公司2025年上半年实现营业收入2.56亿元，同比增长16.6%，归母净利润0.14亿元，同比增长2063%，扣非净利润0.13亿元，同比增长3091% [1] 2025年第二季度公司实现收入1.73亿元，同比增长8.5%，归母净利润0.21亿元，同比增长3.3%，扣非净利润0.20亿元，同比增长0.7% [1] 渠道改革成效 - 公司自2024年推行合作伙伴战略后，整体经销收入实现45%增长，显著提升运营效率 [1] - 煤炭行业作为战略试点，2024年实现营业收入0.8亿元，同比增长63.6% [1] - 2025年上半年在其他行业推广合作伙伴战略，收入继续实现较快增长 [1] 产品与技术进展 - PHMGPT大模型以"少人化、无人化、AI智能化"为目标，构建全链路自动化机制，减少人工干预与误判风险 [2] - 大模型通过多源数据协同分析提升报警指向性，规避传统单一数据判断导致的模糊问题 [2] - 截至2025年上半年，公司实时监测设备超18.7万台，推送设备体检报告超310万份，积累故障案例超3.3万例 [2] 业务展望与预测 - 随着存量设备质保期到期，订阅诊断服务需求有望逐渐显现 [2] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为1.47亿元、1.94亿元、2.54亿元 [3] - 基于可比公司估值，给予2025年37倍市盈率，对应目标价61.79元 [3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价61.79元[3][5] 核心观点 - 渠道改革红利逐步显现 2024年经销收入增长45% 煤炭行业试点营业收入0.8亿元同比增长63.6%[8] - PHMGPT大模型提升产品竞争力 构建数据采集至故障诊断全链路自动化机制 替代传统人工运维[8] - 设备看护规模持续扩大 2025年上半年实时监测设备超18.7万台 累计推送设备体检报告超310万份 故障案例库超3.3万例[8] 财务预测 - 2025年归母净利润预测1.47亿元（+36.5%）2026年1.94亿元（+32.2%）2027年2.54亿元（+31.0%）[3][4] - 营业收入持续高增长 2025年预测7.57亿元（+29.8%）2026年9.54亿元（+25.9%）2027年11.81亿元（+23.8%）[4] - 盈利能力显著改善 净利率从2023年12.6%提升至2027年21.5% 毛利率稳定在63%左右[4] 运营表现 - 2025年上半年营业收入2.56亿元（+16.6%）归母净利润0.14亿元（+2063%）[8] - 第二季度收入1.73亿元（+8.5%）净利润0.21亿元（+3.3%）[8] - 资产质量优化 净资产收益率从2023年8.0%持续提升至2027年16.8%[4] 估值指标 - 当前股价49.86元 对应2025年市盈率30倍 2027年降至17.3倍[4][5] - 市净率从2023年5.5倍逐步下降至2027年2.7倍[4] - 52周股价区间23.2-59.08元 总市值43.87亿元[5]