核心观点 - 特斯拉被列为当前值得买入的8只高增长电动汽车股票之一 [1] - 分析师对特斯拉持乐观态度 认为特朗普政府支持的低成本微型车制造计划可能对公司有利 [2] - 尽管推出了新的低成本车型 特斯拉2025年11月在美国的销量仍大幅下滑至近三年低点 [4] 分析师观点与政策影响 - Cantor Fitzgerald分析师Andres Sheppard认为 特朗普支持的美国低成本“微型车”制造计划可能惠及特斯拉等公司 [2] - 该计划涵盖内燃机车型和价格在8,000至13,000美元之间的电动车型 生产将遵循交通部安全法规和测试 [3] - 特朗普政府考虑发布行政命令以支持国内机器人产业 这可能加速人形机器人和自主配送机器人在美国的使用 [3] 公司销售表现 - 2025年11月 特斯拉在美国的总销量约为39,800辆 较上年同期的51,513辆下降约23% [4] - 此次销量为自2022年1月以来的最低水平 [4] - 销量下滑发生在公司推出新款低成本Model Y SUV和Model 3紧凑型轿车之际 [4] - Cox Automotive行业洞察总监Stephanie Valdez Streaty指出 对更便宜的“标准”版车型的需求似乎挤压了高端车型的销售 而非提升整体销量 [5] 公司业务描述 - 特斯拉是一家垂直整合的电池电动汽车制造商 同时也是现实世界人工智能软件的开发商 业务包括自动驾驶汽车和人形机器人 [5]

Robotaxis and humanoid robots may grab the spotlight, but Tesla's EV business is still holding up the entire production.It's becoming fashionable to say that Tesla's (TSLA +3.06%) electric vehicle (EV) business is losing importance. Growth has slowed, competition has intensified, and investors increasingly talk about robotaxis and humanoid robots as the company's "real" future.That framing is understandable, but it's also incomplete.Tesla's EV business may no longer be the star of the story, but it remains ...

文章核心观点 - 尽管英伟达在过去十年是人工智能领域最重要的参与者且股价飙升超过224倍，但谷歌母公司Alphabet可能是未来十年最佳的人工智能股票选择 [1][2] - 人工智能是一个广泛的生态系统，包括大型语言模型、云平台、AI芯片以及技术应用等多个组成部分 [4][5] - Alphabet在人工智能的各个关键领域均有布局且实力强劲，提供了最佳的整体风险回报比，因此被视为未来十年的最佳人工智能股票 [7][14] 人工智能生态系统构成 - 人工智能是一个“大帐篷”，包含多个重要组成部分，大型语言模型仅是其中之一 [4] - 云平台是人工智能系统开发、训练和部署的重要场所，而AI芯片（如英伟达的GPU）是支撑服务器运行AI模型的关键 [5] - 人工智能技术的应用至关重要，例如特斯拉押注于AI驱动的机器人出租车和人形机器人，Meta则认为智能眼镜是发挥AI能力的理想设备 [5][6] Alphabet在人工智能各领域的全面布局 - 在AI模型方面，谷歌Gemini 3.0是其迄今为止最强大的大型语言模型，被认为可能是最佳的AI模型，公司有望保持在AI模型开发的领先地位 [8] - 在云服务方面，谷歌云承载的AI应用比以往任何时候都多，其增长速度超过了规模更大的竞争对手亚马逊AWS和微软Azure，其AI芯片也作为英伟达GPU的替代品在市场上获得关注 [9] - 在自动驾驶方面，其Waymo部门已在五个城市提供自动驾驶打车服务，并计划扩展到12个新城市，包括首次进军美国以外的伦敦 [10] - 在机器人领域，公司拥有Gemini Robotics模型，并与Apptronik合作制造人形机器人 [10] - 在智能眼镜和超级智能方面，公司与Warby Parker合作将Gemini引入智能眼镜，且谷歌DeepMind CEO认为通往超级智能的通用人工智能可能在2030年后不久实现 [11] - 在其他AI应用方面，公司的Google Workspace生产力工具天然适合融入智能体AI，正在快速开发通用AI助手，且生成式AI也推动了谷歌搜索流量的增长 [12] 公司关键数据 - 公司股票代码为GOOGL，当前股价为321.06美元，当日上涨1.15% [9] - 公司市值为3.877万亿美元，当日交易区间为318.96美元至322.95美元，52周区间为140.53美元至328.83美元 [9] - 公司毛利率为59.18%，股息收益率为0.26% [9]

A familiar target is back in Michael Burry’s crosshairs, and he isn’t pulling any punches. The “Big Short” investor used his popular Substack blog to take fresh aim at Tesla (TSLA), a new Business Insider report says, making the case that the EV pioneer’s nosebleed valuation has drifted into fantasy territory. Burry's view is based on Tesla’s sluggish growth numbers, competition, and an unsustainable cycle of shareholder dilution linked to CEO Elon Musk’s $1 trillion pay package. It’s not Burry’s first ...

文章核心观点 - 特斯拉在“七巨头”股票中排名最低，是2026年最不具吸引力的投资标的[2] - 特斯拉核心业务增长放缓，与“七巨头”中其他公司形成鲜明对比[4] - 特斯拉能否成为未来5到10年最佳持股取决于其能否成功将Robotaxi网络、人形机器人等大型赌注货币化，但这存在巨大不确定性[4] “七巨头”市场地位 - 英伟达、微软、苹果、Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和特斯拉组成“七巨头”，以其行业领导力和市场影响力著称[1] - “七巨头”公司合计占据标普500指数总值的显著35%[1] 特斯拉业务表现 - 2025年上半年电动汽车交付量呈下降趋势，尽管公司仍保持市场领先地位[6] - 第三季度汽车收入同比仅增长6%，交付量反弹增长7%[6] - 公司运营利润率下降至5.8%，较上年同期的10.8%大幅下滑[6] - 能源存储业务基础更为稳固，但在总收入中占比较小[6] 其他“七巨头”公司表现 - 苹果iPhone和服务类别收入增长保持强劲[5] - 亚马逊云业务产生大量自由现金流，为公司其他雄心提供资金[5] - Alphabet和微软在云计算基础设施等多个数字领域获得可观收益[5] - Meta Platforms旗下应用家族部门利润丰厚，足以支持其元宇宙相关业务Reality Labs的数十亿美元亏损[5] - 英伟达计算和网络部门持续交付惊人业绩，其较小部门也利润丰厚[5] 特斯拉未来业务与估值 - Robotaxi业务开始在一些市场推出，但自动驾驶Cybercab尚未投入生产[7] - 公司估值极高[7]

核心管理层变动 - Cybertruck及Model 3项目负责人Siddhant Awasthi离职，其在公司任职超过八年，从实习生晋升至项目负责人 [1][6] - 北美地区销售高管Troy Jones于7月离职，其在公司任职15年 [3] - 公司创始人埃隆·马斯克的得力助手Omead Afshar在Troy Jones离职前不到一个月离开公司 [3] - 北美地区人力资源负责人Jenna Ferrua及顶级人工智能高管Milan Kovac也于今年夏季及年初离职 [7] 公司运营与财务表现 - 第三季度汽车交付量创下纪录，主要因美国客户抢在9月30日到期前享受7500美元电动汽车税收抵免 [2] - 分析师普遍预期第四季度销量将出现大幅下滑，因激励政策已到期 [2] - 为提振销量，公司在过去几个月为旗下车型提供了价值数千美元的折扣 [3] 行业竞争格局 - 中国公司比亚迪已成为全球最大的电动汽车制造商，其去年营收首次突破1000亿美元 [7][8] - 公司面临日益激烈的电动汽车竞争，特别是来自中国公司的挑战 [7] 其他相关事件 - 有示威者焚烧公司车辆、破坏展厅，并在公司位于好莱坞的餐厅开业日举行抗议活动 [10] - 公司高管普遍对此不以为意，认为其全自动驾驶技术和人形机器人有望带来巨大收益 [10] - 股东上周批准了公司创始人价值1万亿美元的薪酬方案，该方案取决于未来十年内一系列高绩效指标的达成 [10][11]

股东投票与薪酬方案 - 埃隆·马斯克的新薪酬方案若未获批准将对公司股价产生非常负面的影响 因为马斯克明确表示 若无法获得投票控制权 他对留任并发展自动驾驶业务不感兴趣[2] - 该薪酬方案的通过与否被视为一个关键信号 关系到马斯克是否会留在公司并推动其价值增长 投票通过至关重要[2] - 薪酬方案的目标是将公司市值增长7万亿美元或7.5万亿美元 这为通过并购实现非有机增长打开了大门[4][5] 公司价值构成与未来方向 - 公司大部分价值已从汽车和能源业务等实体核心 转向自动驾驶业务 包括机器人出租车和人形机器人[2] - 未来增长高度依赖于自动驾驶和人工智能的发展 此次投票也涉及对xAI进行投资的议题[3] 薪酬方案的评估与潜在影响 - 从纯粹数学角度看 若一位首席执行官能将公司市值提升七倍 其为股东创造的价值将远超过其个人所得 尽管薪酬总额巨大 但从该角度衡量则更容易理解[5][6] - 此次巨额薪酬方案可能为行业树立先例 其他公司在考虑核心人物对价值创造的巨大潜力时 可能会效仿此类 retention 方式[11] - 有观点认为 从绝对值衡量该薪酬方案可能是一种错误的角度 其根源在于马斯克最初希望获得超级多数投票权 但公司在成立后无法实现 从而导致了当前局面[10]

年度股东大会 - 特斯拉年度股东大会于美国东部时间周四下午4点在奥斯汀总部举行 仅限部分股东受邀现场参与 [1] 股东投票提案 - 股东对多项提案进行投票 核心是马斯克的薪酬方案 以及是否探索投资其AI初创公司xAI [2] - 其他提案包括为激励和吸引顶尖人才设立特斯拉股票储备 并分配2.08亿股以解决马斯克2018年薪酬方案的法律不确定性 [2] 新薪酬方案细节 - 新薪酬方案与马斯克实现多个宏伟目标挂钩 包括将公司市值提升至8.5万亿美元 年销量达到1200万辆 部署100万辆机器人出租车和100万个人形机器人 以实现其全部1万亿美元价值 [3] 薪酬方案争议 - 代理咨询公司ISS和Glass Lewis在投票前数周均建议股东拒绝该薪酬方案 [4] - 管理挪威2万亿美元主权财富基金的挪威银行投资管理公司也投票反对 担忧未能缓解马斯克对公司的"关键人物风险" 该基金是特斯拉第六大机构股东 [4] 管理层态度与公司现状 - 马斯克称代理公司为"企业恐怖分子" 董事会主席警告若薪酬方案未获批准 马斯克可能离开公司 [5] - 公司股价已从年初暴跌中恢复 但美国电动汽车税收抵免结束及竞争对手增加使其销售前景面临不确定性 [5]

特斯拉股东投票与薪酬方案 - 特斯拉正在举行年度股东大会 股东投票决定埃隆·马斯克的薪酬方案 结果尚未公布 [1] - 根据预测市场显示 马斯克薪酬方案获得批准的概率超过90% [2] - 方舟投资首席执行官凯西·伍德认为马斯克应获得该薪酬方案 因其是地球上最具生产力和远见的人 如果特斯拉未来10年能实现41%的EBIT DAW复合年增长率 公司将进入罕见的高增长领域 [4] 特斯拉未来估值与业务重点 - 方舟投资对特斯拉2030年的股价目标为2600美元 该目标长期未变 [7] - 在该估值中 高达90%的价值来自于机器人出租车业务的预期 [7] - 目前估值中为人形机器人业务预留的部分非常少 因为人形机器人问题的复杂性是机器人出租车的数倍 但特斯拉因其在机器人 能源存储和人工智能领域的积累而处于最佳位置 [8][9] 人工智能领域竞争格局 - 在人工智能领域 美国被认为处于领先地位 但中国的进步速度令人印象深刻且出乎意料 [11][13] - 中国在大型语言模型方面取得进展 部分原因是其选择了开源软件路线 这得益于政策从“共同富裕”转向强调科技的“新质生产力” [11][12] - 中国在人工智能项目上行动迅速 虽然仍有一定差距 但被认为处于有竞争力的范围内 [13]

公司战略与定位 - 公司计划于明年推出机器人出租车，此前的立场是近期内不会成为一项真正的业务，显示出战略方向的重大转变 [1] - 公司的技术推进效仿了其主要竞争对手之一，旨在将自身定位为超越电动汽车公司的科技企业 [1] - 机器人出租车战略包括制造两类汽车：用于商业自动驾驶共享的车辆和用于完全自动驾驶的个人汽车（可能仅在家庭成员间共享） [6] 产品与技术发布 - 在2025年11月5日的“AI Day”上展示了最新的人形机器人并发布了三款机器人出租车模型 [1][2] - 机器人出租车将采用四颗公司自研的“Turing”AI芯片，声称其总计算能力达3000 TOPS，为全球车载最高算力 [2] - 芯片为第二代“视觉-语言-行动”AI模型提供动力，该模型能处理视觉线索等输入，适用于无人驾驶或机器人技术 [3] - 机器人出租车设计包含在车辆遮阳板上外部显示速度及其他信息的功能 [4] 合作与测试计划 - 与阿里巴巴通过其数字地图子公司高德地图及App（包含网约车入口）在机器人出租车领域达成合作 [3] - 计划于明年在广州等中国城市开始测试机器人出租车 [4] 管理层观点与行业展望 - 公司联合总裁认为机器人出租车“最终将成为全球现象”，但需要时间，尤其考虑到监管因素 [4] - 其在2024年4月曾谨慎预测自动驾驶出租车至少五年内不会成为重要业务，此次表态显示基调转变 [4][5] - 转变原因为技术发展快于预期，AI进展和算力大幅提升使公司相信已接近机器人出租车的拐点 [5]