苹果与腾讯达成协议 - 苹果与腾讯就微信小程序收费达成一致，小程序开发者正式纳入苹果支付体系 [1] - 协议结果是腾讯同意苹果对微信小程序征收“苹果税”，而苹果则将常规App的佣金从30%降至15% [1] - 通过苹果的小程序合作伙伴计划，小程序开发者可接入苹果支付接口，抽成费率为15% [6] “苹果税”的规模与影响 - 2023年全球范围内，“苹果税”为苹果创收223.4亿美元（约合1588亿人民币） [4] - 据一份报告口径，2023年苹果AppStore生态在中国创造了37630亿人民币销售额，其中涉及“苹果税”的“数字商品与服务”占比不到4% [4] - 按此比例和30%税率粗略计算，苹果在中国市场收取的佣金超过400亿人民币 [4] - 截至今年9月的整个财年，服务业务在苹果整体净利润中占比达到42%，首次超过iPhone的41% [31] 微信小程序的特殊地位与价值 - 微信小程序是“App中的App”，创造了一个支付模糊地带，曾是“苹果税”的漏网之鱼 [5] - 微信小程序于2017年1月上线，其小游戏月活用户超过5亿，是一个可观的“税源” [6] 苹果面临的全球监管与诉讼压力 - 游戏开发商Epic Games因引导用户绕开iOS支付系统，其游戏《堡垒之夜》被苹果下架，双方进行了长达五年的诉讼 [8][10][12] - 欧盟根据《数字市场法案》对AppStore收费规则启动调查，要求苹果允许使用第三方支付系统并将税率降至17%，并于今年4月向苹果开具5亿欧元罚单 [13] - 苹果为应对欧盟裁决，创造了“核心技术佣金”，对AppStore以外的数字交易收取5%的费用 [14] 苹果的业务战略转型 - 自2022年第一财季硬件收入达到1044亿美元后，苹果硬件收入再未达到此规模，增长陷入停滞 [18] - 苹果的经营思路转向依靠高毛利的软件服务增厚利润，2019年春季发布会史无前例地推出了0个硬件新品，重点发布了一系列软件服务 [23] - 软件服务毛利率从2016年的55%一路提高至75%，而硬件毛利率一直在35%上下浮动 [27] - 单纯游戏App为苹果带来的净利润，据估算已超过微软、索尼和任天堂三家游戏发行商的总和 [30]

市场整体表现 - A股三大指数低开高走 盘中集体飘红 上证指数涨0.04%至3574.58点 深证成指涨0.44%至11058.23点 创业板指涨0.61%至2342.62点[1][2] - 港股恒生指数和恒生科技指数微涨 阿里巴巴和百度集团涨逾2%[4] - 日韩股市走弱 韩国综合指数一度跳水跌逾3%[4] 硅料硅片板块异动 - 硅料硅片板块盘初异动拉升 双良节能盘中直线涨停[1][5] - 多晶硅期货主力合约拉升翻红 此前一度跌逾4%[2] - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》 要求各地于2025年9月30日前报送监察结果[2][7] - 板块内个股表现强劲 双良节能涨停涨10.05%至6.13元 大全能源 华民股份 通威股份 TCL中环 弘元绿能等涨幅居前[6][7] 创新药板块表现 - 创新药板块持续拉升 舒泰神 热景生物 康辰药业 福元医药 悦康药业盘中创历史新高 奇正藏药3连板 汉商集团2连板[8] - 海思科创新药HSK3486获FDA上市许可受理 华海药业双抗药物HB0043获国家药监局临床试验许可[8] - 机构分析指出创新药板块景气度可持续 "创新+国际化"产业趋势不变[8] 辅助生殖概念走强 - 辅助生殖概念盘初走强 利德曼连续两个交易日20cm涨停 福元医药涨停 共同药业 达嘉维康 思创医惠等上扬[10] - 全国31个省区市及新疆兵团全面将辅助生殖技术纳入报销 2024年已有超100万人次享受待遇[12] 物流板块异动 - 物流板块异动拉升 申通快递 韵达股份涨停 华鹏飞涨超11% 圆通速递涨逾9%[13] - 国家邮政局召开快递企业座谈会 讨论治理行业"内卷式"竞争和强化农村地区快递收费整治[13] 个股重大事件 - 大悦城地产盘中涨超40% 公司公告拟以每股0.62港元价格私有化 总金额约29.32亿港元 并申请撤销上市地位[4][14][15][17] - 蔚来涨超9% 旗下乐道品牌L90新车上市 起售价26.58万元 采用BaaS方式购买起售价17.98万元[4][17]

市场指数表现 - 三大指数表现分化，沪指午盘下跌0.68%，深证成指下跌0.45%，创业板指上涨0.43% [1] - 全市场半日成交金额超过1.1万亿元 [1] - 市场超3400只个股下跌 [1] 上涨行业与概念板块 - 辅助生殖概念板块大涨，共同药业、利德曼等公司涨停 [1] - 医药板块走强，奥翔药业、康缘药业等多只个股涨停 [1] - 液冷服务器概念走强，英维克公司实现二连板 [1] - 创新药概念、CPO概念、软件服务板块涨幅居前 [1] 下跌行业与概念板块 - 周期股走弱，煤炭、钢铁、石油、有色等板块跌幅居前 [1] - 水产品概念、房地产、电力、保险等板块走弱 [1] 个股技术信号 - 部分个股MACD金叉信号形成，涨势不错 [2]

公司概况 - 公司拥有针对中小型企业(SMBs)的软件产品组合，涵盖应付账款、应收账款和费用管理流程，服务近488,600家客户[1][7] - 旗舰产品为云端发票管理平台，支持自动审批、一键支付并与第三方会计软件集成[5] - 其他产品包括应收账款平台(快速开票/收款追踪)和费用管理工具(预算编制/员工支出监控)[6] 市场机会 - 全球可触达市场超过7200万家SMBs，这些企业年支付规模达135万亿美元，而公司目前年处理量仅3180亿美元，渗透率极低[15] - 通过9000多家会计事务所合作伙伴获客，第三季度来自该渠道的新客户同比增长60%[7][8] 财务表现 - 2025财年第三季度营收3.582亿美元，同比增长11%且超管理层预期上限3.575亿美元[9] - 但全年营收指引下调650万美元至14.55亿美元(区间中值)，反映宏观经济不确定性影响[9] 估值变化 - 股价较2021年科技泡沫期峰值下跌87%，市销率(P/S)从历史高点约100降至当前3.2，接近2019年上市以来最低水平[12] 运营挑战 - 宏观经济因素(关税/贸易摩擦)导致SMBs客户4月起调整支出模式，可能影响公司主要收入来源——支付交易费[10][11] - 短期业绩或持续承压，但长期(3-5年)增长潜力显著[14][16]

公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入15.75亿元，同比下降13.39%，归母净利润-13.93亿元，同比下降277.94% [1] - 第二季度营业收入同比下降16.99%，第四季度营业收入同比下降0.81% [3] - 特种领域业务收入6.68亿元，同比下降14.24%，毛利率5.87%，减少31.44个百分点；民用领域业务收入9.07亿元，同比下降12.75%，毛利率34.71%，减少0.16个百分点 [1] 军采资格暂停影响 - 公司自2024年7月6日起被军队采购网暂停采购资格，无法参与特种领域储备项目投标 [1] - 军采资格暂停导致特种领域业务收入下降，特种领域招标通常集中在下半年 [1] - 公司已于2024年8月提交申辩文件，截至回复日仍有数百家供应商等待军方会议决议，资格尚未恢复 [2] 毛利率变动分析 - 系统设计开发业务毛利率9.22%，同比下降25.63个百分点；数据分析应用服务业务毛利率30.76%，同比下降4.90个百分点 [6] - 毛利率下降主要由于：需为客户提供配套硬件设备，硬件部分利润加成较少；客户压缩项目预算；验收要求提高导致成本增加 [1] - 剔除5个特殊项目影响后，系统设计开发业务毛利率30.94%，数据分析应用服务业务毛利率34.65%，与行业变动趋势基本一致 [7] 存货及减值情况 - 2024年末存货余额18.11亿元，其中合同履约成本17.80亿元，计提跌价准备9.25亿元 [12] - 存货大幅增加原因：提前实施特种领域项目；部分项目验收推迟；海外业务投入加大 [20][21] - 存货跌价准备计提主要由于军采资质暂停导致部分项目无法签约，以及客户取消项目或预算缩减 [26] 客户集中度变化 - 2024年前五大客户销售额4.69亿元，占年度销售总额29.81%，较2023年上升9.56个百分点 [6] - 客户集中度提高原因：公司承接更多涉及硬件集成的大规模项目；国家投资政策方向变化导致各期重大项目不同 [11] - 前五大客户均为特种单位、政府部门和大型国企，与公司不存在关联关系 [10] 业务结构分析 - 系统设计开发业务收入6.31亿元，占比40.06%；数据分析应用服务业务收入9.35亿元，占比59.36% [6] - 系统设计开发业务以技术开发为主（占比98.99%），主要通过项目制为客户提供定制化服务 [8] - 公司正拓展数据资产等毛利较高业务，已与8个部委签订3亿元卫星数据资产销售合同 [7]