Gold saw great growth in 2025. It’s not surprising, as investors often turn to gold during times of economic uncertainty. With the expectations of the U.S. dollar weakening and slower growth, more people turn to a safe-haven investment like gold, according to Morgan Stanley. Gold prices may be too steep for some investors, leaving them looking for other suitable investments for relative safety. For investors concerned about inflation or market volatility, stability and inflation hedges can be found elsewh ...

国内金属期货市场全线回调 - 1月8日国内金属板块全线回调，贵金属跌幅尤为明显，多晶硅期货主力合约封板跌停，跌幅达9.00% [1] - 铂、镍、银期货主力合约跌幅均在6%左右，工业硅、钯分别跌超4%和3%，铜、铝、铝合金、铅等主要金属均跌超2% [1] - 黄金期货盘中跌超1%，尾盘跌幅收窄至0.72% [1] 主要期货合约价格与资金变动 - 多晶硅2605合约下跌9.00%，持仓量减少9751手，沉淀资金流出7.57亿元 [2] - 沪银2604合约下跌5.90%，持仓量增加，但沉淀资金流出3.79亿元 [2] - 沪铝2602合约下跌2.89%，持仓量减少30668手，沉淀资金流出7.87亿元 [2] - 沪铜2602合约下跌2.76%，持仓量减少11779手，沉淀资金流出14.99亿元 [2] 海外贵金属市场同步承压 - 8日亚洲时段，海外贵金属普遍承压，现货金价一度跌至4420美元/盎司下方 [3] - 现货白银一度跌破76美元/盎司关口，延时美白银连合约下跌2.39% [3][4] - 现货铂金和现货钯金分别下跌2.30%和1.53% [4] 市场回调的主要原因 - 彭博大宗商品指数年度再平衡吸引的卖盘和市场的获利了结压力是主要利空因素 [5] - 此前因地缘政治风险溢价推动贵金属价格偏强运行，但随着风险情绪消退，市场担忧指数调整带来抛压 [5] - 国内外交易所近期密集收紧金属衍生品市场风控，抑制投机热度，导致资金情绪降温 [5] 交易所收紧风控的具体措施 - 上海期货交易所于1月7日晚间公布一系列针对白银期货的措施，包括提高交易保证金比例、扩大涨跌停板幅度、实施日内开仓限额和提高交易手续费 [5] - 此前在2025年12月，芝商所连续两次提高贵金属期货保证金要求 [6] - 广州期货交易所在12月下旬也密集出手，收紧了对铂、钯、多晶硅等品种的风控要求，包括调整交易限额和手续费 [6][7] 市场资金状况与短期风险 - 贵金属市场明显降温，加大了获利了结的风险 [8] - 目前国内黄金期货主力2602合约仍沉淀了超过380亿元资金，随着合约交割月临近，资金移仓换月或进一步提速 [8] 后市展望与长期逻辑 - 短期金、银、铂、钯价格或继续共振，以宽幅波动为主 [9] - 基本面因素对价格调整空间构成限制，包括白银现货维持升水格局、上期所持续去库显示现货偏紧，以及中国央行连续14个月增持黄金储备等宏观利好 [9] - 长期来看，贵金属的上涨逻辑并未逆转，策略上可等待风险释放后的逢低做多机会 [9]

(Bloomberg) — China’s metal markets are in the grip of a speculative frenzy, with trading values in Shanghai surging more than 260% from a year earlier, as traders and deep-pocketed funds pile into commodities like copper, nickel and lithium. Open interest has surged to a record across the six base metals traded in Shanghai, pointing to robust sentiment as investors bet on global supply tightness, resilient industrial demand and a more supportive interest-rate backdrop in China and the US. Heightened geop ...

公司2025年业绩与2026年战略 - 2025年对公司而言是卓越的一年，公司通过推进多元化投资组合、加强财务状况以及持续的外联活动扩大在投资者和行业利益相关者中的知名度，完成了公司历史上最激进的项目收购计划 [2][4] - 2026年，公司计划继续以收购为重点的战略，原因是关键金属的迫切需求、铂、钯、金、银、铜等金属价格的剧烈波动，以及公司认为这很可能是一场国际范围的超级周期 [3] - 公司计划在2026年扩大投资者外联工作，包括参加VRIC 2026和PDAC 2026会议 [3][6] - 公司的收购目标不仅限于北美，还计划关注沙特阿拉伯，并已受邀参加2026年1月13日至16日举行的未来矿产论坛，该国的“2030愿景”旨在到2030年实现完全自给自足 [4][7] - 鉴于近期的地缘政治发展和关键矿产供应动态的变化，公司正在评估中美洲和南美洲的适时收购机会，作为其持续收购驱动增长战略的一部分 [8] 公司2025年关键亮点与财务 - 从2025年1月到2026年1月，公司股价上涨超过350% [8] - 2025年成功完成了400万美元的融资，为2026年的发展奠定了坚实基础，矿业领域最受尊敬的投资者之一埃里克·斯普罗特先生领投了该轮融资 [8][9] - 融资完成后，埃里克·斯普罗特以部分稀释为基础持有公司约36%的股份，公司视此为重要的认可和与行业最受尊敬投资者的长期利益一致 [9] - 2025年，公司参加了五场行业会议，加强了与投资者和行业的关系 [11] - 2025年，公司收购了12处新的资产/项目（8处在纽芬兰与拉布拉多省，4处在安大略省基诺拉地区），这是公司迄今为止最激进的收购计划的一部分 [11] - 2025年，公司发布了25篇新闻稿，持续向股东通报信息 [11] 铂族金属业务进展 - 铂族金属部门是公司的基石业务，旗舰资产是位于安大略省的River Valley钯项目，这是北美最大的未开发钯项目之一 [10] - 在River Valley项目，公司完成了重要的地面准备工作以支持即将进行的勘探，包括清理通往Mustang项目区的现有道路，覆盖了16公里走向长度中较低的4公里，为20多年来该矿区的首次地球物理勘探计划做准备 [10] - 截至2026年1月5日，钯价交易价格约为每盎司1,719美元，较2025年1月6日的约916美元上涨 [13] - 在阿拉斯加的Genesis铂族金属-铜-镍项目，公司完成了夏季野外工作，加深了对优先靶区的了解，技术团队正在规划2026年的下一步工作，目标是在2026年夏季末之前找到合作伙伴和/或自行资助下一阶段工作 [14] 西北安大略地区业务进展 - 2025年，公司通过期权获得了Bonanza Ridge黄金和关键金属项目，启动了西北安大略地区业务并迅速扩张，随后通过获得该地区的其他战略性资产期权（如Magnet Lake和Lavender Lake–South Gibi Lake资产）扩大了土地持有规模 [15] - 公司认为基诺拉矿区勘探程度仍然不足，随着金价重新定价，公司看到了整合有意义的矿权地并推进以靶区生成和价值创造为重点的、有纪律的勘探驱动计划的绝佳机会 [15] - 为支持增长并加速实地执行，公司还设立了一个地区办事处，以更好地协调当地勘探活动、技术工作和利益相关者参与 [15] - 针对基诺拉矿区的黄金和关键金属项目，公司正在敲定和计划额外的收购 [16] - 公司的技术团队目前正在敲定2026年勘探计划，该计划预计于4月底开始，并在整个夏季和秋季在所有部门的项目上持续进行 [16] 纽芬兰与拉布拉多地区业务进展 - 公司的纽芬兰与拉布拉多黄金-锑业务在2025年取得显著进展，完成了黄金-锑资产的第一阶段野外工作，并确定了第二阶段后续工作的高优先级靶区 [18] - 纽芬兰与拉布拉多已成为公司更广泛收购战略的关键重点，公司相信该地区的地质潜力以及对关键矿产（锑）日益增长的兴趣支持在该地区继续进行有纪律的扩张和勘探 [18] - 公司的锑-黄金业务在纽芬兰占地超过19,800公顷，包括11处非连续资产，其中6处位于St Alban's地区，沿Canstar的Swanger和Little River矿化带，其余5处战略性地位于过去生产的Beaver Brook锑矿的同一地质走向上，且靠近New Found Gold的Queensway South黄金项目 [35] - 管理层已完成第一阶段勘探，第二阶段已启动，公司已正式获得纽芬兰与拉布拉多省初级勘探援助计划和关键矿产援助计划的批准，符合条件的勘探活动潜在返还款总额为71,975加元 [35] 马尼托巴锂与稀土元素业务进展 - 在马尼托巴，公司的锂和稀土元素投资组合继续得到与Mineral Resources Limited合作伙伴关系的支持 [20] - 公司的锂部门是温尼伯河伟晶岩田的主要矿权持有者，正在勘探硬岩锂以及钽、铷、铯等各种稀土元素，该部门通过与全球最大锂生产商之一Mineral Resources Ltd的农场入股/合资协议共同推进 [21] - 由于当前锂价和地区野火风险，Mineral Resources Ltd已批准了2025年5月至2026年4月的最低维护预算，公司计划在2026年2月底前向其合作伙伴提交马尼托巴锂部门的预算，2026年预算通常在2026年上半年获批 [21] - 公司还利用学术合作伙伴关系：一项由曼尼托巴大学领导的150万加元NSERC联盟资助（与Grid Metals各占50%），将在2025/2026/2027年包括对公司Bird River资产的工作和勘探活动 [22] - 公司还支持一项在2023年获得的18万加元Mitacs研究资助，通过其9万加元的出资（已在与Mineral Resources的合资协议中计入并支付），该学术合作专注于了解Cat Lake–Winnipeg河地区锂伟晶岩矿化的起源和控制因素 [32][34] 对MetalQuest Mining的战略投资 - 2025年8月，公司增加了对MetalQuest Mining的持股，MetalQuest Mining是一家战略矿产开发公司，正在推进魁北克省拉布拉多海槽的高纯度Lac Otelnuk铁项目 [23] - MetalQuest Mining正在通过由AtkinsRéalis主导的差距分析来更新该项目2015年的历史可行性研究，并宣布收购了安大略省火环地区的一个地区规模关键矿产项目 [23] - 公司目前拥有MetalQuest Mining约12.79%的股份，并持有认股权证，如果行使，以当前已发行和流通的MQM股份计算，将使公司对MetalQuest Mining的持股比例达到19.05% [36] - MetalQuest Mining正在开发北美最大的铁项目之一，该项目已投入约1.2亿加元，高纯度铁于2024年在加拿大联邦以及魁北克省和纽芬兰与拉布拉多省被列为关键金属 [37] 投资者关系与会议计划 - 2025年，公司参加了包括VRIC 2025、PDAC 2025、THE Mining Investment Event 2025、新奥尔良投资会议和安大略关键矿产论坛在内的多个重要会议和活动 [33] - 2026年，公司计划维持并扩大外联工作，包括参加VRIC 2026、沙特未来矿产论坛、日本的额外行业会议以及Roundup Vancouver 2026等关键活动，公司还将参加PDAC 2026，这将是公司在会议和投资者外联方面最繁忙的一年 [25]

黄金价格走势与驱动因素 - 现货黄金价格下跌0.9%至每盎司4,453.85美元 此前三个交易日曾上涨超过4% [1][2][8] - 交易员将注意力从紧张的地缘政治局势转向本周将发布的美国经济数据 包括周五的12月就业报告 [1][3] - 黄金在2025年录得自1979年以来最佳年度表现 并在央行购买和黄金ETF资金流入的支持下于去年创下一系列历史新高 [5] 白银市场动态 - 白银价格下跌2.4%至每盎司79.3181美元 周三盘中一度下跌3.8% [6][8] - 白银价格在2025年飙升近150% 这得益于金属短缺和美国可能征收进口关税的预期 [5] - 今年以来白银价格仍上涨超过10% 中国等地的零售投资者需求提振了市场 [6] 其他贵金属与宏观背景 - 铂金价格下跌4.5% 钯金价格下跌3.8% [8] - 美联储理事Stephen Miran表示 央行需要在2026年降息超过一个百分点 因货币政策正在抑制经济 [4] - 去年连续三次降息对不付息的贵金属构成了利好 [4] - 一项制造业活动指标弱于预期 增强了市场对美联储将再次降息的希望 [3] 市场潜在风险与资金流动 - 大宗商品指数的广泛再平衡可能对贵金属构成短期拖累 被动跟踪基金可能被迫卖出以匹配新的权重 [7] - 花旗集团估计 由于两大商品指数权重调整 黄金期货合约将流出68亿美元资金 白银期货也将流出大致相同金额的资金 [7]

欢迎加入交易理想国知识星球 作者 | 刘诗瑶 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 引言 当地时间1月3日凌晨，委内瑞拉首都加拉加斯多处地区遭遇美军持续约一小时的轰炸，具体地点包括军用机场、国防部、港口等目标。期间美军 三角洲特种部队抓获了熟睡中的该国总统马杜罗及其夫人，并将他们带往美国。最新消息，1月5日联合国安理会在纽约联合国总部就委内瑞拉局 势举行紧急会议。会上，多国声援委内瑞拉，中国、俄罗斯等多国代表就美国对委军事行动表示强烈谴责。 美委冲突的爆发，本质上是地缘政治博弈与资源争夺的必然结果。除去原油之外，委内瑞拉也同样拥有丰富的有色金属及贵金属资源。我们就本 次冲突对有色金属（铜、铝、镍）、贵金属（黄金、白银、铂、钯）市场以及可能产生的产业链成本冲击产生的可能性做出分析，并对当下企业 如何应对本次局面给出建议。预计本次文章阅读需要15-20分钟的时间。 目录 地缘政治风险传导机制 01 委内瑞拉金属资源分布与出口依赖度 委内瑞拉金属资源呈现高度集中化分布格局。如奥里诺科铁矿带储量占委内瑞拉铁矿总储量的92%，探明储量达210亿吨，平均品位达 45%-65%，是全球最大未 ...

文章核心观点 - 文章基于美国商品期货交易委员会（CFTC）的基金持仓数据，分析了贵金属及铜等大宗商品的市场情绪与价格表现，核心观点认为，尽管期货市场的基金净多头持仓在2025年出现收缩或变化，但黄金、白银、铂金和铜的实物价格均大幅上涨，表明强劲的实物需求是驱动价格的主要力量，超越了期货市场杠杆资金的影响[2][17] - 市场正处于商品大牛市中，但需关注美联储货币政策转向（如降息后可能重启加息）带来的潜在风险，同时市场情绪过热（如散户对银价的极端乐观预期）可能引发短期波动[25][34][35] 2025年商品价格表现与市场情绪 - **黄金**：2025年金价累计上涨**64.4%**，但同期美国期货市场基金净多头持仓年初至今下跌**25%**，显示实物需求强劲，抵消了期货市场杠杆资金对价格的拖累[2][9][17] - **白银**：2025年银价累计上涨**147%**，同期美国期货市场基金净多头持仓年初至今上升**42%**，金银比在2025年累计下跌**33.4%**[3][10][24] - **铂金**：2025年铂金价格累计上涨**127%**，但铂金/白银比价处于历史最低水平，1盎司铂金仅能兑换**29.5**盎司白银，远低于历史平均的60多盎司，表明铂金相对白银估值处于历史最便宜水平[3][26] - **铜**：2025年伦敦铜价累计上涨**43.7%**，美国期货市场基金净多头持仓由负转正[4][15] - **期货持仓数据**：截至12月23日当周，CFTC数据显示，COMEX黄金管理资金净多头合约为**428**份，环比增加**+2.5%**；COMEX白银净多头为**3,711**份，环比减少**-1.8%**；Nymex铂金净多头为**15**份，环比大幅减少**-30.9%**；Nymex钯金重回净空头，为**-1**份[5][8] 商品市场结构性变化与驱动因素 - **实物需求 vs. 期货杠杆**：自2020年疫情以来，贵金属期货净多头持续下跌，显示基金有意压制价格，但2025年首季起，尽管期货基金平仓获利，金价依然高企，证明实物需求已超越期货市场杠杆的影响力[17][18] - **铜市基本面**：铜价自2020年起走强，源于疫情冲击供应端，以及市场对AI和新技术发展带来的强劲需求预期，但需注意美国铜基金空头已跌至2007年有记录以来最低水平，市场情绪可能过热[18] - **战略资源受关注**：除黄金外，原油（政局风险）、中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨）的国际价格被看好，美国政府近期入股MP Materials并以高价签订十年钕镨供应合同，同时入股Lithium America、Trilogy Metals等公司，显示对关键矿产资源的战略布局[18] - **矿业股表现滞后**：自2009/2010年起，矿业股走势普遍落后于商品本身，部分原因在于投资界对ESG（环境、社会和治理）的重视，例如贝莱德（BlackRock）承诺不再投资煤矿及原油生产公司[24] 关键市场指标与前瞻信号 - **金价/金矿股比率**：截至2号，美元金价/北美金矿股比率为**12.639X**，较前一周的12.478X回升**1.3%**，2025年累计下跌**34.1%**，表明金矿股跑赢实物黄金，该比率在2008年前通常低于6倍[22] - **金银比**：金银比是衡量市场情绪的指标，通常在16-125倍间运行，市场恐慌时比率升高（如2020年新冠疫情期间曾超120倍），上周五（2号）金银比为**59.624**，环比上升**4.1%**，2025年累计下跌**33.4%**[24] - **美联储利率预期**：市场预计美联储在2026年1月28日降息**0.25%**的几率仅为**18.3%**，3月18日降息几率接近五五开，为**49.5%**，4月29日降息几率为**62.5%**，同时市场已开始出现对2027年美联储加息的押注[25] 市场展望与潜在风险 - **货币政策不确定性**：美联储已于12月停止缩表并重新每月购买**400亿**美元债券（扩表），未来若出现同时降息和缩表的情况，将对资产价格产生影响，2026年上半年市场可能因美联储主席人选等不明朗因素而波动加剧[31][34] - **市场情绪过热**：超过一半受访散户认为银价将在2026年突破**100美元**，这种过热的情绪可能预示短期会出现获利回吐和价格波动，参与者需注意控制期货杠杆风险[34] - **商品牛市的最大考验**：未来12至24个月，若美国开始降息但通胀压力重拾升势，美联储的政策走向将成为决定商品牛市能否持续的关键[35]

贵金属市场动态 - 黄金(GCG26)和白银(SIH26)价格在周二美国早盘交易中因避险需求而再次上涨 此次上涨源于周末美国在委内瑞拉的突袭并俘获其总统的事件 促使贵金属交易商思考未来几个月的地缘政治前景 [1] - 铂金(PLJ26)期货12月合约价格创下每盎司3,563.50美元的历史新高 钯金(PAH26)期货12月合约价格达到每盎司1,984.70美元的三年高位 这两种金属市场本周均录得可观涨幅 [5] - 尽管全球股市普遍走强 但黄金和白银市场在强劲的避险需求推动下仍处于坚实的上涨模式中 [8] 工业金属市场动态 - 铜(HGH26)期货价格隔夜突破每磅6美元 创下历史新高 市场预期今年全球供应将进一步收紧 [2] - 铜价上涨的部分原因是交易商日益担忧特朗普政府可能对精炼金属征收新关税 这将导致运往美国的货物增加 并使伦敦和上海等主要贸易枢纽供应短缺 [2][3] - 铜价受到全球需求前景强劲的支撑 特别是来自电网升级、可再生能源项目和数据中心扩建的需求 [3] 全球股票市场表现 - 亚洲和欧洲股市表现强劲 亚洲股市正迎来有史以来最好的年度开局 一些关键指数创下历史新高 MSCI亚太指数在2026年前四个交易时段上涨约4% 有望创下自1988年有记录以来的最强开局 [6] - 欧洲STOXX 50指数周二变动不大但接近历史高位 而更广泛的STOXX 600指数则升至历史新高 德国DAX指数和英国富时100指数周二均创下新纪录 [7] - 美国主要股指在11月创下历史新高 目前交易价格距离历史高点不远 [7]

市场整体表现 - 华尔街2026年开局强劲 大型股指数在周二有望连续第三个交易日上涨 [1] - 截至纽约午盘 道琼斯工业平均指数上涨近1% 延续创纪录高位 投资者轮动至周期性和蓝筹股 [1] - 纳斯达克100指数上涨0.9%至25,623.04点 标普500指数上涨0.6%至6,942.79点 道琼斯指数上涨0.9%至49,441.37点 罗素2000指数上涨0.2%至2,554.05点 [6] 贵金属与工业金属 - 白银价格突破每盎司80美元 上涨超过5% 原因是持续供应短缺 [1] - 铂金价格飙升8.1% 钯金上涨6.5% [1] - 黄金价格连续第三个交易日上涨 上涨0.9%至每盎司4,490美元 [2] - 铜价上涨1%至每磅6.07美元 创下历史新高 [2] 矿业与材料板块 - 矿业股跟随大宗商品价格上涨 VanEck黄金矿业ETF和Global X白银矿业ETF均上涨3.7% [2] - 材料板块表现突出 Materials Select Sector SPDR Fund上涨2.0% [7] 半导体存储行业 - 存储芯片股表现突出 受全球供应紧张导致内存价格上涨预期推动 [3] - Sandisk Corp股价上涨24.6% Western Digital Corp股价上涨15.8% Seagate Technology Holdings股价上涨12.4% 位列标普500指数涨幅榜前列 [3] 锂业公司 - Albemarle Corp股价上涨10.7% 原因是Jefferies上调其目标价 citing与储能和电动汽车相关的更强劲长期需求 [3] 能源板块 - 能源股表现落后 因油价回落 西德克萨斯中质原油下跌1%至每桶57美元 华尔街银行警告称委内瑞拉供应增加可能进一步压低价格 [4] - Energy Select Sector SPDR Fund下跌2.1% 几乎完全回吐了周一因马杜罗被捕消息带来的涨幅 [5] - 雪佛龙公司股价下跌近4% 此前周一曾上涨超过5% [5] 电动汽车与科技股 - 特斯拉公司股价下跌超过4% 为过去九个交易日中第八次下跌 robotaxi市场竞争压力以及有报道称其在欧洲市场输给中国电动汽车制造商比亚迪的市场份额影响了市场情绪 [4] 交易所交易基金表现 - Vanguard标普500 ETF上涨0.5%至635.34美元 [7] - SPDR道琼斯工业平均指数ETF上涨0.9%至493.63美元 [7] - 以科技股为主的Invesco QQQ Trust Series上涨0.7%至622.37美元 [7] - iShares罗素2000 ETF上涨0.3%至253.48美元 [7] 个股表现（罗素1000指数） - 周二涨幅居前的个股包括：Sandisk Corp (+24.57%)、Western Digital Corp (+15.76%)、Allegro MicroSystems Inc (+12.50%)、Albemarle Corp (+10.70%)、Fermi Inc (+10.48%) [6][8] - 周二跌幅居前的个股包括：SoFi Technologies Inc (-9.51%)、American International Group Inc (-7.89%)、Johnson Controls International plc (-7.59%)、Roblox Corp (-5.55%)、Armstrong World Industries Inc (-5.47%) [8]

Gold rose as traders looked beyond tensions in Venezuela toward a busy lineup of economic data in the US. Silver rallied for a third day. Spot gold climbed about 1.1% on Tuesday to trade above $4,495 an ounce, after gaining 2.7% in the previous session following the US capture of Venezuelan leader Nicolás Maduro injected fresh geopolitical uncertainty into markets. Most Read from Bloomberg While the political landscape in the South American nation remains fragile, traders turned their attention to a sl ...