合作与财务条款 - 和铂医药与百时美施贵宝达成长期全球战略合作及许可协议，共同研发新一代多特异性抗体疗法 [1] - 根据协议，和铂医药将获得总计9000万美元的付款，若百时美施贵宝推进所有潜在项目，公司还可获得高达10.35亿美元的开发及商业里程碑付款，以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费，潜在总付款额超过11亿美元 [2] 技术平台与合作基础 - 此次合作将利用和铂医药的Harbour Mice全人源抗体技术平台，该平台能够高效发现和开发创新生物疗法 [2] - Harbour Mice平台可生成双重、双轻链和仅重链形式的全人源单克隆抗体，基于其HCAb抗体平台开发的HBICE双抗技术能实现传统疗法无法达到的抗肿瘤疗效 [3] - 公司已研发出20余款具有差异化竞争优势的创新产品，核心产品HBM9161于2021年获国家药监局“突破性治疗认证”并已递交上市申请 [3] 人工智能与研发战略 - 和铂医药子公司诺纳生物推出AI辅助药物发现引擎Hu-mAtrIx，与Harbour Mice平台无缝集成，旨在加速抗体发现 [4] - 公司发布了Hu-mAtrIx平台驱动的首个全人源AI HCAb模型，该模型集成了微调的大型语言模型用于序列生成，并辅以AI分类和成药性预测模型，实现了AI设计、智能筛选与湿实验验证的闭环流程 [4] - 公司任命苗洪江博士为首席人工智能官，负责制定AI战略并建立AI研发平台，推动向AI驱动的药物发现公司转型 [4] - 公司目标是未来两年成为全球抗体药物研发的“新基建” [4] 广泛的全球合作生态 - 在百时美施贵宝之前，和铂医药已与阿斯利康、辉瑞、大塚制药、艾伯维、莫德纳等多家跨国药企达成合作，累计总金额超百亿美元 [6] - 合作模式多样，包括License-out（对外授权）、成立合资公司（NewCo）以及“股权+研发”模式，例如与阿斯利康的交易总额达45.75亿美元，且阿斯利康以1.05亿美元认购了和铂医药9.15%的股权 [7] - 公司通过子公司诺纳生物提供从“Idea to IND”的一站式服务，目前已与超100家机构合作，合作分子包括双抗、多抗、CAR-T、mRNA等，覆盖多个治疗领域 [7] - 公司正以“技术输出+生态共建”的双轮驱动模式，加速构建全球抗体药物创新网络 [7]

合作公告概览 - 全球生物制药公司和铂医药与百时美施贵宝达成多年期全球战略合作与许可协议 旨在发现和开发下一代多特异性抗体 [1] 合作财务条款 - 根据协议 和铂医药可能获得总计9000万美元的付款 以及高达10.35亿美元的开发和商业里程碑付款 若所有潜在项目均获推进 公司还有资格获得分级特许权使用费 [2] 合作内容与目标 - 双方将合作推进和加速多特异性抗体发现项目 [2] - 合作将利用和铂医药的Harbour Mice全人源抗体技术平台 以高效发现和开发具有增强治疗潜力的创新生物制剂 [3] - 合作提供了利用公司在中国已建立的开发能力进行早期临床试验 从而加速项目推进的可能性 [3] 公司核心技术平台 - 公司专有的Harbour Mice抗体技术平台可生成全人源单克隆抗体 包括双链双轻链形式和重链唯一形式 [5] - 基于重链唯一抗体构建的HBICE双特异性抗体技术能够实现传统联合疗法无法达到的肿瘤杀伤效果 [5] - 整合Harbour Mice HBICE与单B细胞克隆平台的抗体发现引擎 对于开发下一代治疗性抗体具有高度独特性和效率 [5] 公司业务与战略 - 和铂医药是一家全球生物制药公司 致力于发现、开发和商业化针对免疫学和肿瘤学的新型抗体疗法 [4] - 公司通过内部研发能力、与共同发现和共同开发伙伴的合作以及选择性收购 构建其强大的产品组合和差异化的研发管线 [4]

合作进展更新 - 公司宣布与阿斯利康的全球战略合作取得更新与进展，该合作最初于2025年3月建立，旨在发现和开发下一代生物疗法，包括抗体药物偶联物和T细胞衔接器 [1] 合作协议条款 - 根据协议条款，阿斯利康将在未来四年内每年继续向公司提名发现项目，并保留对这些项目进行许可以获得进一步开发的选择权 [2] - 公司将有机会获得选择权及选择权执行费、开发和商业里程碑付款，以及基于此类许可项目未来净销售额的分层特许权使用费，经济条款与2025年3月建立的财务框架一致 [2] 公司管理层评论 - 公司创始人、董事长兼首席执行官表示，双方自2022年起已在多个项目上合作，建立了可信赖的稳固伙伴关系，凭借专有抗体平台带来的强大能力，公司有能力支持阿斯利康开发创新生物疗法 [3] 公司业务与平台 - 公司是一家致力于发现和开发免疫学与肿瘤学领域新型抗体疗法的全球生物制药公司，通过内部研发能力、全球战略合作以及选择性收购，构建强大且差异化的产品管线 [4] - 公司拥有专有抗体技术平台Harbour Mice，可生成全人源单克隆抗体，包括常规形式和重链仅形式，并基于此开发了HBICE双特异性抗体技术和HBICA技术，构建了高效独特的抗体发现引擎 [5]

核心观点 - 新加坡政府投资基金GIC增持和铂医药股份 持股比例从1.62%提升至6.37% 斥资5.11亿港元[2] - 公司上半年净利润同比增长51倍至5.23亿元 总收入同比增长327%至7.25亿元[6] - 与阿斯利康等国际医药巨头达成多项战略合作 潜在里程碑付款总额超60亿美元[4][5] 资本运作 - GIC以每股12.7133港元均价增持4022.2万股 涉资5.11亿港元[2] - 阿斯利康以每股10.74港元认购9.15%新发股份 认购价较当日收盘价溢价37.2%[4] - 现金储备达22.91亿元 较去年底增长92%[6] 技术平台 - Harbour Mice平台可生成全人源单克隆抗体 包括H2L2和HCAb形式[3] - HCAb平台开发的HBICE免疫细胞衔接器突破传统抗肿瘤疗效限制[3] - HBICATM双特异性免疫细胞拮抗剂支持免疫疾病创新药研发[3] - 四大技术平台（Harbour Mice/HBICE/HBICATM/单B细胞克隆）构成下一代抗体研发引擎[7] 商业合作 - 与阿斯利康达成三项合作：2022年双抗授权 2024年临床前抗体许可 2025年战略合作含1.05亿美元首付款及45亿美元潜在里程碑[4] - 诺纳生物与辉瑞签署HBM9033抗体偶联药物全球独家授权协议[5] - 与大塚制药合作开发HBM7020 获4700万美元首付款及6.23亿美元潜在付款[5] - 累计达成40多项合作 潜在总金额超百亿美元[6] 研发进展 - 重点推进HBM4003、HBM9378（TSLP单抗）、HBM1020等临床管线[7] - 与英矽智能合作利用AI加速抗体发现[5] - 将TSLP单抗HBM9378海外权益授权Windward Bio 潜在金额9.7亿美元[5] - 与阿斯利康在北京共建创新中心 合作期限最长十年[4] 商业模式 - 创新"项目+股权+联合研发"深度绑定模式[4] - 多元化合作模式包括战略合作/授权合作/平台合作/创新孵化[6] - 2025年上半年通过BD达成4项合作 涵盖传统授权与NewCo模式[6]

投资评级与目标价 - 首次覆盖和铂医药-B给予跑赢行业评级 目标价13.40港元[1] - 基于DCF估值 目标价较当前股价存在39.4%上行空间[2] 核心技术平台 - 拥有全人源单抗转基因鼠系列核心技术平台 完成从1.0到2.0技术升级[1] - 全球唯一专利保护全人源仅重链抗体开发平台HCAb和H2L2[1] - 开发HBICE HBICA ADC2.0 HumAtrlx AI平台 覆盖多种抗体结构[1] - HCAb平台为全球为数不多可对外授权的抗体开发平台 具有稀缺性[1] 对外授权合作 - 2022年以来与多个全球头部药企达成管线/技术平台授权 合作覆盖双抗 ADC CAR-T领域[1] - 与阿斯利康达成全球战略合作 获得1.75亿美元首付款及近期里程碑付款[2] - 合作包含44亿美元里程碑付款及1.05亿美元股权认购[2] - 协议期限可延长至10年 阿斯利康可提名更多靶点由公司开发新一代多抗[2] - 将在北京与阿斯利康共建创新研发中心[2] - 此为2022年以来阿斯利康与公司达成的第3项合作[2] 研发管线进展 - 专注于肿瘤和自免领域创新药物研究[1] - HBM9378（长效TSLP单抗）与Windward达成海外授权 已启动中重度哮喘全球II期临床[1] - HBM7020（BCMAxCD3双抗）与大塚制药达成海外授权 预计2025年完成首例患者入组[1] - HBM9033（MSLN ADC）和HBM7022（CLDN18.2/CD3双抗）已处于I期临床[1] - HBM9033和HBM7022此前分别与辉瑞和阿斯利康达成海外授权[1] 财务预测 - 预计2025年EPS为0.09元 2026年EPS为0.02元[2]

核心观点 - 中金首次覆盖和铂医药 给予跑赢行业评级 目标价13.4港元 [1] 技术平台优势 - 公司拥有具备自主知识产权的全人源单抗转基因鼠系列核心技术平台 并完成从1.0到2.0的技术升级 [1] - 基于全球唯一专利保护全人源仅重链抗体开发平台HCAb和H2L2 开发出HBICE HBICA ADC2.0 HumAtrlx AI平台 [1] - 多个技术平台覆盖多种抗体结构 全面助力新一代全人源抗体疗法研发 [1]

核心观点 - 中金首次覆盖和铂医药-B(02142)并给予跑赢行业评级 目标价134港元 预计2025至2026年每股盈利分别为009元人民币和002元人民币 [1] 技术平台优势 - 公司拥有具备自主知识产权的全人源单抗转基因鼠系列核心技术平台 并完成从10到20的技术升级 [1] - 基于全球唯一专利保护全人源仅重链抗体开发平台HCAb和H2L2 开发出HBICE HBICA ADC20 HumAtrlx AI平台 覆盖多种抗体结构 [1] - HCAb平台是全球为数不多可对外授权的抗体开发平台 具有稀缺性 [1] 商业合作进展 - 自2022年以来与多个全球龙头药企达成管线/技术平台授权合作 覆盖双抗 ADC CAR-T等领域 [1]