行业整体表现 - 中国新能源汽车行业分化态势显著 [2] - 未来月销3万辆或将成为造车新势力比拼的新标准线 [3] - 行业竞争将更加激烈 各车企需在技术创新和成本控制方面持续发力 [3] 小鹏汽车 - 一季度交付量9 4万辆 荣登造车新势力销冠宝座 [2] - 预计一季度营收151 9亿元至157亿元 同比增长132%至139 8% [2] - 通过技术下放策略将高阶辅助驾驶功能推广至20万元以下市场 [2] - 超额完成既定销量任务 预计四季度实现单季盈利 [2] - 2025年战略为将XNGP智驾系统下放至低价位车型以扩大市场份额 [3] 理想汽车 - 一季度交付9 29万辆 同比增长15 5% [2] - 预计营收234亿元至247亿元 同比下滑3 5%至8 7% [2] - 面临增速放缓与盈利压力 [2] 零跑汽车 - 一季度交付8 76万辆 同比增长162% [2] - 营收100 2亿元 净亏损大幅收窄至1 3亿元 [2] - C系列交付量占总销量77 5% 推动毛利率提升至14 9%创历史新高 [2] - 2024年目标为年销50万至60万辆 毛利率10%至12% 努力实现年度盈亏平衡 [2] - 2025年战略为借助Stellantis集团共享架构降低研发成本并布局欧洲市场 [3] 蔚来汽车 - 主品牌一季度交付2 73万辆 [3] - 预计一季度营收123 67亿元至128 59亿元 同比增长24 8%至29 8% [3] - 2024年净亏损224亿元创历史新高 现金流因重资产模式受拖累 [3] - 计划2024年销量翻番并于四季度实现单季度盈利 [3] - 将37亿元融资用于技术研发 [3] 其他车企动态 - 小米汽车以硬件+生态构建护城河 上调2025年交付目标至35万辆 [3] - 智己汽车获94亿元融资 重点研发线控转向与智能底盘技术 [3] - 极氪与领克合并后优化成本结构 [3]

核心观点 - 公司新一轮产品周期强势开启，2024Q3推出MONA M03、2024Q4推出P7+，2025年计划推出4款新车型，预计2025年销量达45万辆以上，同比大幅提升[2] - 公司持续推进渠道改革和降本增效措施，与大众集团深化合作，汽车毛利率有望从不足10%逐步提升至10-15%，2025Q4或实现季度净利润转正[2][3] - 公司智驾技术位于行业第一梯队，率先推行低成本纯视觉智驾方案，XNGP已实车验证2595个城市，有望在15-25万元主流市场建立差异化竞争优势[4][64][70] 产品与销量 - MONA M03定价11.98-15.58万元，具备越级智能座舱与智驾能力，CLTC续航620km，预计稳态月销1.5万辆，截至2025年1月已交付4.9万辆[30][32] - P7+定价18.68万元起，采用纯视觉智驾方案，车身长度5056mm，轴距3000mm，空间利用率88%，标配真皮座椅和全功能舒适配置[38][41] - 2024年公司交付新车19.1万台，同比+34.9%，预计2025-2027年销量分别为50.0/79.3/89.8万辆，收入867.3/1385.5/1593.8亿元[82][16] 技术与研发 - SEPA 2.0扶摇架构使新车型研发周期缩短20%，零部件通用化率最高达80%，标配800V高压SiC平台，充电5分钟续航200km[46][47] - 全球首颗"小鹏图灵"芯片成功流片，计算能力是现有芯片3倍，支持本地运行30B参数大模型，为AI体系提供算力支撑[67] - 端到端大模型XNet+XPlanner+XBrain已量产落地，XNGP实现2天迭代1次，累计测试756万公里，视频训练超10亿公里[67][70] 成本与效率 - 2024Q4毛利率回升至14.4%，同比+8.2pts，汽车毛利率10.0%，同比+6.0pts，服务及其他收入毛利率59.6%[20] - 公司进行直营加盟体系整合，将24个销售区域缩减为12个，推出"木星计划"以经销商模式替换直营模式，降低运营成本[55] - 与大众集团签署电子电气架构技术合作协议，联合采购可使产品开发周期缩短30%，实现技术创收和降本增效[58][60] 海外与新兴业务 - 2024年进入30个国家和地区，拥有70多家海外销售店，G9成为挪威、丹麦、以色列等国纯电销量第一[73][75] - 分体式飞行汽车"陆地航母"2024Q4启动预售，采用陆行体+飞行体设计，已获1.5亿美元B1轮融资[76] - 人形机器人Iron身高178cm，拥有62个主动自由度，搭载AI鹰眼视觉系统，已应用于工厂场景[78][81]