文章核心观点 - 文章标题为“OUTLOOK 2026” 推测内容与2026年市场展望相关 重点关注铂族金属领域 [1][3] - 文章由Discovery Silver Corp (TSX: DSV) 赞助发布 [2][5] 相关行业与金属 - 文章内容涉及多种铂族金属 包括钯(Palladium, Pd)、铑(Rhodium, Rh)、钌(Ruthenium, Ru)、铂(Platinum, Pt)、铱(Iridium)、锇(Osmium, Os) [1][4] - 文中列出了铂族金属在元素周期表中的原子序数 钯为46 铑为45 钌为44 铂为78 铱为77 锇为76 [1][4] 文章作者信息 - 文章作者为Neils Christensen 拥有莱斯布里奇学院新闻学文凭和超过十年的新闻报道经验 [6] - 作者自2007年起专注于金融领域报道 最初供职于加拿大经济通讯社 [6]

私募配售完成情况 - Bold Ventures Inc 已完成非经纪私募配售 总收益为 776,800 加元 [1] - 配售包括 6,000,000 个工作资本单位 每单位价格 0.08 加元 募集 480,000 加元 [1] - 配售包括 3,297,776 个流转单位 每单位价格 0.09 加元 募集 296,800 加元 [1] 配售单位结构与资金用途 - 每个工作资本单位包含一股普通股和一份完整认股权证 行权价为 0.12 加元 有效期至 2028年12月31日 [4] - 工作资本单位募集资金将用于一般营运资金、资产维护、勘探及发行费用 [4] - 每个流转单位包含一股普通股和半份认股权证 一份完整认股权证加 0.12 加元可在 2027年12月31日前认购一股额外普通股 [5] - 流转单位募集资金将用于符合加拿大勘探费用资格的勘探工作 [5] 中介费用与内部认购 - 公司向两名合格中介支付了总计 36,719.99 加元现金中介费 并发行了总计 454,333 份补偿认股权证 [2] - 其中 37,333 份补偿认股权证行权价为 0.12 加元 有效期至 2027年12月31日 417,000 份行权价相同 有效期至 2028年12月31日 [2] - 三位内部人士认购了 420,000 个流转单位 总金额 37,800 加元 该内部配售依据 MI 61-101 条款豁免了估值和小股东批准要求 [3] 证券持有期与公司展望 - 本次配售发行的所有证券持有期至 2026年5月1日到期 [3] - 公司总裁兼首席运营官感谢现有股东支持并欢迎新投资者 期待2026年钻探计划的结果 [3] 公司业务与战略定位 - 公司管理层认为其电池、关键和贵金属勘探项目组合是勘探潜力与未来需求的理想结合 [6] - 公司目标商品包括 铜、镍、铅、锌、金、银、铂、钯和铬 [6] - 公司在加拿大勘探贵金属、电池金属和关键金属 项目位于安大略省雷湾和瓦瓦地区的活跃金矿和电池金属矿营区 [7] - 公司还在安大略省北部詹姆斯湾低地被称为“火环”区域的新兴多金属地区拥有重要资产 [7]

2025年贵金属市场表现 - 2025年国际现货黄金全年上涨近1700美元，涨幅达65% [4] - 国际现货白银全年上涨42美元，涨幅达145%以上 [5] - 国际现货铂金全年上涨1150美元，涨幅达128% [5] - 国际现货钯金全年上涨710美元，涨幅达80% [5] - 国内沪金和黄金TD年内两次冲击1000元每克大关 [5] - 国内沪银和白银TD一度触及20000元每千克大关 [5] 2026年贵金属市场展望 - 国际地缘局势、美债高企、去美元化、美联储降息及全球央行购金等因素有望继续支撑贵金属牛市 [7] - 国际现货白银84美元被视为阶段顶部，100美元为目标 [7] - 国际现货黄金4550美元不是多头终点，调整后预期将奔向更高 [7] - 国内黄金1000元每克大关预期将被再次叩响并最终站上 [7] - 2026年牛市可能遭遇比2025年更疯狂的空头反扑，元旦前几个交易日白银、铂金和钯金的走势已有所体现 [7]

贵金属价格数据 - 白银纯度标注为999.9和999.5 [1][2] - 铂金价格标注为11005 [1][2] - 钯金价格标注为1099.5 [2] - 白银价格标注为1099.5 [1][2] - 存在10盎司规格的产品 [1][2] 作者信息 - 文章作者为Ernest Hoffman [3] - Ernest Hoffman是Kitco News的加密货币和市场记者 [3] - 作者拥有超过15年的媒体从业经验 [3] - 作者自2007年开始从事市场新闻工作 [3] - 作者拥有康考迪亚大学新闻学学士学位 [3]

玉米市场隔夜行情与关注点 - 隔夜市场交投清淡 3月玉米期货(ZCH26)交易区间仅为1.75美分 盘中最大跌幅1.5美分 截至撰稿时成交量不足1万手[1] - 价格波动幅度有限 3月合约较日内低点仅高出0.5美分 较日内高点仅低1.25美分[1] - 后续关注点明确 上午将公布截至12月18日当周的出口销售和装船数据 近期数据显示整个销售年度的总装船速度预测有所放缓[1] - 交易头寸数据待发布 下午将公布最新的交易商持仓报告 前次报告显示截至12月16日 非商业交易商的净多头期货头寸仅为14,660手[1] - 前期价格反弹 3月玉米在12月23日周二收于4.4750美元 当周上涨11.0美分 表明交易商增加了净多头头寸[1] 金属板块价格大幅回调 - 板块经历剧烈波动 主要市场周一暴跌 周二则大幅反弹并飙升 但隔夜交易显示周三早盘普遍走低[2] - 主要品种价格显著下跌 截至撰稿时 3月白银(SIH26)下跌6.58美元 跌幅8.4% 2月黄金(GCG26)下跌67美元 跌幅1.5% 3月铜(HGH26)下跌12.1美分 跌幅2.1%[2] - 铂族金属跌幅更深 3月钯金(PAH26)下跌110.60美元 跌幅6.4% 2月铂金(PLG26)下跌218.20美元 跌幅9.7%[2] - 回调原因分析 市场认为获利了结是合理原因 因该板块在2025年末经历了历史性的上涨行情[2] 大豆市场走弱与技术面 - 市场开盘下跌 3月大豆期货(ZSH26)在隔夜至周三早间创下10.5725美元的低点 持平于此前4周低点[3] - 技术面发出看跌信号 若价格跌破前低点 将被视为中期看跌信号[3] - 现货指数微跌 隔夜国家大豆指数计算值接近9.8325美元 下跌略超1.0美分 意味着全国平均基差持稳至小幅走强[3] - 年度价格支撑位 除非年末最后一个交易日暴跌 该指数应能维持在去年创下的5年12月末低点9.4950美元之上[3] - 出口销售关注中国需求 最新的周度出口销售和装船数据中 对中国的总销售（总装船加未装船销售）将是主要关注点 因巴西下一季作物收获期临近[3] - 期差与交割情况 3-5月价差在周二收盘时覆盖了50%的完全商业持仓成本 这是自10月第三周达到52%以来最大的周收盘覆盖百分比 1月合约在首个交割日有1,062手合约签发并止步[3] 小麦市场普跌与基本面 - 各品种早盘全线下跌 截至撰稿时 3月软红冬麦(ZWH26)下跌2.0美分 隔夜最大跌幅3.25美分 成交量约4,600手 3月硬红冬麦(KEH26)下跌4.25美分 较日内低点反弹1.5美分 成交量不足2,500手 3月硬红春麦(MWH26)下跌2.0美分 成交量150手[4] - 出口数据表现强劲 此前所有小麦的销售年度总装船量预计为9.66亿蒲式耳 较去年报告的7.76亿蒲式耳增长25%[4] - 但基本面仍偏空 隔夜三大国家现货指数价格分别为：软红冬麦约4.5425美元 硬红冬麦约4.5050美元 硬红春麦约5.6025美元 仍远低于各自前5年12月末的低点价格（分别为4.9275美元 4.9775美元 5.7625美元）[4][5] - 供需定律决定趋势 基于供需定律 美国小麦的基本面仍然看跌 且预计不会很快改变[5]

文章核心观点 - 文章基于CFTC期货持仓数据分析了贵金属及铜等商品的市场情绪与价格前景，指出当前市场情绪可能过热，金属价格或已阶段性偏高 [2][17] - 文章认为2026年上半年因美联储主席人选等不确定性，商品市场波动将加剧，下半年趋势或更明朗，提醒期货交易者注意风险 [2][29] - 文章指出，若美国未来开启加息周期，可能终结当前的商品牛市 [3][22] CFTC期货持仓数据分析 - **数据概况**：因美国政府停摆，CFTC数据仅更新至12月16日，数据显示管理资金在COMEX黄金的净多头量为417（合约，经调整），较上周增加7.6%；COMEX白银净多头量为3.779，较上周减少13.2%；Nymex铂金净多头量为24，较上周增加11.9%；Nymex钯金净多头量为2，较上周大幅增加264.0% [4] - **持仓变化**： - 黄金：基金在美国期货黄金的净多头持仓年初至今下跌26%（2024年累积上升35%）[8] - 白银：基金在美国期货白银的净多头持仓年初至今上升44%（2024年累积下跌1%）[9] - 铂金：基金在美国期货铂金的净多头持仓年初至今由负转正（2024年累积下跌152%）[11] - 铜：基金在美国期货铜的净多头持仓年初至今由负转正（2024年累积下跌132%）[14] - **特殊信号**：钯金合约在经历了164周（自2022年10月23日起）的基金净空头后，于12月初恢复净多头，并连续第二周保持净多 [7] - **市场情绪判断**：美铜基金空头持仓已跌至自2007年有记录以来的最低水平，表明市场对铜的情绪明显过分乐观和过热 [2][17] 商品比价与相对估值 - **铂银比**：历史上，一盎司铂金平均可换60多盎司白银，而近期一盎司铂金仅能换29盎司白银，处于历史最低水平，表明相对于白银，铂金估值处于历史最便宜水平 [24] - **铂铜比与银铜比**：无论是铂铜比还是银铜比，两者比率均在2025年急升，反映铜价相对贵金属价格落后 [2][28] - **金银比**：上周五金银比指数为57.291，环比下跌11.33%，今年累计下跌36.9%，2024年累计上升13.0%，2023年累计上升9.1% [21] 金价与金矿股表现 - **比率分析**：截至12月26日，美元金价/北美金矿股比率为12.478X，与12月19日的12.473X基本持平，该比率今年累计下跌34.8%，意味着北美金矿股今年跑赢实物黄金 [20] - **长期趋势**：2024年该比率累计上升16.5%，2023年全年累积上升13.2%（2022年+6.4%），代表矿业股回报最少连续三年跑输实物黄金，但今年追回部分失地 [20] - **历史比较**：2008年之前，美元金价/北美金矿股指数比率仅在6倍下方 [20] - **前瞻性指标**：追踪海外金矿股股价是较靠谱的前瞻性工具，若金价继续上升但金矿股急跌，则需警惕 [21] 宏观政策与市场预期 - **美联储政策路径**： - 市场预计美联储在2026年1月28日降息0.25%的几率仅为16.1% [22] - 2026年3月18日降息的几率从三周前的44%升至48.1%；4月29日降息的几率从63%升至63.6% [22] - 市场已开始有人押注2027年美联储会开始加息，尽管当前几率很小 [3][22] - **政策影响**：美联储已于2025年12月停止缩表，并重新每月买入400亿美元的债券（扩表/QE）[29] - **未来考验**：未来12至24个月最大的考验是，若美国开始降息但通胀压力重拾升势，美联储将如何应对 [30] 其他市场动态与事件 - **市场行为**：圣诞节假期后西方市场复市，由于假期前涨幅过大且假期期间中国引领贵金属继续急升，市场出现获利回吐 [23] - **散户情绪**：近期一份问卷调查显示，超过一半受访散户认为银价将在2026年达到100美元 [2][29] - **行业动向**： - 大型黄金生产商Agnico Eagle用1.3亿美元成立新的子公司，用于投资战略资源相关项目 [18] - 美国政府入股MP Materials并签订10年供应合约，以高于中国售价近一倍的地板价（每公斤110美元）购买钕镨，刺激股价急升 [17] - 美国政府还入股了Lithium America、Trilogy Metals，并为Nova Minerals提供资金，均推动相关公司股价大涨 [17]

贵金属市场动态与前景 - 全球大宗商品市场表现强劲 贵金属如黄金、白银、铂金、钯金价格大幅上涨[1] - 黄金价格预计将维持高位 因其正从单纯的避险资产转变为投资组合资产 且存在结构性需求支撑[3] - 央行购金行为发生根本性转变 从1985年抛售黄金买入美元转为当前买入黄金抛售美元 这为金价提供了长期支撑[2] - 印度养老基金监管机构已批准购买黄金和白银ETF 这为贵金属引入了新的机构需求[3] - 美元走弱也为黄金和白银价格提供了支撑[3] 铂族金属投资机会 - 铂族金属领域仍存在价值投资机会 特别是钯和铑 今年已开始获得市场关注[4][5] - 电动汽车发展受挫但混合动力汽车将持续存在 而混合动力汽车仍需使用催化转化器 这对铂族金属构成需求支撑[4] - 投资者可通过南非相关股票或澳大利亚公司如Southern Palladium来参与铂族金属的投资机会[5] 大宗商品指数表现 - 彭博大宗商品指数年内表现强劲 截至当前已上涨13.6% 这是自2022年以来的最佳年度表现 2021年也曾达到类似水平[6] - 2021年的异常表现主要由疫情因素驱动[6] 工业金属与人工智能需求 - 白银和铜等金属是建设数据中心的关键材料 人工智能热潮催生了对此类工业金属的新需求[7][8] - 铜价年内表现优异 原因包括市场预期美国将加征关税导致订单前置 以及多起矿场事故导致供应中断[9] 铜行业基本面与并购前景 - 全球铜矿的盈亏平衡点约为每磅4.50美元 当铜价达到每磅5.50美元时 矿商可获得非常可观的投资回报率[9][10] - 开发一座新铜矿并投入市场需要长达20年时间 这限制了供应对价格上涨的即时反应能力[10] - 铜行业存在并购机会 预计并购活动将增加 大型矿商为加速增长 倾向于收购已接近盈亏平衡点的小型公司以规避开发许可风险[11] - 以厄瓜多尔的Solaris公司为例 其拥有一座储量寿命达20至30年的一级矿山 且资金充足 股权结构开放 尽管股价已从3.30加元涨至11加元 但在当前高铜价和行业并购动机下 其吸引力反而增加[12][13] - 预计2026年将成为铜行业并购活动显著加速的一年[13]

铂族金属价格表现 - 铂金价格在12月上涨33%，创下自1986年以来最大单月涨幅 [3] - 铂金价格在周一触及每盎司2,478.50美元的历史新高，全年涨幅预计达到创纪录的146% [3] - 其姊妹金属钯金和铑金在2025年迄今分别上涨80%和95% [3] 价格上涨驱动因素 - 欧盟对2035年内燃机禁令的立场转变，被分析师称为“铂族金属的强心针”，延长了其在催化转换器中的使用 [1][2] - 欧盟不仅无限期延长，还将要求持续收紧排放标准，这需要更高的铂族金属装载量 [2] - 美国关税不确定性以及黄金和白银的涨势，帮助抵消了电动汽车崛起带来的长期阻力 [2] - 美国将铂族金属列入关键矿产清单，导致区域实物市场出现防御性库存建立和供应紧张 [4] - 中国一个月前启动铂族金属期货交易，吸引了大量投机资金，广州期货交易所因此调整了价格限制 [4] 市场结构与需求前景 - 中国是全球最大的铂族金属消费国，严重依赖进口 [5] - 在中国推出的铂族金属期货合约，是该全球第二大经济体的首个国内价格对冲机制 [5] - 市场预计美国关税政策将在1月更加明朗 [4] - 分析师认为，如果中国现货进口购买保持高位，铂族金属的主要考验可能在美国关税政策明确后到来 [5]

All right, let's bring in our first guest. That's going to be Kevin Green, senior markets correspondent here, going to join us to help us set up the action today. Another quiet day of consolidation here, KG, in markets.Uh what are your expectations for the day. >> Probably see another consolidation day. Uh Tom, obviously we are in that holiday swing when it comes to the markets and low volume, low liquidity can also create maybe some compression in price here.Now, keep your eye out on the technology sector. ...

交易概述 - 欧亚矿业已同意出售其位于乌拉尔地区的西克特利姆业务 以应对资产可能被国有化的担忧 交易涉及出售其持有西克特利姆铂族金属和砂金业务的Kosvinsky Kamen实体的股权 [1] - 交易买方为一家俄罗斯公司 被描述为“未受制裁的基础设施”企业 业务涉及运输、基础设施开发、零售销售以及信息技术开发与管理 [2] - 董事会认为此次出售符合公司“最佳利益” 并一致建议股东投票赞成 公司董事及管理层将为其合计持有的19%股份投赞成票 [7] 交易财务条款 - 该亏损资产的估值约为2.51亿美元 但根据销售协议 买方仅需支付约6.712亿卢布（约合900万美元） [2] - 估值与预期收益之间的巨大差异归因于俄罗斯在 geopolitical tensions and sanctions 背景下颁布的法规 该法规限制了外国所有者从出售俄罗斯资产中合法获得的金额 [3] - 公司承认这代表了“显著折价” 但董事会认为“现在抓住这个机会更可取” [3] 出售动因与风险 - 出售动因包括西克特利姆资产面临的国有化风险 以及高昂的运营和处置税费 [4] - 该非核心资产仅占公司总储量的0.3% 公司旨在通过此交易应对乌拉尔地区的监管风险 并将重心转向占其储量99.7%的北极资产组合 [4] - 此次处置是公司资产出售流程的结果 符合其精简资产基础、专注于北极科拉半岛更高价值项目的努力 [5] 战略重心与资产价值 - 交易完成后 预计将提供非摊薄性资金 用于支持公司剩余的北极资产组合开发 其中包括一级镍铜矿床NKT [6] - 独立第三方估计 NKT一级镍铜资产本身的净现值在12亿至17亿美元之间 [6] - 作为交易的一部分 Kosvinsky Kamen将把Travyanaya许可证转让给公司 这意味着欧亚矿业在交易完成后将保留该许可证 [6] - 公司的北极资产受其与国有的远东和北极发展公司签订的协议覆盖 [5]