贵金属市场表现与资金流向 - 截至12月初，各金属基金多头上涨，其中钯金合约在经历了164周（自2022年10月23日起）的基金净空头后，终于恢复净多头 [1][5] - 截至12月9日当周，COMEX黄金管理资金的净多头量为388（金属当量除以10），环比增长4.0%；COMEX白银净多头量为4.351（金属当量除以100），环比大幅增长31.6%；Nymex铂金净多头量为21，环比增长28.4% [2] - 基金于美国期货黄金的净多头头寸年初至今下跌32%，但2024年累计上升35% [5] - 基金于美国期货白银的净多头头寸年初至今上升66%，但2024年累计下跌1% [6] - 基金于美国期货铂金的净多头头寸年初至今由负转正，但2024年累计下跌152% [8] - 基金于美国期货铜的净多头头寸年初至今由负转正，但2024年累计下跌132% [10] 实物需求与价格驱动因素 - 白银价格急起直追，截至上周五今年涨幅已达132%，但基金在美国期货白银的净多头头寸年初至今仅上升66%，说明价格上涨主要由实物需求推高所致 [1][22] - 以往资金通过期货市场控制金属价格，但自今年首季开始，期货基金开始平掉多头获利，金价依然高企，反映实物需求远超期货市场的杠杆影响 [12] - 美国铜期货的CFTC报告显示，自2020年全球疫情爆发影响供应端及矿山运作，加上市场预期AI及新科技发展对铜的需求强劲，带领铜价走高并曾创下历史新高 [12] 市场情绪与比率指标 - 金银比从90.84跌至64.6，截至上周五该指数为64.62，环比下跌6.9%，今年累计下跌28.9%，2024年累计上升13.0% [1][19][22] - 历史上金银比在大概16-125倍水平运行，市场越恐慌时该比率越高，例如2020年新冠疫情全球传播时曾一度升穿120倍的历史新高 [17][19] - 铂金今年涨幅达120%，但历史上1盎司铂金平均能换60多盎司白银，而最近1盎司铂金仅能换29盎司白银，处于历史最低水平，反映相对于白银，铂金目前的估值是历史中最便宜的 [1][22] 投资者调查与市场预期 - 某知名金属交易商的调查结果显示，在352名受访者中，51%认为白银会在2026年跑赢市场，29%认为黄金会再度领先，11%最看好铜，剩余10%看好铂金 [1][22] 金矿股表现与前瞻指标 - 截至上周五（19号），美元金价/北美金矿股比率为12.473X，较12号的12.738X下跌2.1%，今年累计下跌34.8%，表明今年北美金矿股跑赢实物黄金 [16] - 2024年该比率累计上升16.5%，而2023年全年累计上升13.2%，代表矿业股最少连续三年回报跑输实金，但今年金矿股追回部分失地 [16] - 作为历史比较，2008年之前美元金价/北美金矿股指数比率仅在6倍下方 [16] - 追踪海外金矿股股价被认为是比较靠谱的前瞻性工具，即如果金价继续上升但金矿股出现急跌，则需警惕 [16] 美联储货币政策预期 - 市场目前认为美联储在2026年1月28日降息0.25%的几率仅为19.9%，在2026年3月18日降息的几率为46.6%，在2026年4月29日降息的几率为64.6% [21] - 市场对明年3月降息的几率从两周前的44%升至47%，对4月降息的几率从63%升至64.6% [22] - 市场已有人开始押注2027年美联储会开始加息，虽然目前几率还很少 [1][22] - 现时美联储已于今年12月停止了缩表，并重新每月买入400亿美元的债券（扩表） [24] 其他资源与战略投资动向 - 除了黄金避险外，原油（政局风险）、中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨等）的国际价格理论上应可看高一线 [14] - 美国政府入股MP Materials并签下10年供应合约，以高于中国售价近一倍的地板价（每公斤110美元）购买钕镨，刺激该公司股价急升 [14] - 最近有消息流出，美国国防部想在海外收购钴金属 [14] - 之后美国政府入股Lithium America、Trilogy Metals，为Nova Minerals提供资金，均令这些公司股价大升 [14] - 大型黄金生产商Agnico Eagle表示，将用1.3亿美元成立新的子公司，用于投资战略资源相关项目 [14]

文章核心观点 文章基于美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据及市场情绪分析，探讨了贵金属及部分大宗商品的市场动态、价格驱动因素及未来展望。核心观点认为，当前贵金属市场（尤其是白银和铂金）的上涨主要由实物需求驱动，而非期货市场的杠杆资金，同时市场已开始预期美联储未来的降息与加息周期，这将对商品牛市构成重要影响。此外，文章通过金银比、金矿股表现等指标，分析了市场情绪和行业趋势。 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场情绪与持仓分析 - 截至12月9日数据，COMEX黄金管理资金的净多头合约为388份，较上周增加4.0%；COMEX白银净多头合约为4,351份，较上周大幅增加31.6%；Nymex铂金净多头合约为21份，较上周增加28.4% [3] - 钯金合约在经历了长达164周（自2022年10月23日起）的基金净空头状态后，于12月初恢复净多头 [2][7] - 年初至今，基金在美国期货黄金的净多头头寸下跌32%（但2024年累计上升35%）；白银净多头头寸上升66%（但2024年累计下跌1%）；铂金净多头头寸由负转正（但2024年累计下跌152%）；铜净多头头寸亦由负转正（但2024年累计下跌132%） [8][9][11][13] 白银与铂金的突出表现及估值 - 白银价格至上周五今年已累计上涨132%，金银比从90.84下降至64.6 [2][27] - 白银价格上涨主要由实物需求推动，因同期基金在期货市场的净多头头寸仅增长66% [2][27] - 一项针对352名散户的调查显示，51%受访者认为白银在2026年将继续跑赢市场，29%看好黄金，11%看好铜，10%看好铂金 [2][27] - 铂金价格今年累计上涨120%，但历史上1盎司铂金平均可兑换60多盎司白银，目前仅能兑换29盎司白银，处于历史最低水平，表明相对于白银，铂金估值处于历史最便宜水平 [2][27] 金价、金矿股表现与行业趋势 - 截至12月19日，美元金价/北美金矿股比率为12.473倍，较12月12日的12.738倍下跌2.1%，今年累计下跌34.8%，表明2024年北美金矿股表现跑赢实物黄金 [18][20] - 该比率在2008年之前低于6倍，自2009/2010年以来，矿业股走势普遍落后于商品本身，部分原因与投资界对ESG（环境、社会责任及公司治理）的重视度上升有关，例如BlackRock在2021年承诺不再投资于煤矿及原油生产公司 [20][21] - 追踪海外金矿股股价被视为前瞻性工具，若金价持续上涨但金矿股急跌，则需警惕 [21] 美联储政策预期与市场影响 - 市场预期美联储在2026年3月18日会议降息的概率为46.6%，在4月29日会议降息的概率为64.6% [26] - 市场已开始有人押注2027年美联储会开始加息（尽管当前概率很小），而美国的加息周期可能终结当前的商品大牛市 [2][26] - 美联储已于今年12月停止缩表，并重新开始每月购买400亿美元的债券（扩表） [28] - 未来12至24个月的主要考验在于，若美国开始降息但通胀压力重拾升势，美联储的政策走向将面临抉择 [29] 其他商品与战略资源动向 - 除了黄金的避险属性，原油（因政局风险）、以及中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨等）的国际价格理论上可看高一线 [17] - 美国政府近期行动活跃，包括入股MP Materials并以每公斤110美元（高于中国售价近一倍）的地板价签订10年钕镨供应合约，刺激该公司股价急升；此外，美国国防部有意在海外收购钴金属，美国政府还入股了Lithium America、Trilogy Metals，并为Nova Minerals提供资金 [17] - 大型黄金生产商Agnico Eagle宣布投入1.3亿美元成立新的子公司，用于投资战略资源相关项目 [18]

行业与公司 * 报告主要涉及贵金属行业，特别是白银和铂金 [2] * 报告由摩根大通证券的全球商品研究团队发布，作者包括Gregory C Shearer, Jason Hunter, Ali A Ibrahim, Ananyashree Gupta [1][3][10] 核心观点与论据：铂金 * 铂金价格近期从约1700美元/盎司大幅上涨至1900美元/盎司以上 [4] * 价格上涨的主要驱动力是中国广州期货交易所铂金期货交易活动和未平仓合约的急剧增加，而非基本面因素 [2][4] * 自11月27日GFEX推出铂金期货合约以来，截至12月18日，其铂金合约的日总交易量已增至近500万盎司，总未平仓合约飙升至超过100万盎司 [4] * GFEX的总未平仓合约已迅速升至纽约商品交易所铂金总未平仓合约的约四分之一，且近期GFEX的总交易量实际上已超过NYMEX [4] * 欧盟取消2035年内燃机禁令为铂金基本面提供了额外支撑 [4] * 从技术分析看，铂金涨势目前正进入一个短期和长期图表水平的大型交汇区，阻力位上看至2100美元和2300美元 [4] * 需要注意的风险是，GFEX在12月18日宣布对非会员或期货公司客户的铂金合约总持仓量限制为500手，约合1.6万盎司 [4] 核心观点与论据：白银 * 白银价格持续跑赢黄金，年内迄今涨幅近130% [2][11] * 金银比已跌破72.67的2022-2025年区间低点，进入60-65区间的潜在支撑位 [8][52] * 白银价格快速上涨引发了对潜在需求破坏的担忧，太阳能领域是最脆弱的环节之一 [2][8] * 2025年，太阳能应用的白银需求估计将略低于2亿盎司，占白银工业需求的30%，占包括净实物投资在内的总需求的18% [2][23] * 白银在太阳能电池中的使用强度持续下降，自2013年以来已从超过30毫克/瓦下降超过75%至目前的约8毫克/瓦 [11][18] * 尽管使用强度下降，但白银价格年内近130%的上涨，加上太阳能组件价格相对停滞在约9美分/瓦，已将白银成本占组件总售价的比例推升至近20%，较2024年前通常低于5%的水平大幅跃升 [2][11][19] * 根据彭博新能源财经数据，11月份组件制造商仅剩下约4美分/瓦的利润空间来覆盖加工和其他成本并实现盈利，而仅12月白银价格的上涨就侵蚀了其中近0.40美分 [16][21] * 太阳能需求在过去五年中以约20%的年复合增长率增长，部分导致了白银供需平衡的显著收紧 [23] * 2025年全球太阳能新增装机预计将出现自2018年以来最慢的增速，预计2026年新增装机将同比收缩约7% [23][35][36] * 报告的基本预测已包含明年太阳能组件白银使用强度再下降约9%，但由于高银价的成本压力，该预测的下行风险明显增加 [23] * 报告估计，如果镀银铜浆粉和零主栅技术加速应用，未来几年可能威胁高达5000-6000万盎司的白银需求 [2][8] * 在极端节银情景下（假设2026年太阳能白银使用强度下降30%，2027年再降20%），全球太阳能白银需求将在2026年减少约6900万盎司，2027年再减少约2500万盎司，总计减少9300万盎司，这意味着仅因太阳能节银就将额外造成5600万盎司的需求破坏 [40] * 长期看，最大的风险来自无银技术（如First Solar采用的碲化镉薄膜技术）的更广泛采用，First Solar 2025年的目标出货量约为17-19吉瓦 [31] * 短期内，最大的需求风险来自采用镀银铜浆粉的异质结太阳能组件更广泛的应用，以及从多主栅技术向零主栅模块的更快速转换 [31] * 德国弗劳恩霍夫ISE研究所已生产出总银耗量仅为1.4毫克/瓦的异质结太阳能电池，不到当前TOPCon电池银耗量的20% [32] * 目前异质结电池占总产量的比例不到10%，而TOPCon的份额超过70% [32] * 根据彭博新能源财经，目前典型的太阳能电池包含16或18条主栅，但行业正从多主栅技术转向零主栅，太阳能制造商声称零主栅模块的银用量可能比多主栅减少10-30% [32] 市场动态与风险 * 短期内，这些长期需求破坏风险被紧张的实物市场所掩盖，只要这种紧张状况持续，风险将继续偏向于白银跑赢 [2][8] * 市场紧张的部分原因在于美国232条款关键矿物关税的不确定性，这导致金属被锁定在美国 [8][41] * 年内迄今，COMEX白银库存增加了约1.34亿盎司，全球ETF也增加了1.34亿盎司，两者共同显著收紧了实物市场，在更广泛的实物流动性不足的情况下推动了价格持续上涨波动 [41] * 需要注意的近期波动催化因素是，从1月8日开始为重新平衡彭博商品指数而进行的白银抛售 [2][8] * 报告认为，当当前的市场紧张状况最终缓解时，白银的需求破坏风险可能导致白银近期相对于黄金的优异表现出现更剧烈的逆转 [2][8][41] 价格预测 * 报告提供了截至2027年的季度和年度金属价格预测 [58] * 对于白银：2025年预测均价为39.0美元/盎司，2026年为56.3美元/盎司，2027年为58.8美元/盎司 [58] * 对于铂金：2025年预测均价为1259美元/盎司，2026年为1669美元/盎司，2027年为1538美元/盎司 [58] * 对于黄金：2025年预测均价为3432美元/盎司，2026年为4753美元/盎司，2027年为5245美元/盎司 [58] 技术分析观点 * 贵金属中期看涨趋势保持不变，黄金在宽幅区间内盘整，而铂金和白银则飙升至新的周期高点 [43] * 铂金涨势已进入1830-2100美元区域的大型技术阻力交汇区，短期动量指标已进入超买区域，但目前尚无趋势减速迹象 [43] * 下行方面，1705-1737美元的12月突破位应能在短期内提供支撑，1580-1621美元区域是更广泛价格趋势健康的关键支撑区 [47] * 自2024年初以来，铂金有意义的回调幅度在13%至18%之间 [47] * 金银比已进入超卖状态，但缺乏表明趋势衰竭的信号，因此现在逆势操作还为时过早 [52] * 报告预计，金银比可能在明年初试探60-65区间低位的支撑位时出现一些企稳信号 [8][52] * 只要金银比回升至更高水平时仍低于72.67的2023-2025年跌破位，更广泛的看跌趋势就保持完整 [52]

铂金价格表现与市场动态 - 铂金价格飙升至历史新高 首次突破每盎司2300美元 并连续10个交易日上涨 为2017年以来最长连涨纪录[1] - 铂金价格在2025年迄今已上涨超过150% 创下自1987年有数据记录以来的最大年度涨幅[1] - 在新加坡交易时段 铂金价格一度上涨3.1%至创纪录的每盎司2361.23美元 其姊妹金属钯金也上涨了2.5%[5] 价格上涨的驱动因素 - 供应紧张是核心驱动因素 市场正走向连续第三年出现年度供应短缺 主要原因是主要生产国南非的供应中断[4] - 伦敦市场出现紧缩迹象 银行将金属存放在美国仓库以规避潜在的关税风险 这加剧了市场紧张[1] - 超过60万盎司的铂金存放在美国仓库 这一数量远高于正常水平 交易商正在等待美国232条款调查的结果 该调查可能导致对该金属加征关税或实施贸易限制[3] 需求与投资背景 - 铂金需求受到汽车和珠宝行业的支撑 并且今年也受益于涌入贵金属领域的投资浪潮[2] - 对中国的出口今年表现强劲 广州期货交易所近期开始交易铂金合约 提振了需求乐观情绪 广州的价格已大幅高于其他国际基准价格[3] - 高企的借贷成本对使用铂金生产从化学品、玻璃到实验室设备等一系列产品的制造商构成影响 工业用户通常选择资本密集度较低的租赁方式而非直接购买[4]

公司年终进展与定位 - 公司向股东提供年终活动与进展更新 鉴于金属价格创下历史新高 公司凭借其多个一流的铜、金、铂、钯和锂项目 处于有利地位以从中受益 [1] - 公司感谢股东持续支持 并期待在推进其纽芬兰项目过程中迎来激动人心的2026年 [2] 管理层评论与展望 - 公司总裁兼首席执行官表示 2025年是成果丰硕的一年 对公司项目在来年继续取得积极成果和新发现充满信心 [2] - 管理层期待2026年初剩余的钻探结果出炉 以及勘探和钻探工作于2026年1月重新开始 [2] 钻探活动与资源扩展 - 自2023年底至今 公司在Great Burnt和South Pond项目已完成钻探26,637米 [2] - 将Great Burnt铜矿的走向长度从650米扩展至950米 [3] - 在South Pond圈定了一个宽2.7公里、浅层的金铜矿床 [3] 新发现与勘探潜力 - 在End Zone地区发现了一个新的火山成因块状硫化物（VMS）系统 分析结果待定 [3] - 在Great Burnt铜矿以北发现了几处金矿点 [3] - 在South Pond发现了新的高品位金矿转石 扩展了潜力 [3] - 计划在2026年实施大型钻探计划 [3] 项目收购与战略布局 - 从Noble Mineral Exploration Ltd.收购了战略性矿权地 将Great Burnt资产北侧走向延伸了1.0公里 [3] - 收购了大型战略性Dominion项目 该项目位于Equinox Gold's Valentine金矿以北8公里处 并有多处新的高品位金、锌和铜发现 [3] - 收购了Victoria West项目 该项目沿Equinox Gold's Frank Zone走向延伸不到2公里 [3] - 收购了与Pirate Gold Corp.相邻的Stoney Caldera铜金项目 [3] 合资与权益投资 - 公司持有Clean Air Metals Inc.的Thunder Bay North铂-钯-铜-镍项目24.6M股股份及0.5%的净冶炼厂收益权 [3] - 完成了对Vinland Lithium Inc.的分拆 公司持有其2.0M股股份及Killick锂项目1%的净冶炼厂收益权 [3] 财务与资金状况 - 公司资金充足 拥有约290万美元现金及300万美元的股权投资 [3] 近期技术工作与计划 - South Pond项目金回收的冶金测试结果预计很快出炉 [3] - 计划在2026年初对Great Burnt项目南半部进行航空地球物理测量 公司已在该区域识别出一个大型土壤铜地球化学异常 [3] 具体钻探结果 - Great Burnt铜矿 - GB-23-02: 13.00米 铜品位8.31% 其中包括3.00米 铜品位12.80% [3] - GB-23-04: 26.87米 铜品位7.18% 其中包括11.16米 铜品位10.28% [3] - GB-23-07: 12.30米 铜品位7.20% 其中包括7.00米 铜品位10.60% [3] - GB-23-12: 25.42米 铜品位5.51% 其中包括1.00米 铜品位8.77%、银82.00克/吨、金4.43克/吨 [3] - GB-23-15: 22.59米 铜品位5.03% 其中包括0.50米 铜品位20.00% [3] - GB-23-16: 13.67米 铜品位5.80% 其中包括1.00米 铜品位20.60% [3] - GB-23-18: 8.17米 铜品位4.22% 其中包括7.05米 铜品位4.11% [3] - GB-23-21: 24.00米 铜品位5.81% 其中包括7.00米 铜品位11.47% [3] - GB-23-22: 21.68米 铜品位3.59% 其中包括2.00米 铜品位15.3% [3] - GB-24-23: 7.00米 铜品位2.02% 其中包括4.00米 铜品位3.01% [3] - GB-24-32: 11.29米 铜品位3.10% 其中包括6.63米 铜品位5.57% [3] - GB-24-33: 20.92米 铜品位2.26% 其中包括2.98米 铜品位4.17% [3] - GB-24-37: 18.10米 铜品位1.99% 其中包括4.50米 铜品位7.24% [3] - GB-24-49: 22.00米 铜品位7.47% 其中包括8.00米 铜品位11.93% [3] - GB-25-60: 21.70米 铜品位4.14% 其中包括3.00米 铜品位17.85% [3] - GB-25-65: 12.30米 铜品位2.49% 其中包括4.8米 铜品位5.27% [3] 具体钻探结果 - South Pond金矿 - SP-24-01: 18.80米 金品位1.13克/吨 以及5.96米 金品位2.06克/吨 [3] - SP-24-03: 43.75米 金品位1.62克/吨 其中包括4.00米 金品位3.99克/吨 [3] - SP-24-07: 74.20米 金品位1.43克/吨 其中包括8.00米 金品位2.94克/吨 [3] - SP-24-08: 14.00米 金品位1.23克/吨 其中包括4.00米 金品位2.33克/吨 [3] - SP-24-09: 24.00米 金品位1.48克/吨 其中包括7.00米 金品位2.03克/吨 [3] - SP-24-10: 20.00米 金品位1.04克/吨 以及25.00米 金品位1.54克/吨 [3] - SP-24-12: 27.07米 金品位1.08克/吨 其中包括5.00米 金品位2.11克/吨 [3] - SP-24-13: 19.75米 金品位1.42克/吨 其中包括4.00米 金品位3.08克/吨 [3] - SP-24-15: 22.50米 金品位1.24克/吨 其中包括4.00米 金品位2.08克/吨 [3] - SP-24-23: 6.75米 金品位2.90克/吨 [3] - SP-24-28: 27.40米 金品位1.00克/吨 其中包括3.00米 金品位2.92克/吨 [3] - SP-24-30: 8.00米 金品位2.07克/吨 其中包括2.00米 金品位4.83克/吨 [3] - SP-24-32: 54.50米 金品位1.88克/吨 以及12.00米 金品位3.34克/吨 [3] - SP-25-54: 17.13米 金品位2.02克/吨 其中包括5.00米 金品位3.98克/吨 [3] - SP-25-55: 23.00米 金品位1.10克/吨 其中包括6.68米 金品位2.81克/吨 [3] 公司项目资源概述 - 公司专注于推进其位于纽芬兰中部的高品位铜金Great Burnt项目 该项目拥有推断矿产资源量667,000吨 铜品位3.21% 以及推测矿产资源量482,000吨 铜品位2.35% [15] - 该项目地质环境优越 走向长度达25公里 在超过15公里范围内拥有六个已知的铜-金-银矿带 且均具扩展潜力 [15] - 鉴于存在大量未经测试的地球物理靶区和铜金土壤异常 进一步发现潜力巨大 [15] - 第一阶段和第二阶段钻探计划取得了令人印象深刻的结果 包括25.42米 铜品位5.51% 其中包含9.78米 铜品位8.31% 以及1.00米 铜品位12.70% [15] - 在Great Burnt铜金带以北约7.5公里的South Pond金矿带进行的钻探 确认了一个超过2.5公里的强健金矿化系统 取得了74.20米 金品位1.43克/吨和43.75米 金品位1.62克/吨的结果 且在各个方向均具扩展潜力 [15] 公司业务模式 - 公司是一家在多伦多证券交易所创业板上市的矿产勘探公司 拥有多元化、前景广阔的资产组合 [14] - 公司在其他推进高品质资产的矿业公司中持有大量股权 [14] - 只要可能 公司会保留净冶炼厂收益权 以获得潜在的长期现金流 [14]

圣诞老人行情 - 未来七天（圣诞老人行情期间）市场上涨的概率超过77%，是全年所有连续七天组合中上涨概率最高的时段 [2][3] - 历史上从未出现过连续三年没有圣诞老人行情的情况，尽管过去两年市场在该期间下跌，但今年行情出现的可能性很高 [1][3] - 分析师预测市场可能回升至新高，为今年稳健的投资表现画上句号 [4] 市场波动性与趋势 - VIX（恐慌指数）处于年内低点，这在假期缩短的交易周中意义重大 [5] - VIX在12月通常波动较小，当前的低位并非看跌信号，反而通常意味着处于牛市趋势中 [6] - 全球市场（包括发达市场）普遍创出新高且波动性较低，呈现全球牛市格局，而新兴市场波动性相对较高 [7] 经济数据与周期性板块 - 今日将公布的GDP数据若符合预期，将显示经济强劲，并可能增强投资者对金融、材料和工业等周期性板块的信心 [8][9] - 今年下半年美国GDP增长超过3%，超出市场普遍预期，且增长动力从上半年依赖人工智能和资本支出变得更加广泛 [10] - 随着全球经济可能在明年重新加速，公司看好工业、金融和部分科技等周期性板块，并超配股票 [11][12] 大宗商品与贵金属 - 铜、银、钯等工业金属价格突破多年高点，这暗示市场可能预见到全球经济增长的改善 [12][16] - 黄金和白银昨日再创历史新高，历史上这类防御性大宗商品走强对新兴市场更为有利 [13][14] - 历史上存在长达五到六年的黄金与股票同时上涨的时期，公司认为目前仍处在这一阶段中，并在其战术及长期战略配置中持有部分黄金 [14][15] - 白银和铜刚刚突破多年前的交易水平，其涨势不似黄金那样已充分展开，预计2026年其他大宗商品将追赶黄金的涨幅，金属与矿业板块是参与该趋势的良好途径 [16]

贵金属市场行情概览 - 贵金属市场在圣诞节与元旦假期前出现集体大涨逼空行情，黄金、白银、铂金、钯金均表现强劲，其中铂金和钯金出现涨停，黄金和白银价格创下历史新高，此类行情在过去20年来尚属首次 [1] - 黄金价格在突破历史新高后继续大涨，创下近2个交易月以来最大单日涨幅，单日暴涨110美元 [1][6] - 白银价格创下历史新高，最高一度逼近70美元大关 [3] 市场情绪与资金流向 - 全球最大的黄金ETF在价格上涨当日加仓12吨，助推了黄金市场的多头情绪 [1] - 全球最大的白银ETF在价格上涨当日增仓530余吨，增持力度罕见，为白银多头提供了情绪和资金支持 [4][8] - 尽管上海期货交易所调整了白银持仓手数和手续费，但市场反应冷淡，多头继续控盘，分析认为只有大幅度调整保证金才能产生实质性影响 [3] 价格驱动因素分析 - 美联储在12月份利率决议中宣布短期每月购债400亿美元计划，且市场押注美联储1月份降息概率大增，这支撑了黄金多头 [6] - 美国对委内瑞拉的极限施压也被视为助推贵金属价格上涨的因素之一 [6] - 广州期货交易所在铂金、钯金涨停之际公告一系列优惠措施，预计会继续助推市场行情 [5] 技术分析与价格目标 - 黄金价格在突破历史新高后，短期目标4430-4440美元已一步到位，接下来的中期目标看向4500美元以及4580美元，若保持强势，不排除进一步上探4650美元以及4780-4820美元 [6] - 白银长线看涨目标为100美元大关，短线则继续沿5日和10日均线保持强势运行 [8] - 白银近期支撑位在68美元，然后是66.5美元、64-64.5美元以及62-62.5美元；压力位在70美元，然后是71.5-72美元和74-75美元 [10] 交易所库存数据 - 全球最大的白银ETF库存数据显示，截至2025年12月22日，总库存为16599.25吨，较12月19日的16066.24吨增加约533吨，较12月16日的16018.29吨增加约581吨 [5] 交易策略与操作观点 - 对于杠杆产品，建议继续低多操作，在出现明显空头信号或趋势转向前不做空 [8] - 对于非杠杆产品如积存金，认为已错过本轮多头行情，追高风险大，若操作也只能短线 [8] - 对于实物黄金，建议以年为单位持有，不宜频繁交易 [8] - 白银操作上，低多布局上周已提示减仓，建议继续持有，可等待回落补仓，不给回落则持有；实物白银同样建议持有不动 [10]

The charts are telling a bullish signal for stocks. We're joined now by Jeff Degraph. He's chairman of Renaissance Macro.It's good to see you, cowboy. >> Good to see you, Scott. Thank you.>> Nice backdrop. >> I'll tell you, if you're if you're coming out west, don't come to ski. I'll tell you, it's better to suntan than it is to ski this year.So, >> I heard actually there was there was no snow, but there's beauty. >> That is for darn sure. >> Indeed.>> All right. So, I I painted this as a bullish signal in ...

Bloomberg Gold and silver soared to all-time highs, as escalating geopolitical tensions and bets on further US rate cuts added momentum to the best annual performance in more than four decades. Bullion climbed more than 1.5% to surpass the previous record of $4,381 an ounce set in October, while silver rallied as much as 3.4%, closing in on $70 an ounce, extending gains that have put both metals firmly on course for their strongest annual performance since 1979. Most Read from Bloomberg The latest pus ...

贵金属市场整体表现 - 黄金、白银和铜等多种金属价格创下历史新高，市场呈现积极势头 [1] - 贵金属与工业金属的驱动因素各不相同 [1] - 对于整个金属市场而言，今年是表现非常出色的一年 [2] 黄金价格驱动因素与表现 - 黄金价格今年已上涨超过三分之二 [2] - 推动金价上涨的因素包括：市场预期美国明年将降息、所谓的“货币贬值交易”、对央行和美元信任度下降、美元走弱以及持续的地缘政治紧张局势 [2] - 在不确定性高的时期，黄金往往表现突出，且这一趋势短期内不会改变 [5][6] 机构观点与市场情绪 - 许多银行和分析师将黄金列为明年最看好的金属和大宗商品 [3] - 高盛预测金价明年可能达到每盎司4900美元，如果迄今投资较少的私人投资者增加资金投入，价格甚至可能更高 [3] - 在贵金属领域，很难找到对明年市场持悲观态度的人士，市场普遍认为金价有进一步上涨空间 [5] 其他贵金属与市场动态 - 白银、铂金和钯金等其他贵金属今日也大幅上涨 [3] - 这些市场规模相对较小，且在年末流动性较低的时期，基准价格可能出现剧烈波动 [4] - 目前的市场动能可能持续，尤其是在地缘政治非常不确定的时期 [4][5] 资金流向与潜在催化 - 迄今为止，私人投资者投入黄金市场的资金总量并不巨大 [6] - 鉴于市场的种种担忧，若更多资金流入黄金市场，金价可能进一步上涨 [6]