行业供需与市场前景 - 存储行业正面临大缺货，价格飙涨，供给远远无法跟上客户需求，短期内难以缓解，在可预见的未来，整个产业供应仍将明显低于需求 [1] - 美光对部分关键客户仅能满足约50%至三分之二的供货量，对新产能需求殷切 [1] - 由于AI相关需求预期持续骤增，产能日益被视为竞争力的关键决定因素 [4] - 全球DRAM市场规模预估在2026年前达到1700亿美元，高于2024年的1000亿美元 [4] 主要厂商动态与产能扩张 - 美光计划将2026财年资本支出由原规划的180亿美元上调至200亿美元，以追加存储投资与建立新产能 [1] - 南韩三星电子正逐渐增加国内DRAM和NAND快闪存储产线的利用率，并扩大高频宽存储等高端产品的产量，其平泽五厂预定2028年开始量产 [4] - 南韩SK海力士位于淸州的新M15X厂准备投产，将聚焦于DRAM和其他AI导向的存储产品，并力图提前完成龙仁半导体园区内的首座晶圆厂 [4] 力积电铜锣新厂的战略价值 - 力积电铜锣新厂已完成厂房建设，厂区设计以存储制程为核心，成为少数可快速转换、立即放量的“即战力产能”，对急需新产能的国际大厂吸引力非常大 [2] - 该新厂最大月产能可达4万至5万片，目前仅建置约8000多片设备，装机率仅约20%，扩产弹性充裕 [2] - 美光与晟碟均希望在该厂导入其技术与机台生产存储，以在最短时间开出新产能，形成“双龙抢珠”态势 [1] 美光与力积电潜在合作模式 - 合作模式一为“纯代工”模式，美光将既有后里厂的1x纳米世代设备迁入力积电铜锣新厂生产，晶圆全数回销美光 [2] - 合作模式二为“技转加设备迁入”模式，力积电重新回归存储产品公司角色，量产晶圆回销技术母厂 [2] - 合作模式三为“分销制”，力积电产出的存储晶圆中可保留一定比重自行销售，在存储价格狂飙的环境下能直接认列产品毛利，被视为对力积电最有利的方案 [3]

存储产业前景与预测 - 人工智能发展推动存储产业进入超级循环周期 上行动能预计持续至明年下半年 [1] - 企业级固态硬盘订单激增 近期下单并于明年交付的eSSD订单量已与今年总量相当 [1] - 预计NAND闪存明年将出现供给短缺 短缺幅度达8% [1] 存储芯片价格走势 - NAND闪存价格预计连续三个季度上涨 第三季度上涨3% 第四季度上涨5% 明年第一季度再涨3% [1] - 第四季度DRAM平均价格较当前水准高出9% [2] - 三星电子计划第四季度调高DRAM价格15%-30% 并调高NAND价格5%-10% [2] 主要厂商动态与市场地位 - 三星电子与SK海力士在用于企业级固态硬盘的NAND闪存全球市场合计占有率超过60% [3] - 三星电子加入美光和Sandisk的涨价行列 反映出生成式AI对数据中心和AI推理系统芯片需求的推动 [2] - SK海力士正与客户协商随市况调涨价格的政策 [2] 特定存储产品需求 - 英伟达推出新一代AI GPU Rubin 预计将带动LPDDR5需求激增 [1] - 云端服务商从传统硬盘转向固态硬盘 推动作为SSD核心元件的NAND需求增长 [1] - 三星与SK海力士正接收大量高效能芯片订单 包括高频宽存储HBM、GDDR7与LPDDR5 [2] 投资评级与目标价调整 - 摩根士丹利看好韩国半导体产业 将当地芯片制造商投资评级由中立上调至具吸引力 [3] - 摩根士丹利调高三星电子目标价12%至9.6万韩元 [3] - 摩根士丹利将SK海力士评级由中立上调至加码 目标价调高至41万韩元 [3]