Microsoft rewards long-term investors in a variety of ways."Magnificent Seven" stocks -- Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft (MSFT +0.40%), Amazon, Meta Platforms, and Tesla -- are known for their market-beating returns in recent years and runways for future growth.So you may be surprised to learn that Microsoft pays more dividends (in terms of total cash spent) than any other S&P 500 company -- even more than Apple, JPMorgan Chase, and high-yield behemoths like ExxonMobil, Chevron, Johnson & Johnson, and Ve ...

文章核心观点 - 知名评论员吉姆·克莱默在讨论微软时指出 大型科技公司普遍担忧在人工智能领域的竞争失利 因为赢家可能通吃其他所有业务[1] - 克莱默以微软的必应搜索引擎为例 暗示如果让OpenAI凭借其强大的资产负债表进入市场 其他公司可能会像必应对阵谷歌时一样面临困境[1] - 文章在承认微软投资潜力的同时 指出某些人工智能股票可能具备更大的上涨空间和更小的下行风险[3] 公司业务与产品 - 微软公司开发软件、硬件和基于云的解决方案[2] - 公司主要产品包括Windows操作系统、Azure云平台、Office办公套件、LinkedIn社交平台以及Xbox游戏业务[2] 行业竞争态势 - 人工智能被视为关键竞争领域 大型科技公司认为该领域的赢家可能赢得其他一切[1] - 行业竞争激烈 微软的必应与谷歌的搜索引擎之间的竞争被用作类比 说明市场主导地位可能被颠覆[1]

文章核心观点 - 微软被评为2026年最佳“七巨头”股票以及未来三至五年标普500指数中的首选股票 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是云计算领域的第二大参与者，仅次于亚马逊云服务 [4] - 公司提供包括Microsoft 365在内的综合集成软件工具套件，涵盖Word、Excel、PowerPoint、Teams、OneDrive、SharePoint以及通过Copilot实现的AI功能 [4] - 个人计算产品包括Surface及众多品牌的Windows支持设备 [4] - 公司拥有LinkedIn和GitHub [4] - 公司是游戏领域的主要参与者，拥有Xbox和动视暴雪 [4] 财务表现与盈利能力 - 公司具有超高利润率，是其吸引力的关键 [3] - 公司增长正在加速，营业利润率处于10年来的高位 [5] - 公司拥有“七巨头”中最高的股息收益率，为0.8% [7] - 公司最近一个季度末拥有666亿美元现金、现金等价物及短期投资，净长期债务后 [8] - 公司远期市盈率为29.8倍 [6] 资本配置与股东回报 - 公司拥有“七巨头”中最佳的一致高增长和股东资本回报记录，通过股票回购和股息实现 [6] - 由于回购超过股权激励，其流通股数量多年来持续下降 [7] - 管理层于9月15日宣布股息增加10%，标志着公司连续第16年提高派息 [7] 增长前景与韧性 - 尽管增长潜力可能不及英伟达或特斯拉等“七巨头”同行，但公司能经受周期性放缓 [3][9] - 公司的增长和盈利能力持续加速 [9] - 公司估值合理，且支付不断增长的股息 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入增长15%至超过2810亿美元，营业利润增长17%，每股收益增长16% [35] - 2025财年总现金回报为377亿美元，较上一财年增长10%，包括季度股息增加10%并继续执行600亿美元的股票回购授权 [35][36] - 微软云业务收入超过1680亿美元，同比增长23%，其中Azure收入超过750亿美元，同比增长34% [36] - 微软云毛利率达到69%，服务器产品和云服务业务收入超过980亿美元，同比增长23% [36] - 微软365业务（商业和消费者）收入超过950亿美元，同比增长14% [37] - LinkedIn收入超过170亿美元，会员数增长至12亿专业人士 [38] - 游戏业务收入超过230亿美元，其中Game Pass收入首次达到近50亿美元 [38] - 2026财年第一季度收入增长18%，主要由微软云收入驱动，该季度微软云收入为490亿美元，同比增长26% [39] - 公司拥有约4000亿美元的已承诺合同待交付 [79] 各条业务线数据和关键指标变化 - **微软云**：收入超过1680亿美元，增长23%，Azure增长34%至超过750亿美元，微软365商业云增长15%，Dynamics 365增长19% [36] - **生产力与业务流程**：微软365消费者订阅用户数增长至8900万 [37] - **Windows**：Windows 11的商业部署量同比增长超过75%，Copilot已原生内置至每一台Windows 11 PC [37] - **搜索与新闻**：必应和Edge的市场份额持续增长，Edge的Copilot模式将浏览器转变为超越传统浏览的AI体验 [37][38] - **领英**：收入超过170亿美元，会员数达12亿，连续四年实现两位数会员增长 [38] - **游戏**：收入超过230亿美元，Game Pass收入首次达到近50亿美元，公司成为Xbox和PlayStation上的顶级发行商 [38] - **开发者工具**：GitHub Copilot用户数达到2600万，成为最受欢迎的AI结对编程工具 [45][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在全球运营超过400个数据中心，覆盖70个区域，超过任何其他云提供商 [42] - 本财年公司在六大洲开设了新的数据中心 [42] - 公司投资主权云产品以满足全球各国政府和行业的独特数据驻留需求 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务优先事项为安全、质量和AI创新 [41] - 公司正在构建一个行星级的云和AI工厂，优化每美元每瓦特的令牌产出，并支持客户和国家的主权需求 [42] - 推出了Microsoft Foundry，帮助客户设计、定制和运行自己的AI应用和智能体，可访问来自OpenAI、Cohere、DeepSeek、Meta、Mistral、xAI和Anthropic等合作伙伴的超过11000个模型 [43] - 推出了首批内部研发的MAI模型，用于文本、语音和图像生成，在行业基准测试中名列前茅 [43] - Copilot产品家族活跃用户数已超过1.5亿，覆盖信息工作、编码、安全、科学、健康和消费等领域 [44] - 在GitHub Universe上发布了Agent HQ，作为一个统一平台来管理来自GitHub、OpenAI、Anthropic、Google等各方的智能体，并提供一致的治理和可观测性 [47] - 公司对AI采取全栈式策略，从基础设施（AI就绪的云）、应用服务器层（如Foundry、GitHub Copilot）到高价值应用领域（如Microsoft 365 Copilot、GitHub Copilot、Security Copilot） [71][72] - 公司认为AI转型与云转型类似，但当前AI周期的利润率优于云转型同期，且需求增长更快、基础更广泛 [77] - 公司在量子计算领域进行长期投资，致力于构建实用规模的量子计算机，并探索用量子计算机生成数据以训练AI模型 [99][100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI平台转变是世代性的技术时刻，正在改变技术栈的每一层 [41] - 安全和质量是公司的首要任务且不容妥协，因为其基础设施和服务对世界至关重要 [41] - 公司致力于持续投资于安全、质量和与需求信号一致的AI创新 [40] - 公司对AI基础设施的投资是受需求驱动和创新引领的结合，旨在满足并超越不断增长的需求 [75][76] - 管理层对AI投资的回报充满信心，原因是需求广泛、产品差异化以及毛利率已呈现改善趋势 [77][78] - 公司相信有真正的机会确保这项技术广泛普及，并提供真正的选择和掌控，让世界各地每个人都能受益 [46] - 公司致力于确保AI增强而非取代人类能力，将人类置于中心，并将公平、透明、安全、隐私等原则融入工程实践和产品构建 [81][82] - 公司有400名员工专注于负责任AI工作，并投资于广泛的技能培训，同时参与社会层面的决策讨论 [83][85] 其他重要信息 - 董事会当前重点关注三个优先事项：安全、质量和AI领域的持续创新与领导力 [3] - 董事会提名John David Rainey（沃尔玛执行副总裁兼CFO）为新董事候选人 [5] - 股东大会上，所有12名董事候选人以及三项管理层提案（高管薪酬咨询投票、批准德勤为2026财年审计师、批准2026年股票计划）均获通过，六项股东提案均未获通过 [33] - 多项股东提案涉及对欧洲安全计划的审查、生成式AI的审查风险、AI数据使用监督、人权热点地区数据运营报告、人权尽职调查有效性评估以及与油气行业合作的AI气候风险报告 [10][11][14][17][21][24][27] - 公司回应称，其现有的保障措施、透明度努力以及负责任的AI原则方法已充分应对相关议题，并详细说明了其在生成式AI数据来源、人权尽职调查、言论自由承诺以及与能源行业合作原则方面的实践 [31][32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 微软在AI中的角色是什么？ - 微软采取全栈式策略，从构建AI就绪的云基础设施（“令牌工厂”），到创建支持开发者和合作伙伴构建智能体的新应用服务器层（如Foundry、GitHub Copilot），再到利用AI重塑现有高价值领域（如信息工作、软件开发、安全）并创建新类别产品（如医疗保健领域的DAX Copilot） [71][72][73] 问题: 公司在AI基础设施上的支出以及投资回报信心如何？ - AI投资由需求驱动和创新引领共同推动，旨在满足并试图超越激增的需求 [75][76] - 对投资回报充满信心，因为当前AI周期的利润率优于云转型同期，需求增长更快、基础更广泛，且产品具有差异化 [77][78] - 公司拥有约4000亿美元的已承诺合同，投资于基础设施以使其具备创收能力并为客户提供价值，因此对回报状况感觉良好 [79] 问题: 如何确保AI增强人类能力而非取代人类，并保持透明和信任？ - 将公司使命置于核心，以人为中心，使AI成为人们可以使用、委托、指导和控制的工具 [81] - 将公平、透明、安全、隐私等原则具体化为工程实践，并内置到工具链中（如Microsoft Foundry中的服务），以建立对AI的信任 [81][82] - 通过400人的负责任AI团队构建技术护栏，同时投资于技能培训，并参与社会层面的决策讨论（如学校使用AI的合适年龄） [83][85] 问题: 如何决定数据中心选址及考虑隐私问题？ - 选址因素包括靠近客户以降低延迟、获取低成本能源、连通性、土地及许可 [88] - 隐私方面，数据中心建设会考虑所在国法律，进行人权影响评估以保护隐私等权利，并持续更新评估 [88] 问题: AI对公司内部员工有何影响？采用情况如何？ - AI工具（如Copilot、GitHub Copilot、Security Copilot）在公司内部广泛普及和使用 [90] - 员工正在学习新的智能体工作流，从聊天交互到研究型智能体，并在财务、法律、人力资源、客户服务、网络运营等多个职能部门产生具体应用案例，提升了工作质量和效率 [91][92] 问题: 如何在再投资、回购和股息之间分配自由现金流？ - 首要任务是投资于自身，以创造最高的长期股东回报，包括投资于研发、工程文化、技术专长以及全球数据中心等资源 [93][94][95] - 其次是股息，公司视其为长期承诺并逐年增加 [96] - 最后是股票回购，将其视为一种灵活、机会主义的工具 [96] 问题: 公司如何权衡政治捐款或活动？ - 主要通过政治行动委员会进行捐款，公司也会进行一些捐赠 [97] - 总体原则是支持那些致力于保护客户利益（如隐私、网络安全、技能教育）和股东利益（如知识产权、税收政策）的候选人，通常是现任者 [97][98] 问题: 公司在量子计算方面的方向是什么？ - 对量子计算采取长期投资策略，已研究20多年，近期在软件和物理层面取得重大突破，致力于构建实用规模的稳定量子计算机 [99][100] - 确保量子软件能在各种量子计算机上运行，并通过Azure提供访问 [100] - 探索用量子计算机模拟自然生成数据，用于训练化学和材料科学领域的AI模型，这被视为近期应用方向 [101]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的公司之一 目前市值达3.65万亿美元 位列世界前五 [1][3] - 公司是“科技七巨头”之一 业务广泛 涵盖企业生产力软件、Xbox游戏机和LinkedIn社交平台 [1] - 公司自1986年上市以来为长期投资者创造了巨大财富 初始300美元投资持有至今价值超过140万美元 [2] 增长挑战与未来机遇 - 公司面临“大数定律”挑战 规模庞大后维持高百分比增长率更为困难 [3] - 公司仍拥有巨大的增长机会 核心在于Azure云业务和人工智能 [3][4] - 传统云基础设施市场仍有很大发展空间 因为许多企业尚未完成数字化转型 [4] 云计算业务表现 - Azure是全球三大云基础设施提供商之一 [4] - 包含Azure的智能云部门在最近财季收入同比增长28% [5] - 目前Azure面临容量限制 数据中心产能不足导致无法满足全部客户需求并造成收入损失 [5] 人工智能战略与机遇 - 人工智能为公司带来了全新的大规模机遇 公司正进行大量投资以把握机会 [4] - 随着更多公司开发并运行AI应用 公司有望成为主要受益者 [6] - 公司有机会通过Copilot AI助手等AI工具实现货币化 [6] 投资前景与风险考量 - 公司业务多元化 其成败不完全依赖于AI的成功 AI进展可能仅会导致股价波动 [7] - 公司未来四十年不太可能复制过去四十年的复合增长 但仍可能是一项优秀的长期投资 [8] - 能否再次成为创造数百万财富的投资 取决于投资金额的大小 [8]

人工智能行业投资情绪 - 对人工智能股票估值过高和12月降息前景不确定的担忧影响投资者情绪 [1] - 英伟达稳健财报削弱了AI投资领域存在泡沫的观点 [1] 微软公司分析 - 微软被视为AI浪潮主要受益者之一，2026财年第一季度业绩超预期 [2] - Azure云业务营收增长40%，云业务占总营收60% [2][3] - Baird分析师William Power给予买入评级，目标价600美元，TipRanks AI分析师目标价628美元 [2] - 微软凭借基础设施、应用以及与OpenAI的合作，正引领AI革命 [2] - 微软在承诺投资130亿美元后，宣布未来几年追加2500亿美元Azure投资 [2] - 26财年第一季度实现营收增长，保持49%营业利润率和33%自由现金流利润率 [3] - 强劲利润率确保每股收益将持续保持两位数增长 [3] Booking Holdings公司分析 - 公司公布第三季度总预订量和营收均实现两位数增长 [5] - Wedbush分析师Scott Devitt将评级从中性上调至买入，目标价6000美元 [5] - 公司优势体现在规模与多元化、稳健流动性及自由现金流转化能力 [5] - 管理层在执行重大战略计划方面有令人印象深刻的历史 [5] - 第三季度总预订量增长14%，较管理层指引高出400个基点 [6] - 2025年总预订量增长预期上调100个基点至11.5% [6] - 预计调整后EBITDA为98亿美元，利润率同比扩张约180个基点 [6] DoorDash公司分析 - Wedbush分析师Scott Devitt将评级从中性上调至买入，目标价260美元 [7] - 公司公布喜忧参半的第三季度业绩，股价因新计划投资担忧遭受打击 [8] - 当前股价约为2027年调整后EBITDA估计值的17.7倍，提供风险回报比具吸引力的机会 [8] - 增量投资将导向全球技术平台、新垂直领域和产品及地域扩张三个关键领域 [8] - 公司在美国外卖行业占据主导地位，并在战略计划上表现出扎实执行力 [8]

市场背景与投资策略 - 近期市场对人工智能股票的高估值以及12月降息前景的疑虑影响了投资者情绪 [1] - 英伟达上周公布的稳健业绩削弱了AI投资均处于泡沫中的观点 [1] - 投资者可参考华尔街顶级分析师的观点，以利用近期市场抛售寻找长期具吸引力的股票 [2] 微软 (MSFT) 投资亮点 - 公司被视为AI热潮的主要受益者，第一财季业绩超预期，Azure云业务收入增长40% [3] - Baird分析师William Power给予买入评级，目标价600美元，TipRanks AI分析师给予跑赢大盘评级，目标价628美元 [3] - 公司与OpenAI的合作关系是关键差异化优势，有助于大规模高速运行AI，在承诺投资130亿美元后，近期宣布未来几年将追加2500亿美元的Azure投资 [4] - 九月季度云业务占总收入60%，第一财季收入增长伴随49%的营业利润率和33%的自由现金流利润率，强劲利润率确保持续两位数的每股收益增长 [5] - 分析师相信公司的近期和长期潜力，尽管存在AI资本支出担忧带来的短期压力 [6] Booking Holdings (BKNG) 投资亮点 - 在线旅游代理商第三季度业绩强劲，总预订量和收入实现两位数增长 [7] - Wedbush分析师Scott Devitt将评级上调至买入，目标价6000美元，看好其市场地位、规模多元化、流动性及自由现金流转化 [7][8] - 公司在替代住宿领域市场份额扩大，同时优化成本提升效率，成本节约支持对增长计划的再投资以实现长期目标 [9] - 第三季度总预订量增长14%，超出管理层指引400个基点，分析师将2025年总预订量增长预期上调100个基点至11.5%，预计调整后税息折旧及摊销前利润为98亿美元，利润率同比扩张约180个基点 [10] DoorDash (DASH) 投资亮点 - Wedbush分析师Scott Devitt将评级上调至买入，目标价260美元，认为股价回调后风险回报比具吸引力，当前股价约为其2027年调整后税息折旧及摊销前利润估计值的17.7倍 [12][13] - 股价下跌主要因市场担忧资本支出水平和利润率承压，但分析师认为对增长计划的投资是合理的，将扩大可寻址市场并增强产品供应 [13][14] - 公司计划将增量投资导向三个关键领域：打造统一的全球技术平台、构建新的垂直领域和产品、扩大地域扩张，公司在美国外卖行业占据主导地位，战略执行稳健 [14]

监管行动概述 - 欧盟委员会宣布对亚马逊AWS和微软Azure的云计算业务启动三项独立调查 [1] - 调查旨在评估是否应将两家公司纳入《数字市场法案》更严格监管范围 [1] - 违反DMA规定的公司可能面临最高达全球营收10%的罚款 [1] 调查内容与标准 - 两项调查将审查AWS和Azure是否应被指定为DMA框架下的"守门人" [1] - 尽管两家公司目前均未达到DMA规定的量化门槛 [1] - DMA规定"守门人"需拥有超过4500万月活跃用户且市值超过750亿欧元 [1] - "守门人"认定标准包括过去三年市值至少达750亿欧元 在欧盟年营业额超过75亿欧元 拥有至少4500万月活跃用户以及超过1万名年度活跃用户 至少在三个欧盟成员国提供核心平台服务等 [2] - 第三项调查将评估现有DMA框架是否足以应对欧盟委员会所称的欧洲云计算行业反竞争行为 [1] 监管背景与动机 - 欧盟反垄断负责人表示调查将审查DMA现有规则是否需要更新以便欧洲能跟上云计算行业快速发展步伐 [2] - 欧盟委员会指出云计算必须在公平 开放和竞争的环境中提供以确保创新和欧洲的战略自主权 [2] - 云计算对欧洲的人工智能发展和数字竞争力至关重要 [2] 公司回应与潜在影响 - AWS发言人表示相信欧盟委员会最终会得出结论认为更严格的规则是不必要的 [3] - 微软发言人回应称公司准备为此次调查做出贡献 [3] - 如果被认定为云计算领域"守门人" 亚马逊或微软将需在六个月内遵守DMA规则 引发包括互操作性要求和优待自身产品的新义务 [3] - 该立法已遭到特朗普政府批评 后者表示DMA不公平地针对美国科技公司 [3] 行业战略意义 - 欧盟对云计算市场的监管升级反映出其对数字基础设施控制权的重视 [3] - 随着人工智能和数字化转型的加速 云服务已成为关键战略资源 [3] - 调查结果将对全球科技巨头的欧洲业务战略产生重要影响 [3] 调查时间表 - 欧盟委员会预计将在12个月内完成对AWS和Azure的调查 [1] - 在18个月内完成对DMA法律框架的评估 [1]

公司核心业务与愿景 - 公司致力于构建一个AI驱动的职业社交平台，旨在通过语义理解实现人与人之间的高效匹配和双向连接，而非单向展示 [6][9][25] - 产品定位为“像Tinder一样的LinkedIn”，核心是帮助用户“连接”和“被发现”，认识本应相遇的人 [1][9][25] - 平台通过整合散布在互联网各处的用户职业信息，构建高维度的向量化个人资料（profile），实现基于语义的智能匹配 [10][37][42] 产品功能与技术方案 - 产品核心功能包括智能匹配、AI生成破冰信（Cold Email）、见面前准备辅助以及关系维护提醒，AI在全流程中交付价值 [6][17][40] - 采用复杂的Agent框架生成Cold Email，通过多轮Agent协作（生成、审查、重写）将回复率从6%提升至12%-15% [17][34][35] - 技术核心是将用户背景信息（简历、项目经历、观点等）通过embedding转化为高维向量，进行向量间的语义匹配，超越传统标签系统 [10][28][42] - 数据源不仅包括LinkedIn等公开职业资料，还通过Search Agent抓取全网动态（如公司新闻、行业趋势），以更全面还原个人背景 [41][43] 市场定位与目标用户 - 目标用户聚焦于两类高密度群体：年轻白领（在校大学生和工作1-5年者）以及北美创投圈人士，注重用户密度以促成双向匹配 [29][45][46][49] - 北美职场Networking需求强劲，美国社招中超过85%的工作机会通过内推完成，LinkedIn C端订阅收入年增速达50%，市场空间巨大 [29][30] - 产品战略是建立多个小的“原子网络”（如MBA项目、校友组织），最终连接成大的流动社交网络，而非直接挑战LinkedIn的整体网络效应 [32][53] 对现有市场及竞品的分析 - LinkedIn被比喻为“电话黄页”，仅解决“展示”问题而未解决“匹配”问题，其商业模式偏向B端销售，导致用户收到大量无关骚扰信息 [1][24][30] - 公司产品的核心壁垒在于通过用户交互数据（如选择联系对象、拒绝对象）捕捉隐性偏好，使推荐系统越用越准，这些数据是竞争对手无法获取的 [26][28] - 明确不做内容发布（Post）功能，定位为“聚合器”，捕捉用户在外部平台发布的职业内容作为偏好信号，专注于交付“连接”结果 [51][52]

公司业绩表现 - 2024财年第一季度营收为776.7亿美元，超过分析师预期的753.2亿美元 [2] - 第一季度每股收益为4.13美元，超过分析师预期的3.66美元 [2] - 生产力与业务流程部门（包含LinkedIn和Office）第一季度营收为330亿美元，超过分析师预期的323.3亿美元 [3] 云业务表现 - 智能云部门Azure第一季度营收同比增长40%，超过分析师预期的约38% [2] - 公司预计第二季度按固定汇率计算的Azure营收将增长37% [3] 财务指引 - 公司对第二季度的营收指引范围为795亿美元至806亿美元，低于分析师共识预期的797亿美元 [3] 市场观点 - D E Shaw将公司列为最佳长期投资标的之一 [1]