调研活动概况 - 2025年9月17日15:00-18:00在成都市科园南一路9号举行现场调研活动 [2] - 林锐基金 普行资产 变力投资 弈术投资 乐世资本 长安兴业基金 云岫资本 银河证券共8家机构参与 [2] - 公司董事长邓珍容 总经理谭建国等高层管理人员接待 [1][2] 业绩表现与商业模式 - 二季度业绩出色 增长源于研发与制造业务延伸拓展 [3] - 产品实现成型谱化发展并批量交付 [3] - 航空发动机零部件研制成果显著且已批量应用于型号维修 [3] - 业务具备持续性 彰显商业模式韧性与新增长动能 [3] - 下半年业务增长态势有望延续 [3] 核心竞争优势 - 科技创新是核心竞争力 涵盖航空发动机 电子 机械等多领域 [4] - 具备核心技术 人才团队及科研基础设施优势 [4] - 基于7个专业基础衍生出40余个预研 在研及批产项目 [4] - 形成"预研 在研 批产"的良性循环发展模式 [4] 市场机遇与业务布局 - 积极开拓多元客户维修市场及国产大飞机维修能力 [5] - 已获取国产商用飞机多个系统的技术服务能力 [5] - 逐步形成飞机系统级综合保障能力 [5] - 开展产品研发拓展国产化保障能力 有望成为重要业绩增长点 [5] 低空经济领域发展 - 成功研制并交付国内首台eVTOL模拟器 [6] - 积极参与低空行业标准制定 合作编写发布相关白皮书 [6] - 参与制定新型低空飞行器操作员执照体系与培训需求的团体标准 [6] - 致力于成为"低空模拟生态"的核心构建者 [6] 海外市场拓展战略 - 以新加坡为"桥头堡"拓展东南亚市场并放眼全球 [7] - 瞄准海外模拟机销售 东南亚整机大修 航材海外销售等市场 [7] - 联合合作伙伴布局欧洲及"一带一路"模拟机与培训市场 [7]

业务表现与增长动能 - 二季度业绩增长受益于研发与制造业务持续延伸拓展及产品型谱化批量交付 [1] - 航空发动机零部件年交付量大幅增长 解决了供应链本土化关键问题 [1] - 低空领域交付数量和业务收入增长显著 [1] 核心竞争优势 - 公司在航空发动机、电子、机械、机电一体化等7大专业领域具备核心技术优势 [2] - 由7个专业基础衍生出40余个预研、在研及批产项目 [2] - 形成"预研、在研、批产"的良性循环发展模式 [2] 市场拓展战略 - 积极开拓国产大飞机多个系统的技术服务能力 逐步形成系统级综合保障能力 [3] - 成功交付国内首台eVTOL模拟器并参与低空行业标准制定 [3][4] - 参与制定AOPA针对新型低空飞行器操作员执照体系的团体标准 [4] - 通过新加坡基地拓展东南亚市场 布局欧洲和一带一路模拟机培训市场 [4] 新兴业务布局 - 低空经济领域开展eVTOL模拟器及分系统研发与制造业务 [4] - 与eVTOL主要主机厂家保持战略合作 融合仿真和培训业务形态 [3][4] - 国产商用飞机机载设备研发成为未来重要业绩增长点 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入70505.32万元 同比增长14.08% [1] - 2025年上半年净利润6370.41万元 同比增长35.31% [1] 战略布局 - 形成三位一体加产业投资战略体系 [1] - 完成对傲势科技战略投资 布局低空经济领域 [1] - 成为EFW21机型客改货项目全球首家第三方改装公司 [1] 业务进展 - 发动机控制与救援救生领域实现产品批量交付 [1] - 具备9条窄体机客改货生产线能力 [1] - 交付首台eVTOL模拟器并实现600千瓦级无人机发动机控制系统小批量交付 [1] 供应链优势 - 成功解决供应链本土化问题 [1]

业务表现与财务数据 - 2025年上半年实现营业收入7050532万元 同比增长1408% [1] - 归属于上市公司股东的净利润637041万元 同比增长3531% [1] 发展战略与业务能力 - 形成高端核心装备研制与保障、航空设计与制造+产业投资发展战略 [2] - 发动机控制等专业能力不断拓展 多款产品完成评审鉴定并批量交付 [2] - 航空发动机零部件研制成果显著 解决供应链本土化关键问题 年交付量大幅增长 [2] 航空物流布局 - 作为空客子公司EFW A321机型客改货项目全球第一家第三方改装公司 [3] - 国内唯一能同时执行B737NG和A321系列两种主力窄体机型客改货的企业 [3] - 天津已具备9条窄体机线位的整机定检、大修及客改货能力 [3] 无人机及低空经济布局 - 2025年7月完成对四川省工业无人机链主企业傲势科技的战略投资 [4] - 成功研制并交付国内首台eVTOL模拟器 参与多个低空行业标准制定 [4] - 成功研发国内首款600千瓦级涡轴无人机发动机控制系统并小批量交付 [4] - 完成无人机救援系统技术验证 子公司与多家eVTOL企业广泛布局 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入70,505.32万元，同比增长14.08% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6,370.41万元，同比增长35.31% [1] 战略布局与业务结构 - 形成高端核心装备研制与保障、航空工程技术与服务、低空经济技术研发与应用、高性能集成电路设计与制造"三位一体+产业投资"发展战略 [2] - 业务与国家航空强国、科技自主战略高度契合 [2] 核心技术突破 - 发动机控制、救援救生、环控、综保等专业持续延伸拓展能力 [2] - 无人机发动机电子控制系统、新型救援绞车、商用飞机客舱氧气系统等完成评审并批量交付 [2] - 航空发动机零部件研制成果显著，年交付量大幅增长 [2] - 成功研发国内首款600千瓦级涡轴无人机发动机控制系统并小批量交付 [3] - 无人机救援系统完成技术验证 [3] 航空物流领域优势 - 空客EFW A321客改货项目全球首家第三方改装公司 [2] - 国内唯一能同时执行B737NG和A321系列客改货的企业 [2] - 天津布局9条窄体机线位整机定检/大修/客改货能力 [2] - 预计未来20年新货机及客改货飞机交付量达2,991架（其中2,041架为客改货） [2] 低空经济产业布局 - 战略投资工业无人机链主企业"傲势科技" [3] - 交付国内首台eVTOL模拟器 [3] - 参与多个低空行业标准制定 [3] - 子公司安胜与多家eVTOL头部企业合作研制工程模拟器及培训模拟器 [3] - 覆盖eVTOL、无人机工程模拟器、分系统产品及运营保障等全产业链 [4]

低空经济商业化进展 - 2024年低空经济行情由政策驱动转向商业化拉升，亿航智能获得全球首张无人驾驶航空器运营合格证（OC），eVTOL商业化运营进入新阶段 [1] - 2025年将是中国低空经济商业化元年，多家主机厂已收获确定订单，仅沃兰特、时的科技、峰飞航空三家就披露了8起采购订单 [1] - 商业化与适航同步推进成为行业共识，厂商在适航取证过程中即开始推进商业化 [1][4] eVTOL厂商订单与量产 - 峰飞航空官宣4起采购订单，涉及融资租赁公司、地方政府和城投公司，包括中信金租100架大型eVTOL意向订单 [2] - 沃兰特获得中银金租100架VE25型eVTOL采购意向，VE25-100型已获首批确定订单和近千架意向订单 [2][3] - 小鹏汇天飞行汽车智造基地已封顶，预计2025年Q3竣工，"陆地航母"预计2026年量产交付，售价不超过200万元 [2][5] 金融租赁模式创新 - 金融租赁机构通过"分期付款"模式缓解运营商一次性购置压力，同时为制造商提供稳定市场需求和预付资金支持 [3] - 工银金租以保税租赁方式为南航引进波音货机开创商用飞机租赁业务，现与沃飞长空签署120架采购订单 [3] - 金融租赁公司不仅提供资金，还参与企业出海、产业链共建和人才培训等环节 [4] 供应链与核心技术 - 小鹏汇天供应链浮出水面：中创新航独家提供量产动力电池，亿纬锂能将提供下一代原理样机低压锂电池 [6] - 孚能科技半固态电池已获美国客户、时的科技等定点，第一代产品实现商业化交付，第二代即将量产 [6] - 欣旺达发布第一代航空动力电池"欣·云霄1.0"，能量密度≥320Wh/kg，已完成百公里飞行验证 [7] 产业链延伸与创新 - 英搏尔为亿航智能开发新机型电推进系统并完成样机交付，建设专用产线 [7] - 香山股份从新能源车延展至低空经济，获取飞行汽车项目定点 [7] - 海特高新成功研制并交付国内首台eVTOL模拟器及相关仿真解决方案 [8][9]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 低空经济已从宏观到中观再到微观纵向落地，政府针对基建、主机、应用场景补贴的资本开支将迎订单释放期，建议关注低空经济后续板块行情，推荐卧龙电驱、绿能慧充，受益标的涵盖低空制造、基建、运营等领域 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 本周板块涨跌幅 - 4月21 - 25日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+3.6%，受益关税预期趋缓下风险偏好回升，涨幅前五为新晨科技（+37.2%）、万丰奥威（+14.7%）等，跌幅前五为吉峰科技（-9.7%）、川大智胜（-7.9%）等；美股方面，亿航智能上涨+14.2% [4][11] - 4月22日美团自研无人机获低空物流全境覆盖运营OC证，其供应链相关标的万丰奥威、光洋股份涨幅靠前 [15] 低空经济板块周观点 - 政策资金支持：中央安排2000亿元超长期特别国债用于设备更新，低空装备受重点扶持；地方上，广州成立低空经济产业发展公司，四川首只低空经济基金备案，吉林扩大“低空+”应用 [18] - 物流场景开发：4月22日美团自研第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，同日京东外卖日订单量突破1000万单，无人机配送是重要助力 [18] - eVOTL产品：4月23日上海车展超15家企业携eVTOL产品亮相，标志低空经济加速迈向商业化落地 [19] 行业动态 美团自研第四代无人机获运营合格证 - 4月22日美团自研第四代无人机通过民航局审查，获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，该机型在安全性、经济性等方面显著提升，环境适应能力强 [22] 中央财政支持低空装备更新 - 4月24日2025年超长期特别国债发行开闸，中央财政安排2000亿元用于设备更新，低空装备受重点扶持，消费级无人机、eVTOL等受益 [24] 广州低空经济产业发展公司成立 - 4月25日广州低空经济产业发展有限公司成立，注册资本3亿元，由多家公司共同持股 [25] 吉林扩大“低空+”应用 - 4月22日吉林省印发方案，设立1亿元专项资金，扩大“低空+”应用，开发低空消费项目 [26] 第二届全球低空经济论坛春季会将召开 - 4月26日该论坛春季会将在北京召开，聚焦“低空交通一张网标准”与产业发展趋势 [27] 中国人形机器人生态大会开幕 - 4月25日大会在上海开幕，围绕人形机器人产业展开研讨，上海派斯林公司总经理作主题发言 [28][29][30] 上海车展超15家公司eVTOL产品亮相 - 4月23日上海车展上，奇瑞、红旗、小鹏、峰飞航空等超15家企业携eVTOL产品亮相，标志低空经济加速商业化落地 [31] 四川省首只低空经济基金落地 - 4月23日航投正菱双东简低空经济产业投资基金备案落地，重点投向eVTOL整机制造 [34] 无人机配送助力京东外卖订单突破 - 4月22日京东外卖日订单量突破1000万单，服务覆盖166个城市，无人机配送是重要助力 [35] 个股动态 新晨科技 - 2024年营收13.49亿元，同比-22.22%，归母净利润-0.81亿元，同比-324.01%；自主打造市域一体化“低空综合管理服务平台” [36] 欣旺达 - 4月25日与航天飞鹏签署战略合作协议，FP - 981C机型搭载其高性能动力电池亮相 [37] 金盾股份 - 2024年营收5.22亿元，同比+7.52%，归母净利润0.13亿元，同比+21.73%；与清华大学联合研制“涵道推进器”，可用于多领域 [38] 海特高新 - 2024年营收13.19亿元，同比+25.26%，归母净利润0.71亿元，同比+51.34%；成功研制并交付国内首台eVTOL模拟器，参与行业标准制定 [39] 英搏尔 - 2024年营收24.30亿元，同比+23.77%，归母净利润0.71亿元，同比-13.79%；为亿航智能开发的机型电推进系统完成样机交付，与丰立智能合作 [41] 国安达 - 2024年营收3.07亿元，同比-17.58%，归母净利润-0.22亿元，同比-157.45%；成立子公司并获“两证一权”，签署多项合作协议 [42] 吉峰科技 - 4月18日实控人变更为田刚印，安徽澜石及其一致行动人斥资13.95亿元，定增后持股比例将达29.96% [43][44]