公司概况与业务介绍 - 公司成立于2012年 2023年6月30日科创板上市 股票代码688582 专注于高性能硅基MEMS惯性传感器研发、测试与销售 [2] - 产品基于半导体技术 采用微纳结构设计和先进MEMS工艺 实现传感器智能化、微型化、易用化发展 [2] - 产品应用于工业设备监测、汽车辅助驾驶、气象监测、石油勘探等领域 未来将拓展自动驾驶和工业机器人市场 [2] 2025年半年度财务表现 - 营业收入2531341万元 同比增长8434% 归母净利润1543225万元 同比增长17337% [3][14] - 经营活动现金流量净额1895018万元 同比增长11055% 毛利率和净利润率因规模效应和良率提升而提高 [3] - 拟派发现金红利625116万元 占归母净利润比例4051% 每10股派发156元 [3] 业务领域进展 - 低空经济领域直接供应惯导器件或配合飞控厂商提供IMU模组 送样验证情况良好 [3] - 商业航天业务加速发展 惯性导航与视觉导航结合方案预计带来新需求 [3] - 无人机市场对低成本惯性器件需求旺盛 公司产品价格契合飞控系统成本要求 [9] 研发投入与产品进展 - 研发费用581051万元 占营业收入比例2295% 同比增长817% 因营收高增长使研发占比从去年同期39%下降 [4] - 双轴和三轴加速度计市场反馈良好 正迭代研发以提升良率并降低成本 目标对标DI和村田产品 [4] - 三轴陀螺持续测试改进 高精度IMU模组服务于航空航天 低成本芯片化IMU对标村田和博世六轴产品 [5] 技术竞争与市场定位 - MEMS陀螺仪属于第三代技术 解决1度至001度精度需求 成本优势显著 平均芯片价格2000-3000元 毛利率超80% [7] - 光纤陀螺成本最低需数千元一组 无法与MEMS竞争 小型化降本商业不可行 [7] - FM加速度计客户需求旺盛 常与高性能陀螺匹配使用 大项目导入周期较长 [8] 新业务布局 - 光交换机领域通过投资武汉公司开发MEMS振镜阵列 应用于数据中心光路交换 市场潜力大但研发周期长 [11] - MEMS振镜已用于固态激光雷达 光交换机需双振镜阵列堆叠 目前仅谷歌实现量产 [11] 股权激励与经营展望 - 股权激励计划每两年推出一次 分三年归属 以保持长效激励效果 [12] - 年初合同预计下半年执行完成 新订单和大客户额外需求旺盛 [13] 机构预测与市场数据 - 90天内5家机构评级 3家买入、1家增持、1家中性 目标均价9229元 [14] - 2025年净利润预测范围285亿-411亿元 2026年预测359亿-542亿元 2027年预测446亿-731亿元 [14] - 近3个月融资净流入277亿元 融券净流入32761万元 [14]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计6个月内股价表现强于市场表现10%至20%之间 [1][13] 核心财务数据 - 2025H1营业收入2.53亿元，同比增长84.34%，归母净利润1.54亿元，同比增长173.37%，扣非归母净利润1.48亿元，同比增长210.65% [4][8] - 综合毛利率86.54%，同比提升5.36个百分点，净利率60.96%，同比大幅增长19.85个百分点 [8] - 2025E-2027E预测归母净利润分别为3.55亿元、5.12亿元、7.31亿元，对应PE 89.9X、62.3X、43.7X [7][9] 业务表现 - MEMS陀螺仪收入2.21亿元（占比87.41%），同比增长80.31%，MEMS加速度计收入0.16亿元（占比6.22%），同比增长50.59% [8] - FM加速度计形成量产能力并小批量出货，单片三轴陀螺仪完成多轮流片改进 [8] - 年初获取年度大额订单2.7亿元并按计划交付，新客户试用及送样持续增加 [8] 研发与技术布局 - 2025H1研发费用5810.51万元（占收入22.95%），同比增长8.17% [8] - 在研项目包括压力传感器、车规级L3+自动驾驶MEMS IMU、汽车级6轴MEMS IMU、水下组合导航系统 [8] - 研发人员数量及薪酬增长，股份支付费用增加，未来将持续加大研发投入 [8] 财务预测 - 2025E-2027E营业收入预计63.6亿元、91.5亿元、129.7亿元，增速57.1%、44.0%、41.6% [7] - 毛利率维持85%以上高位，2025E达86.9%，ROE从2024A的9.6%提升至2027E的21.1% [7][11] - 每股收益预测：2025E 0.89元、2026E 1.28元、2027E 1.82元 [7][10] 资产负债表与现金流 - 2025E流动资产25.57亿元，现金7.56亿元，应收账款6.71亿元 [10] - 2025E经营活动现金流2.18亿元，投资活动现金流0.06亿元，筹资活动现金流-1.02亿元 [12] - 资产负债率保持低位，2025E为3.3%，流动比率34.0 [11]