战略方向 - 公司高度关注机器人视觉市场 将其视为车载后最大的光学市场之一 将持续保持在该领域的投入 [1] - 公司未来战略是集中资源发展光学业务 重点投入镜头业务 尤其是车载镜头和高高清广角镜头领域 [1] - 公司布局智能视觉 机器人 AR眼镜等未来市场 手机业务采取相对保守策略 维持现有规模 [1] 业务调整 - 上半年公司营收结构调整效果显著 集成电路贸易业务已完全剥离 [1] - 公司主要集中资源发展光学业务 智能终端制造业务与去年持平略有增加 [1] - 客户结构从高度集中向多元化发展 [1] 产能建设 - 合肥车载产业园预计2025年底5000万颗镜头产能基本达产 [1] - 目前月产能超300万颗 模组产能仍在爬坡 [1]

2025年上半年业绩表现 - 2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润为2409.39万元，较上年同期大幅增长137.07% [1] - 同期营业收入为42.20亿元，较上年同期下降14.49% [1] 营收结构调整与业务聚焦 - 总营收虽同比下降但结构调整效果显著，集成电路贸易业务已完全剥离 [2] - 公司目前主要集中资源发展光学业务 [2] - 智能终端制造业务与去年持平略有增加，客户结构从高度集中向多元化发展 [2] 未来战略发展方向 - 未来将集中资源发展光学业务，重点投入镜头业务，尤其是车载镜头和高清广角镜头领域 [2] - 布局智能视觉、机器人、AR眼镜等未来市场 [2] - 手机业务采取相对保守策略，维持现有规模 [2] 北美市场布局与产能建设 - 在美国设有子公司，与客户研发交流充分 [2] - 墨西哥工厂已投产，与客户合作密切 [2] - 合肥车载产业园预计2025年底5000万颗镜头产能基本达产，目前月产能超300万颗 [2] - 模组产能仍在爬坡过程中 [2] 核心技术优势与产品应用 - 模造玻璃产能已处于第一梯队，在国内模造玻璃的量和技术上均处于领先地位 [2] - 高清广角镜头及模组可应用于全景相机，也可用于无人机、警用监控等专业领域 [2] - 机器人视觉市场是公司高度关注的领域，被视为车载后最大的光学市场之一，将持续保持投入 [2]

财务业绩 - 2025年上半年净利润2409万元，同比增长137.07% [2] - 上半年营收42.20亿元，同比下降14.49% [2] - 基本每股收益0.0227元/股，加权平均净资产收益率1.10% [2] 业务结构调整 - 集成电路贸易业务已完全剥离 [3] - 智能终端制造业务与去年持平略有增加 [3] - 客户结构从高度集中向多元化发展 [3] 战略布局 - 集中资源发展光学业务，重点投入车载镜头和高清广角镜头 [4] - 布局智能视觉、机器人、AR眼镜等未来市场 [4] - 手机业务采取保守策略，维持现有规模 [4] 产能与技术 - 合肥车载产业园2025年底达产5000万颗镜头产能，当前月产能超300万颗 [6] - 模组产能仍在爬坡阶段 [6] - 模造玻璃产能处于国内第一梯队，量和技术领先 [7] 市场应用 - 高清广角镜头及模组可应用于全景相机、无人机、警用监控等领域 [8] - 机器人视觉被视为车载后最大的光学市场之一 [9] 全球化布局 - 美国子公司负责客户研发交流 [5] - 墨西哥工厂已投产并与客户密切合作 [5] 市值管理 - 通过完善治理结构、优化产业布局和加强投资者沟通推动市值增长 [9]

联创电子电话会议纪要关键要点 公司及行业 * 联创电子（光学产品制造企业）及其所在的光学行业 涉及车载光学 高清广角 手机光学 机器人视觉等领域[1] 核心业务表现与财务数据 * 2025年上半年公司总营收42亿元 同比略有下降[3] * 公司营收结构大幅调整 集成电路贸易业务已完全剥离 数控显示业务营收规模同比缩减50%[3] * 光学业务总营收23亿元 同比增长6%[2][3] * 车载光学业务上半年营收16亿元 同比增长超100% 其中车载镜头收入接近10亿元 同比增长超100%[2][4] * 车载镜头毛利率保持在30%以上 模组毛利率相对较低[8] * 高清广角业务预计全年体量4至5亿元[2][11] * 2025年公司目标总营收约110亿元 其中光学业务预计超过50亿元（包括车载30-35亿元 高清广角5亿元 手机约50亿元）[3][25] * 2026年光学业务营收目标为70亿元左右[3][25] * 公司拥有约3亿规模的可转债 倾向于推动转股[23] 主要客户与市场分布 * 车载光学主要客户包括比亚迪（增量最大）[5] 极氪 蔚来[2][5] 以及部分海外客户[18] * 公司全系供应比亚迪ADAS系统相关镜头 覆盖汉 唐 宋 海龙 海豹 仰望等车型[7] * 为蔚来 极氪等品牌提供镜头和模组 单车价值量约2000元以上 为比亚迪主要供应镜头 单车价值量相对较低[2][6] * 高清广角主要客户为GoPro（最大镜头供应商）和大疆（主要提供避障镜头） 影石已转向其他供应商 基本无业务往来[2][11][26] * 与北美英伟达等研发团队保持密切交流 在墨西哥设有配套工厂以配合北美客户需求[2][17] * 在ADAS镜头领域 公司与舜宇光学合计占据全球约50%市场份额 舜宇年出货量1-1.2亿颗 公司2025年预计出货6000-7000万颗[33] 产能与布局 * 合肥基地年底车载镜头产能将达到5000万颗[3][18] * 目前每月生产300多万颗模组 全年预计生产1000多万颗模组 主要供应蔚来 吉利及部分海外客户[3][18] * 触控显示业务部分产能转向车载领域 非车载屏业务计划逐步剥离[3][19] * 模造玻璃产能已达行业第一梯队 当前极限月产能可能达8-10万件 未来提升依赖技术迭代[29][31] 新兴业务与未来展望 * 国内机器人市场处于研发前期 成长潜力巨大 公司早期投入资源卡位[3][21] * 海外机器人市场由特斯拉（全视觉路线）和波士顿动力主导 国内市场技术路径多样化 性价比是关键[3][22] * 机器人视觉被视为继车载之后光学市场的重要增长点[22][32] * 北美汽车客户上半年进展未达预期 但镜头出货量仍增长 与马斯克的自驾和机器人逻辑延续性较好[2][16] * 智能制造业务稳定增长 开发阿里 百度等新客户（收银机 点餐机 学习机） 传音仍是主要客户[20] 其他重要信息 * 公司拥有完整打通玻璃 镜头 模组的整个产业链 在A股中具有竞争力[3][24] * 运动相机业务（高清广角）竞争力强且利润率较高 使用磨砂玻璃制造 公司技术产能行业领先[26][28] * 过去几年传统业务拖累财务表现 但公司在光学研发投入巨大 对车载及机器视觉未来充满信心[34]

核心财务表现 - 2025年上半年总营业收入42.20亿元，同比下降14% [1] - 归母净利润0.24亿元，同比增长137% [1] - 扣非归母净利润-0.32亿元，同比增长68% [1] - 第二季度收入20.44亿元，同比下降17% [1] - 第二季度归母净利润0.21亿元，同比增长425% [1] 业务板块表现 - 车载光学镜头/模组和高清广角镜头实现高速增长 [1] - 手机光学产品及触控显示业务明显收缩 [1] - 应用终端代工业务上半年收入增长4.6% [2] - 显示触控业务上半年收入下滑49% [2] 战略聚焦与产能布局 - 公司集中资源持续聚焦车载光学赛道 [2] - 墨西哥厂于2024年下半年投产，服务特斯拉等北美客户 [2] - 越南厂于2025年3月试产，配套东南亚及欧洲市场 [2] - 与比亚迪、华为、蔚来、吉利等车厂深化合作，形成"镜头+模组+车载屏+HUD"完整解决方案 [2] 增长预期与业务展望 - 预计2025年车载光学产品收入增速达70% [2] - 高清广角镜头在运动相机、无人机、警用监控等领域持续扩大优势 [2] - 手机镜头及模组领域收入预计明显收缩 [2] - 显示触控业务逐步剥离非盈利非车载屏部分，向车载屏发力 [2] 机构盈利预测 - 国元证券预测2025-2026年归母净利润为0.86/2.87亿元 [3] - 开源证券预测2025年归属净利润2.87亿元 [4] - 90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][3] 核心财务表现 - 2025年上半年总营业收入42.20亿元，同比下降14% [1] - 归母净利润0.24亿元，同比增长137% [1] - 扣非归母净利润-0.32亿元，同比增长68% [1] - 2025年第二季度收入20.44亿元，同比下降17% [1] - 第二季度归母净利润0.21亿元，同比增长425% [1] - 预测2025年归母净利润0.86亿元，2026年2.87亿元 [3][4] - 预计2025年营业收入105.58亿元，同比增长3.4% [4][8] - 预计2026年营业收入115.74亿元，同比增长9.62% [4][8] 业务分项表现 - 车载光学镜头/模组和高清广角镜头实现高速增长 [1] - 手机光学产品及触控显示业务明显收缩 [1] - 应用终端代工领域上半年收入增长4.6% [2] - 显示触控领域上半年收入下滑49% [2] 车载光学业务战略 - 集中资源持续聚焦车载光学赛道 [2] - 车载镜头及模组已成为光学业务主要份额贡献者 [2] - 预计2025年车载光学产品收入增速达70% [2] - 国内与比亚迪、华为、蔚来、吉利等车厂深化合作 [2] - 形成"镜头+模组+车载屏+HUD"完整解决方案 [2] - 墨西哥厂2024年下半年投产服务特斯拉等北美客户 [2] - 越南厂2025年3月试产配套东南亚及欧洲市场 [2] 其他业务领域 - 高清广角镜头在运动相机、无人机、警用监控领域扩大优势 [2] - 成为海内外头部客户镜头核心供应商 [2] - 手机镜头及模组领域收入预计明显收缩 [2] - 逐步剥离非盈利的非车载屏业务 [2] 财务预测指标 - 预计2025年毛利率14.52%，2026年提升至15.80% [8] - 预计2025年ROE为3.74%，2026年提升至11.21% [4][8] - 预计2027年归母净利润4.74亿元，同比增长64.88% [4][8] - 每股收益预计2025年0.08元，2026年0.27元 [4][8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖联创电子，给予“增持”评级 [4][74] 报告的核心观点 - 联创电子聚焦光学赛道，是高端镜头及模组领域领军企业，41%收入和76%毛利来自光学产品，与各领域头部客户紧密合作 [1][15] - 聚焦车载光学赛道，产能逐步释放，智能汽车渗透率和单车摄像头搭载数量提升带来广阔市场增量，公司形成完整解决方案，竞争力增强 [2] - 模造玻璃工艺打造技术护城河，公司是全球模造玻璃主要供应商，产能领先、自给率较高，应用于高清广角和车载镜头 [3] - 随产能释放，车载光学产品或成未来成长主线，业绩有望受益于车载光学业务拉动、消费电子需求复苏及车载显示订单落地 [4] 根据相关目录分别进行总结 光学赛道领军企业，车载领域成为重要增长极 - 发展路径及基本情况：联创电子2006年成立，以传统光学镜头/模组和触控显示产品起家，2009年切入手机镜头行业，2013年布局模造玻璃镜片技术，2015年着眼ADAS镜头进入智能新能源汽车领域并借壳上市，目前聚焦光学赛道，与各领域头部客户紧密合作 [12][15][18] - 财务数据：公司处于业绩转型期，消费电子市场存量竞争使相关业务承压，智能汽车增长及产能释放使车载光学业务上升；收入支柱从触控转变为光学，车载业务成光学核心；前期研发投入大，现进入收获期且管控有效果；建设投入大，资产负债率偏高，后续有望改善 [20][23][28] 模造玻璃工艺具备竞争优势，车载镜头业务逐步放量 - 聚焦车载光学赛道，产能逐步释放：智能汽车渗透率提升推动车载光学行业增长，ADAS中车载摄像头成首选传感器，智能汽车和智能驾驶对摄像头需求为车载镜头及影像模组提供市场空间；全球车载摄像头市场规模增长，联创电子跻身竞争格局前列；公司车载光学产品产能爬坡，多个项目建成投产，海外建厂拓展市场，还培育车载显示领域 [30][55][61] - 模造玻璃工艺打造公司技术护城河：模造工艺适合制造玻璃非球面镜片，下游需求增加但技术壁垒高、市场供不应求；联创电子是全球模造玻璃主要供应商，产能领先、自用为主，全产业链自主化保障生产、降低成本 [65][66][67] - 手机光学聚焦高端化转型，高清广角镜头紧密绑定国内外知名客户：2024年公司手机镜头及模组出货量回暖，聚焦高端化转型，提高高附加值产品占比；在高清广角镜头和模组领域与国内外知名客户绑定 [68][70] 盈利与投资预测 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收113、124、134亿元，实现归母净利润1.1、3.2、5.0亿元，以6月9日市值对应2025/2026年市盈率分别为100、34倍 [4][74]