大会概况 - 中华医学会第二十七次心血管年会暨介入心脏病学大会和长安心血管病学大会在西安开幕 汇聚万余名国内外顶尖心血管专家、临床医师及科研学者[1] - 大会聚焦心血管疾病防治的最新科研突破与临床实践进展 系统梳理本年度心血管领域重大科学发现 深度解读国际前沿临床试验结果[1] - 会议特别设置人工智能与心血管医学等前沿论坛 集中展示AI辅助诊断和精准医疗设备等领域最新成果[1] 公司产品展示 - 鱼跃医疗受邀参会并展示基于临床需求开发的血压检测管理解决方案 包括医用全自动电子血压计YE990和院内检测管理工作站[1] - 产品采用一体化设计 集成血压、血氧、体温等多参数检测功能 能对接医院HIS系统实现诊疗数据信息化管理[1] - 医用生命体征检测仪CM100支持快速点测和智联查房 医用电子血压计YE900拥有10万次测量寿命并可切换医用双听模式[2] 公司技术优势 - 鱼跃医疗自1998年以水银血压计进入家用医疗器械市场并迅速成为国内第一品牌 2005年鱼跃牌血压计获评中国名牌[2] - 通过关键零部件技术突破、核心测量算法迭代及智能化升级不断提升产品精准度与用户体验[2] - 电子血压计稳居国内市场销量首位 凭借房颤电子血压计、院线款全自动血压计等创新产品实现进口替代与行业集中度提升[2] 战略发展方向 - 立足医疗器械数智化、可穿戴化发展趋势 将人工智能、物联网等技术深度融入产品生态[2] - 持续加大AI智能穿戴设备研发投入 聚焦血糖、血压、血氧等指标的精准监测[2] - 推出鱼跃AI Agent应用程序整合多品类医疗设备数据 构建硬件+软件+数据一体化健康管理平台[2] - 探索监测-预警-干预全链条智能化服务模式[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 营业收入46.59亿元(同比增长8.16%) 营业利润13.87亿元(同比增长7.67%) 归母净利润12.03亿元(同比增长7.37%) [7] - 传统业务稳健 血糖和急救业务高增长 血糖管理及POCT解决方案收入6.74亿元(同比增长20%) 急救解决方案收入1.36亿元(同比增长30.54%) [7] - 海外业务表现亮眼 外销收入6.07亿元(同比增长26.63%) 占营收比例13.03% [7] - 持续加大研发投入 研发费用2.95亿元(同比增长9.44%) 推出鱼跃AI Agent应用程序 开展AI智能穿戴医疗设备研发 [7] 财务表现 - 2025H1营业总收入46.59亿元 同比增长8.16% [7] - 2025H1归母净利润12.03亿元 同比增长7.37% [7] - 毛利率保持稳定 2025H1毛利率50.4% 2024年毛利率50.1% [6][7] - 现金流状况良好 经营活动现金流量净额11.67亿元 同比增长15.13% [7] 业务板块表现 - 呼吸治疗解决方案收入16.74亿元 同比增长1.93% [7] - 家用健康检测解决方案收入10.14亿元 同比增长15.22% [7] - 临床器械及康复业务收入11.34亿元 同比增长3.32% [7] - 血糖管理及POCT解决方案收入6.74亿元 同比增长20% [7] - 急救解决方案收入1.36亿元 同比增长30.54% [7] 市场数据 - 当前股价36.60元 一年内最高价42.08元 最低价30.05元 [2] - 市净率2.8倍 股息率2.19% [2] - 流通A股市值344.1亿元 总股本1002百万股 [2] - 2025年预测市盈率19倍 2026年16倍 2027年14倍 [6][7] 盈利预测 - 2025年预测营业总收入87.30亿元(同比增长15.4%) 2026年98.72亿元(同比增长13.1%) [6] - 2025年预测归母净利润19.31亿元(同比增长6.9%) 2026年22.45亿元(同比增长16.3%) [6][7] - 2027年预测营业总收入110.07亿元(同比增长11.5%) 归母净利润25.35亿元(同比增长12.9%) [6][7] - ROE水平稳步提升 2025年预测13.9% 2026年14.5% 2027年14.7% [6]

投资评级 - 强烈推荐(维持) [1][9] 核心观点 - 公司25H1业绩增长符合预期 血糖和急救等业务表现亮眼 [3][4] - 海外业务收入同比+26.63% 成为业绩增长重要动力 [5] - AI技术赋能产品迭代 构建"硬件+软件+数据"健康管理生态 [8] - 维持强烈推荐评级 基于公司综合实力增长和海外业务快速发展 [9] 财务表现 - 25H1营业收入46.59亿元(yoy+8.16%) 归母净利润12.03亿元(yoy+7.37%) [3] - 单Q2营业收入22.23亿元(yoy+7.06%) 归母净利润5.78亿元(yoy+25.43%) [3] - 毛利率50.37% 同比略微提升 [8] - 每股派发现金红利2元(含税) [3] - 预计2025-2027年EPS分别为2.06元、2.37元、2.77元 [6][9] 业务板块表现 - 呼吸治疗解决方案收入同比+1.93% 家用呼吸机业务同比增速超40% [4] - 血糖管理及POCT解决方案收入同比+20% CGM业务高速增长 [4] - 家用健康检测解决方案收入同比+15.22% 电子血压计双位数增长 [4] - 临床器械及康复业务收入同比+3.32% 针灸针、轮椅产品稳步增长 [4] - 急救解决方案收入同比+30.54% 全球业务稳步拓展 [4] 研发与投入 - 研发费用25H1同比+9.44% [8] - 销售费用同比+32.99% [8] - CGM产品算法运用前沿技术迭代创新 [8] - 开展AI智能穿戴医疗设备研发 涉及血糖、血压、血氧等指标 [8] 海外业务 - 25H1外销收入6.07亿元 同比+26.63% [5] - 外销收入占比13.03% [5] - 产品注册陆续落地 推进各区域销售布局 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为86.29亿元、99.55亿元、116.33亿元 [6] - 预计2025-2027年净利润分别为20.63亿元、23.81亿元、27.80亿元 [6] - 预计毛利率维持在50.1%-50.7%区间 [6] - ROE从14.9%提升至16.4% [12]