集运早报 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/9/18 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 导致 | | 昨日收盘价 | 涨跌 (%) | 基 | 昨日成交量 | | 昨日持命量 | 持合变动 | | 期货 | EC2510 | | 1109.7 | -5.13 | 330.5 | 43546 | | 49609 | 2092 | | | EC2512 | | 1672.0 | -0.11 | -231.8 | 16859 | | 20437 | 678 | | | EC2602 | | 1578.8 | 0.43 | -138.6 | 3152 | | 7105 | 386 | | | EC2604 | | 1285.0 | 0.10 | 155.2 | 1492 | | 8334 | 101 | | | EC2606 | | 1468.7 | -0.20 | -28.5 | | 121 | 924 | -33 | | | 月差 | | 前一日 | 前两日 | 前三日 | 目标 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约下方空间小，建议止盈平仓 [1] - 12月合约当前估值不低，但有船司多轮挺价、主力资金移仓等向上驱动，应谨慎偏多对待 [1] - 2026年春节较晚，02合约结算价可能偏高且当前估值低，多配性价比高于12月合约，可布局02 - 04正套规避船司10月潜在杀价风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - EC2510收盘价1157.6，跌3.84%，基差 - 1157.6，成交量27358，持仓量47611，持仓变动 - 1896 [1] - EC2512收盘价1610.2，涨0.07%，基差 - 1610.2，成交量9853，持仓量19637，持仓变动612 [1] - EC2602收盘价1500.8，涨0.23%，基差 - 1500.8，成交量1680，持仓量6327，持仓变动326 [1] - EC2604收盘价1230.4，跌0.93%，基差 - 1230.4，成交量966，持仓量7993，持仓变动202 [1] - EC2606收盘价1410.5，跌1.41%，基差 - 1410.5，成交量155，持仓量997，持仓变动34 [1] 月差情况 - EC2510 - 2512月差前一日 - 452.6，日环比 - 47.3，周环比 - 78.6 [1] - EC2512 - 2602月差前一日109.4，日环比 - 2.3，周环比 - 37.0 [1] 现货指数 - SCFI（欧线）指数2025/9/8公布，1154美元/TEU，较前一期跌12.24% [1] - CCFI指数2025/9/12公布，1537.28点，较前一期跌6.19% [1] - NCFI指数2025/9/12公布，729.42点，较前一期跌14.78% [1] 近期欧线报价 - Week37报价均值2100美金（折盘1450点），MSK1900美金（后涨至1950），PA2100 - 2150，OA2100 - 2300 [3] - Week38报价均值1800美金（折盘1260点），MSK1700美金（后涨至1760），PA&MSC1800 - 1950，OA1650 - 2020 [3] - Week39报价均值1640美金（折盘1150点），MSK1500美金（后涨至1560），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1540 - 1735美金 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月整体格局宽松，后续至少两周驱动继续偏空，10月跌幅需关注船司停航行为，10合约估值已接近年内低点（1250 - 1300），下方空间不大；12合约短期跟随驱动下行，但正值旺季及长协谈判季，可关注逢低多机会 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1291.4，涨跌2.41%，基准482.2，昨日成交量29155，昨日持仓量52271，持仓变动 - 989 [2][16] - EC2512昨日收盘价1640.9，涨跌5.00%，基准132.7，昨日成交量11198，昨日持仓量16495，持仓变动 - 828 [2][16] - EC2602昨日收盘价1461.3，涨跌3.78%，基准312.3，昨日成交量1540，昨日持仓量4846，持仓变动 - 17 [2][16] - EC2604昨日收盘价1241.8，涨跌3.11%，基准531.8，昨日成交量1721，昨日持仓量7069，持仓变动 - 67 [2][16] - EC2606昨日收盘价1428.5，涨跌3.81%，基准345.1，昨日成交量174，昨日持仓量890，持仓变动23 [2][16] 月差情况 - EC2510 - 2512前一日 - 349.5，前内日 - 301.7，前一日 - 286.0，日环比 - 47.8，周环比 - 24.5 [2][16] - EC2512 - 2602前一日179.6，前内日154.6，前一日171.0，日环比25.0，周环比5.0 [2][16] 指标情况 - 现得SCFI（欧线）每周一公布，2025/9/1本期值1773.6美元，前一期1990.20美元，前内期2180.17美元，本期涨跌 - 10.88%，上期涨跌 - 8.71% [2][16] - CCFI每周九公布，2025/8/29本期值1685.8点，前一期1757.74点，前内期1790.47点，本期涨跌 - 4.09%，上期涨跌 - 1.83% [2][16] - NCFI每周九公布，2025/8/29本期值929.56点，前一期1083.74点，前内期1188.69点，本期涨跌 - 14.25%，上期涨跌 - 8.83% [2][16] 周度观点及报价情况 - 下游正预定9月上半月（week36 - 37）的舱位，week36报价均值2270美金（折盘1600点），week37报价均值2125美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1940），PA联盟2100 - 2200美金，OA联盟2100 - 2300美金 [2][16] - 近期欧线week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点），PA联盟2200 - 2300美金，MSK2100美金（后涨至2200），OA联盟2300 - 2400美金；week37最新报价均值2100美金（折盘1450点），MSK1900美金（后涨至1950），PA联盟2100 - 2150美金，OA联盟2100 - 2300美金 [3][17] 基本面情况 - 9月、10月周均运力分别在29.6、30.9万TEU，将TBN全部视为停航后为29.6、28.1万TEU [2][16] 消息面 - 9月1日美媒披露美方重建加沙计划，欲控制该地区至少10年；同日胡塞武装称袭击红海北部“ScarletRay”号油轮，8月31日胡塞武装领导人表示将发起报复并升级对以色列的军事袭击和航运封锁规模 [18] 其他说明 - XSI - C排延迟三个工作日公布 [5][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前EC市场主要矛盾是淡季跌价斜率、地缘与关税的不确定性、国内宏观情绪反复; 8月第二周各联盟收货情况不一，week34收货明显转淡，本周EMC取消week35独营船，OA在week39新增一个停航，运力小幅下降但仍处高位; 2025年8 - 10月周均运力分别在32.7、32.1、31.9万TEU，将T8N全部规为停防后为32.7、30、28.7万TEU; 盘面来看，10贴水现货较多，船司近两周下跌幅度符合预期未带动盘面进一步下探，12赋予旺季合约属性，不断移仓换月有所支撑，但整体驱动向下，估值仍有空间，建议10空单继续持有，维持逢高空逻辑不变 [2] 各部分总结 期货合约情况 - EC2508昨日收盘价2083.9，涨跌0.04%，基差151.6，昨日成交量92，持仓量2556，持仓变化 - 73; EC2510收盘价1359.5，涨跌1.98%等多个合约有相应价格、涨跌、基差、成交量、持仓量及持仓变化数据 [2] - 月差方面，如EC2508 - 2510前一日为724.4，较前两日变化 - 25.5等不同合约月差有相应数据 [2] 指标数据 - SCHIS SCFI（欧线）每周一更新，2025/8/11公布数据为2235.48点，较前一期跌2.71%; 欧线SCFI每周五更新，2025/8/8数据为1961美元/TEU，较前一期跌1.87%; CCFI每间隔更新，2025/8/8数据为1799.05点，较前一期涨0.53%; NCFI更新数据为1257.71点，较前一期跌8.7% [2] 近期欧线报价情况 - week34各船司下跌200 - 300美金，均值2850美金（2000点），其中PA联盟2700美金，MSK2600美金，OA联盟2900 - 3000美金 [3] - week35船司报价均值2630美金（1800点），周四HMM降价200至2500，OOCL降价300至2800，ONE线下降200至2508美金 [3] 消息面 - 周一MSK开舱2200美金，HPL降价400至2435美金; 周三EMC降价200至2934美金 [9] 相关新闻 - 8/14消息，哈马斯8/13向埃及提出停火要求，包括要求以色列书面同意永久结束战争并放弃占领加沙计划并提供国际担保，满足条件将撤离武装人员并保证被扣押人员安全，谈判代表本周抵达埃及推动停火和释放人质谈判 [4] - 8/14以色列副外长哈斯克尔称战后加沙必须有非以色列的、和平的非武装政府 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前EC市场主要矛盾是淡季跌价斜率、地缘与关税的不确定性、国内宏观情绪反复 建议10空单继续持有，整体维持逢高空的逻辑不变 [2] 各部分总结 期货合约情况 - EC2508收盘价2071.0，涨跌 -0.08%，成交量273，持仓量3432，持仓变动 -147 [2] - EC2510收盘价1436.0，涨跌1.10%，成交量56447，持仓量56602，持仓变动3006 [2] - EC2512收盘价1760.0，涨跌 -0.18%，成交量6068，持仓量10276，持仓变动516 [2] - EC2602收盘价1530.4，涨跌1.66%，成交量1105，持仓量4135，持仓变动 -44 [2] - EC2604收盘价1353.0，涨跌0.46%，成交量1290，持仓量5403，持仓变动34 [2] - EC2606收盘价1490.5，涨跌0.17%，成交量142，持仓量800，持仓变动 -8 [2] 月差情况 - EC2508 - 2510月差前一日635.0，前两日652.3，前三日651.2，日报 -17.3，周研 -65.5 [2] - EC2510 - 2512月差前一日 -324.0，前两日 -342.8，前三日 -331.3，日报18.8，周研 -68.6 [2] - EC2512 - 2602月差前一日229.6，前两日257.8，前三日242.1，日报 -28.2，周研22.6 [2] 现货指标情况 - SCFI（欧线）2025/8/4为2297.86美元/TEU，2025/8/8为1961美元/TEU，本期涨跌 -0.81%、 -4.39%，上期涨跌 -3.50%、 -1.87% [2] - CCFI 2025/8/8为1799.05，本期涨跌0.53%，上期涨跌0.13% [2] - NCFI 2025/8/8为1257.71，本期涨跌 -8.37%，上期涨跌 -3.53% [2] 基本面情况 - 8月第二周week33各联盟收货情况不一，MSK较好，OA一般、PA较差；Week34收货明显转淡 [2] - 本周EMC取消week35独营船，OA在week39新增一个停航，运力小幅下降但仍然很高 [2] - 2025年8月、9月（暂）、10月（暂）周均运力分别在32.7、32.1、31.9万TEU，将TBN全部视为停航后为32.7、30、28.7万TEU [2] 盘面情况 - 当前10贴水现货较多，船司近两周下跌幅度基本符合市场预期，并未带动盘面进一步下探 [2] - 12赋予旺季合约属性，且不断的移合换月对其有所支撑，但后面整体驱动向下，估值也仍有一定空间 [2] 欧线报价情况 - 目前下游正预定8月中（week33 - 34）的舱位 [3] - Week33报价均值约在3150美金（折盘2200点左右） [3] - Week34各船司纷纷下跌200 - 300美金，均值2850美金（2000点），其中PA联盟2700美金，MSK2600美金，OA联盟2900 - 3000美金 [3] 相关新闻情况 - 8/8以色列安全内阁批准以军接管加沙城，并同意停战“五大原则” [4] - 8/9消息人士称卡塔尔与美国正在拟定加沙地带全面停火协议方案 [4] 指数延迟情况 - XSI - C指数延迟三个工作日公布 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在高运力压制下，随着需求逐渐进入淡季，欧线运价后续承压 [2] 各部分内容总结 EC期货合约价格及月差情况 - EC2508昨日收盘价2212.6，涨跌 -1.44%，成交量2353，持仓量8358，持仓变动 -1326；EC2510昨日收盘价1527.5，涨跌 -3.56%，成交量42756，持仓量49977，持仓变动 -609等 [2] - EC2508 - 2510月差前一日685.1，前两日661.0，前三日702.7，日报24.1，周差 -14.1；EC2510 - 2512月差前一日 -192.7，前两日 -196.0，前三日 -164.8，日报3.3，周差 -43.2等 [2] 指标情况 - ટરદાર指标更新频率为每周，公布日期2025/7/21，本期2400.5，前一期2421.94，前两期2258.04，本期涨跌 -0.89% [2] - SCFI（欧线）更新频率为每周五，公布日期2025/7/25，本期2090美元/TEU，前一期2079，前两期2099，本期涨跌0.53% [2] - CCFI（欧线）更新频率为每周九，公布日期2025/7/25，本期 N/A，前一期1803.42，前两期1726.41，上期涨跌4.46% [2] - NCFI更新频率为每周九，公布日期2025/7/25，本期 N/A，前一期1440.25，前两期1435.21，上期涨跌0.35% [2] - TCI更新频率为每日，公布日期2025/7/18，本期1054.56，前一期1062.48，前两期1062.48，本期涨跌 -0.75% [2] 欧线供需情况 - 8月、9月（暂）周均运力分别在32.5、32.4万TEU，week32/33/34/35运力分别在33、30.5、35、31.6万TEU，运力压力大，尤其是8月下半月 [2] - 船司打底货量支撑下，7月下船司烧载率并无太大压力，8月上旬打底货仍有一定支撑，但货量边际转弱，逐渐进入淡季 [2] 欧线报价情况 - 7月整个月以持稳为主，落地约在2400点左右 [3] - 8月PA联盟下跌200 - 300至3100美金，MSK开舱小跌（2900 - 3000美金）之后小涨，OA以沿用3400 - 3500美金为主（正在考虑下跌），Week31落地大约在3300美金（折盘2300点） [13] 相关新闻 - 当地时间7月27日，特朗普宣布美欧达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15％的关税，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备及价值7500亿美元的美国能源产品等 [4] - 7月28日，也门胡塞武装表示将针对任何与以色列港口有业务往来的企业所属船只进行袭击 [4] - 当地时间25日，加沙停火谈判陷入僵局，以色列考虑向哈马斯施压，措施涉及军事行动及对海外哈马斯领导人施压 [5] - 哈马斯官员表示已准备好完成停火谈判，认为以色列负面声明是试图逃避谈判结果 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 期货合约数据 - EC2508昨日收盘价2126.0，涨幅4.87%，成交量30362，持仓量21552，持仓变动 -6336 [1] - EC2510昨日收盘价1655.6，涨幅14.92%，成交量107782，持仓量46629，持仓变动13685 [1] - EC2512昨日收盘价1836.0，涨幅16.17%，成交量13026，持仓量7434，持仓变动1056 [1] - EC2602昨日收盘价1516.4，涨幅9.40%，成交量2983，持仓量3759，持仓变动 -140 [1] - EC2604昨日收盘价1319.0，涨幅8.24%，成交量4507，持仓量5447，持仓变动 -300 [1] - EC2606昨日收盘价1456.8，涨幅5.40%，成交量475，持仓量633，持仓变动66 [1] 月差数据 - EC2508 - 2510月差前一日为470.4，较前两日变动 -116.1，较前三日变动 -152.1 [1] - EC2510 - 2512月差前一日为 -180.4，较前两日变动 -40.6，较前三日变动 -16.7 [1] - EC2512 - 2602月差前一日为319.6，较前两日变动125.2，较前三日变动119.3 [1] 指标数据 - 现得指标2025/7/14更新，单位员，本期2421.94，较前一期涨7.26%，前一期较前两期涨6.35% [1] - SCFI（欧线）每周五更新，2025/7/11公布，单位美元/TEU，本期2099，较前一期降0.10%，前一期较前两期涨3.50% [1] - CCFI（欧线）每周五更新，2025/7/11公布，单位点，本期1726.41，较前一期涨1.90%，前一期较前两期涨3.27% [1] - NCFI每周五更新，2025/7/11公布，单位员，本期1435.21，较前一期降0.50%，前一期较前两期降0.03% [1] - TCI同日更新，2025/7/11公布，单位员，本期1019.55，较前一期无涨跌，前一期较前两期无涨跌 [1] 运力安排 - 2025年7月、8月周均运力分别在29.5、32.23万TEU，据市场传闻OA停航计划，8月周均运力降为31万TEU，week31 - 35运力分别为31.1、31.4、31、29.4万TEU，整体压力仍然较大 [1] 近期欧线报价情况 - 下游正预定7月下（week29 - 30）的舱位，7月下船司报价以持稳为主，week29落地在3400美金左右，近期船司对7月最后一周（week30）略有下调，HPL、CMA、OOCL、MSC下调200美金左右，均值3300美金（折盘2300点） [2] 相关新闻 - 7/15以色列向斡旋方提交第三版以军从加沙撤离方案 [3] - 7/16也门胡塞武装对以色列两处目标实施“同步袭击” [3] - 7/16以军向加沙北部城镇发布撤离令，称战斗向市中心推进 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约情况 - EC2508昨日收盘价2006.2，涨幅6.23%，基差251.8，昨日成交量57664，持仓量35057，持仓变动536 [1] - EC2510昨日收盘价1394.7，涨幅3.31%，基差863.3，昨日成交量21507，持仓量30428，持仓变动150 [1] - EC2512昨日收盘价1575.3，涨幅3.37%，基差682.7，昨日成交量3733，持仓量6176，持仓变动327 [1] - EC2602昨日收盘价1358.6，涨幅2.62%，基差899.4，昨日成交量740，持仓量3826，持仓变动26 [1] - EC2604昨日收盘价1186.0，涨幅2.21%，基差1072.0，昨日成交量1364，持仓量5761 [1] - EC2606昨日收盘价1335.0，涨幅1.68%，基差923.0，昨日成交量130，持仓量436，持仓变动18 [1] 月差情况 - EC2508 - 2510前一日月差611.5，周环比95.9 [1] - EC2510 - 2512前一日月差 - 180.6，周环比 - 20.5 [1] - EC2512 - 2602前一日月差216.7，周环比13.9 [1] 现货指标情况 - 某指标2025/7/7更新，单位元，本期2258.04，较前一期涨6.35% [1] - SCFI（欧线）2025/7/4更新，单位美元/TEU，本期2101，较前一期涨3.50% [1] - CCFI（欧线）2025/7/4更新，本期1694.3，较前一期涨3.27% [1] - NCFI 2025/7/4更新，单位点，本期1442.46，较前一期跌0.03% [1] - TCI 2025/7/8更新，单位点，本期1019.55，较前一期无涨跌 [1] 运力安排情况 - 2025年7、8月周均运力分别为29.5、31.3万TEU；7月第二周收货中性未爆仓，第三周运力32万TEU较高，第四周运力29万TEU中性，8月第一周运力34万TEU且货量下行，预计压制后续运价 [1] 欧线报价情况 - 下游正预定7月中（week28 - 29）舱位 [2] - 7月上（week27 - 28）运价落地约3380美金（折盘2350点） [2] - 7月下船司报价总体持稳，MSK平开2950美金，当前报价区间2950 - 3850美金，均值3500美金（折盘2500点） [2] 相关新闻 - 英媒称加沙停火仅一个问题未解决，以色列和哈马斯在以国防军于加沙的地位和存在问题上有分歧，其他几个问题已弥合重大分歧 [3] 指数公布情况 - XSI - C指数延迟三个工作日公布 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 EC期货合约情况 - EC2506昨日收盘价1932.0，涨跌 -0.85%，基差 -679.2，成交量1319，持仓量7268，持仓变动 -135 [2] - EC2508昨日收盘价2042.1，涨跌 -1.14%，基差 -789.3，成交量59708，持仓量45494，持仓变动1367 [2] - EC2510昨日收盘价1351.9，涨跌0.61%，基差 -99.1，成交量9827，持仓量24183，持仓变动 -61 [2] - EC2512昨日收盘价1545.6，涨跌1.64%，基差 -292.8，成交量1457，持仓量4637，持仓变动 -190 [2] - EC2602昨日收盘价1394.5，涨跌1.31%，基差 -141.7，成交量326，持仓量2820，持仓变动34 [2] - EC2604昨日收盘价1228.2，涨跌0.22%，基差24.6，成交量411，持仓量3405，持仓变动49 [2] EC期货合约月差情况 - EC2506 - 2508前一日月差 -110.1，前两日月差 -117.0，当前引用差 -125.7，目环比6.9，周环比65.1 [2] - EC2508 - 2510前一日月差690.2，前两日月差721.9，当前引用差732.5，目环比 -31.7，周环比 -100.1 [2] - EC2506 - 2510前一日月差580.1，前两日月差604.9，当前引用差606.8，目环比 -24.8，周环比 -350 [2] - EC2510 - 2512前一日月差 -193.7，前两日月差 -177.0，当前引用差 -174.2，目环比 -16.7，周环比 -7.7 [2] - EC2512 - 2602前一日月差151.1，前两日月差144.2，当前引用差133.8，目环比6.9，周环比 -13.9 [2] 指标数据情况 - SCHIS于2025/6/2公布，本期1252.82点，前一期1247.05点，削减期1265.30点，本期涨跌0.46%，上期涨跌 -1.44% [2] - SCFI（欧线）于2025/6/6公布，本期1667 $/TEU，前一期1587 $/TEU，削减期1317 $/TEU，本期涨跌5.04%，上期涨跌20.50% [2] - CCFI（欧线）于2025/6/6公布，本期1397.02点，前一期1375.62点，削减期1392.61点，本期涨跌1.56%，上期涨跌 -1.22% [2] - NCFI于2025/6/6公布，本期1123.64点，前一期1067.59点，削减期783.58点，本期涨跌5.25%，上期涨跌36.25% [2] - TCI于2025/6/6公布，本期839.4，前一期839.4，削减期769.36，本期涨跌0.00%，上期涨跌9.10% [2] 运力安排情况 - 2025年6月、7月（暂）周均运力分别在29.7、31.4万TEU 6月下半月，week24、25运力分别为30、28.5万TEU [2] 欧线报价情况 - 6月第二周均值折盘约1800点 [3] - 6月下半月目前最低价是MSK的2800美金，其他家多降低至3000 - 3200美金，目前均值在2950美金，week24折盘面约2050点 [3] 消息面情况 - 6/11美国上诉法院裁定，在上诉程序进行期间，特朗普的关税措施可能仍将继续生效，将于7月31日听取有关特朗普关税的辩论 [4] - 6/11商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成规谈到中美经贸磋商机制首次会议，表示双方进行了专业、理性、深入坦诚的沟通 [4] - 6/11以色列总理内塔尼亚胡称人质谈判取得“重大进展” [4] - 6/11美国驻以大使表示美国不再“全力”支持巴勒斯坦建国 [4] - XSI - C指数延迟三个工作日公布 [4]