财务表现 - 公司上半年实现营业收入约3.59亿元 同比增长37.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约4092.13万元 同比增长23.01% [1] - 增长主要源于有效营销策略提升客户认知及魔芋粉与食品销售额增加 [1] 产品结构 - 主要产品分为魔芋粉、魔芋食品及魔芋美妆用品三大类 [1] - 魔芋粉营业收入约2.48亿元 [1] - 魔芋食品营业收入约1.04亿元 同比增长57.96% [1] - 魔芋美妆用品营业收入约212.48万元 [1] 业务驱动因素 - 魔芋晶球产品在连锁销售渠道大幅增长 [1] - 普通魔芋精粉、纯化魔芋微粉和魔芋食品的数量、价格和品种结构综合推动业绩 [1] - 魔芋晶球具有高纤低脂特性 不会产生过多热量且口感Q弹 [2] - 魔芋晶球在茶饮店无需现场加工 使用便捷度优于木薯淀粉珍珠 [2] 行业趋势 - 魔芋晶球在茶饮应用中呈现高速增长趋势 [2] - 魔芋健康价值和应用特性认知度提升促进销售 [1]

**一致魔芋 2025 年上半年业绩与业务分析** **一 公司财务表现** * 2025年上半年实现营业收入3.59亿元 同比增长37.17%[4] * 归母净利润为4092万元 同比增长23.01%[4] * 扣非后归母净利润为3492.98万元 同比增长18.71%[4] * 经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元 同比增长36.93%[4] **二 业务板块表现与战略** * 魔芋食品板块销售额增长58% 其中茶饮小料占比约55% 魔芋速毛肚和食材占45%[13] * 魔芋美妆业务营收占比仅0.59% 已于2025年7月关停[5][21] * 公司未来将主要经营魔芋粉和魔芋食品两个品类[5] * 全球魔芋粉和魔芋胶市场占有率约为12% 未来目标提升至40%-50%[3][29] * 战略是首先把魔芋胶业务做大 专注于研发 生产和满足客户需求[25] **三 原材料成本与供应** * 魔芋原材料价格自2024年6月起上涨约80%[6] * 价格上涨主因下游需求快速增长 而上游供给增速较慢[6][7] * 预计高价将高位运行至2025年10月 大幅继续上涨可能性不大[2][7] * 公司通过与农村合作社和初级加工厂合作锁定部分产能 并提供技术支持以确保供应稳定[9][10] * 公司目前拥有价值三个多亿的存货（含原材料 半成品和包装）[12] **四 产能与销售** * 魔芋胶产能1万吨 去年实现6000多吨 今年可达1万多吨[23] * 魔芋晶球产能规划8万吨 目前实现3.5万吨[23] * 魔芋休闲素食产能1万吨 魔芋食材产能1.5万吨[23] * 关键在于将产能转化为销售[2][23] * 进行清水胶体产业园技改项目（包括卡拉胶和复配胶）以提升协同作用[2][23] **五 市场需求与驱动因素** * 增长主要得益于魔芋产品量价齐升 价格上涨贡献较大[2][11] * 增长主要集中在魔芋茶饮小料 休闲速食和食材方面[2][11] * 魔芋晶球需求旺盛 与当前外卖大战有一定关系[15] * 是蜜雪冰城的重要供应商 并与四家头部奶茶连锁企业合作 还有12家正在沟通中[17][18] **六 国内外市场动态** * 受国际形势和关税影响 2025年4月起对美出口基本停止[14] * 在东南亚 欧洲和南美市场保持稳定增长[14] * 外贸毛利率略高于国内市场[14] * 已成立专门部门开拓国外食材市场[14] * 国内消费品市场尚未完全复苏[31] **七 研发与新业务探索** * 食材项目取得可喜进展并建立了外贸渠道[13] * 新建团队积极调研预制菜和餐饮连锁市场[13] * 密切关注宠物食品领域发展趋势 已与欧美主要品牌建立联系[30] * 探索C端市场 摩乐歌品牌线上销售进展不显著 计划开发特膳产品[27] * 在ODM代工业务中 公司提供配方供客户选择 是一种双向合作模式[28] * 选择将卡胶和魔芋胶组合销售以满足客户一站式采购需求[24] **八 盈利与成本压力** * 魔芋食品业务毛利率不到20% 存在一定压力[22] * 固定设备投资和折旧增加 需要不断扩大规模以提高盈利能力[22] * 成本向下游传导困难 面对竞争激烈的领域传导起来困难较大[8] * 2025年上半年通过政府补贴获得约600万元收益[26]

投资评级 - 增持评级维持 目标公司一致魔芋获增持评级 基于其在建产能释放后的业务发展潜力[5] 核心财务表现 - 2025H1营业收入3.59亿元 同比增长37.17% 归母净利润4092.13万元 同比增长23.01%[7] - 2025Q2营业收入2.07亿元 同比增长38.78% 归母净利润1821.94万元 同比增长9.17%[7] - 毛利率21.75% 同比提升0.5个百分点 销售费用率3.3% 同比下降0.5个百分点[7] - 总市值489.629百万元 流通市值321.517百万元 每股净资产6.07元[3] 业务板块分析 - 魔芋粉业务营收2.48亿元 同比增长29.77% 占比69% 毛利率22.6% 同比提升2.02个百分点[7] - 魔芋食品业务营收1.04亿元 同比增长57.96% 占比29% 毛利率19.85% 同比下降1.79个百分点[7] - 魔芋美妆用品营收212万元 同比增长4.76% 毛利率20.44% 同比下降1.91个百分点[7] - 内销收入2.5亿元 同比增长37% 占比70% 毛利率19.97% 外销收入1.1亿元 同比增长38% 毛利率25.87%[7] 产能与研发 - 魔芋休闲食品产能1万吨 魔芋食材产能1.5万吨 魔芋晶球现有产能3.5万吨[7] - 8万吨魔芋茶饮小料车间已建成 正在安装设备[7] - 研发费用1342.25万元 同比增长26.84% 拥有知识产权85项 含发明专利28项[7] - 规划研发成品冻/免煮西米/水晶冻粉等新产品 拓展工业预制饮料/乳制品新领域[7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润0.97/1.13/1.31亿元 对应PE 51/43/37倍[8] - 预计2025-2027年营业收入7.42/8.93/10.76亿元 年增长率20.4%/20.26%/20.49%[8] - 预计ROE水平14.27%/15.2%/15.93% 每股收益0.94/1.10/1.27元[8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、现场参观和投资者网络会议 [3] - 活动时间为2025年7月2日至2025年7月3日 [3] - 活动地点为公司会议室、腾讯网络会议 [3] - 参会单位众多，包括东吴证券、光大证券等国内外金融机构 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书唐华林先生 [4] 魔芋种植与供应 - 魔芋主要分布在我国武陵山区、秦巴山脉、云贵高原，生长在250 - 2500米的中山地区，喜阴好湿，对温度、光照、水分、土壤等条件敏感 [4] - 公司采用设备租赁、技术支持和订单锁定的方式与产地合作社、初加工厂合作建立稳固供应链，并从印尼等东南亚国家或地区进口原料作为补充 [5] 魔芋粉相关情况 - 2024年魔芋粉增长主要驱动场景为魔芋素毛肚等休闲食品需求爆发、魔芋茶饮小料市场拓展、魔芋粉和胶在食品加工领域应用深化 [6] - 魔芋精粉原料保质期为18个月，加工成魔芋胶后保质期可达24个月 [7] 魔芋晶球优势 - 与传统珍珠奶茶中的珍珠相比，魔芋晶球高纤低脂、口感Q弹，对年轻消费者更具吸引力，且在连锁茶饮店操作应用上更便捷，应用呈高速增长趋势 [8] 魔芋市场前景与发展方向 - 茶饮市场潜力巨大，公司计划研发新产品，适用新领域，拓展与优质客户合作，提供健康消费体验 [9] - 魔芋产业增量市场围绕“健康化、功能化、环保化、全球化”展开，重点挖掘食品、医药、工业等领域，公司将通过技术升级、精准营销抢占高附加值赛道 [11]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（投资者网络会议） [3] - 活动时间为2025年6月25日，地点在公司会议室和腾讯网络会议 [3] - 参会单位众多，包括东财证券、红杉中国等多家机构 [3] - 上市公司接待人员为公司董事会秘书唐华林先生 [4] 魔芋原材料相关 - 今年国内魔芋价格走向取决于2025年原料供给（种植面积、天气气候状况）及未来供需关系 [4] - 魔芋种植有条件要求，主要分布在我国武陵山区、秦巴山脉、云贵高原，海拔250 - 2500米山地，喜阴好湿，对温光水土敏感，种植面积爆发性增长概率不大，但预计今年种植面积将增加 [5] 魔芋市场相关 - 魔芋产业增量市场围绕“健康化、功能化、环保化、全球化”展开，重点挖掘食品、医药、工业等领域，公司将通过技术升级等抢占高附加值赛道 [6] 产能相关 - 目前晶球产能达到35000吨，未来将逐步提升至80000吨产能，还计划研发新产品拓展新领域 [7] 客户合作相关 - 2024年为蜜雪冰城供应魔芋晶球，为鸡装箱和卫龙供应魔芋素毛肚，合作方式以ODM生产代工为主 [8] 毛利率相关 - 公司通过“成本加成定价”传导成本压力，确保毛利率不会大幅波动 [10] 业务规划与前景相关 - 公司未来计划增加应用研发投入，探索魔芋胶新应用和新功能，通过品牌宣传和市场推广提升竞争力，关注新领域为业务拓展储备 [11] - 魔芋行业处在增长趋势，前景被业内看好，公司对行业充满信心 [11]

魔芋零食市场现状 - 魔芋零食凭借"低卡、饱腹"标签成为年轻人追剧伴侣和解馋神器，产品形式包括素毛肚、魔芋晶球、凉皮等[1] - 魔芋零食以Q弹口感、高膳食纤维、低卡属性深受女性消费者喜爱，被称为新晋"零食之王"[2] - 行业头部企业在产品研发中平衡美味与健康，单包魔芋零食热量相当于1/5苹果，采用空心盐等技术实现减糖减钠[3][5] 魔芋产业供应链与技术 - 中国是全球最大魔芋产国，主产区集中在云南、贵州、四川等地，上游种植受气候土壤影响较大[5] - 魔芋爽产品灵感源自火锅食材，通过四年研发实现从凝冻状魔芋到零食的转化，关键化学成分为葡甘聚糖[5] - 行业已建立全链路品质监测体系，覆盖食材端、生产端、防护关、体验关四大环节[5] 产品创新与市场拓展 - 头部企业计划拓展膨化食品、速冻饺子、魔芋面等新品类，并开发肉类口味以吸引男性消费群体[6][7] - 魔芋应用场景正从食品向医学、化妆品领域延伸，具有降血脂、降血糖等功能潜力[6] - 魔芋零食已出口至44个国家和地区，香辣/酸辣等中国口味最受欢迎，成为文化输出载体[7] 行业挑战与标准 - 海外市场对功能性食品管理标准和加工工艺要求不一，需采取因地施策策略[7] - 部分魔芋产品存在高盐高油争议，但符合国家标准的产品无需过分解读[2] - 上游种植端需加强规模化、标准化建设，实现全产业链协同发展[5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年6月12日，地点在全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员有董事、董事会秘书唐华林和财务负责人黄朝胜 [3] 业务战略规划 - 积极拓展魔芋食材业务，寻求与大型连锁餐饮企业合作，已和蜜雪冰城、沪上阿姨等建立合作，关注零食量贩模式机会 [4][5] - 目前暂无并购计划，会密切关注证监会“并购六条”相关机会，条件成熟时考虑 [5] 原材料供应 - 采购魔芋干片和魔芋精粉，不涉及鲜魔芋采购，通过设备租赁、技术服务等与大型供应商签年度框架协议，在全国主产区有稳定供应商渠道资源 [5] 产品业务 - 产品主要有魔芋原配料、魔芋食品、魔芋美妆用品三大类，围绕核心业务展开新产品研发和市场拓展，魔芋食材研发应用有进展 [5] 新领域布局 - 在奶茶和宠物领域多方面布局且产能扩产有进展，奶茶领域通过魔芋晶球等茶饮小料实现增长，宠物领域与知名宠物食品企业建立合作关系，未来将加大研发投入拓展更多领域应用 [6]

魔芋行业市场表现 - 2024年魔芋在微博、小红书、抖音和快手上的总声量同比上涨191%，2025年一季度声量达2023年全年的60% [1] - 中国魔芋产量占全球总量63%，日本占比22% [13] - 2020年中国魔芋整体市场规模突破400亿元，十年复合增长率26% [16] - 2024年魔芋收购价格翻倍至7元/公斤以上，2025年价格维持高位 [35] 魔芋产品形态与应用 - 魔芋在休闲零食、代餐食品和茶饮小料三大赛道表现突出 [3] - 休闲零食领域以魔芋爽为代表，代餐食品领域开发出魔芋面条、饺子等形态，茶饮小料领域流行魔芋晶球 [3][6][9] - 魔芋晶球已成为新茶饮标配小料，如喜茶"0脂脆波波"、蜜雪冰城"脆啵啵"等 [10] 主要企业表现 - 卫龙2024年蔬菜制品营收33.7亿元（同比+59.1%），占总营收53.79%，毛利率49.5% [4][15] - 盐津铺子2024年休闲魔芋制品营收8.38亿元（同比+76.09%），蒟蒻果冻布丁营收3.01亿元（同比+39.1%） [5] - 野人日记2024年销售额3亿元，魔芋产品占比85% [8] - 一致魔芋2024年净利润0.87亿元（同比+64.41%），扣非净利润0.83亿元（同比+164.7%） [9] 市场竞争格局 - 卫龙魔芋爽市占率42%，盐津铺子13% [19] - 卫龙魔芋爽心智渗透率78%，盐津铺子11.3% [19] - 来伊份、劲仔、三只松鼠等品牌纷纷入局魔芋零食市场 [21] 消费者需求分析 - 小红书数据显示消费者关注魔芋爽的减肥、口味和场景三大特性 [24] - 魔芋爽满足"好吃、不胖、方便"三大需求，热量仅25.3千卡/100g [26][28][29] - 小包装设计适配追剧、办公室、运动等多种碎片化场景 [32][33]

机构调研热度 - 2025年5月以来北交所196家上市公司共获机构调研226次，其中18家公司吸引超10家机构调研，包括一致魔芋、三元基因、海能技术等[1] - 一致魔芋5月获56家机构调研（含33家海外机构），为同期最受关注标的之一[1] 魔芋产业增长驱动 - 一致魔芋2024年增长三大驱动力：魔芋素毛肚等休闲食品需求爆发、茶饮小料市场拓展、食品加工领域应用深化[1] - 公司通过工艺优化与新品研发助力客户降本，利润水平同比提升[1] - 未来魔芋晶球在奶茶/咖啡/酸奶领域应用潜力大，受益于高纤低脂特性认知度提升[1] 产能扩张规划 - 一致魔芋现有产能：休闲食品1万吨、食材1.5万吨、晶球3.5吨[1] - 在建项目：魔芋胶智能制造车间6月达产，8万吨茶饮小料车间设备安装中[1] - 公司将根据需求持续评估产能扩张计划[1] 种业竞争格局 - 康农种业指出玉米种子行业供大于求，政策支撑加速行业出清，具备优质品种和营销能力的企业将提升市场份额[2] - 秋乐种业2025Q1业绩下滑主因玉米种子供过于求致量价齐跌[2] 种业公司应对策略 - 康农种业将通过持续研发高产抗逆品种，并稳妥推进转基因及种粮一体化业务提升盈利[2] - 秋乐种业采取三措施：优化玉米产品结构、加大小麦品种营销、扩大花生种子推广区域[2] 医药企业商业化进展 - 三元基因2024年新增医疗终端1100家，累计覆盖6000余家等级医院，基层终端覆盖同比增38%[3] - 诺思兰德NL003溃疡药已提交上市申请，正补充资料，并组建销售团队推进医保准入等商业化工作[3] - 锦波生物在戛纳电影节全球首发胶原蛋白凝胶新技术，加速新品推广[4]

魔芋行业概况 - 魔芋产品近年来快速普及，从传统魔芋豆腐扩展到魔芋结、魔芋粉丝、凉皮等低脂主食，以及蒟蒻果冻、魔芋爽等零食和奶茶配料[3][4] - 2024年魔芋终端商品市场规模达269亿元，其中休闲食品占比最大达183亿元，魔芋爽/素毛肚细分市场规模85亿元[39] - 行业增长主要受卫龙、盐津铺子等零食企业推动，卫龙蔬菜制品(含魔芋产品)收入占比从2018年10.82%提升至2024年53.79%[32][34] 一致魔芋公司表现 - 2024年实现营收6.17亿元(+28.76%)，净利润8671.66万元(+64.41%)；2025Q1营收1.52亿元(+35.03%)，净利润2270.19万元(+36.95%)[8][9] - 主营业务结构：魔芋粉占比70.34%(营收4.34亿元，+19.57%)，魔芋食品占比27.83%(营收1.72亿元，+63.22%)，美妆用品占比0.84%[23][43] - 毛利率显著提升：魔芋粉毛利率25.15%(+3.81pct)，魔芋食品29.43%(+11.2pct)，美妆用品29.21%(+8.55pct)[24][44] 产业链与商业模式 - 公司连接上游种植户与下游食品企业，采用"合作社+初加工厂"模式，实行保底收购，鲜魔芋收购价从2007年0.4元/斤涨至当前约5元/斤[27][56] - 主要客户包括卫龙、康师傅、蜜雪冰城等，为卫龙代工魔芋素毛肚，供应蜜雪冰城奶茶用魔芋晶球[40] - 自有品牌通过线上及湖北区域渠道销售，产品涵盖魔芋爽、魔芋凉皮、魔芋面等[42] 产能扩张计划 - 利用IPO募资进行生产线技改扩产：魔芋粉产能改造、魔芋食品深加工项目(已投产2.5万吨)[46][48] - 自筹资金建设茶饮小料项目，产能从3.5万吨扩至8万吨[48] - 2025年计划拓展连锁餐饮企业食材供应业务[49] 原材料价格波动影响 - 魔芋价格经历周期性波动：2015-2019年从3元/斤涨至7元，2020-2023年持续下跌至3元/公斤，2024下半年起回升至5元/斤[53][56] - 价格波动直接影响业绩：2023年原料低价期净利润同比降19.23%，2024年价格回升后净利润大增64.41%[57][58] - 应对措施包括建立种植基地、拓展四川云南采购渠道、进口原料补充等[59]