行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [11] 核心观点 - 全球算力基座持续扩张，高速光模块及上游硅光芯片、光芯片、制程设备需求持续放量，看好AI与算力主线 [2][7] - Tower Q3业绩验证硅光模块高景气，大幅扩产PIC产能；海外算力投资同步提速，Anthropic追加巨额投资，微软发布AI超级工厂规划 [2][7] 板块行情表现 - 2025年第46周，通信板块下跌4.70%，在长江一级行业中排名第32位 [2][4] - 2025年年初以来，通信板块上涨55.59%，在长江一级行业中排名第2位 [2][4] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为线上线下（+46.6%）、三维通信（+8.6%）、剑桥科技（+6.6%） [4] Tower半导体硅光业务与扩产 - Tower 25Q3实现营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%；净利润5400万美元，同比增长15% [5] - 硅光子业务25Q3实现约5200万美元收入，同比增长约70%；全年收入预计将超过2.2亿美元，较2024年的1.05亿美元实现翻倍以上增长（+110%） [5] - 若按25Q4年化口径计算，硅光业务年营收将突破3.2亿美元 [5] - 公司追加3亿美元投资用于扩展PIC流片产能，累计投资规模提升至6.5亿美元；新产线预计自2026年下半年起投产，届时硅光产能将较当前提升三倍以上 [5] - 公司预计硅光子业务未来年收入有望突破9亿美元；给予25Q4营收指引4.4亿美元，同比增长14% [5] 海外算力投资动态 - Anthropic宣布投资500亿美元，与Fluidstack合作在美国德州和纽约打造定制数据中心，预计自2026年起陆续投运 [6] - Anthropic当前服务逾30万家企业客户，年化收入超10万美元的大客户数量过去一年增长近七倍 [6] - 微软公布其首个AI超级工厂架构，通过多座新一代Fairwater数据中心的深度互联，打造"行星级"算力底座 [6] - 微软已在威斯康星州Mt Pleasant与佐治亚州亚特兰大布局两座Fairwater站点，采用双层高密度布局、近零耗水的闭环液冷系统，并部署NVIDIA GB200 NVL72机架 [6] - 微软在过去一年中铺设超12万英里光纤线路，构建覆盖全美的AI WAN专用网络，实现跨区域算力池化 [6] 投资建议 - 运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通 [7] - 光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技 [7] - 液冷：推荐英维克 [7] - 空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 [7] - 国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 [7] - AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 [7] - 卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 [7] 重点公司业绩数据 - 中际旭创：2025年第三季度营收同比增长56.8%，归母净利润同比增长125.0% [14] - 新易盛：2025年第三季度营收同比增长152.5%，归母净利润同比增长205.4% [14] - 天孚通信：2025年第三季度营收同比增长74.4%，归母净利润同比增长75.7% [14] - 仕佳光子：2025年第三季度营收同比增长102.5%，归母净利润同比增长242.5% [14] - 润泽科技：2025年第三季度营收同比增长14.6%，归母净利润同比增长598.4% [14]

微软AI基础设施战略 - 微软首座“AI超级工厂”正式投入运营，通过专用高速网络连接亚特兰大与威斯康星州的数据中心，构建跨州协同的分布式计算集群 [1][3] - 此举标志着AI基础设施从独立站点建设正式迈向网络化协同新时代，旨在以前所未有的规模和速度加速AI模型训练 [1][3] - 该战略是公司应对爆炸性算力需求、在激烈市场竞争中巩固领导地位的关键一步 [3][4] 分布式网络架构 - “AI超级工厂”核心是将多个地理上分散的数据中心融合成一个虚拟的单一超级计算机，与运行数百万独立应用程序的传统数据中心设计理念截然不同 [5] - 分布式网络整合数十万个最先进的GPU、EB级存储空间和数百万个CPU核心，设计目标是支持参数规模达数万亿级别的未来AI模型训练 [5] - 随着AI训练流程日益复杂，涵盖预训练、微调、强化学习和评估等多个阶段，跨站点协同能力变得至关重要 [5] 新一代数据中心技术特征 - 亚特兰大Fairwater设施占地85英亩，建筑面积超过100万平方英尺，设计完全为AI工作负载优化 [6] - 采用高密度双层建筑设计，在更小物理空间内容纳更多GPU以缩短内部通信延迟 [7] - 部署英伟达GB200 NVL72机架规模系统，可扩展至数十万个英伟达Blackwell架构GPU [8] - 设计复杂闭环液体冷却系统应对GPU高热量，几乎不消耗水资源，初次注水量仅相当于20个美国家庭一年用水量 [8] - 通过高速网络内部紧密连接所有GPU，确保信息在芯片间快速流通 [8] 广域网连接与算力分配 - 微软部署12万英里专用光纤电缆构建AI广域网，使数据能以接近光速无拥堵传输 [9] - 跨州建设而非集中算力，主要出于土地和电力供应考量，将电力需求分散以避免对单一电网或社区造成过度负担 [9] - 随着模型规模增长，训练所需算力已超出单个数据中心承载极限，网络需确保所有GPU持续忙碌 [9] 行业竞争与资本投入 - 科技巨头间AI军备竞赛不断升温，微软计划未来两年内将其数据中心总面积扩大一倍 [3] - 微软在刚过去财季资本支出超过340亿美元，并预计未来一年继续增加投资 [4] - 整个行业科技公司今年AI相关投资总额预计将达到4000亿美元 [4] - 主要竞争对手亚马逊在印第安纳州启动占地1200英亩的Project Rainier数据中心集群，预计消耗2.2吉瓦电力 [10] - Meta Platforms、甲骨文等公司公布庞大建设计划，AI初创公司Anthropic计划在美国投资500亿美元用于计算基础设施 [10] 客户与服务范围 - 新的“AI超级工厂”网络将支持OpenAI、微软自身AI超级智能团队及Copilot等核心业务 [3] - 同时为法国Mistral AI和埃隆·马斯克的xAI等关键客户提供服务，凸显其在AI基础设施领域的核心地位 [3]