公司上市与融资进展 - TOP TOY International Group Limited向港交所主板递交上市申请 摩根大通、瑞银、中信证券担任联席保荐人[1] - 公司于2024年7月完成A轮融资 金额5942.6万美元（约4.27亿元人民币）对应持股比例4.8% 投后估值达13亿美元（102亿港元）[1] - 距离首家广州正佳广场门店开业五年后正式递表港交所[1] 业务定位与发展历程 - 公司为名创优品集团旗下潮玩集合品牌 专攻潮玩IP领域[2] - 2020年首家门店开业 名创优品基于"兴趣消费"概念创立TOP TOY切入潮玩赛道寻找增量[2] 财务业绩表现 - 2022-2024年度营收分别为6.79亿元、14.61亿元、19.09亿元 经营利润从-0.37亿元改善至3.96亿元[3] - 2025年上半年营收13.6亿元 毛利4.41亿元 经营状况持续向好[3] - 2022-2024年GMV复合年增长率超50% 成为中国增长最快且最快突破年GMV10亿元的潮玩品牌[3] 门店网络与市场拓展 - 截至2025年9月19日拥有299家门店 其中海外门店15家 覆盖泰国、马来西亚、印尼、日本等东南亚市场[4] - 2025年上半年海外市场收入5250万元 占总收入3.9% 较2024年同期1180万元（占比0.6%）显著提升[9] IP运营战略 - 当前拥有17个自有IP及43个授权IP[4] - 2024年自有IP收入680万元 授权IP收入8.89亿元 2025年上半年分别为610万元和6.15亿元[4] - IP授权费用从2022年871.8万元增至2024年3278万元 2025年上半年达1971.1万元（同比增长34%）[5] 毛利率与盈利能力 - 毛利率从2022年19%提升至2024年32.7%及2025年上半年32.4%[5] - 毛利率水平较泡泡玛特约70%的毛利率仍有较大差距[5] 自有IP孵化进展 - 公司确定自有IP孵化为重要战略 通过内部创作和赛马机制推进[6] - 新IP"右右酱"试水首月销售额超千万元[6] - 主力自有IP卷卷羊已扩展至5个产品系列 其中咩记干果铺系列累计GMV达1070万元[6] - 通过战略收购新增糯米儿、霉霉、尼尼莫等IP 糯米儿去年9月上市后全渠道营收过亿 预计明年营收达5-6亿元[7] 行业市场前景 - 中国潮玩市场规模从2019年207亿元增长至2024年587亿元（复合年增长率23.2%） 预计2030年达2133亿元（复合年增长率20.9%）[8] - 中国IP消费渗透率约53%-56% 远低于日本（约11倍）和美国（约50多倍） 显示巨大增长潜力[8] - 行业不会一家独大 需要平台型公司帮助小众艺术家实现IP商业化[9] - 泡泡玛特2025年上半年海外收入55.93亿元（占比40.3%） 显示TOP TOY海外拓展仍有较大空间[9]

一周IPO动态，覆盖港股、美股、A股。 本文为IPO早知道原创 作者｜C叔 微信公众号｜ipozaozhidao 不同集团 港股｜挂牌上市 据 IPO早知道消息，BeBeBus母公司不同集团于2025年9月23日正式以"6090"为股票代码在港交 所主板挂牌上市，成为"母婴消费科技第一股"。 成立于 2018年的不同集团作为一家专注于设计并销售育儿产品的中国公司，于2019年推出的首个 品牌BeBeBus现已覆盖亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养、卫生护理四大关键育儿场景。根据弗若斯 特沙利文数据，按2024年GMV计算，BeBeBus在中国面向中高端消费者的耐用型育儿产品品牌中 排名第一。 不同集团创始人、董事长汪铂言在上市致辞中表示： "今天，不同集团在香港联交所成功上市。这不 仅是我们六年多成长路上的重要里程碑，更是承载着不同集团的使命——'创造不同'、和成为全球精 英家庭科技生活品牌这一愿景的全新起点。感谢香港联交所为我们搭建通往国际市场的桥梁，感谢所 有的投资人、合作伙伴的支持与信任。未来，我们将继续加大研发投入，推出更多优质的产品，进一 步拓展全球市场，以更加卓越的经营业绩，与所有合作伙伴共创更加美好的 ...

股价表现与市场反应 - 名创优品美股股价单日大跌17.6%至18.29美元/股，市值较年初蒸发超20亿美元 [1] - 港股股价单日跌幅达18.2%，市值缩水近百亿港元，低于其收购的永辉超市当日市值 [1] - 高盛下调美股目标价至23.4美元，预计经调整营业利润同比下滑5%；摩根大通目标价降至21美元；中金预计2025-2026年经调整净利润分别减少14%、8% [1] 一季度财务表现 - 总收入44.27亿元，同比增长18.9%；期内利润4.17亿元，同比锐减28.9%；经调整净利润5.87亿元，低于2024年同期的6.17亿元 [2] - 毛利率提升0.8个百分点至44.2%，主要受益于海外市场和潮玩子品牌TOP TOY的快速发展 [2] - 经调整净利润退回2023年第二季度水平，创近七个季度新低 [2] 费用控制与扩张策略 - 销售及分销开支10.21亿元，同比增长46.7%，占当期毛利52.2%；销售费用率达23.1%，同比提高4.4% [4] - 海外直营店数量从281家增至548家，TOP TOY直营店从17家增至40家，同比增速超135% [4] - 租金、折旧摊销及人工成本合计同比飙升71.4%，重资产模式拖累利润 [4] 品牌升级与IP战略 - 推进"小改大、老换新"战略，新开门店平均面积约300平方米，裁撤低效店铺 [5] - 开设MINISO LAND IP联名集合店，定位从生活家居零售商转型为IP设计特色零售集团 [5] - IP授权费用同比增长39.6%，超150个IP库主要通过授权获得 [6] 国内增长瓶颈与海外扩张 - 国内门店首次环比缩减，内地直营店数量同比减少31.0%，合伙人及代理门店净减少106家 [7] - 内地收入24.94亿元，同比仅增长9.1%，同店销售额持续下滑 [11] - 海外新增门店数占比达71.9%，成为主要增长驱动力 [7] TOP TOY业务表现与挑战 - TOP TOY门店总数达280家，同比增75.0%；单季收入从9500万元增至3.40亿元，年复合增长率53.0% [12] - 2021-2023年累计亏损1.26亿元，2024年扭亏为盈实现9242.80万元利润 [14] - 依赖授权IP缺乏独特性，内部资源分配矛盾，考虑分拆赴港上市募资3亿美元 [14] 资本运作与财务压力 - 发行5.5亿美元可转债，50%用于股票回购，50%用于海外扩张及品牌建设 [6] - 收购永辉超市29.4%股份耗资62.7亿元，几乎掏空账面流动资金 [6] - 财务成本增至4900万元，为2024年同期的1.96倍，主要因可转债及贷款利息增加 [6]

文章核心观点 名创优品在“IP经济”加持下2024年财报业绩亮眼，未来将继续发力IP联名等，在全球零售市场占据更重要地位，还通过推动中国文化IP出海、品牌焕新和全球布局展现强大竞争力 [2] 分组1：业绩表现 - 2024年全年总营收达170亿元，同比增长22.8%；海外营收同比增长42%至66.8亿元 [2] - 2024年经营利润为33.16亿元，较上年同期增长17.6%；期内利润为26.35亿元，较上年同期增长15.9% [4] - 2024年毛利为76.37亿元，同比增长34%；毛利率44.9%，较去年同期增长3.7个百分点，第四季度毛利率达47%，已连续8个季度攀升 [4] - 2024年主品牌是营收主要来源，TOP TOY收入为9.83亿元，同比增速达44.7% [4] - 2024年宣布派发末期股息7.4亿元，约占截至2024年12月31日止六个月经调整净利润的50% [2] 分组2：增长因素 - 门店持续扩张，截至2024年12月31日全球门店数达7780家，净增1219家，海外门店数突破3000家 [4] - 通过渠道结构升级、精细化产品运营、IP矩阵扩容及会员体系革新四大引擎，推动门店质量与经营效率同步提升 [5] - 毛利率提高源自海外市场收入占比提升、溢价更高的IP产品销售占比提升以及TOP TOY毛利率提升 [4] 分组3：IP经济与文化出海 - 2024年打造chiikawa联名首发等标志性IP事件，引领全球兴趣消费浪潮 [6] - 官宣成为黑神话官方衍生品全球线下独家发售渠道，助力中国文化IP走向世界 [6] - 紧抓《哪吒之魔童闹海》契机上线IP衍生品，助力中国原创IP发展 [6] - TOP TOY 2024年总营收9.8亿元，同比大增45%，实现全年盈利，门店数增长128家达276家，进驻东南亚国家高端商场 [7] 分组4：品牌与全球布局 - 2024年通过品牌战略升级与渠道焕新，构建多元店态矩阵，加码“首发经济” [8] - MINISO LAND开业亮相，在各地掀起IP热潮，取得亮眼业绩 [8] - 加速进驻世界各地高端商圈，海外超级门店多点开花，实现全球扩张 [8] - 2024年美国新增门店154个，门店覆盖47个大州达到275家；英国市场门店总数同比增长60%，同店销售额大幅提升30% [9]