导读：当上证指数时隔10年再一次站上3800点后，新一轮的牛市或已经确认。历史不会简单重复，相比于十年前的那轮杠杆"疯牛"，助推这轮牛市 的引擎已经发生了天翻地覆的变化。 2015年和2025年的两轮牛市，有着相似的宏观背景。经济增长不温不火，银行储蓄却在大搬家。不同的是，上一轮的牛市源于场外加杠杆，放大 财富效应后，进一步推动了场外资金跑步进场。投资者都是冲着一年十倍的目标。极高的风险偏好，是上轮牛市最显著的特点。 许多人会误把"固收+"等同于收益率更高的债券基金，也有人会把"固收+"直接对应保本基金。市场上，不同的产品特征和收益来源，呈现的风格也 不一样。鹏华固收体系所提供的全货架"固收+"品类，能够帮助每一个人找到自己相匹配的产品。 今天，我们也需要重新认识"固 收+"，以及为什么全品类"固收+"如此重要。 用户需要的 是某种工具 而这一轮的牛市，更多是无风险收益率不断下行后，银行储蓄的搬家。越来越多的家庭不再满足于1.5%左右的理财收益率，希望把资金投入到风险 收益相对较高的基金产品中。这些投资者的风险偏好不太高，主要是通过波动较低的"固收+"产品入市。 从这个角度看，"固收+"产品大概率是此轮牛市的 ...

债市走势与政策影响 - 降准降息政策落地后债市呈现分化走势 短端利率下行而长期利率上行 [1] - 政治局会议表态将加紧实施更加积极有为的宏观政策 包括用好用足财政政策和适度宽松的货币政策 [3] - 4月官方制造业PMI为49 低于市场预期 关税问题带来的出口压力正传导至基本面 [5] 货币政策与市场环境 - 后续货币政策仍有继续宽松的可能性 债券市场收益率上行风险较小 [1][3] - 央行降准降息落地后资金面预计转向宽松 资金价格有一定下行空间 [5] - 货币宽松预期持续发酵 债券整体面临比较有利的环境 [7] 债券类别配置偏好 - 预计信用债表现优于利率债 中短端债券优于长端债券 [1][5] - 前期信用债收益率下行相对较慢 收益率曲线较为平坦 [5] - 可转债市场供需紧张格局持续 估值易升难降 [1][3] 基金经理产品表现 - 鹏华可转债A过去7年净值增长率71.57% 过去5年增长率38.81% 在同类产品中排名3/21和7/32 [2] - 鹏华双债加利A过去1年净值增长率12.40% 过去5年增长27.33% 成立以来累计增长105.23% [2] - 鹏华中短债3个月定开债A过去1年净值增长率2.62% 过去3年增长8.93% 成立以来累计增长23.06% [4] 股市与可转债展望 - 二季度经济仍有下行压力 企业盈利预计底部企稳 股市整体以震荡为主 [3] - 科技方向受益于人工智能产业趋势 有望吸引资金流入 [3] - 若权益市场企稳向上 可转债市场有望迎来估值和正股的双击机会 [3] 投资策略与久期管理 - 中短债基金管理强调货币增强定位 兼顾收益和稳健性 降低回撤幅度 [4] - 当前保持中性偏高久期水平 在收益率低位不考虑进一步加仓 [7] - 若货币宽松落地 将考虑偏低保赔率情况下逐步止盈 [7]