核心财务表现 - 25H1实现收入39.72亿元 同比下滑1.3% 归母净利润4.51亿元 同比增长51% 扣非归母净利润4.35亿元 同比增长32% [1] - 25Q2单季度收入18.59亿元 同比下滑4% 归母净利润1.31亿元 同比下滑11% 扣非归母净利润1.28亿元 同比下滑20% [1] - 剔除所得税影响后 25H1归母净利润同比增长15% 扣非归母净利润同比增长3% [1] 收入结构分析 - 发行收入32.63亿元 同比增长2% 出版收入17.22亿元 同比增长24% 物资收入4.46亿元 同比下滑8% [1] - 印刷收入2.68亿元 同比增长3% 报媒收入0.59亿元 同比增长44% [1] - 教育出版公司上半年确认春季学期收入 下半年确认秋季学期收入 季度波动属正常确认节奏 [1] 业务发展优势 - 公司地处广东 具备人口优势 是出版行业中少数仍存在外延并购逻辑的标的 [2] - 积极拓展中国港澳台地区教材业务 主业成长性持续 [2] - AI+教育产品持续迭代 软件布局包括粤教听说 AI助教 校园AI智能体 出版智能体 硬件布局包括AI智能鼠标 [2] 业绩预期与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预期至10.99亿元 11.65亿元 12.5亿元 原预期为12.18亿元 13.33亿元 14.42亿元 [2] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为11倍 11倍 10倍 [2] - 参考可比公司估值 给予2025年15倍PE 目标市值165亿元 对应目标价18.4元 [2]

纪要涉及的公司 南方传媒[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2025 年上半年公司预计利润增长 45% - 55%，利润范围 4.34 亿 - 4.64 亿元，剔除所得税影响后利润总额预计双位数增长，表明内生业务良好，教材教辅业务有序推进；一季度利润较高，二季度下滑是季节性确认的平滑调整；广东新华发行集团完成 1.72 亿元中小学教材发行工作，较 2024 年的 1.66 亿元有所增加[2][3] - **市场传言及政策回应**：每年 6 月会有教育政策调整，如 2024 年 6 月下架部分地方科目、增加爱国主义教育读本，但这些调整是微调，不影响公司基本盘，秋季教材和教辅征订工作正常进行[2][4] - **分红指引**：2025 年分红总额将继续稳中有升，公司领导层承诺分红口径不变，重视投资者回报，2024 年利润下滑时分红总额仍上升[2][5] - **人工智能进展**：与腾讯合作践行“AI + 教育”战略，粤教翔云预计 8 月底推出 AI 备课功能公测版，目标覆盖全省 100 万义务教育教师，提高覆盖率至 90%甚至 100%；推出 AI 智能鼠标，与智能体产品结合[2][6] - **硬件销售成果**：截至 2025 年 6 月底，销售接近 3000 台硬件设备，销售效率高，受用户欢迎，计划加大硬件与软件在教育领域的结合[2][7] - **AI 与教育结合布局**：2025 年上半年推出新华 AI 小优青少年成长空间项目，引入人工智能自习室和托管中心，第一批门店已开业并暑期招生[2][8] - **AI 备课及服务规划**：AI 备课初期免费推广，未来可能收费，市场潜力大、毛利率高，有望提升公司利润；鼠标产品销量良好[9] - **托管业务改进**：2024 年进校托管业务受影响，2025 年对门店托管业务全面升级，增加人工智能增值服务，上半年完成部分门店改造并招生[10] - **与腾讯合作计划**：9 月将发布模拟书店经营类游戏，双方正沟通进一步教育合作方向，未来会在文化和教育领域展开更多合作[2][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

游戏产业 - 广州馆游戏电竞展区最受欢迎，华立科技展示《三国幻战》街机游戏，具备65英寸4K超大屏幕和三国元素设计 [3] - 华立科技成立于2010年，已形成设计、研发、制造、发行、营运、服务的闭环，是国内最大商用游乐设备发行与运营综合服务商之一 [3] - 灵犀互动娱乐参展游戏《三国志·战略版》和《三国志幻想大陆》引入三国元素，多次登上游戏排行榜前列 [3] - 2024年广州游戏产业营业收入约1400亿元，占全国三分之一，海外营业收入超190亿元 [4] - 三七互娱出海业务收入达57.22亿元，占公司总营收33%，业务覆盖全球200多个国家和地区 [4] 科技赋能文化教育 - 云蝶科技展示AI智能鼠标，集成DeepSeek技术，支持语音录入、实时翻译及智能生成PPT等功能 [7] - 云蝶科技智慧笔通过数字文本识别技术实时采集笔迹，实现学习情况数字化存储与分析 [7] - 视源股份旗下希沃展示"家庭空间教育"场景，结合学习机和亲子屏，搭载"AI成长学伴"功能 [7] - 云蝶自研行知大模型通过国家网信办备案，已在全国100多个区县落地4000余个项目 [8] - 视源股份2024年研发投入超15亿元，同比增长7.2%，拥有有效专利超1.1万件 [8] 大模型应用拓展 - 唯品会自研"朝彻"大模型应用于商品介绍智能化生成，提升用户购物体验 [8] - 趣丸科技音乐垂类大模型"天谱乐"支持文生音乐、音频生音乐等功能，降低音乐创作门槛 [8] 文化产业整体数据 - 2024年广州规上文化产业法人单位达3760家，实现营收6041亿元，同比增长4.0% [9] - 文化新业态营收2781亿元，同比增长6.9%，文化产业增加值约2100亿元，占GDP比重超6.7% [9] - 广州打造动漫游戏、创意设计服务、文化装备及消费终端生产3个千亿级产业集群 [9]

公司核心技术与产品 - 公司自研垂类大模型"行知大模型" 搭载于AI智能硬件 包括AI智能笔和AI智能鼠标 实现教育场景中实时书写数据采集与办公场景中一键生成PPT、文本、图片、表格等功能 [1][3] - 行知大模型基于开源通用大模型 通过专用知识库联合微调和知识蒸馏技术开发 训练成本低至数万元人民币 训练周期最短仅15天 算力成本为通用大模型的1/10 成本减少超90% [1][3][4] - 公司拥有300余项知识产权 其中143项专利技术 音视频识别分析算法和AI大模型平台开发技术处于前沿水平 行知大模型已成为盈利大模型 [5] 商业模式与市场应用 - 行知大模型已在教育、医疗、政务等领域实现落地应用 并实现盈利 公司与十余家三甲医院合作 在医疗场景提供低成本部署方案 医院初始投入可低至一两百万元 [1][5] - 公司通过小算力、低成本路径切入垂直场景 算法与行业痛点深度融合 产品快速迭代 技术研发与市场落地相互促进 成为省内最早盈利的大模型企业 [1][4][5] - 公司客户需求显著增长 得益于行业快速发展及DeepSeek等通用大模型普及 近期有大量客户主动联系合作 [5] 行业生态与区域发展 - 广州海珠区建设全国首个人工智能大模型应用示范区 落地行业大模型120个 集聚泛人工智能企业超7000家 产业规模突破30亿元 超50家大模型企业实现盈利 [2][6] - 广州依托千行百业场景优势 瞄准垂类大模型 走错位竞争路线 目标打造"垂类模型之都" 拥有3个国家级先进制造业集群和6个千亿级先进制造业集群 为垂类模型提供丰富应用场景 [2][6][7] - 广州市政府印发国内首个行业大模型产业发展方案 目标到2026年推动AI大模型在8个以上行业深度应用 带动示范区主营业务收入超5000亿元 [7] 战略规划与未来方向 - 公司将持续提升技术创新能力和应用水平 深耕教育领域 重点拓展医疗、工业、政务等领域 深化与行业巨头合作 将行知大模型融入更广泛产业体系 [8] - 公司考虑未来开源部分技术 通过开源认识更多合作伙伴 通用大模型与行业大模型将形成相辅相成、上下游共生的关系 [5] - 公司建议在医疗领域通过大模型助力医院分诊导诊 或开发名医生Agent智能体 将名医生服务人数从20人提升至200人 提高效率并降低工作强度 [7]

公司动态 - 公司以"智焕新生共创AI+时代"为主题参展第八届数字中国建设峰会，展示"5G+"向"AI+"延伸拓展的成果 [1] - "新动力量"宣讲团通过实景直播、专家访谈与技术解码等方式展示公司在AI领域的创新应用 [1] - 公司展出了AI智能手机、AI智能手表、AI智能鼠标、AI智能眼镜等智能终端产品 [3] - 在智能网联车领域构建智舱、智驾、智城三大服务体系 [3] - 推出多款智能机器人产品包括仿生人形机器人"小思"、养老陪伴机器人"小佳"、轮臂机器人"小智"和消费级四足机器狗 [3] 技术发展 - 智能机器人融合环境感知学习、拟人化交互设计和数据驱动服务三项关键技术 [4] - 展示基于多目标检测技术及开放词汇抓取技术的智能机器人多类物品分拣及货架物品取送功能 [4] - "九天大模型"具备全栈自主可控技术，参数跨度从十亿级到两千亿级，支持云、边、端侧产品 [6] - 大模型技术集成了语言理解、视觉洞察、语音交互等多元技能，多模态性能领先 [6] 产品应用 - AI智能眼镜具备实时翻译、播放音乐、智能导航、演讲提词、物品识别等功能 [3] - 智能终端产品覆盖"人、车、家"生活场景，形成信息消费"新三样" [3] - 大模型技术全方位助力各行业实现智能化转型升级 [6] - AI技术已深入教育、医疗、民生等领域应用 [6] 战略规划 - 公司将持续推动"5G+"向"AI+"延伸拓展 [1] - "新动力量"宣讲团将以"进一线、强信心、促发展"为主题继续开展活动 [6] - 公司将深化信息技术与经济社会的融合发展，推进数智化转型和高质量发展 [6]