投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 目标价未明确提及[3][11][82] 核心观点 - 公司系国内精密冲压材料行业第一梯队企业 产品技术指标与国际龙头威尔斯集团相近 已与舍弗勒 慕贝尔等全球知名汽车零部件供应商建立长期合作 间接配套特斯拉 比亚迪等汽车品牌[1] - 精密冲压材料行业需求空间广阔 2023年中国精冲钢产量124.7万吨 主要应用于汽车领域 但存在进口替代 单车用钢量提升及非汽车领域需求增长三大驱动因素[2] - 公司产能持续扩张 2024年达18万吨 安徽新厂2025年4月建成 预计当年释放4万吨产能 远期总产能有望达30万吨 产品结构向高端轴承 机器人等领域优化[2][60][64] - 积极布局人形机器人核心零部件材料 研发谐波减速器柔轮 行星减速器齿轮等卡脖子材料 截至2025年2月11日相关材料研发已完成60% 潜在客户6家左右[3][65] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.39亿元 2.80亿元 3.36亿元 对应EPS分别为2.06元 2.42元 2.90元[3][11][72] 行业地位与竞争优势 - 国内精密冲压材料行业唯一上市公司 产能规模处于第一梯队 实际控制人钱和生持股30.16%[19] - 采取自主研发为主 合作开发为辅的研发模式 截至2024年末拥有15项发明专利及61项实用新型专利[56] - 常见产品技术指标与全球龙头威尔斯集团相近 例如16MnCr5球化退火产品屈服强度265-335Mpa 抗拉强度450-505Mpa[56][57] - 客户资源优质 与舍弗勒 慕贝尔 麦格纳等知名汽车零部件供应商长期合作 间接配套特斯拉 比亚迪 理想 奔驰等品牌[23][59] 行业需求与市场空间 - 2023年中国精冲钢行业产量124.7万吨 主要用于汽车零部件[2][39] - 进口替代空间大 国产材料在性能 表面质量 尺寸公差等方面仍存差距[2] - 中国汽车单车精冲用钢量12-15kg 远低于发达国家20-22kg 随着汽车行业发展 总需求有望持续提升[2][41] - 非汽车领域需求增长提速 精冲件已应用于机械设备 风电 航空航天 核电 高铁 人形机器人等领域[2][43] 产能与产品结构 - 2019年公司金属制品总销量7.79万吨 2024年销量达18.16万吨 产能18万吨[27][64] - 安徽新厂项目2025年4月建成 预计当年释放4万吨产能 远期总产能有望达30万吨[2][60][64] - 安徽项目重点生产工艺复杂 技术含量高的轴承等高端制造领域产品 开拓高端轴承 机器人等下游市场[2][60] - 产品结构持续优化 2022年起营收主要来自汽车零部件精冲材料(占比85%附近)和工业用精冲材料(占比10%附近)[32] 机器人领域布局 - 成立机器人材料研究院 加大谐波减速器柔轮 行星减速器齿轮 RV减速器摆线轮及传感器弹性体等关键零部件材料研发[3][64] - 谐波减速器柔轮冲压加工用钢研发处于小试阶段 截至2025年2月11日研发完成60% 需通过下游客户疲劳试验确认材料配比[3][65] - 全球谐波减速器需求增长 2024年全球消费量121.87万台(同比增21.44%) 预计2028年达190万台 其中中国2024年消费量79.55万台(同比增18.86%) 预计2028年达120.04万台[47][52] - 国产谐波减速器份额持续提升 2024年达75.11% 对应精冲钢需求将进一步增长[53] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为16.09亿元 20.80亿元 24.48亿元 增长率分别为8.30% 29.29% 17.69%[72] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.39亿元 2.80亿元 3.36亿元 增长率分别为15.28% 17.40% 20.06%[72] - 相对估值方面 2025-2027年PE分别为33倍 28倍 23倍 略高于可比公司甬金股份 恒工精密平均水平[72][74] - 绝对估值显示每股合理价值区间80.67-117.75元[81]

公司股价表现 - 最新股价为74 40元 较前一交易日上涨0 13元 涨幅0 18% [1] - 盘中最高触及74 88元 最低下探73 24元 [1] - 成交量达20160手 成交额1 49亿元 [1] 公司主营业务 - 主营业务为航空航天 核电等领域高端金属材料的研发与生产 [1] - 产品应用于航空发动机 燃气轮机等核心部件制造 [1] - 具备完整的特种合金材料制备技术体系 是多个国家重点型号项目的配套供应商 [1] 行业政策动态 - 广东省发布《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施》 提出对商业航天基建端给予补贴和税收优惠 [1] - 政策支持地面站网建设 鼓励卫星和火箭核心技术攻关 [1] - 将研究通过政府投资基金支持商业航天发展 推动卫星互联网在低空经济 应急救援等领域的应用示范 [1] 公司受益情况 - 商业航天产业链中火箭端相关企业将受益于政策支持 [1] - 公司作为火箭结构件核心供应商被列入机构关注名单 [1]

产业项目推进 - 高淳区引进亿元以上项目86个 开工运营36个 27个省市重大项目全面开工 [1] - 睿华车载显示盖板及模组项目作为省重大新开工项目 将为新型显示细分产业集群发展注入新动能 [1] - 北冶高温合金和高端金属功能材料生产项目建成达产后可具备年产万吨高端金属材料的能力 [2] 产业集群发展 - 新型显示产业市场空间广阔 需围绕上游材料到终端应用科学布局 提供专业化载体和定制化政策 [1] - 培育产业集群是建设产业强市重点任务 需精准定位主导产业和特色产业方向 从细分赛道破题 [2] - 注重"链主"企业培育 引育专精特新中小企业 完善产业生态体系 打造特色产业集群 [2] 企业动态 - 华玻光电研发生产的超薄中大尺寸显示器件及材料 在商业显示 平板电脑 医疗工控 车载显示等领域市场占有率业界领先 [1] - 北冶公司通过在南京布局科研成果转化基地 努力突破国家高端金属材料"卡脖子"问题 [2] 政府支持 - 强化服务意识 及时解决项目推进中的具体问题 为各类企业发展壮大保驾护航 [1] - 利用南京科教人才和产业配套优势 增强原创性科技攻关 推动科研成果转化 [2]