移 [55] 问题: 普查增长和容量更新 [56] - 总注册趋势将保持与FY25相同 [57] - 普查和成员月数增长略低是由于新资格流程的工作 [57] - 战略决策是更有效地将不再符合PACE资格的人移出系统 这会在顶线上放缓 但会在EBITDA线上带来大幅提升 [57] 问题: 成本结构和运营杠杆机会 [58] - 第三方提供者护理和中心内护理成本是获得效率的主要领域 [59] - G&A方面继续看到改进 投资主要用于改善运营 [61] - 未来几年G&A项目占收入比例或PM/PM基础上将继续改善 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为1.288亿美元 同比下降260万美元或2.6% [15] - 人才发展解决方案(TDS)收入为1.012亿美元 同比略有下降 [15] - Global Knowledge收入为2760万美元 同比下降290万美元或9.6% [15] - 调整后EBITDA为2830万美元 与去年同期持平 利润率为22% 同比提升0.6个百分点 [18] - GAAP净亏损为2380万美元 相比去年同期的3960万美元有所改善 [18] - 调整后净利润为790万美元 相比去年同期的710万美元有所增长 [18] - 自由现金流为负2260万美元 相比去年同期的负1610万美元有所恶化 [19] - 截至季度末 现金及现金等价物和受限现金为1.034亿美元 总债务为5.79亿美元 净债务约为4.75亿美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - TDS企业解决方案连续第四个季度实现收入增长 占TDS部门90%以上 [5][6] - TDS学习者产品线出现下滑 反映B2C市场的根本性变化 [15] - Global Knowledge业务持续疲软 主要受北美和中东地区需求放缓影响 [8][15] - TDS LTM美元保留率(DRR)为99% 与上季度持平 但联邦业务流失使季度表现下降约4个百分点 [16] - 企业客户的专业主题专家投资使美元保留率提高超过10个百分点 [14] - Skillsoft Prospeo平台技术学习者同比增长50% AI学习者增长74% AI学习时长增长158% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场出现显著疲软 主要影响公共部门支出 [8][24] - 中东地区因地缘政治不稳定导致需求下降 [8][15] - 欧洲市场显示出复苏迹象 特别是Global Knowledge业务预订量有所改善 [25][30] - 联邦业务流失对整体业绩产生重大影响 使美元保留率下降约4个百分点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于转型执行计划的第二年 已实现4500万美元的费用削减 [5][8] - 新战略重点围绕AI原生设计、技能智能和企业级灵活性 [10] - 产品路线图包括个性化技能发展、可扩展认证和高级分析功能 [11] - 推出了CAISY增强功能 包括全语音模式、五级熟练度评分和改进的反馈标准 [11] - 扩展了全球学习者支持 提供50多种语言的统一语言体验 [11] - 公司建立了双业务单元结构 改善了运营执行 并完成了领导团队建设 [6][7] - 行业显示对可扩展、高影响力学习解决方案的需求增长 企业需要适应AI技术和劳动力快速变化 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济不确定性延续了第一季度的不利因素 主要影响客户自由裁量培训支出 [5] - 宏观和地缘政治逆风严重影响Global Knowledge业务 [8] - 公司更新全年收入预期至5.1-5.3亿美元 但维持调整后EBITDA 1.12-1.18亿美元和自由现金流1300-1800万美元的预期 [22] - 管理层认为宏观不确定性导致业务延迟约3-6个月 但相信能在未来12-18个月内弥补至少一个季度的损失 [36][37] - 对核心业务的持久性和战略投资充满信心 预计能恢复市场增长率 [12] 其他重要信息 - 第二季度获得了三个总合同价值超过100万美元的客户案例 包括全球运动服装品牌、半导体制造商和欧洲数字服务提供商 [9] - 成本削减举措带来运营费用改善 总运营费用为1.005亿美元 同比下降340万美元或3.2% [17] - 内容与软件开发费用为1320万美元 同比下降5.9% 反映AI利用率和更集中关注带来的生产力提升 [17] - 销售与营销费用为3850万美元 同比下降3% [17] - 一般与行政费用为1610万美元 同比下降10.5% [17] - 预计在未来几周内将有令人兴奋的产品公告 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于疲软的现场学习环境 是否有特定行业表现突出 - 回答: 北美和中东的公共部门受到直接影响 欧洲现场学习业务显示良好进展 预订量表现给予管理层信心 认为有清晰路径恢复该业务增长 [25][26] - 市场数据显示 六家提供现场学习服务的公司中 四家没有增长 一家增长1% 表明这是整个市场的普遍现象而非竞争问题 [29] 问题: 收入指引下调1700万美元是否基于季度预订量或包含进一步恶化保护 - 回答: 上半年收入下降约700万美元 考虑到季节性因素(上半年占35% 下半年占65%) 下半年需要下降1300万美元才能达到指引下限 [31] 问题: 恢复增长的时间表是否极度依赖宏观环境 - 回答: 转型投资需要时间见效 TDS企业产品线连续四个季度增长(占TDS部门90%) 对前景感到良好 宏观不确定性导致约3-6个月延迟 但相信能在12-18个月内弥补至少一个季度损失 [33][36][37] 问题: TDS企业客户的美元保留率表现如何 - 回答: 年内至今美元保留率约为99% 北美联邦业务造成约4个百分点负面影响 剩余不到10%的B2C业务同比下降两位数 给TDS部门带来压力 [38] 问题: 第二季度是否为业绩低谷 - 回答: 指引下调主要针对Global Knowledge业务 TDS业务预计保持稳定表现 公司同时进行转型和应对宏观不确定性 增加了业务难度 但相信明年转型措施将开始见效 [44][47][48] 问题: 维持盈利能力的杠杆和成本结构灵活性 - 回答: 公司持续评估效率提升 业务模式与当前轨迹相符 成本管理主要是固定成本削减而非收入相关的可变成本调整 [50][53]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为17.4亿美元，同比增长14% [4][15] - 非GAAP每股收益为3.39美元，GAAP每股收益为1.50美元 [4][16] - 非GAAP营业利润率为38.5% [15][16] - 自由现金流约为6.32亿美元，期末现金及短期投资为26亿美元，债务为143亿美元 [17] - 积压订单为101亿美元，包括Ansys [15] - 更新2025财年全年目标：收入70.3-70.6亿美元，非GAAP每股收益12.76-12.80美元，自由现金流约9.5亿美元 [18] - 第四季度目标：收入22.3-22.6亿美元，非GAAP每股收益2.76-2.80美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设计自动化部门收入（包括Ansys产品）为13.1亿美元，同比增长23%，调整后营业利润率为44.5% [8][16] - 设计IP部门收入为4.28亿美元，同比下降8%，调整后营业利润率为20.1% [10][16][17] - Ansys收入大部分归类于仿真与分析产品组，小部分包含在EDA中，第三季度Ansys收入为7800万美元 [2][3][69] - 硬件业务表现强劲，AI工作负载的硅设计复杂性推动了对仿真和原型解决方案的需求 [8] - 大约20家客户正在广泛试用由生成式AI驱动的Synopsys.ai功能 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 区域表现：欧洲和北美表现强劲，中国虽有连续改善但阻力依然存在 [15] - 中国受到新的出口限制影响，设计启动受阻，加剧了中国的疲软 [4] - 工业、汽车等市场的半导体需求仍然低迷，而高性能计算和AI应用的需求持续 [5] - 数据中心架构的演进，特别是AI相关架构，加速了对更快数据移动的需求 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Ansys的收购，公司现已成为从硅到系统的工程解决方案全球领导者 [6][13] - 将NVIDIA Omniverse技术嵌入Ansys仿真解决方案，以更快、更可靠地开发、训练、测试和验证自主系统 [7] - 正在进行战略性投资组合审查，将投资和执行重点放在最高增长机会上 [12] - 预计到2026财年末，全球员工人数将减少约10%，以提高规模和效率 [12][19] - 行业趋势：产品演变为更复杂的智能系统，设计日益复杂，开发周期持续加速，物理AI的兴起凸显了综合专业知识的重要性 [6][7] - IP业务正从独立的IP许可迅速演变为需要更复杂的子系统和基于小芯片的解决方案 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI继续推动对基础设施和研发的空前投资，设计AI驱动系统的复杂性、成本和上市时间压力是持续的趋势 [5] - 尽管存在不确定性和行业动态，但对未来非常乐观，Synopsys将成为应对这些挑战的关键任务合作伙伴 [5][6] - 短期内对IP业务持更为保守的看法，预计2026财年IP业务将处于过渡和低迷期 [37][100] - 外部阻力（如中国的出口限制和主要代工客户的问题）将继续存在 [4][37] 其他重要信息 - 由于等待买方最终监管批准，光学解决方案集团和PowerArtist业务的后续剥离延迟，延长了Ansys的全面整合时间 [19][66] - 公司范围内的计划开发和部署定制生成式AI，提高生产力，并利用AI效率优化成本结构 [12] - 在第三季度合并了两个工程团队（独立IP团队和系统解决方案组），以加速向子系统和潜在小芯片交付的转型 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: IP业务面临的三个挑战的具体细节以及扭转计划 [22] - 三个挑战：中国BIS出口限制的影响持续时间超过限制期、主要代工客户的投资回报未实现、路线图/资源分配决策未达预期 [23][24] - 应对措施：合并工程团队，将资源重新调整到最高增长机会，但全面扭转需要时间，无法在90天内完成 [25][26] 问题: 营业利润率下降以及如何达到长期中期40%的目标 [27] - 利润率下降主要受IP业务收入下滑的影响，该业务是资源密集型业务 [28][29] - 长期中期40%的营业利润率目标保持不变，当前阻力是短期的 [31] 问题: IP业务疲软的预警程度以及是否具有永久性 [36] - 在忙于Ansys收购期间错过了一些预测信号，不认为这些因素仅影响第三季度，预计2026财年IP业务将处于过渡和低迷期 [37][38] - 需求远超交付能力，但需要优先考虑并通过AI等技术提高交付效率 [39][40] 问题: 资源重新调整的具体领域 [41] - 调整涉及服务多个市场和代工厂的广泛产品组合，定制化需求日益增长，特别是接口IP正从现成产品转向子系统交付，需要更多资源和时间 [42][43] 问题: IP业务模式向更高定制化转型对长期盈利能力的战略思考 [47] - 客户期望从现成IP转向定制化并非新事，但规模是新的，需要确保捕获所交付价值的正确商业模式，可能包括特许权使用费成分 [48][49][57] - 正在评估从独立IP到子系统再到小芯片的交付方式，以保持盈利能力和增长 [50] 问题: 101亿美元积压订单中Ansys与原有Synopsys的占比 [51] - 未按细分公布，但整个业务和Ansys均表现强劲，对长期增长充满信心 [52] 问题: IP业务是否考虑不同的商业模式（如特许权使用费） [56] - 是的，正在与客户讨论可能包含某种形式特许权使用费的组合模式，特别是在子系统交付方面 [57][58] 问题: 日常所需现金余额以及债务偿还计划 [60] - 远高于最低现金持有量以投资业务，今年将支付债务利息，明年开始偿还定期贷款本金，剥离光学解决方案集团和PowerArtist业务后将带来现金流入 [60] 问题: Ansys收购后的意外发现以及其增长驱动因素 [64] - 无意外，只有惊喜，团队充满热情和活力，市场对物理AI和3D IC解决方案的需求带来了即时机遇 [65][66] - 增长驱动因素：将Ansys技术整合到半导体和芯片设计阶段，特别是多芯片集成系统 [65] 问题: 第四季度指引中Ansys收入的假设 [69] - Ansys已符合公司财年日历，其第四季度的强势期（11-12月）将体现在公司2026财年第一季度，因此第四季度指引中包含的Ansys收入并非其传统强势期 [70] 问题: 多元化客户基础以及减少对单一超大客户依赖的时间框架 [73] - 客户基础多元化，但成功获取了领先大型半导体公司的大部分份额，Ansys的加入将通过不同的客户和区域集中度（如欧洲与中国）进一步实现多元化 [74][75] 问题: 更新指引的主要变化 [76] - 主要变化是IP业务的下调，Ansys的加入部分抵消了这一影响，但Ansys的传统强势季度将在公司2026财年第一季度体现 [77][78] 问题: 第三季度代工IP收入疲软是否与最大客户转向14A制程技术有关以及未来支持计划 [82] - 客户选择何种技术是其自身选择，作为IP领导者，公司需要服务客户的多项目、多代工厂、多应用需求，已为此节点开发了IP [83][84] 问题: 第四季度支出指引较高以及未来成本协同效应 [85] - 较高支出是由于整合Ansys的初始成本，以确保顺利整合，通过全球裁员10%等措施，预计将加速之前宣布的协同效应，具体方向将在第四季度财报中讨论 [86] 问题: 裁员10%是否与IP业务困境无关以及Ansys整合情况 [90] - 裁员是计划已久的行动，在18个月的监管审批期间无法进行，经过内部战略组合审查，整合方面，在确保不影响待剥离业务健康的前提下，在部分领域推进整合，部分领域谨慎进行 [91][92] 问题: 平滑Ansys收入季节性和可能改变其租赁预付费模式 [93] - 长期来看，随着新产品部署和客户服务方式调整，有机会实现更一致的收入确认，但目前需维持现有产品和服务模式，渠道业务（占Ansys约25%）是重要资产，将确保无缝过渡 [94][95] 问题: 第四季度指引的保守程度以及IP业务是否遵循历史季节性 [99] - 预计IP业务将进入过渡和低迷期，上述两个因素不会在短期内消失，但通过服务其他机会（如子系统、多市场、多代工厂）来平衡 [100]

好的，我将根据您提供的角色和任务要求，分析这份财报电话会议记录。作为拥有10年投行经验的分析师，我会详细总结关键要点。 财务数据和关键指标变化 - 总收入149亿美元 同比增长11% 高于去年同期的8%增长 [4] - 运营收入62亿美元 同比增长7% [4] - 云总收入72亿美元 同比增长27% [4] - 云基础设施收入33亿美元 同比增长54% [4] - 剩余履约义务(RPO)达4550亿美元 同比增长359% 较上季度增加3170亿美元 [4] - 非GAAP每股收益147美元 GAAP每股收益101美元 [6] - 运营现金流81亿美元 自由现金流负362亿美元 资本支出85亿美元 [6] - 现金及有价证券110亿美元 短期递延收入120亿美元 增长5% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云基础设施消费收入增长57% 需求持续远超供应 [4] - 云数据库服务年化收入近28亿美元 增长32% [4] - 自治数据库收入增长43% [4] - 多云数据库收入增长1529% [4] - 云应用收入38亿美元 增长10% [4] - 战略后台应用收入24亿美元 增长16% [4] - 软件总收入57亿美元 下降2% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 34个多云数据中心已在Azure、GCP和AWS上线 计划再交付37个数据中心 总数达71个 [10] - 成为AI工作负载首选地 与OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA、AMD等签署重大云合同 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计2026财年资本支出约350亿美元 主要用于数据中心创收设备 [8] - 云基础设施业务预计增长77%至180亿美元 未来四年将分别增至320亿、730亿、1140亿和1440亿美元 [9] - 非GPU基础设施业务增长速度快于竞争对手 [10] - 推出AI数据库 支持数据向量化 使AI模型能够理解企业数据 [16] - 提供Butterfly解决方案 以600万美元价格提供完整Oracle云功能 成本仅为竞争对手的1% [35] - 开发AI应用生成器 自动生成应用程序 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI将改变一切 正在从根本上改变Oracle和计算机行业 [13] - AI推理市场将远大于AI训练市场 [14] - 预计2026财年按固定汇率计算总收入增长16% [10] - 预计运营利润今年将增长中双位数 2027财年更高 [6] - 需求"贪得无厌" 公司处于有利地位满足未来几年需求 [74] 其他重要信息 - 本季度回购44万股 总计9500万美元 [8] - 过去12个月支付股息50亿美元 董事会宣布季度股息每股050美元 [8] - 过去10年以平均55美元价格减少流通股三分之一 [8] - 将在10月拉斯维加斯Oracle AI World活动上更新长期财务目标 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 除了AI训练之外，还有哪些因素推动这些惊人的预测？ [21] - AI推理需求巨大 有客户要求购买全球所有可用容量 [23] - AI数据库支持数据向量化 使企业能够安全地使用私有数据与LLM结合 [25] - 提供多种部署选择 包括公有云、专用区域和Cloud@Customer [27] - 拥有完整技术栈 从基础设施到数据库再到应用 [27] 问题: 在企业应用领域，Oracle如何看待行业发展趋势？ [41] - 作为基础设施和应用公司具有双重优势 [43] - 开发AI应用生成器 减少人工开发需求 [43] - 提供完整的应用套件 解决更大范围的问题 [44] - 在AI推理领域具有独特优势 可让客户询问任何问题并获得答案 [45] 问题: 需要多少资本支出来支持这些合同？投资回报率如何？ [49] - 2026财年资本支出预计约350亿美元 [52] - 专注于设备而非房地产 资产相对较轻 [51] - 设备优化后能快速产生收入 有客户在一周内完成验收 [54] - 作为大型网络设备和GPU消费者 能够获得更好的融资条件 [55] 问题: 如何防止AI训练业务商品化并保持盈利能力？ [58] - 网络数据传输速度更快 性能优势使成本更低 [59] 问题: Oracle AI数据库如何开启企业推理市场？时间表如何？ [66] - 所有企业和政府都希望安全地使用AI处理数据 [71] - AI数据库支持数据向量化并与所有主要LLM捆绑 [73] - 需求将"贪得无厌" 公司处于有利地位满足未来几年需求 [74] - 将推动Oracle数据库最终向云迁移 包括公有云和专用区域 [75]

Lands' End (NasdaqCM:LE) Q2 2026 Earnings Call September 09, 2025 05:00 PM ET Speaker6Good afternoon, everyone. Welcome to today's Lands' End second quarter 2025 earnings conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode. Later, you will have the opportunity to ask questions during our question and answer session. You may register to ask a question at any time by pressing star one on your telephone. Also, today's call is being recorded, and if you should need any operator assistance ...

Rubrik (NYSE:RBRK) Q2 2026 Earnings Call September 09, 2025 05:00 PM ET Speaker2Good afternoon, ladies and gentlemen, and welcome to the Rubrik Second Quarter Fiscal Year 2026 Results Conference Call. At this time, all lines are in a listen-only mode. Following the presentation, we will conduct a question-and-answer session. If at any time during this call you require immediate assistance, please press *0 for the operator. This call is being recorded on Tuesday, September 9, 2025. I would now like to turn t ...

涉及的行业或公司 * 公司为Cadence Design Systems (CDNS) 一家电子设计自动化(EDA)与系统设计软件公司[5][7][8] * 行业涉及半导体设计 EDA软件 系统设计与仿真 以及人工智能(AI)基础设施与物理AI应用[8][17][32] 核心观点和论据 人工智能(AI)战略与机遇 * 公司定位为"Design for AI and AI for design" 既帮助构建AI系统 又利用AI优化自身设计软件[8] * AI工具能优化设计空间 带来显著的PPA(功耗 性能 面积)收益 其收益可达工艺节点升级所带来收益(15%-20%)的一半左右[12][13] * AI不会蚕食软件业务 因为芯片设计工作量呈指数级增长 例如芯片晶体管数量将从目前的1000-2000亿(Blackwell)增长至未来五年的1万亿或更多 工作量将增加20-30倍 AI带来的10倍生产力提升仅是用于跟上需求[10][11] * 公司拥有五大AI平台[11] 市场前景与增长驱动 * 半导体行业前景乐观 预计市场规模2030年达1.2万亿美元 2035年达2.5万亿美元[36] * 公司业务正在加速 主要得益于超大规模企业更致力于自研芯片以及物理AI(汽车 无人机 机器人)的兴起[16][17][18] * 摩尔定律在未来10年依然有效(从3nm向2nm 1.4nm 1nm演进) 芯片复杂性持续增加 推动对EDA工具的需求[21][36][37] * 公司在客户研发预算中的占比有提升机会 目前自动化约占R&D预算的11% 历史上约为7-8% 随着工作量激增而人员增长有限 软件与自动化占比有望进一步提升[37][38] 财务表现与目标 * 过去三年公司收入复合年增长率(CAGR)约为15% 今年运营利润率约为44%[20] * 公司目标是实现收入增长加运营利润率的最大化 并遵循"Rule of 40"指标 目前处于50多的高位[20] * 公司目标是持续交付过去5-10年所实现的EPS增长[53][54] 中国业务与地缘政治 * 中国区收入占比已从几年前的17%降至约10-11%[25] * 近期经历了约7周的EDA禁令 但在第三季度已恢复正常[25][28] * 当前监管环境稳定 中国客户在禁令期间表现克制 需求良好 尤其在物理AI领域(汽车公司自研芯片 自动驾驶 机器人)[25][26] 产品与竞争格局 * 公司通过"三环"战略扩展业务 将核心计算软件(计算机科学+数学)能力应用于硅(EDA) 系统(系统设计与分析 SDA)和数据(AI)[31][32] * 在核心EDA和3D IC设计(Allegro工具)领域拥有最广泛的产品组合和大部分市场份额[32][39] * 通过收购Hexagon的MSC部门(获得Adams多体动力学和Nastran结构分析工具)加强在系统仿真 特别是物理AI(机器人仿真)领域的布局[32] * 竞争方面 公司在台积电及其客户中实力强劲 但在英特尔和三星方面有待加强[39][40] * 在IP业务方面 公司规模约为7-8亿美元 去年增长30% 通过有机发展(DDR PCIe UCIE)和收购(Rambus HBM业务 ARM的Artisan基础IP)相结合的方式增长[42][43] 客户与生产力 * 客户构成中 55%收入来自半导体公司(如英伟达 博通 AMD) 45%来自系统公司[17] * 公司工具显著提升了芯片设计生产力 过去20年提升了100倍(设计CPU所需人员从400-500人减至40人 时间从4-5年减至6个月) AI有望再带来10倍提升[46] * 公司赋能系统公司进行垂直整合 使其能够自研芯片以实现产品差异化[46][47] 系统业务拓展 * 系统设计业务的客户分布更分散(长尾) 需要通过云和分销商等渠道触达 而半导体业务则采用直销模式[48] * 顶级客户的行为在半导体和系统领域相似 且常是同一批客户[49] * 芯片与系统设计的融合是必然趋势 尤其在AI 手机 汽车等热约束 功率约束或尺寸约束的应用中[50][51] 其他重要内容 * 公司文化强调有机增长为主 收购为辅[32] * 公司看到了AI发展的三大浪潮 基础设施AI 物理AI 以及科学AI(生物科学 生命科学) 并已布局生物仿真领域[33][34] * 投资者可能低估了EDA软件对于工程研发的关键性以及公司作为价值复合体的长期持续增长能力[53]

公司信息 * 公司为PayPal (纳斯daqGS:PYPL) [1] * 首席执行官Alex Chriss于2023年上任 [1] 核心业务与战略重点 品牌结账 (Branded Checkout) * 品牌结账是公司的核心焦点和主要投资领域 [4] * 公司对品牌结账的长期目标是增长率达到8%以上 [5] * 品牌结账的增长信心源自三个关键部分：核心结账按钮、Venmo支付和“先买后付” [4] * 新的核心结账体验正在全球推广，美国已有超过60%的交易使用新体验 [8] * 新体验在已完全优化的商户群体中带来了转化率的显著提升 [9] * 品牌体验（包括线上和线下）目前正持续以超过8%的速度增长 [17] Venmo * Venmo支付（Pay with Venmo）增长超过45% [5] * Venmo整体业务增长超过20% [25] * 公司通过推广借记卡和增加直接存款等功能来推动Venmo的货币化 [19][20] * 每月有180亿美元资金流入Venmo生态系统 [20] * 公司新增了500万新的借记卡活跃用户 [15] * Venmo正从点对点支付工具扩展至服务型企业（如理发师、 landscaper）的支付，颠覆现金和发票 [28][29] 先买后付 (BNPL) * BNPL业务增长超过20% [5] * 去年BNPL的总支付额（TPV）超过300亿美元 [11] * 战略重点从购买后的支付选项转变为上游的客户获取工具，在购买前就显示“Pay Later”按钮 [11][12] * BNPL对所有PayPal品牌商户可用，公司正努力使其在商户端更靠前显示 [12] * 观察到年轻用户从信用卡转向借记卡和BNPL的消费行为转变 [13] 全渠道与线下扩张 (Omnichannel & Offline) * 公司推出“PayPal Everywhere”战略，从纯电商公司转型为商业公司 [16] * 在德国推出点击支付NFC产品后，新增了300万NFC注册用户 [15] * 线下扩张允许公司向商户提供更多增值服务，如广告 [16] PayPal World (全球支付网络) * PayPal World是一个旨在连接不同数字钱包的互操作平台 [30] * 初始合作伙伴包括PayPal、Venmo、WeChat、Mercado Pago和UPI，将生态系统从4亿用户扩展至20亿用户 [31] * 该平台允许用户在不同国家和钱包之间进行支付，例如UPI用户可在德国商户通过PayPal按钮结账 [31][32] * 经济学设计为多方共赢，各平台保持自身的经济模式，PayPal作为平台持有者收取部分处理费 [34] * 预计将在今年秋季晚些时候启动 [32] Braintree与增值服务 * Braintree业务经历了战略调整，与商户重新谈判合同，专注于“按价值定价” [40] * 目前已度过谈判的拐点，预计收入将反弹至市场增长水平或更高 [40] * Braintree已成为交易利润的增长贡献者 [41][50] * 提供的独特增值服务包括风险即服务（risk as a service）和支付（payouts），尤其是向PayPal和Venmo钱包支付的能力 [41] 技术创新与未来机遇 智能代理商业 (Agentic Commerce) * 公司是首批为商户和AI平台提供远程MCP服务器以支持智能代理商业的公司之一 [43] * 认为AI将无处不在，PayPal的核心优势在于处理商业中的关键环节，如KYC、风控、欺诈、物流和退货 [44] 稳定币 (Stablecoins) * 公司是稳定币领域的早期推动者，推出了PYUSD [45] * 认为稳定币是支付的下一阶段进化，是消除摩擦和成本的机会，而非威胁 [45][46] * 初期的应用场景可能集中在摩擦最大的跨境支付领域 [47] * 消费者不关心底层技术，只想要一个无缝的钱包体验，PayPal旨在利用稳定币作为底层机制来提升体验 [46] 财务与资本配置 运营与增长投资 * 公司承诺将运营支出（OPEX）增长率控制在总交易额（TM）增长率的一半或更低 [48] 资本分配 * 公司是强大的自由现金流生成机器，预计今年将产生60亿至70亿美元自由现金流 [49] * 资本返还的主要方式是股票回购，并将继续进行 [49] * 支付股息是未来可能考虑的选择，但当前重点是有机增长和保留并购火力 [49] 其他重要信息 * 公司正将PayPal和Venmo平台整合，未来Venmo用户将能点击PayPal品牌按钮结账，实现生态系统互联 [27] * 公司专注于为18-29岁的年轻用户群体提供服务，认为他们是未来的关键增长动力 [20][22] * 公司对创新和产品推出速度感到自豪，扭转了两年前创新不足的看法 [50][51]

财务数据和关键指标变化 - 公司自由现金流强劲 过去12个月接近10亿美元 并预计2025年自由现金流转化率与2024年相似 2026年将超过投资者日目标 [47] - 公司已完成可转换票据发行 为未来增长提供了额外的财务灵活性 [49] - 公司已启动并扩大了股票回购计划 结合员工限制性股票单位净股份结算的转变 首次实现总股本减少 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - Lyft Media广告业务发展良好 预计到2025年第四季度将达到1亿美元的预订额运行率 应用程序内广告是支柱业务 [44] - 通过DoorDash等合作伙伴关系带来的骑手增长率高于整体业务增长率 但目前渗透率仅约10% 显示巨大增长空间 [42] - 女性连接和Lyft Silver等产品创新吸引了新类别的骑手 Lyft Silver骑手的留存率超过80% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 收购Freenow使公司进入欧洲9个国家 该业务具有不同的经济特征 每月的收入利润率影响约为50个基点 [38][39] - 在夏洛特和印第安纳波利斯等渗透不足的市场 增长率超过30% 这些市场占北美总目标市场的三分之二 [11] - 加拿大市场在经过数年专注运营后增长显著 波多黎各市场虽小但推出后反响超出预期 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略建立在运营卓越、全球平台扩张和自动驾驶三大增长引擎之上 [6][7][8] - 自动驾驶被视为一个令人兴奋的增长机会 在有自动驾驶车辆部署的城市 其增长率是其他同等城市的5倍 [26][27] - 公司对自动驾驶采取混合网络模式 即自动驾驶车辆处理可预测路线 人类司机处理高峰时段或复杂情况 [27] - 竞争环境总体稳定 公司致力于通过深思熟虑的产品创新保持行业领先地位 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的保险计划高度自信 预计2025年10月1日的续保表现将符合甚至略好于行业观察到的通胀趋势 2024年续保对费率的影响仅为个位数基点 [23][24] - 自动驾驶领域仍处于早期阶段 公司正在与多个合作伙伴进行试验和部署 包括2025年的May Mobility和2026年的百度等 [28][29] - 公司认为自动驾驶的长期单位经济学具有吸引力 并将对不断增长的市场篮子起到补充作用 但现阶段尚未规模化 [33] 其他重要信息 - 公司拥有数千辆通过FlexDrive设施使用的汽车 并计划为自动驾驶战略性地投资于专用仓库和车辆 [30] - 合作伙伴关系是增长的重要支柱 第二季度有5000万次出行与合作伙伴关联 但单个合作伙伴的渗透率均未超过20% [12][13] - 公司积极推动保险和侵权改革 如在佐治亚州和佛罗里达州的改革 旨在提高网约车的可及性和可负担性 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请概述公司近年来的发展历程和当前战略重点 - 回答: 公司已从几年前主要专注于北美市场、不盈利、消耗现金的状态 转变为如今拥有强大盈利能力基础、骑手和司机时长强劲增长、并具备多个增长引擎的全球平台 当前战略重点包括运营卓越、全球平台扩张和自动驾驶机会 [6][8][9] 问题: 如何理解核心出行业务的增长算法 - 回答: 增长框架基于活跃骑手数量和频率的增长 通过运营卓越、产品创新和合作伙伴关系三大支柱驱动 在渗透不足的市场增长迅速 产品创新如价格锁定提高了骑手留存率和频率 [10][11][12][13] 问题: affordability如何刺激增长 - 回答: affordability是公司基因的一部分 贯穿所有产品层级 例如"等待并节省"产品 价格锁定等创新解决了用户痛点并提高了频率和留存率 证明公司以客户为中心的理念 [15][16][17] 问题: 竞争环境如何 公司如何通过创新应对 - 回答: 竞争环境总体稳定 公司以领先的创新为荣 并以深思熟虑的方式推进 例如Lyft Silver产品针对65岁以上老年人群设计周到 该人群在美国占比将增长 此类创新能吸引新骑手并提高留存率 [18][19] 问题: 保险动态的最新情况及其对业务的影响 - 回答: 公司在保险项目上取得显著进展 2024年续保对费率影响为个位数基点 基础是多年度战略计划 包括产品安全创新、与保险承运商的稳定合作以及推动政策改革 面对行业高个位数CPI通胀 管理层对即将到来的续保充满信心 [20][21][22][23][24] 问题: 公司对自动驾驶的世界观和战略 - 回答: 自动驾驶是令人兴奋的增长机会 能扩大整体市场用例 公司认为未来将是混合网络模式 公司已宣布多项合作伙伴关系并计划进行相关投资 公司在资产优化和与市政合作方面具有优势 [26][27][28][29][30][31] 问题: 自动驾驶合作伙伴关系的货币化杠杆和单位经济学 - 回答: 行业仍处于早期实验阶段 尚未规模化 因此现阶段给出明确的单位经济学公式为时过早 但公司相信在规模化后 单位经济学将具有吸引力 并能补充增长中的市场篮子 [33] 问题: 收购Freenow的战略理由以及国际扩张思路 - 回答: Freenow收购是进入欧洲主要市场的战略高效方式 带来了业务本身、与公司全球合作伙伴的协同效应以及自动驾驶领域的潜力 Freenow业务经济模式不同 但对月度收入利润率的影响可控 加拿大和波多黎各的有机扩张也提供了积极经验 [35][36][37][38][39][40] 问题: 合作伙伴关系如何放大Lyft品牌和生态系统 - 回答: 合作伙伴关系组合非常强大 能带来骑手 这些骑手更忠诚、出行频率更高、且更高价值出行比例更高 DoorDash等合作伙伴增长迅速但渗透率低 新增的联合航空合作伙伴等将带来进一步增长 [41][42] 问题: Lyft Media广告业务的关键进展和未来展望 - 回答: 广告业务正按计划发展 新的领导团队带来了行业深度专业知识 应用程序内广告是基础 同时通过受众扩展等新方式增长 例如与Sephora的成功活动展示了线上线下结合的能力 [44][45] 问题: 当前的资本配置优先事项 - 回答: 资本配置框架基于强劲的自由现金流生成 优先事项包括保持充足流动性、投资于增长机会以及股东回报 公司已启动股票回购并成功发行可转换票据 为增长提供了灵活性 [47][48][49]