公司2025年上半年实现营业收入2.56亿元，同比增长16.6%，归母净利润0.14亿元，同比增长2063%，扣非净利润0.13亿元，同比增长3091% [1] 2025年第二季度公司实现收入1.73亿元，同比增长8.5%，归母净利润0.21亿元，同比增长3.3%，扣非净利润0.20亿元，同比增长0.7% [1] 渠道改革成效 - 公司自2024年推行合作伙伴战略后，整体经销收入实现45%增长，显著提升运营效率 [1] - 煤炭行业作为战略试点，2024年实现营业收入0.8亿元，同比增长63.6% [1] - 2025年上半年在其他行业推广合作伙伴战略，收入继续实现较快增长 [1] 产品与技术进展 - PHMGPT大模型以"少人化、无人化、AI智能化"为目标，构建全链路自动化机制，减少人工干预与误判风险 [2] - 大模型通过多源数据协同分析提升报警指向性，规避传统单一数据判断导致的模糊问题 [2] - 截至2025年上半年，公司实时监测设备超18.7万台，推送设备体检报告超310万份，积累故障案例超3.3万例 [2] 业务展望与预测 - 随着存量设备质保期到期，订阅诊断服务需求有望逐渐显现 [2] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为1.47亿元、1.94亿元、2.54亿元 [3] - 基于可比公司估值，给予2025年37倍市盈率，对应目标价61.79元 [3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价61.79元[3][5] 核心观点 - 渠道改革红利逐步显现 2024年经销收入增长45% 煤炭行业试点营业收入0.8亿元同比增长63.6%[8] - PHMGPT大模型提升产品竞争力 构建数据采集至故障诊断全链路自动化机制 替代传统人工运维[8] - 设备看护规模持续扩大 2025年上半年实时监测设备超18.7万台 累计推送设备体检报告超310万份 故障案例库超3.3万例[8] 财务预测 - 2025年归母净利润预测1.47亿元（+36.5%）2026年1.94亿元（+32.2%）2027年2.54亿元（+31.0%）[3][4] - 营业收入持续高增长 2025年预测7.57亿元（+29.8%）2026年9.54亿元（+25.9%）2027年11.81亿元（+23.8%）[4] - 盈利能力显著改善 净利率从2023年12.6%提升至2027年21.5% 毛利率稳定在63%左右[4] 运营表现 - 2025年上半年营业收入2.56亿元（+16.6%）归母净利润0.14亿元（+2063%）[8] - 第二季度收入1.73亿元（+8.5%）净利润0.21亿元（+3.3%）[8] - 资产质量优化 净资产收益率从2023年8.0%持续提升至2027年16.8%[4] 估值指标 - 当前股价49.86元 对应2025年市盈率30倍 2027年降至17.3倍[4][5] - 市净率从2023年5.5倍逐步下降至2027年2.7倍[4] - 52周股价区间23.2-59.08元 总市值43.87亿元[5]

财务表现 - 2024年公司实现营收5 84亿元（yoy+17 21%），归母净利1 08亿元（yoy+71 49%），扣非净利1 05亿元（yoy+84 06%）[1] - Q4营收2 41亿元（yoy+21 65%，qoq+96 24%），归母净利1 05亿元（yoy+32 56%，qoq+4987 75%）[1] - 2025年Q1营收8357 40万元（yoy+37 51%），归母净利润-639 18万元，同比减亏1291万元[1] - 2024年经营净现金流7162 01万元，较2023年-7397 71万元显著改善，2025Q1经营净现金流735 18万元[1] 行业与产品结构 - 2024年电力、石化、冶金、水泥、煤炭、其他行业营收分别为2 29、0 84、1 05、0 29、0 80、0 50亿元，yoy+17 92%、-13 10%、+41 40%、+13 12%、+63 61%、+43 49%[2] - 石化、冶金、水泥、煤炭毛利率分别为69 36%、65 27%、64 50%、72 64%，同比+0 28、-0 46、+0 63、+1 86pct[2] - 综合毛利率同比+2 79pct至63 62%，煤炭行业增速较快因新品推出及24H2伙伴战略推动[2] 技术发展 - 专业大模型PHMGPT迭代升级，可对波形数据自动多维度分析并生成诊断结论，推动工业AI从"感知智能"向"认知智能"跨越[3] - AI大模型结合行业know-how有望持续提升运维能力[3] 战略与盈利预测 - 2024年提出伙伴战略、服务战略和好产品全球化战略，通过销售杠杆、商业模式创新和产品研发提升业绩[4] - 预计2025-2026年归母净利润1 58亿元（yoy+22%）、2 09亿元（yoy+27%），2027年归母净利润2 62亿元[4] - 给予2025年36倍PE（行业均值30倍），目标价64 80元[4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价64.80元 [7] 报告的核心观点 - 容知日新2024年和2025Q1营收在行业拓展和新品推出催化下较快增长，24年经营净现金流显著改善，在拓展PHM产品应用场景和推广订阅制服务战略下，业绩有望快速增长 [1] - 公司2024年提出伙伴、服务和好产品全球化战略，有望从销售、商业模式和产品研发三方面提升经营业绩，上调营收增速，预计25 - 27年归母净利润分别为1.58亿、2.09亿、2.62亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营收5.84亿元（yoy+17.21%），归母净利1.08亿元（yoy+71.49%），扣非净利1.05亿元（yoy+84.06%）；Q4营收2.41亿元（yoy+21.65%，qoq+96.24%），归母净利1.05亿元（yoy+32.56%，qoq+4987.75%）；2025Q1营收8357.40万元，同比37.51%，归母净利润 - 639.18万元，同比减亏1291万元 [1] - 2024年电力、石化、冶金、水泥、煤炭、其他行业营收分别为2.29、0.84、1.05、0.29、0.80、0.50亿元，yoy+17.92%、 - 13.10%、+41.40%、+13.12%、+63.61%、+43.49%，整体综合毛利率同比+2.79pct至63.62% [2] 现金流情况 - 2024年经营净现金流7162.01万元，较2023年 - 7397.71万元显著改善，2025Q1实现经营净现金流735.18万元 [1] 技术发展 - 伴随深度思考大模型发布，公司专业大模型PHMGPT迭代升级，升级后系统可对波形数据自动分析、诊断推理，推动工业AI向“认知智能”跨越，有望提升运维能力 [3] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润分别为1.58亿、2.09亿、2.62亿元，对应EPS为1.80、2.39、3.00元；可比公司25年Wind一致预期PE均值30倍，给予公司25年36倍PE，目标价64.80元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|498.04|583.73|806.37|1,062|1,246| |+/-%|(8.96)|17.21|38.14|31.71|17.28| |归属母公司净利润(人民币百万)|62.70|107.52|157.52|208.90|262.34| |+/-%|(45.98)|71.49|46.50|32.61|25.58| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.72|1.23|1.80|2.39|3.00| |ROE(%)|7.82|10.24|13.47|15.65|17.18| |PE(倍)|73.54|42.88|29.27|22.07|17.58| |PB(倍)|5.75|4.39|3.94|3.45|3.02| |EV EBITDA(倍)|74.46|36.27|24.97|18.45|14.48| [6] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|市值(亿元)|2024A|2025E|2026E|2027E|25 - 27CAGR|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |688420 CH|美腾科技|18.38|0.46|0.68|0.88|1.12|28.45%|45|31|24|19| |688188 CH|柏楚电子|389.35|4.29|5.50|6.92|8.54|24.58%|44|34|27|22| |300354 CH|东华测试|54.18|0.88|1.39|1.84|2.21|26.27%|44|28|21|18| |688777 CH|中控技术|380.91|1.41|1.73|2.06|2.34|16.34%|34|28|23|21| |平均| | | | | | |23.91%|42|30|24|20| [20] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[26]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价64.80元 [7] 报告的核心观点 - 容知日新2024年和2025Q1营收在行业拓展和新品推出催化下较快增长，24年经营净现金流显著改善，在拓展PHM产品应用场景和推广订阅制服务战略下业绩有望快速增长 [1] - 公司2024年提出伙伴、服务和好产品全球化战略，有望从销售、商业模式和产品研发三方面提升业绩，上调营收增速并预计25 - 27年归母净利润分别为1.58亿、2.09亿、2.62亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收5.84亿元（yoy+17.21%），归母净利1.08亿元（yoy+71.49%），扣非净利1.05亿元（yoy+84.06%）；Q4营收2.41亿元（yoy+21.65%，qoq+96.24%），归母净利1.05亿元（yoy+32.56%，qoq+4987.75%）；2025Q1营收8357.40万元，同比37.51%，归母净利润 - 639.18万元，同比减亏1291万元 [1] - 2024年电力、石化、冶金、水泥、煤炭、其他行业营收分别为2.29、0.84、1.05、0.29、0.80、0.50亿元，yoy+17.92%、 - 13.10%、+41.40%、+13.12%、+63.61%、+43.49%，毛利率分别为57.94%、69.36%、65.27%、64.50%、72.64%、71.11%，整体综合毛利率同比+2.79pct至63.62% [2] - 预计25 - 26年归母净利润(+22%/27%)至1.58亿元、2.09亿元，27年为2.62亿元，对应EPS为1.80、2.39、3.00元 [4] 业务发展 - 持续拓展PHM产品应用场景和推广订阅制服务，有望推动业绩增长 [1] - 2024年推出新品，H2开启伙伴战略，加大营销杠杆推广产品，煤炭业绩增速较快 [2] 技术创新 - 伴随深度思考大模型发布，公司专业大模型PHMGPT迭代升级，升级后系统可高效分析数据、开展诊断推理并得出结论，推动工业AI向“认知智能”跨越 [3] 盈利预测与估值 - 上调营收增速，预计25 - 27年归母净利润分别为1.58亿、2.09亿、2.62亿元，对应EPS为1.80、2.39、3.00元 [4] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值30倍，考虑公司订阅制业务创新和行业龙头地位，给予25年36倍PE，目标价64.80元（前值30.94，24年26倍PE） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|498.04|583.73|806.37|1,062|1,246| |+/-%|(8.96)|17.21|38.14|31.71|17.28| |归属母公司净利润 (人民币百万)|62.70|107.52|157.52|208.90|262.34| |+/-%|(45.98)|71.49|46.50|32.61|25.58| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.72|1.23|1.80|2.39|3.00| |ROE (%)|7.82|10.24|13.47|15.65|17.18| |PE (倍)|73.54|42.88|29.27|22.07|17.58| |P/B (倍)|5.75|4.39|3.94|3.45|3.02| |EV/EBITDA (倍)|74.46|36.27|24.97|18.45|14.48| [6] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|市值(亿元)|EPS (元)（2024A/2025E/2026E/2027E）|25 - 27CAGR|PE (倍)（2024A/2025E/2026E/2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |688420 CH|美腾科技|18.38|0.46/0.68/0.88/1.12|28.45%|45/31/24/19| |688188 CH|柏楚电子|389.35|4.29/5.50/6.92/8.54|24.58%|44/34/27/22| |300354 CH|东华测试|54.18|0.88/1.39/1.84/2.21|26.27%|44/28/21/18| |688777 CH|中控技术|380.91|1.41/1.73/2.06/2.34|16.34%|34/28/23/21| |平均| - | - | - |23.91%|42/30/24/20| [20] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[27]