Medicenna Therapeutics (OTCPK:MDNA.F) 2025 Conference September 25, 2025 03:25 PM ET Company ParticipantsFahar Merchant - President, CEO & DirectorFahar MerchantGood day, everyone. Thank you for joining the Medisena presentation again. As you recall, Medisena is a TSX listed company, also listed on OTCQX. We are a company that's developing therapies for oncology, first and foremost, but generally immunotherapies. I did a presentation to you all in May, so this will be a quick update as to where we are since ...

Odyssey Marine Exploration (NasdaqCM:OMEX) 2025 Conference September 25, 2025 03:10 PM ET Company ParticipantsMark Gordon - CEO & ChairmanOperatorWelcome back, everyone. We have an update from Odyssey Marine Exploration Inc. Trades on the NASDAQ, OMEX. It's an ocean explorer committed to sustainable and responsible discovery, validation, and advancement of seafloor critical minerals projects, including polymetallic nodules for battery metals and subsea phosphate deposits for fertilizers. Happy to welcome Ch ...

公司概况 * TEN Holdings (NasdaqCM: XHLD) 是一家控股公司 其核心运营子公司TEN Events专注于为企业客户提供虚拟、线下及混合活动的高规格制作服务[1][3] * 公司于2025年2月13日通过IPO在纳斯达克上市 其日本母公司V-Cube Inc（东京交易所上市）目前仍持有约67%-68%的多数控股权[3] * 运营子公司TEN Events成立于2011年 拥有14年行业经验 总部位于宾夕法尼亚州兰霍恩[3][4] 核心业务与市场定位 * 公司提供三种活动服务：虚拟活动、线下实体活动以及结合两者的混合活动[4] * 专注于服务大型企业客户（如财富1000强） 为其提供高保真、高制作质量的活动解决方案 区别于Zoom等大众化工具[6][7][12] * 虚拟活动市场需求在COVID期间激增 后疫情时代因远程办公趋势而持续旺盛 预计到2030年将成为一个年规模30万亿美元的市场[5] * 典型活动规模从1,000名与会者到100,000名与会者不等[15] 商业模式与竞争优势 * 采用两种服务模式： * **全服务模式 (Full-service)**：为客户提供端到端的全套服务 包括技术、制作和运营 适用于最重要（客户top 10%-20%）的活动[11][22] * **自助服务模式 (Self-service)**：新推出的TEN Pro产品 允许客户自行掌控会议 采用软件订阅（ARR）模式 目前处于早期用户阶段 目标2026年贡献收入[21][22][23] * 核心竞争优势在于其专有技术平台（拥有14年研发积累）、大规模现场直播流的可靠性与弹性、以及提供全方位服务的专业团队[10][11][17] * 定价模式基于活动时长、与会者人数以及所需服务和定制化程度 单场活动价格范围从小型活动（如500人/30分钟）的3,000-5,000美元到大型活动（如10万人/30分钟）的约100,000美元不等[29][30][31] 技术与发展战略 * 技术基础设施建立在微软Azure和AWS等公有云上 结合自研的“胶水”层和界面以提供完整解决方案[33] * 积极投资AI应用 包括自动生成演示材料、实时语言翻译以及生成虚拟主持人等领域[21] * 增长战略围绕三个方面： 1. 增强现有（传统）平台[20] 2. 开发新的自助服务软件产品（TEN Pro）[22][24] 3. 进行战略投资与合作 特别是通过并购（M&A）整合其他企业活动领域的公司[3][24][25] * 公司已设立一个2000万美元的股权信贷额度（ELOC）作为收购的资本来源[27] 财务与运营亮点 * 日本母公司V-Cube Inc.年收入约为1亿美元（美元） 其中一部分（3000万美元收入 1000万美元EBITDA）业务在日本和新加坡[2] * 公司的目标是整合母公司3000万美元的业务 从而打造一个5000万美元年收入、能产生1000万美元及以上EBITDA的公司[27][28] * 全服务模式的交付依赖于其在费城的12个广播工作室和人力团队 其扩展能力在一定程度上受到可用专业人才数量的限制[31][32] 客户与案例 * 客户名单包括多个行业的蓝筹公司 如四大会计师事务所之一、主要娱乐游戏公司（如Light and Wonder）以及制药公司[9][13][16][18] * 具体案例：为一家四大会计师事务所的CEO全员广播提供服务 同时向约50,000至100,000名员工进行直播[9] 其他重要信息 * 公司团队约一半成员来自活动行业 另一半来自软件或科技行业[20] * 公司认为其成功的关键之一是其内部开发的专有技术平台（“秘方”和知识产权）[28] * 演讲者提到一家名为Randy Jones的公司（桌号八）作为潜在的未来合作伙伴范例 表明其通过合作伙伴关系实现增长的意图[35][36]

Jaguar Health (NasdaqCM:JAGX) 2025 Conference September 25, 2025 02:55 PM ET Company ParticipantsLisa Conte - Founder, CEO, President & DirectorNoneAnd welcome back, everyone. We have an update from Jaguar Health trades on the Nasdaq under the symbol j a g x. It's a commercial stage pharmaceutical company focused on developing novel proprietary prescription medicines sustainably derived from plants from rainforest areas for people and animals with gastrointestinal distress. So happy to welcome back founder, ...

**公司概况与领导层** * 公司为Spin Master 新CEO Christina Miller于2023年7月就任 新CFO Jonathan Reuter于2023年5月就任[1] * CEO拥有在时代华纳等公司构建全球品牌的经验 专注于以消费者为中心和跨价值链的整体思维[4][5][6] **核心战略与优先事项** * 公司现有战略被评估为健全 但需要更好地执行以恢复盈利性增长[8][17] * 核心战略围绕三大创意中心展开 即娱乐、数字游戏和玩具 目标是加强它们之间的协同效应[8] * 短期和未来18个月的关键优先事项包括[8][9][11][12][13][14][15] * PAW Patrol 2026年将推出第三部电影 早期测试评分高于以往 围绕恐龙主题将推出新产品、数字游戏和消费品[9][10] * Toca Boca数字平台 拥有近6000万月活跃用户 目标是扩大用户群并提升货币化能力 将通过增加内容发布和品牌合作来实现[11][12] * Melissa & Doug品牌 收购近三年 战略是保护并增长其市场份额 发展新相邻品类 推动产品创新和国际扩张[13][14] * 恢复盈利性增长 更严格地进行资本配置和提高组织纪律性[15] * 重建市场信誉 通过改进系统、流程和投资透明度来赢回信心[20][21][22] **财务表现与市场动态** * 玩具行业总市场规模在最近两个月下降了约100个基点 即1%[24] * 公司在Q2、7月和8月的增长均快于市场 实现了约100个基点的正增长 即增长1% 而市场下降1% 正在获取市场份额[24][25][40] * 公司产品在沃尔玛、亚马逊和塔吉特等主要零售商的热门玩具清单上表现强劲[25][26][37][38][39] * 公司年销售额超过20亿美元 部分得益于并购[42] * 公司产生大量自由现金流 并拥有强大的EBITDA[42] **关税影响与应对** * 关税通过三方面影响业务 公司支付的实际关税、消费者反应和零售商反应[24] * 公司已收回支付给美国政府的大部分关税[24] * 玩具需求具有韧性 尽管存在通货膨胀 过去四五个月玩具价格通胀超过2.5%[24] * 零售商正从FOB直接进口模式转向DOM国内补货模式 这延迟了收入确认时间 可能将部分Q4收入推迟至Q1确认[27][28][29] * Melissa & Doug业务受关税影响更大 因其主要在美国且更多从中国采购[28] **业务部门与运营策略** * 授权业务约占玩具品类收入的25%至30% 其盈利能力与自有IP相当[34][36] * 正在向价值零售渠道扩张 已为该渠道开发特定产品 该渠道收入正在增长 但未单独披露[31][32] * 娱乐内容投资的历史现金回报率超过3倍 回报周期通常为2至4年[45] * 公司正进行IT投资 以改善供应链和预测[19][21] **资本配置与股东回报** * 资本分配优先顺序为 再投资于业务运营支出和资本支出 并购 股息 股票回购[42][43] * 对运营支出和资本支出投资要求更高的回报率[42] * 并购重点是获取玩具、数字游戏和娱乐领域的能力[43] * 公司为股东派发股息 并已两次提高股息[43] * 公司正在积极执行正常的课程发行人收购计划回购股票 认为市场未充分认识其价值[43][44]

公司概况 * CEMATRIX是一家创新的泡沫混凝土解决方案公司 是北美基础设施项目轻质 经济高效 耐用泡沫混凝土的领先供应商[3] * 公司主要作为北美大型总承包商的专业分包商开展业务 偶尔直接与业主签订合同[10] * 公司拥有超过25年的成功交付经验 现场经验超过200年 拥有大型先进设备车队 在加拿大和美国拥有多个地点[11] * 公司认为其比所替代的传统产品更具可持续性和环保性[11] 财务表现 * 2024年收入为3500万美元 调整后EBITDA为330万美元 经营活动现金流为490万美元[4][16] * 截至2024年6月 年初至今收入超过1700万美元 调整后EBITDA超过200万美元 经营活动现金流超过200万美元[4][19] * 截至2025年第二季度 公司拥有860万美元现金 无长期债务[5][16][19] * 自2017年以来 公司收入复合年增长率为24% 尽管2024年收入较2023年有所下降 但整体趋势是增长的[4][14][20] * 公司预测2025年将是创纪录的一年[5][15][24] * 收入增长将是跳跃式的 财务结果会根据大型项目的启动和停止时间而变动[16] * 业务具有季节性 上半年收入约占全年36% 第三季度占36% 第四季度占28%[17] * 毛利率较高 但项目规模会影响利润率 大型项目竞争更激烈 利润率较低[17] * 公司拥有过剩产能 现有设备和人员水平下可轻松完成当前2到3倍的收入[18] 市场机会与竞争格局 * 全球泡沫混凝土市场估计在数十亿美元且不断增长 具体估计从Market Research Future的40亿美元到Allied Market Research的270亿美元不等[12] * 加拿大和美国的基础设施支出正在增加 原因是基础设施需要维修和更换 人口持续增长需要新的基础设施 这为业务提供了重要的顺风[4][13] * 在加拿大 公司相信自己是唯一的大型泡沫混凝土厂商 主要竞争对手是替代产品 以及年收入低于100万或200万美元的小型家族企业[38] * 在美国 市场上有五到六家规模较大的泡沫混凝土公司（年收入超过1000万美元） 公司既与其他泡沫混凝土公司竞争 也与轻质回填材料竞争[38][39] * 竞争在大型项目中更为激烈 在中小型项目中 动员成本占总账单的很大一部分 本地化有较大帮助[39] 产品与应用 * 泡沫混凝土由水泥 水和发泡剂混合制成 发泡剂在混合物中产生气泡结构 混凝土凝固时形成多孔结构[7][8] * 其特性包括成本效益高 低密度轻质 高承载能力 极易泵送 高流动性和自流平 自密实 隔热 耐用且可开挖[9] * 应用包括轻质工程回填 MSC挡土墙回填 轻质绝缘道路基层 流动自密实回填 管道和涵洞废弃 隧道和环隙注浆 以及浅层公用事业和基础绝缘[9] * 泡沫混凝土并非总是最佳选择 通常取决于成本和地质条件 在没有软弱或不稳定土壤的情况下 替代方案可能更便宜[35][36] 运营与战略 * 公司未披露生产设施数量和设备利用率 但2025年第三季度设备和人员的利用率非常高[37] * 供应链方面 关键输入材料是发泡剂和水泥 目前未面临任何供应链挑战[31] * 在投入价格方面 水泥价格存在粘性 劳动力方面看到一些通胀压力 但通过控制成本来缓解[32] * 公司拥有内部专有发泡剂配方 其知识产权是经验 设备和发泡剂的组合[33] * 销售过程分为“追逐投标”和“战略销售” 后者包括与设计工程公司 总承包商进行业务开发 举办午餐学习会等[53][54] * 业务地理分布约20-25%在加拿大 70-80%在美国 主要集中在中西部和东海岸[55] * 没有显著的客户收入集中度 客户组合每年变化很大[56] * 公司认为2023年是一个拐点 证明了其财务可持续性 超过2500万至3000万美元的收入门槛后 额外的项目利润开始以EBITDA和现金流的形式沉淀到底线[64][65] * 收入确认是在将产品浇筑到地下的过程中进行的 而不是在签订合同或结束时[66] * 公司目前唯一的债务是约160万美元的设备融资贷款[67] * 公司未提供同行的毛利率比较数据 但通过改进投标估算准确性 现场执行效率以及在需要技术专长的项目中要求更高溢价来寻求提高利润率[68] * 截至第二季度末 积压订单为7640万美元[22][74] * 资本配置策略包括在认为股票被低估时进行回购 但董事会更倾向于保守 保留资本用于可能的收购[75][76][77] * 关键绩效指标关注收入增长 毛利率 运营收入（控制SG&A） EBITDA和经营活动现金流[77][78] * 资本结构包括1.502亿股流通股 590万份期权（行权价0.18至0.59美元） 240万份限制性股票单位 以及行权价分别为0.45美元和0.60美元的两批认股权证 认股权证将于2026年7月到期[21][79] 管理层与治理 * 公司非常相信绩效薪酬 基本工资目标定在同行群体的25% 高级管理人员必须通过业务表现获得报酬 许多奖金以股权形式支付 与股东保持高度一致[74] * 最近的CEO过渡（从Jeff Kendrick到Randy Boomhour）并未导致公司运营方式的重大变化 但在沟通上更加直接和诚实[61][62] 增长计划与并购 * 公司拥有部署资本的能力 正在寻找机会通过有机增长和收购继续增长[25] * 并购理念优先考虑收购大型泡沫混凝土公司（核心业务） 但认为目前约6-7家目标公司均不出售[48] * 其次会考虑收购在目标市场（如佛罗里达 德克萨斯或西海岸）从事类似业务（如化学灌浆）的公司 以期利用其客户关系推广泡沫混凝土 并将其专业知识引入其他市场[49] * 第三会考虑另一种建筑材料技术 例如泡沫玻璃骨料[50] * 理想收购估值约为EBITDA的4至6倍 但具体取决于情况[51] * 公司主要关注北美市场 认为其提供了足够的短期增长机会 无需看向海外[52] 风险与挑战 * 最大的挑战是盈利地发展业务 但公司不担心竞争对手或竞争产品 认为竞争有助于在采购过程中提供多个供应商选择 并帮助传播泡沫混凝土的认知[57][58][59][60] * 关税风险极小 因为很少业务跨越美加边境 且水泥采购价格在投标前就已锁定[46] * 数据中心建设热潮带来的益处取决于具体项目是否存在软弱/不稳定土壤或需要减轻荷载的地质挑战 并非所有数据中心项目都适用[45] * 人工智能（AI）已在合同审查和销售支持（潜在客户挖掘 提案撰写）方面提供价值 帮助管理风险和改善对外形象[81]

**公司概况** * Okta公司专注于身份安全领域 提供包括访问管理 身份治理 特权访问管理 身份安全态势管理在内的综合平台[6][7][36] * 公司提出"身份安全织物"新品类 旨在整合身份安全的各个组成部分 为客户提供统一解决方案[6][7][61] * 公司平台处理超过每月450亿次认证事件 为其AI驱动的身份威胁保护产品提供数据基础[99] **核心战略与产品创新** * 公司将AI代理视为一种新的身份类型（代理身份） 并为其平台提供原生支持[8][34] * 推出三项关键创新：定义身份安全织物新品类 推动IPSY和跨应用访问等开放标准 通过Auth0平台帮助开发者构建符合标准的应用和代理系统[6][9][10] * 身份治理产品表现强劲 是明确的交叉销售机会 在新客户交易中经常与核心访问管理一同被采纳[89][90] * 特权访问管理产品可为交易价值带来30%至50%的提升 身份安全态势管理和身份威胁保护产品可再带来30%至50%的提升[106][108] **市场机遇与增长驱动** * 行业调查显示超过90%的公司已有代理投入生产 但仅10%的公司对其代理的治理有信心 凸显巨大的市场缺口和需求[22][23] * 近期增长将主要由客户整合其复杂的身份工具栈并采用"身份安全织物"这一站式解决方案所驱动[14][61][76] * 代理身份相关的具体业务驱动预计将在未来几年变得更加明显[32] * 国际扩张和大型客户群体（特别是百万美元ACV队列）被视为关键的增长机会[73][75] **竞争格局** * 公司认为身份是一个有价值的整合点 可将客户从50家身份供应商整合至1家 但将整个安全领域整合至单一供应商则非常困难[28][61] * 公司的独立性和中立性被视为关键竞争优势 尤其在Palo Alto收购CyberArk之后[94][95] * 承认与CrowdStrike Palo Alto CyberArk等公司存在部分功能重叠 但强调需要多层防御 且身份是零信任架构依赖的基础[67][69] **财务与商业化** * 代理身份能力将作为新产品提供 公司将通过其实现货币化[11][47] * 定价模型仍在最终确定中 可能结合基于席位许可和基于请求/后端资源的模式[54][55][56] * 跨应用访问等开放协议本身不直接货币化 但其通过使身份工具更易于实施和升级 从而为整个行业和公司带来价值[30][35] **运营与执行** * 公司采用了更专业化的市场进入策略 包括按平台专业化和猎人-农夫模型 并取得了积极成果[73] * 合作伙伴生态系统对推动更广泛产品套件的采用至关重要[76][83][84] * 公司内部积极采用AI 使用了超过60种AI工具 并强调在探索创新与保持安全之间取得平衡[100][101] **风险与挑战** * 行业在如何保护AI代理方面尚未形成统一标准和方法 仍处于成熟过程中[12][13] * 跨应用访问等标准的广泛采用需要时间 需要获得技术提供商的支持并建立市场需求[16][17][18] * 客户对代理身份的大规模部署仍处于早期阶段 并非所有客户都准备在近期广泛推出AI代理[40]

**Brookfield Business Partners (BBU) 2025年投资者日会议纪要关键要点** **一、 公司概况与战略定位** * Brookfield Business Partners (BBU) 是让公开市场投资者参与Brookfield全球私募股权策略的主要工具 是Brookfield旗下表现最佳的私募股权策略的大型且有价值的二级投资载体[3] * 公司核心战略是通过运营改进和价值创造举措（主要是利润率扩张）来不断提升资产净值(NAV) 而非金融工程[4] * 公司拥有25年的卓越投资记录 实现了26%的总内部收益率(IRR)和20%的净内部收益率[3] * 公司定位为业务构建者(business builders) 在当下资本不再免费、交易艰难的市场环境中 此运营能力尤为重要[4] **二、 财务表现与资本配置** * 公司实现了创纪录的息税折旧摊销前利润(EBITDA) 达27亿美元 过去五年复合年增长率(CAGR)为16%[64] * EBITDA利润率在过去五年间从12%翻倍至24%[65] * 调整后每单位营运资金(EFO)从3.65美元增至6.90美元[65] * 公司在12个月内完成了21亿美元的资产变现(realizations) 超出了原定24个月实现20亿美元的目标[66] * 资本配置优先级明确：1 4亿美元用于偿还公司层面债务以去杠杆[6]；2 5亿美元再投资于增长型业务[6]；3 2 5亿美元用于股票回购计划 以非常增值的水平回购股票[6][7] * 公司拥有创纪录的29亿美元流动性[68] * 运营公司层面的债务为128亿美元（按BBU持股比例计算） 加权平均期限约6年 无重大近期到期债务 且与公司层面隔离（无追索权、无交叉抵押）[68] * 75%的运营公司债务在公开市场交易并由评级机构评级 其中超过90%的评级在B至BB之间 符合私募股权融资惯例[69] **三、 企业结构简化与价值重估催化剂** * 公司宣布将BBU LP单位和BBUC可交换股份合并为一家公开上市的加拿大公司 以简化企业结构 预计在第一季度完成[8] * 此举预计将使合并后的交易流动性改善超过50% 并可能使被动指数持有者的所有权增加超过两倍[9] * 公司近期以相当于NAV 8 6%的折扣（与市场私募股权二级交易水平一致）向Brookfield新发起的常青基金出售了三项业务的权益 相比其股票交易时近50%的NAV折扣 此举极具增值效应[7] * 若将此次交易所得全部用于按当前股价回购股票 可增加2 50美元的NAV 增值幅度约超过5%[7] * 公司认为其股票相对NAV的折扣已缩小但仍不足 股价两年上涨约90% 但若NAV保持静态 仍有至少90%的上涨空间[5] **四、 人工智能(AI)与运营转型** * 公司视AI和第四次工业革命为真实且加速的趋势 并将其视为改造所投资业务的重要工具[10][11] * 公司认为AI基础设施存在7万亿美元的投资机会 而行业每年需要2-4万亿美元的生产力改进才能回报AI投资[11] * 当前AI应用的瓶颈并非技术 而是管理层实施和运用AI改造业务的能力 公司在这方面处于领先地位[12] * 公司成立了AI价值创造办公室 拥有超过30名专职人员 负责思考真实用例并推动管理团队应用[13] * 公司已在业务中部署了超过200个AI用例 并利用其全球规模（1 1万亿美元管理资产、400家被投公司）分享最佳实践[12][13] * 具体案例：1 在Clarios（汽车电池业务） 通过机器学习算法分析数十亿数据点 节省了比预期多60%的成本 并大幅提升效率 此成功经验将推广至所有Clarios工厂及BBU内适用工厂[14][16]；2 在Sagen（抵押贷款保险业务） 利用25年数据训练机器学习模型 将抵押贷款核保自动化能力提高约1 5倍 提升核保效率 并能更好地预测房价和检测欺诈[17] **五、 金融基础设施投资主题与机遇** * 金融基础设施领域存在4万亿美元的资本需求 以确保证本在全球无缝流动[20] * 该领域许多业务隶属于大型金融集团 作为非核心资产难以获得足够资本和关注 通过分拆和针对性投资可以释放其潜力[20] * 四大关键细分领域正在发生巨大变革：支付（向数字化和碎片化转变）、资本市场（受Gen AI、代币化、分布式账本技术影响）、银行技术（遗留系统现代化需求）、财富管理（产品复杂性和用户数量激增）[21][22] * 投资重点在于资产轻(asset-light)的金融服务和科技公司 即银行等机构日常运营所依赖的软件和服务 其特点是稳定、粘性、经常性收入[23] * Brookfield在该领域已投资并管理超过70亿美元[24] * 具体投资案例：1 Network International与Magnati合并 创造了中东和非洲地区首屈一指的支付提供商 处理该地区超过60%的支付[49]；2 从巴克莱银行(Barclays)分拆收购其业务部门 目标是通过运营专长带来2亿美元的EBITDA增长[52] **六、 投资组合与价值评估** * 公司NAV在过去五年翻倍 从2020年的28美元增至目前的54美元[72] * 投资组合包含20家优质企业 包括Clarios（先进汽车电池）、Sagen（抵押贷款保险）、Scientific Games（彩票服务）、CDK（汽车经销商软件）等市场领导者[73] * 清算价值评估中约30%（16美元/单位）来自Clarios业务[73] * 自上市以来 公司已变现25项投资 累计实现80亿美元收益（按BBU份额计算） 与持有这些资产时的NAV一致 且回报率高于目标[74] **七、 未来展望与重点领域** * 公司目标是通过运营持续增加NAV并收窄股票相对NAV的折扣[76] * 将继续执行其战略：以合理价格收购优质业务 通过运营提升业务价值 最终变现并为投资者创造丰厚回报[72] * 除了传统的工业领域 金融基础设施是目前非常兴奋的重点投资领域 其转型机会巨大[84]

Aytu Biopharma (NasdaqCM:AYTU) Conference September 25, 2025 02:00 PM ET Company ParticipantsRobert Blum - Managing PartnerRyan Selhorn - CFOConference Call ParticipantsNone - AnalystRobert BlumAlright. Perfect. Sounds good. Well, thanks everyone for joining us here at the MicroCap Rodeo. My name is Robert Blum, handling investor relations with H Biopharma.And with us is Ryan Selhorn, the chief financial officer. We're gonna do this in a little bit of a fireside chat style event here. So I'm gonna throw som ...

Vivani Medical (NasdaqCM:VANI) 2025 Conference September 25, 2025 01:45 PM ET Company ParticipantsAdam Mendelsohn - CEO & DirectorOperatorWelcome back, everyone. Next, have Vivani Medical Inc. Trades on the NASDAQ under the symbol VANI. And through leveraging of its proprietary NanoPortal platform develops biopharmaceutical implants designed to deliver drug molecules steadily over extended periods of time with the goal of guaranteeing adherence and potentially to improve tolerance to their medication. Happy ...