核心观点 - Jim Cramer将苹果公司股票评级为买入 并指出历史数据显示iPhone新品发布后12个月内股价平均上涨13% [1] 公司业务 - 公司主营智能手机 电脑 平板 可穿戴设备及配件 同时通过App Store提供云服务 AppleCare和数字内容 [2] - 公司订阅平台包括Apple Music Apple TV+ Apple Arcade 金融服务包括Apple Card和Apple Pay支付解决方案 [2] 投资观点 - 尽管承认苹果投资潜力 但认为部分AI股票具备更大上涨空间和更低下行风险 [3] - 提及可关注受益于特朗普时期关税和回流趋势的低估值AI股票机会 [3]

游戏内容与用户增长 - 公司付费订阅用户基数在2025财年第三季度实现两位数同比增长 受益于强大的游戏内容组合[1] - Apple Arcade目前提供超过200款游戏 并通过持续添加新游戏策略推动用户增长[1] - 8月宣布NFL Retro Bowl '26、Jeopardy! Daily等新游戏将于9月4日上线 Hello Kitty Island Adventure定于9月18日发布[2] - 8月8日新增Play-Doh World、Worms Across Worlds等四款游戏至Arcade平台[2] 游戏服务创新 - 在全球开发者大会推出Apple Games应用 整合iPhone、iPad和Mac平台游戏资源[3] - 新应用提供挑战功能 支持用户与朋友进行基于分数的竞赛[3] 服务业务表现 - 服务业务占2025财年第三季度销售额29.2%[4] - 服务收入同比增长13.3%至274.2亿美元 付费账户实现两位数增长[4] - Tap to Pay和Wallet功能扩展 加上Apple TV+内容需求强劲 共同推动收入增长[4] - 市场共识预期2025财年服务销售额达1084.8亿美元 预示较2024财年增长12.8%[4] 游戏行业竞争 - 公司在游戏领域面临艺电和Take-Two Interactive的激烈竞争[5] - 艺电受益于EA SPORTS、Apex Legends及经典游戏的强劲表现 2026财年第一季度全游戏净预订量同比增长27%[5] - Take-Two Interactive凭借NBA 2K25、侠盗猎车手及Zynga游戏需求增长 2026财年第一季度经常性消费者支出同比增长14% 占净预订量约83%[6] 股价与估值表现 - 公司股价年初至今下跌7.3% 表现逊于计算机与技术板块13%的涨幅[7] - 股票以29.85倍远期市盈率交易 高于行业平均的27.71倍 估值评分获F级[11] - 市场共识预期2025财年每股收益7.35美元 过去30天上调3.4% 预示同比增长8.9%[12]

价格调整 - 苹果将Apple TV+月费从999美元上调至1299美元 涨幅为3美元[1] - 新价格适用于美国新用户及部分国际市场 现有用户将在下次续订30天后生效[1] - 年度订阅和Apple One捆绑服务价格维持不变[2] 服务内容 - 平台拥有数百部独家原创内容 每周更新无广告节目 总时长超数千小时[2] - 热门剧集包括《Severance》和《Ted Lasso》等独家内容[3] 市场竞争 - 订阅用户数约4000万 远低于Netflix的3亿用户规模[3][5] - 为提升用户规模 今年已将服务扩展至Android手机平台[5] 财务表现 - 该业务年亏损超过10亿美元[5] - 此次为近两年首次提价 上次价格调整发生在2023年10月[1][3] 行业动态 - 同行Peacock在7月同样将高级套餐和广告支持套餐价格上调3美元[6]

苹果2025财年第三季度业绩预期 核心观点 - 苹果即将发布的2025财年第三季度财报预计将反映Apple Intelligence对iPhone、Mac和iPad产品线的积极影响[1] - 服务业务增长强劲，付费订阅用户超10亿且保持两位数增长[2][4] - Mac销售预计同比增长，iPad销售可能下滑[2][12] 产品线表现 iPhone与Apple Intelligence - Apple Intelligence深度整合至iOS 18等系统，推动设备销售增长[1] Mac业务 - 2025年第二季度Mac出货量同比增长214%至620万台，市场份额提升110个基点至91%[8] - 在IDC统计中增速领先同业，华硕(167%)和联想(152%)紧随其后[9] - 第三季度Mac净销售额预计716亿美元，同比增长22%[11] iPad业务 - 上季度iPad Pro和新款iPad Air推动销售额增长152%至64亿美元[12] - 本季度预计销售额678亿美元，同比下滑53%[12] 服务业务 - 付费订阅用户规模四年翻倍超10亿，TV+内容如《Severance》等提升吸引力[4] - 面临迪士尼+(1807万用户)、Netflix(《Squid Game S3》122亿观看量)的竞争[5][6] - 服务收入预计2696亿美元，同比增长113%[7] 行业动态 - 全球PC市场复苏：联想出货量增长139%(Gartner数据)，苹果增长134%[9] - 流媒体行业竞争加剧：Netflix《Exterritorial》8900万观看量，迪士尼+用户环比增长25%[6]

财报预期 - 公司将于7月31日公布2025财年第三季度财报 预计季度收入同比低至中个位数增长 毛利率介于45.5%-46.5% 含约9亿美元关税影响[1] - 市场共识预期收入889.2亿美元 同比增长3.67% 每股收益1.42美元 同比增1.43% 过去30天上调1美分[1][2] - 过去四个季度每股收益均超预期 平均超出幅度达4.68%[3] iPhone业务 - iPhone占公司收入49.1% 第二财季销售额468.4亿美元 同比增1.9% 第三财季预期406.1亿美元 同比增3.3%[4] - 中国市场4月1日至6月22日销量同比增超8% 系iPhone 16 Pro系列促销及5月降价推动 为2023年二季度以来首次增长[5] - 中国市场第三财季销售预期152.7亿美元 同比增3.7% 但第二财季大中华区收入同比降2.3%[6] 服务业务 - 服务收入预期269.6亿美元 同比增11.3% 付费订阅用户超10亿 涵盖TV+、Arcade、News+等产品[7][8] Mac业务 - Mac收入预期71.6亿美元 同比增2.2% 搭载M4系列芯片的新品推动市场份额提升[10][12] - IDC数据显示Mac出货量同比增21.4%达620万台 市场份额提升110个基点至9.1% Gartner数据显份额增70个基点[10] 股价表现 - 年内股价累计上涨14.5% 跑输计算机与科技板块11%的涨幅 但优于惠普(-21.3%) 逊于戴尔(13.9%)[13] - 当前市盈率28.23倍 高于行业平均27.86倍 价值评分D显示估值偏高[16] AI战略 - iOS 18.4等系统更新新增8种语言支持苹果智能功能 2025年底将再扩展至8种语言[19] - AI功能推动iPhone 16在适用地区销量增长 长期看AI PC有望提振Mac出货量[19][20]

苹果在Mac游戏领域的布局 - 近几年苹果持续在macOS图形协议上发力，吸引开发者推出原生游戏，Mac AppStore已能运行《控制》《刺客信条：影》等3A大作[4] - 尽管macOS能运行游戏，但Mac硬件性能和软件生态限制了实际游戏体验，顶配M4 MacBook Air运行《赛博朋克2077》仍无法维持60fps[6] - 公司发力游戏领域旨在证明M系列芯片性能并掌握内容生态，通过游戏展示硬件能力并防止流量外溢至Steam等第三方平台[8] Mac作为游戏硬件的局限性 - 系统限制表现为大多数游戏仅面向Windows开发，硬件限制表现为多数Mac性能不足，仅能运行轻量级网游[9] - Apple Silicon时代架构转变使Mac无法通过BootCamp运行Windows游戏，虚拟机性能和API缺失进一步限制兼容性[11] - 硬件设计存在先天不足：M系芯片为轻薄设计服务，散热能力有限，统一内存架构和高物理分辨率对3A游戏支持不佳[13] 苹果游戏战略的矛盾与挑战 - 公司游戏布局存在方向矛盾：Apple Arcade主打轻娱乐订阅服务，同时引入《赛博朋克2077》等3A游戏，战略定位不清晰[14] - 开发者适配意愿不足，大厂仅少数主动支持macOS版本，移植成本高导致生态建设缓慢[17] - 缺乏内容孵化机制，依赖开发者自发适配导致游戏数量有限，难以形成完整生态[17]

中国市场表现 - 大中华区iPhone销量在2025财年第二季度同比下降2.3%，主要由于华为和小米的激烈竞争以及缺乏苹果智能功能 [1] - 2024年4月1日至6月22日期间，公司在中国市场实现8%的同比增长，这是自2023年第二季度以来首次增长，主要得益于iPhone 16 Pro系列的强力促销和5月价格调整 [2] - 华为同期增长超过12%，仍保持市场领先地位 [2] 供应链与财务影响 - 公司制造业务主要集中在中国，美国对中国加征关税预计对2025财年第三季度造成约9亿美元负面影响 [3] - 预计第三季度毛利率为45.5%-46.5%，低于第二季度的47.1% [3] 苹果智能功能进展 - iOS 18.4等系统更新新增8种语言支持（包括简体中文），覆盖全球多数地区，预计2025年底再增加8种语言 [4] - 全球开发者大会推出实时翻译、视觉智能升级等新功能，开发者可调用设备端大语言模型，秋季正式推送 [5] - 在已开通苹果智能功能的地区，iPhone 16销量表现更好 [4] 服务业务扩张 - 服务收入在第二财季同比增长11.6%，付费用户超10亿，较四年前翻倍 [7] - Apple Music新增AutoMix和歌词翻译功能，Apple Wallet整合订单追踪功能，Apple Pay支持奖励积分分期支付 [6] - Apple TV+、Apple Music和Apple Arcade内容库扩张推动用户增长 [7] 财务与估值 - 2025财年每股收益预期稳定在7.11美元，较2024财年增长5.33% [8] - 当前远期市销率7.51倍，高于行业平均6.57倍及亚马逊（3.19倍）、谷歌（6.14倍） [13] - 股价年内下跌9.9%，跑输科技板块（+7.8%）及微软（+9.9%）、亚马逊（+6.5%） [10] 技术面与竞争 - 股价低于200日均线，呈现看跌趋势 [16] - 在AI领域仍落后于亚马逊、微软和谷歌 [10]

订阅服务表现与战略 - 公司订阅服务（包括Prime会员、有声书、数字视频、音乐和电子书）持续提升客户参与度和忠诚度，成为生态系统的核心驱动力[1] - 2025年第一季度订阅服务收入达117亿美元，同比增长93%，占总收入75%[2] - 预计2025年订阅服务收入将达490亿美元，同比增长109%[2] - 公司通过优化履约网络和区域配送系统提升Prime会员配送速度，2025年Q1实现创纪录配送时效[3] Prime会员价值提升举措 - 公司强调通过低价策略、加速配送和扩大商品品类增强订阅服务价值，2025年Prime Day（7月8-11日）将作为核心战略节点提供独家折扣和提前访问权限[4] - 免费向Prime会员推出升级版Alexa+服务，结合Prime Day活动强化订阅生态粘性[5] - 持续投资Prime Video、购物和履约网络，并利用AI技术吸引和留存订阅用户[4] 竞争格局分析 - 沃尔玛Walmart+通过免费配送、燃油折扣和生鲜当日达服务对标Prime[7] - 苹果Apple Services整合Apple TV+、Apple Music等服务，付费订阅用户超10亿，形成数字内容生态竞争[7] - 沃尔玛侧重便利性与配送速度，苹果聚焦娱乐数字内容，两者快速扩张对亚马逊订阅服务创新提出更高要求[8] 股价表现与估值 - 公司年初至今股价上涨08%，跑输Zacks互联网商务行业（74%）和零售批发板块（52%）[9] - 当前股价对应前瞻12个月市销率325倍，高于行业平均217倍，价值评分为D级[13] - 2025年Q2每股收益共识预期132美元，过去30天上调1美分，预示同比增长732%[17]

苹果游戏业务发展历程 - 公司推出整合游戏业务的新平台"Apple Games"，将预装在iPhone、iPad、Mac、Apple TV等设备上，实现统一游戏安装、启动、社交等功能 [1] - 游戏应用收入占App Store全部收入的三分之二，2019财年游戏业务利润达85亿美元，超过索尼、任天堂、动视暴雪利润总和 [3] - 公司在游戏领域已有30年尝试历史，从90年代Pippin游戏主机到2019年Apple Arcade订阅服务，但多数尝试未达预期 [4] 早期游戏业务尝试 - 1996年与日本万代合作推出Pippin游戏主机，售价599美元，因性能不佳、定价高、游戏内容不足等原因销量仅4.2万台 [5][7] - 90年代末至本世纪初因公司业务低谷无暇顾及游戏业务，错过Bungie和《光环》独占机会 [8] - 2007年初代iPhone上市和2008年App Store上线推动移动游戏兴起，2020财年App Store游戏消费达450亿美元 [9][10] 近期游戏服务表现 - 2010年推出Game Center社交平台，因缺乏运营资源和社交产品基因未能成功 [10] - 2019年推出Apple Arcade订阅服务，初期提供71款游戏包括15款独占，但4年后未成现象级平台 [11] - 2020年调整Apple Arcade策略，砍掉部分项目并降低开发者分成，转向休闲、热门IP改编方向 [12][15] 游戏业务发展障碍 - 公司战略层面游戏优先级不高，CEO曾表示对主机游戏业务"不感兴趣" [16] - 封闭生态体系限制游戏表现力和多样性，开发者发挥空间小 [18] - 对跨平台兼容缺乏支持，2023年才提供官方移植工具Game Porting Toolkit [19] - "苹果税"30%抽成政策引发与Epic Games等厂商的法律纠纷 [19][20] 当前业务调整方向 - 自研M系列芯片提升设备性能，统一ARM架构便于多平台游戏运行 [22] - 2023年发布Vision Pro进军VR/AR领域，积极拉拢游戏开发商 [23] - 2025年首次收购游戏工作室RAC7，加强与传统游戏大厂合作 [26][28] - 引入多款3A游戏至macOS平台，包括《赛博朋克2077》《文明7》等 [28] 未来发展趋势 - Apple Games整合平台可能成为长期运营板块，提升社交、成就、社区等功能 [31] - 跨端趋势和监管要求推动公司开放生态，需保证服务吸引力 [30] - 需解决"尊重游戏"问题，包括降低分成、听取开发者意见等 [33] - 公司拥有海量用户、一体化生态、资金和芯片研发能力等资源优势 [31]

核心观点 - 苹果在WWDC25上发布了以AI为核心的"Apple Intelligence"系统级升级 但中国大陆用户仅能获得UI层面的视觉更新 无法体验AI驱动的新功能 导致用户体验与全球市场出现显著落差 [1][14][15] 系统视觉升级 - 采用全新"Liquid Glass"设计美学 通过半透明 实时渲染 圆角图标和光影反射实现全平台视觉统一 覆盖iOS iPadOS macOS watchOS tvOS与visionOS [1][2] - 系统版本命名方式由传统命名改为"年份"方式 标志着进入年份命名时代 强化生态共进战略意图 [1][2] iPad生产力提升 - iPadOS新增类似macOS的窗口机制 包含触控抓手 多选窗口 分区拖拉 菜单栏支持及窗口最小化/还原功能 [3] - 连接鼠标与键盘时可提供接近桌面的生产力体验 充分发挥大尺寸屏幕优势 [3] AI功能升级 - 实时翻译功能覆盖Messages FaceTime和电话通话界面 支持非iPhone用户无障碍通话 [4] - Call Screening通过AI自动接听并判断电话重要性 Hold Assist在排队服务时自动保持通话状态 [4] - Visual Intelligence支持屏幕内容识别 可对界面内产品 事件 按钮或文本自动调用对应App或ChatGPT进行操作 [4] - 开发者层面开放Foundation Models框架 支持本地AI模型生成语言 图像或结构化输出 允许离线部署 [6] - Xcode集成ChatGPT辅助功能 支持代码编写 自动生成测试和文档 [6] 消费场景AI应用 - Apple Music通过AI自动混音并增加歌词翻译功能 [8] - 地图新增通勤路线智能推荐功能 [8] - watchOS的Workout Buddy根据用户习惯提供实时语音激励 [8] - 支持AI图像生成功能包括Genmoji和Image Playground [8] 区域功能限制 - Workout Buddy目前仅支持英语版本 中国大陆用户无法使用 [9][11] - Games App整合Arcade 排行榜和社交挑战 但中国大陆未引入Apple Arcade服务 [12] - CarPlay Ultra新增卡片式UI Widgets等功能 但中国新能源车企自研智能座舱系统导致CarPlay功能边缘化 [13] 硬件与生态挑战 - visionOS 26支持personas虚拟人 空间widget持久化和外设连接 但Vision Pro价格高达5000+美元且佩戴沉重 销量表现平淡 [14] - 中国AR/VR生态快速崛起 本地内容丰富 使visionOS更新仅能吸引高端爱好者 [14] 开发者影响 - 中国大陆开发者无法接入Apple Intelligence相关API 仅能参与UI层面的图标重新设计 [15] - 系统智能核心功能缺失导致本土开发者在生态创新中处于滞后状态 [15]