5G技术发展背景与市场前景 - 5G商用牌照于2019年6月6日正式发放，标志着5G时代开启[2] - 以5G基建为首的七大核心产业新基建2020年投资规模约21800亿元[2] - 预计到2035年，5G在全球创造的潜在销售活动将达12.3万亿美元[2] 5G技术特性与挑战 - 传输速率比4G提升约100倍，时延从140毫秒降至1毫秒[4] - 使用高频段（初始中频3.3-3.6GHz/4.8-5GHz，高频24.75-42.5GHz），接近毫米波波段[2] - 高频信号存在穿透力差、衰减大、易受干扰等缺点[2][4] 5G对材料性能要求 - 需要低介电常数、低介电损耗材料以减少信号传输损耗[6] - 要求高电磁屏蔽能力以弥补信号覆盖能力差的缺陷[6] - 需要高导热材料解决元器件散热问题[6] - 综合需求为低介电、高导热和高电磁屏蔽的高分子材料[6] 5G天线材料技术演进 - 传统PI基天线在10GHz以上损耗明显，无法满足5G需求[11][17] - LCP材料凭借低介电损耗、灵活性和密封性成为替代方案[17] - MPI作为改良聚酰亚胺，在10-15GHz性能接近LCP且成本更低[17][27] - iPhone X首次采用LCP天线（2个），单机价值达10美元[18][19] LCP与MPI材料对比 - LCP天线单机价值10-30元，MPI天线成本更亲民[14][27] - LCP制造工艺复杂且成本极高，MPI在过渡期更具竞争力[17][27] - 苹果2019年新机LCP天线单机价值提升至12美元[19] LCP产业链与竞争格局 - 产业链包括LCP树脂/膜→FCCL→FPC软板→天线模组[33] - 全球LCP树脂产能集中度高，塞拉尼斯（29.7%）、宝理（20.2%）、住友（13.5%）前三家占比63%[38][39] - 薄膜技术由日本企业主导，村田和可乐丽达到商品化阶段[37][38] - 天线模组制造商包括安费诺、立讯精密、信维通信等[30][35] 国内LCP材料企业进展 - 沃特股份：产能3000吨，薄膜级LCP处于客户测试阶段[42][45] - 金发科技：产能3000吨，薄膜树脂小批量出口日本，与国内设备商合作开发天线[42][47] - 普利特：产能2500吨，已研发出薄膜级树脂，与下游客户联合开发薄膜产品[42][49] - 宁波聚嘉新材料：具备膜级树脂产能，薄膜产品处于中试阶段[42][50] 市场应用与增长预测 - LCP天线除智能手机外，将拓展至智能手表、摄像头软板、笔记本电脑等场景[2] - 2018年iPhone LCP天线市场规模达1128百万美元，2019年预计增至1980百万美元[19] - 安卓厂商有望跟进苹果技术路线，推动LCP天线市场爆发[20]

公司业绩情况 - 2024 年营业总收入约 87.44 亿元，同比增长 15.85%，归母净利润约 6.62 亿元，同比增长 26.89% [3] - 2024 年研发投入约 7.08 亿元，占营业收入的 8.10% [3] - 2024 - 2025 年益阳电科在高端 MLCC 产品上成果良好，获更多品牌客户认可 [9] - 电阻业务亏损逐步减少，预计明年实现盈亏平衡 [9] - 不锈钢电池产品已为北美大客户供货，预计今年保持较高增长并拓展更多客户 [9] - 2022 - 2024 年五大客户中的 A 客户业务收入逐年减少，分别为 21 亿、18 亿、16 亿 [10] - 2022 - 2023 年库存商品存货跌价准备分别为 1.79 亿与 1.89 亿，2024 年为 3700 万，存货周转天数由 2023 年的 141 天降为 2024 年的 94 天 [11] 业务增长来源与布局 - 2024 年增长主要来自国内消费电子大客户、卫星通讯及新增声学业务 [3] - 战略布局清晰，除稳固现有业务优势，加大第二增长曲线业务布局，包括商业卫星通信、智能汽车、储能、AI、机器人等，未来消费电子业务、第二增长曲线、标准元器件三大业务齐头并进 [4][5][6] - 卫星业务是重要的第二增长曲线业务之一，已为国内外大客户提供卫星终端产品零部件 [6] - 智能汽车、商业卫星通信、人形机器人、AI 等新产品线是第二增长曲线，2026 - 2027 年进入快速发展通道，希望 2030 年三大业务部门齐头并进 [6] - 高精密连接器业务在高端细分领域发展，除消费电子市场外，在商业卫星通信、汽车领域取得快速突破，成为第二增长曲线主要业务 [7] - 机器人业务在多产品线布局，与上海、深圳多家机器人公司对接 [8] - 天线业务加大研发投入保持优势，LCP 天线被更多客户认可采用，正为更多大客户做产品预研和研发 [8][9] - 公司是北美大客户秋季新机型以及国内 H 大客户 M 和 P 系列新机型的核心供应商，在天线、无线充电、精密结构件等有多年深度合作 [11] - 汽车毫米波雷达领域有布局，在毫米波天线、缝隙波导天线等进展顺利，已进入国内外主要客户 [13] 毛利率与战略相关问题 - 毛利率下降因大力发展第二增长曲线业务，部分新兴业务及客户尚在培育阶段，新项目在爬坡阶段，但预计未来 2 - 3 年为整体增长提供新动能 [4] - 对完成 2025 年业绩充满信心，有信心完成股权激励的净利润目标，较 2023 年有 50%的增长 [6] 其他业务情况 - 滤波器业务主要依托德清华莹平台，以 SAW 滤波器为主，公司考虑择机出售德清华莹股份，其是否上市取决于全体股东决定 [8] - 2025 年 4 月 28 日调整回购股份方案，资金总额调整为不低于 3 亿元且不超过 6 亿元，回购价格上限调整为不超过 30 元/股，回购资金来源为公司自筹资金，回购期限不变 [10] - 公司生产运营、原材料进口和产成品出口受中美贸易战影响有限，与北美星链公司合作已做好关税风险规避措施，在越南、墨西哥有制造基地 [8][12] - 与特斯拉擎天柱机器人暂未具体合作，但保持沟通争取项目落地 [12]