储能与锂电行业2026年度策略关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：储能行业、锂电（锂电池）行业、固态电池技术、相关设备制造[1][3][37][38][40] * **公司**：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航、鹏辉能源、珠海冠宇、豪鹏科技、阳光电源、阿特斯、科达利、鼎胜新材、比亚迪、国轩高科、蜂巢能源、恩捷股份、佛塑科技、中材科技、多氟多、天赐材料、天际股份、华胜海科、福日富祥、诺德股份、中毅科技、嘉元科技、湖南裕能、万润新能、璞泰来、中科尚太、宏工、纳克诺尔、德龙激光、利乐亨、四川力能、荣旗科技、科新机电、利通科技、航可科技[3][16][19][24][26][27][29][31][36][37][40] 二、 核心观点与论据 1. 储能行业需求爆发，增长确定性高 * **核心驱动力**：能源转型（风光渗透率提高）与AI算力需求激增[1][2] * **AI驱动需求**：欧美电网扩容滞后于AI算力增长，导致并网周期长（部分长达5年以上），政策要求自建储能或电厂以满足并网，加速需求释放[2][4] * **数据中心需求变化**：从备用电源转向调峰调频、电网支撑等主动供电方式，储能时长需求至少2小时，激进方案采用6-8小时锂电池供电[1][4] * **能源转型影响**：风光渗透率提高对输配网络改造要求高，但建设周期长（国内约3年，海外5-10年），储能可缓解拥堵问题；新能源装机增加导致电网惯性减少，需要购网型储能提供电压频率支撑[1][5] * **全球需求预测**：预计2025年全球储能市场达438GWh，同比增长62%；其中中国市场250GWh（同比+67%），美国市场70GWh，欧洲市场51GWh，新兴市场67GWh[1][7] * **2026年需求预测**：全球储能需求增速预计达56%[3][22] 2. 美国市场：AI相关需求强劲，但受政策影响 * **AI相关储能需求**：2026年美国AI相关储能需求预计达59GWh，其中表前（光伏加储能）46GWh，表后（数据中心内部）13GWh[1][7][11] * **整体装机预期**：美国2026年储能装机需求预计在60-70GWh范围内[7][11] * **政策影响（《大美丽法案》）**：调整“受关注外国实体”（FOC）标准，引入“禁止外国实体”（PFE）概念，限制中国资本持股超25%的企业参与补贴项目，促使美国市场寻求中国以外供应链[1][6] * **补贴门槛**：未来项目需符合非PFE材料占比达55%以上才能获得30%的ITC补贴，但2025年底前开工项目不受影响[6] * **供应链依赖**：由于韩国等地产能有限，2026年美国市场仍将高度依赖中国供应链[1][6] 3. 欧洲及其他市场：政策温和，增长迅速 * **欧洲市场**：欧洲净零工业法案鼓励使用本土产能，但对非欧盟供应链进行评分而非禁止，政策倾斜温和，对中国头部企业在欧设厂是利好[3][10] * **欧洲增长**：光伏加储能成本已低于燃气轮机（光伏储能<10欧分/度电 vs 燃气轮机12.3欧分/度电），实现平价，预计2026年装机量增速超70%[3][8] * **新兴市场**：澳大利亚（户储确定性高）、中东、拉美（如智利）地区增长强劲，有大量在建项目将持续至2027、2028年[8][12][13] * **工商业储能**：亚非拉地区（如东南亚、墨西哥）因制造业外迁、电力不稳定、柴油发电成本高，工商业储能持续性和确定性高，毛利率可观[14][15] 4. 锂电行业：周期反转，步入繁荣期 * **周期位置**：目前处于库存周期复苏阶段，预计2026年进入繁荣期（主动补库阶段）[3][17] * **增长预期**：预计2026年行业整体增速约25%，其中动力需求增速15%，储能需求增速56%[3][22] * **出货与盈利**：2025年锂电中上游出货量同比增长约30%，2026年预计增长30-50%，价格修复带来的利润增长可能使许多公司业绩接近翻倍[3][17] * **产能利用率**：2025年平均稼动率约70%，2026年可能提升至80%，部分环节达90%[23] 5. 产业链环节：关注供需紧平衡与涨价潜力环节 * **值得关注的环节**：六氟磷酸锂（LiPF6）、碳酸锂、隔膜、VC添加剂、磷酸铁锂（LFP）、铜箔、铝箔等[3][18][37] * **选择逻辑**：这些环节资产偏重、扩产周期长、集中度高（前三家企业合计份额近70%或更高），当前盈利水平未达合理回报，未来涨价空间大[18][19] * **具体环节分析**： * **隔膜**：当前盈利仅3-4分钱/平米，合理回报应为3-4毛钱，涨价空间大；行业整合趋势明显，自行扩产基本停止；5微米新技术正在导入，预计2026年在宁德时代占比提升至50%[18][24][25][26] * **六氟磷酸锂**：处于紧平衡状态，头部企业（多氟多、天赐、天际）掌控70%以上产能；2025年12月散单价格17-18万元/吨，大客户价12-13万元/吨，预计2026年1月大客户价升至13-15万元/吨[27][28] * **VC溶剂**：受益于储能大电芯添加比例提升，预计2026年进入供需紧平衡；2025年12月价格15万元/吨，可能继续上行[29] * **磷酸铁锂**：一二线企业供应紧张，预期提价1500-2000元/吨；三代半以上产品更为紧张[30][31] * **铜箔**：2025年行业开工率约60%，2026年预计提升至70%；高端产品（如4.5微米）有溢价[29] * **铝箔**：预计2026年仍有望通过超额订单获得溢价[34][35] * **溶剂**：2025年底已实现提价（如DMC、EMC提价1000元/吨以上），2026年可能继续温和上涨[33] * **负极材料**：主要依靠石墨化外协加工提供产能弹性，通过量的弹性增长实现利润[36] 6. 固态电池技术：迈向商业化 * **发展前景**：预计2026年全固态电池迈向小批量生产，半固态电池进入商业化元年[38] * **适用场景**：高负载场景（如低空飞行器）、长续航要求场景（如手机）、低温/低氧环境（如高海拔商用车）以及汽车储能领域[39] * **对隔膜行业影响**：固态电池仍由锂电材料龙头主导，隔膜公司也在布局电解质等环节，预计不会对隔膜市场空间造成冲击[26] 三、 其他重要内容 * **中国系统集成商补贴**：能否使客户获得美国ITC补贴存在不确定性，取决于后续技术细节，方案包括沿用旧技术授权、使用日韩电芯、或依靠产品品质突破（如对成本不敏感的AI数据中心客户）[9] * **构网型储能经验**：英国和澳大利亚是最早将构网型储能作为标配的市场，其经验有助于进入其他海外高门槛市场[16] * **成本敏感性分析**：假设材料价格上涨（如铁锂加工费涨2000元/吨，碳酸锂从7.5万涨至12万元/吨），对应电芯成本约增加7分钱/瓦时，当前产业链有一定承受能力[21] * **动力市场细分**：2026年国内动力市场带电量预计提升约10%，欧洲市场增长预计近20%，美国市场预期相对谨慎（-10%）[22] * **设备制造关注点**：干法设备、夹框印刷设备、激光制痕、压机设备、高压化成设备等领域有关键供应商值得关注[40]

涉及的行业与公司 * 行业：储能行业、锂电池产业链（包括上游材料如电解液、六氟磷酸锂、隔膜、磷酸铁锂、VC添加剂等）[1] * 公司：宁德时代、海辰储能、亿纬锂能、天赐材料、多氟多、新宙邦、石大胜华、天巨股份、恩捷股份、星源材质、永太科技、璞泰来、华生锂电、孚日股份[2][8] 核心观点与论据 储能与锂电池需求高景气 * 全球储能电池出货量高增长：2025年1月至9月全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7%[3] * 国内储能电芯需求强劲：头部企业如宁德时代在手订单超过48GWh，海辰储能、亿纬锂能等企业满产运行，部分订单外溢至中腰部企业[1][3] * 电池排产保持旺盛：根据11月预排产数据，样本企业中电池排产环比增长1.5%[4] 上游材料价格因供需紧张而上涨 * 六氟磷酸锂价格大幅上涨：市场均价为13.5万元/吨，同比去年上涨141.1%[1][4] * 电解液价格上涨：截至10月14日，电子业价格上涨至103.04万元/吨，同比去年增长63.4%[4] * 价格上涨驱动因素：下游需求旺盛，供需结构性紧缺[1][4] 磷酸铁锂市场分化，高端产品看涨 * 磷酸铁锂价格温和上涨：市场均价为3.86万元/吨，同比去年增长13.86%[1][6] * 磷酸铁价格低迷且亏损：价格处于1.05万元/吨，对应毛利润为负2,347元/吨[6] * 市场趋势：中小产能面临减产风险，头部企业凭借产业链优势盈利能力有望提升，高端磷酸铁锂需求将推动价格中枢持续上升[1][6] VC添加剂与隔膜行业供应紧张 * VC添加剂价格暴涨：截至10月12日均价为11万元/吨，较前一日上涨4.45万元，涨幅达68%，原因在于库存紧缺[1][7] * 隔膜行业进入去库周期：受下游需求推动，产品价格有望迎来新一轮上调，主流企业已实现满产[1][7] * 隔膜长期供给偏紧：因扩产周期长、资本开支下降，新增产能有限，预计到2026年供给可能更加紧张[1][7] * 隔膜价格示例：7微米隔膜报价区间为0.98~1.16元/平方米[7] 其他重要内容 * 投资建议：应关注各环节头部企业，这些企业在各自领域具备领先优势，有望从行业整体向好中受益[2][8]

涉及的行业与公司 * 行业：新型电力系统 储能 动力电池 光伏 风电 新能源非电利用 化工原材料 电力设备 燃气轮机 碳酸锂[1][2][4][6][7][8][9][11][14][16][19][20][21] * 公司：阳光电源 海博思创 阿特斯 宁德时代 亿纬锂能 欣旺达 鹏辉 科士达 华胜锂电 天际股份 多氟多 新宙邦 中国天楹 中船科技 双良节能 通威股份 隆基绿能 安纳达 云天化 川恒股份 跃岭股份 斯尔特 金石资源 泰和新材 建业股份 兴化股份 东岳集团 浩华科技 国源化工 三友化工 东方电气 应流股份 西子节能 捷荣股份 上海电气 航发动力 杰瑞股份 航发科技 豪迈科技 联得股份 三角防务 万泽股份 隆达股份 图南股份 伯灵特汉 博英特焊 盛新锂能 永兴材料 中矿资源[3][5][8][9][10][11][12][13][15][16][17][18][21] 核心观点与论据 储能与动力电池 * 储能行业呈现冷暖不均 头部大储产品制造商产能饱和 已开始排单明年需求 11月和12月排产仍在环比小幅提升 但整体行业开工率仍相对不足[2] * 国内火电占比下滑趋势明确 独立储能需求将增加 海外市场如东南亚 澳洲和欧洲的大型储能项目明年情况较好[1][2] * 美国AI数据中心将推动储能产品利用小时数提升 从目前主流的4小时向6-8小时发展[1][2] * 动力电池板块需求可能超预期 增速预计从原有约15%上调至20%以上甚至接近30% 主要受储能需求带动[1][4] * 动力电池需求超预期将导致电芯短缺情况延续 产能利用率提升 供需偏紧状态或持续至明年上半年[1][4] * 碳酸锂价格自10月中旬以来从最低7.3万元/吨上涨至超过8万元/吨 并向9万元/吨迈进 铝精矿价格也逐步升至近1000美元/吨[19] 上游原材料与化工品 * 六氟磷酸锂 VC添加剂 铁锂和针状焦四类产品进入涨价周期 其中六氟和VC添加剂涨价尤为显著[5] * 铝箔 隔膜和铜箔厂商也在酝酿涨价 与下游进行谈判[1][5] * 磷矿供需紧张 预计2026年新矿投产进度不及预期 需求在新能源储能等领域拉动下保持增长 行业大概率维持供需偏紧状态 价格可能高位持稳或偏强运行[9] * 硫元素方面 硫磺价格大幅上涨 涨价逻辑包括海外炼厂开工率 印尼红土镍矿需求以及国内新能源需求增量[9][10] * 六氟化学品下游表现强劲 上游萤石矿国内稀缺 国家出采比约为10年水平 新矿开采基本没有新增供给 2026年下游需求预计增长 市场将更强劲[11] * 纯碱在碳酸锂生产中消耗量大 2025年接近300万吨 2026年可能更多 占比达到10%以上 在光伏产业带动下需求有望进一步增加[14] 新能源发展路径与行业前景 * 新能源发展路径包括与传统产业及新兴产业融合 如与煤炭 油气开发结合 与算力 新能源制氢等结合 以及零碳工厂 零碳园区 虚拟电厂等[1][6] * 非电利用途径将成为新能源重要补充 包括可再生能源供热制冷 生物燃料应用以及可再生能源制氢与绿色燃料生产[8] * 光伏行业应重点关注政策变化 相关收储措施进展顺利[7] * 风电竞争中应更加关注海风特别是深远海风相关环节 如海缆 塔桶及深远海锚链等 有望在政策推动下获得显著发展[1][7] 电力设备与燃气轮机 * 电力设备紧缺主要由于AI数据中心兴起导致电量消耗增加 燃气轮机作为常用电源受益最大[16] * 主流国际燃气轮机厂商产能已排至后几年 上游核心零部件供应商少且技术壁垒高 供应格局集中且扩产谨慎[16] * 燃气轮机供应紧张将导致相应的辅助设备产能也出现紧张情况[17] 其他重要内容 * 碳酸锂市场出现变化 下游企业自今年10月后持有库存意愿明显上升 以确保生产稳定并应对高需求增长 而供给端自2021年以来全行业新项目极少 增量主要来自老项目扩产 供给弹性降低 未来几年供给短缺风险增加[20] * 基于储能和车端需求增长预期 碳酸锂在2026年可能迎来周期反转 整体供需将处于紧平衡状态[21] * 隔膜材料如芳纶隔膜涂布产品有上涨预期 PVDF近期价格触底反弹[12][13]

涉及的行业与公司 * 行业：锂电材料行业，重点关注电解液及其上游材料（六氟磷酸锂、添加剂、溶剂）[1][3][16] * 公司：天赐材料、天际股份、多氟多、海科化工[1][8][10][11] 核心观点与论据 行业周期与趋势 * 锂电材料供需关系出现质变，结束近三年下行周期，部分环节开始出现供需紧张[1][3] * 市场对锂电池未来需求的预期自9月份起大幅提升，驱动因素包括国内储能和矿车电动化发展[3] * 电解液环节最被看好，添加剂（如VC）和溶剂等上游产品也表现强劲[1][16] 六氟磷酸锂（LiPF6）市场分析 * 六氟磷酸锂价格自8月起上涨超30%，SMM日均价达7.4万元/吨，新罗最高报价达7.8万元/吨[1][2][12] * 价格上涨核心原因在于行业库存见底，头部公司几乎无库存，即使淡季需求下降30%以内也难以改变供应紧张局面[1][4][6] * 预计涨价趋势将穿越传统淡季，持续至明年一季度，明年旺季可能出现供需缺口[2][12][13] * 行业论坛倡议制止盲目扩展、维持合理定价，有助于市场健康发展和支撑未来价格[14][15] 其他关键材料市场动态 * VC添加剂价格在一个多月内上涨约15%，显示出紧平衡状态[1][4][7] * EC溶剂因市占率高度集中，也显示出明显涨价趋势[1][5][7] 核心公司盈利前景与业务亮点 * **天赐材料**：六氟磷酸锂价格每吨上涨2万元，公司净利润增厚可达30多亿元 公司溶剂外供规模全球第一，国内市占率近40%，产能约77万吨 若VC价格上涨2万元，公司年化利润将增加约2亿元 若溶剂价格上涨1,000元/吨，年化税后利润增厚可达6亿元[1][9][10] * **天际股份**：六氟磷酸锂价格每吨上涨2万元，其2026年净利润预计增加8.5亿元[1][8] * **多氟多**：六氟磷酸锂现有产能6万吨，预计明年初达6.5万吨，因散单占比高，涨价效应或更早显现 公司锂电池出口计划明年目标可能达到15-16GWh[1][11] * **海科化工**：其逆机业务和电解业潜力有待进一步研究挖掘[10] 其他重要内容 * 多氟多当前240元/kg的市场价格下，利润已明显提升[11] * 尽管部分头部企业计划在下半年释放新产能，但技改时间长达8个月以上，实际有效供应量可能有限[13] * 下游电池厂商给予了40%甚至50%以上的增长指引，显示需求预期强劲[13] * 隔膜、铜箔等亏损满产环节也具备一定的涨价潜力[16]