行业投资评级 - 通信行业投资评级为"超配"且维持该评级 [2] 核心观点 - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖 基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进 带来新的器件、设备与服务运营需求 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇 [3][44] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周累计上涨7.58% 跑赢沪深300指数5.78个百分点 在31个申万一级行业中涨幅位列第2位 [3][10] - 申万通信板块9月累计下跌7.75% 跑输沪深300指数4.83个百分点 [3][10] - 申万通信板块今年累计上涨50.22% 跑赢沪深300指数39.29个百分点 [3][10] - 通信三级子板块近2周涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件上涨17.38% SW通信线缆及配套上涨4.79% SW通信工程及服务下跌1.88% SW其他通信设备下跌2.75% SW通信终端及配件下跌4.70% SW通信应用增值服务下跌6.91% [3][15][17] 产业新闻 - 两部门印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 要求加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同等攻关力度 [3][16][18] - Juniper Research预测2030年全球蜂窝物联网连接收入将超过300亿美元 较2025年的180亿美元增长74% [3][19] - 3GPP正式启动6G无线接入网标准化研究 [3][20] - Omdia预测全球AIDC芯片市场到2030年将达2860亿美元 2024年GPU与AI加速器出货规模达1230亿美元 2025年预计达2070亿美元 [3][21] - Omdia预计2023年至2030年全球卫星物联网连接数以23.8%的复合年增长率增长 [3][22] - 工信部数据显示前7个月电信业务收入累计完成10431亿元 同比增长0.7% [3][23][24] - IDC预测2025年全球折叠屏手机出货量约1983万台 同比增长6.0% 至2029年出货量预计接近2729万台 五年复合增长率达7.8% 中国市场份额将稳定在全球总量的40%以上 [3][25] 公司公告 - 中兴通讯上半年营业收入715.53亿元 同比增长14.51% 净利润50.58亿元 同比下降11.77% [3][26] - 长飞光纤上半年营业收入63.84亿元 同比增长19.38% 净利润2.96亿元 同比下降21.71% [3][27] - 美格智能上半年营业收入18.86亿元 同比增长44.50% 净利润8416.68万元 同比增长151.38% [3][28] - 中际旭创上半年营业收入147.89亿元 同比增长36.95% 净利润39.95亿元 同比增长69.40% [3][29] 行业数据更新 - 2025年7月移动电话用户规模约18.15亿户 同比上升2.68% 环比上升0.28% [30][33] - 2025年7月互联网宽带接入用户规模约6.86亿户 同比上升4.77% 环比上升0.22% [31][34] - 2025年Q2光缆线路长度约7377万公里 同比增长9.91% 环比下降1.03% [32][35][41] - 2025年7月光缆产量2088.40万芯千米 同比下降8.50% 环比下降15.75% [37][39] - 2025年7月5G基站总数达459.8万个 比上年末净增34.8万个 占移动基站总数的36% 占比较上半年提高0.3个百分点 [24][40][42] 投资建议与关注标的 - 建议关注标的包括中国移动、中国电信、烽火通信、长飞光纤、威胜信息等 [44][45][46] - 中国移动移动客户达10.05亿户 其中5G网络客户达5.99亿户 移动ARPU为49.5元 [45] - 中国电信承诺从2024年起三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [45] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体 [45] - 长飞光纤形成棒纤缆、光器件及模块、综合布线、通信网络工程等一体化完整产业链 [46] - 威胜信息是能源物联网行业领先企业 产品线覆盖应用层、网络层及感知层 [46]

行业政策支持方向 - 强化前沿技术基础研究 支持人工智能 先进存储 全固态电池等方向[1] - 加强CPU 高性能人工智能服务器及软硬件协同攻关 开展与大模型适应性测试[2] - 推动5G/6G关键器件与模块技术攻关 加强6G技术成果储备[7] - 构建北斗精准时空信息服务体系 促进与人工智能 智能网联汽车等领域融合[10] 产业发展目标 - 2025-2026年规模以上计算机通信和其他电子设备制造业增加值年均增速目标7%[3] - 电子信息制造业年均营收增速目标5%以上 含锂电池 光伏及元器件制造等领域[3] - 到2026年服务器产业规模目标超过4000亿元[3] - 75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超过40%[3] 企业培育体系 - 加快培育消费电子 时空信息等专精特新企业和单项冠军企业[6] - 完善优质企业梯度培育体系 包括高新技术企业 瞪羚企业 独角兽企业等[6] - 建立以产业链链主企业为中心 中小企业分工配合的多层次协作体系[6] 金融支持措施 - 实施科技产业金融一体化专项 指导耐心资本投早投小投硬科技[8] - 发挥国家集成电路产业投资基金 制造业转型升级基金等引导作用[8] - 鼓励企业合理兼并重组转型升级 促进募投管退良性循环[8] 数据要素建设 - 鼓励企业加强人工智能高质量数据集建设[5] - 探索数据流通激励机制 加快数据要素价值释放[5] - 推动企业开展数据管理能力成熟度模型（DCMM）评估[5] 市场应用推广 - 遴选推广北斗规模应用 先进计算应用 智能体育等典型解决方案[10] - 推动人工智能终端创新应用 面向行业应用和消费场景[7] - 坚定不移推动国货国用 提升产业链供应链韧性和安全水平[4] 私募市场动态 - 今年以来私募市场备案私募证券产品7907只 同比增长82.19%[9] - 备案股票策略产品5173只 同比增长91.31%[9] - 量化产品备案3584只 同比增长100.34%[9]

行业增长目标 - 2025至2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速目标为7% [1] - 包含锂电池、光伏及元器件制造等领域后电子信息制造业年均营收增速目标超过5% [1] - 到2026年电子信息制造业预期实现营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 [1] - 目标推动5个省份电子信息制造业营收突破万亿元 [1] - 服务器产业规模目标超过4000亿元 [1] - 75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超过40% [1] 产业升级方向 - 推动电子整机高端化并提升产品供给水平 [2] - 促进人工智能终端迈向更高水平智能创新 [2] - 制定人工智能终端智能化分级方法和标准 [2] - 加快提升新一代整机装备供给能力 [2] - 推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关 [2] - 加强6G技术成果储备 [2] 人工智能终端发展挑战 - 技术标准碎片化导致软硬件兼容适配成本高 [3] - 大模型、智能体、智能芯片技术路线分散造成资源重复投入 [3] - 应用场景创新不足 现有应用多为功能叠加而非范式革新 [3] - 用户体验存在断层 交互复杂度与实用性失衡 [3] - 产业生态割裂形成信息孤岛 [3] 潜在突破领域 - 沉浸式交互场景中人工智能与AR/VR融合可能成为突破口 [4] - 健康医疗领域人工智能驱动的个性化健康管理系统可能颠覆传统医疗模式 [4] - 工业元宇宙场景中智能终端与数字孪生技术结合可实现生产全流程实时监控与优化 [4] 技术攻关与基础设施建设 - 加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同等攻关力度 [5] - 开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [5] - 适度超前部署新型基础设施建设 [5] - 提升各地已建基础设施运营管理水平 [5] - 强化服务器、芯片和关键模块的兼容适配 [5] 人工智能芯片测试必要性 - 不同架构AI芯片对大模型支持存在显著差异 如ASIC芯片能效比突出但灵活性不足 [6] - GPU训练大模型时功耗高达千瓦级 [6] - 通过测试可优化模型架构 如在NPU上采用低秩分解技术将矩阵运算量减少40% [6] - 端侧AI对能耗敏感 手机端部署10B参数模型需将功耗控制在500毫瓦以内 [6] - 当前主流SoC的AI算力密度仅为20TOPS/W [6] - 测试可推动模型量化与芯片架构创新使能效比提升3至5倍 [6][7] - 测试可完善工具链实现一次开发、多芯片部署 [7] - 测试可提升边缘节点模型压缩率同时减少推理精度损失率 [7]

政策支持与产业规划 - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 提出加强CPU、高性能人工智能服务器及软硬件协同技术攻关 并开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [1] - 政策要求适度超前部署新型基础设施建设 提升现有基础设施运营管理水平 强化服务器、芯片和关键模块的兼容适配 [1] - 中泰证券预计10月推出以"新质生产力"为核心的"十五五"规划 科技板块中期逻辑坚实 若9月出现调整视为战略性布局机会 [1] 市场表现与产品动态 - 科创板50指数由市值大、流动性好的50只科创板股票组成 具有显著"硬科技"龙头特征 [1] - 跟踪该指数的科创板50ETF（588080）年内规模增长超130亿元 [1] - 2024年初至8月末 科创板50ETF取得0.43%超额收益 在同类产品中居首 且跟踪误差控制效果领先 [1]

行业增长目标 - 2025-2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速7%左右 [1] - 包含锂电池、光伏及元器件制造等领域后电子信息制造业年均营收增速5%以上 [1] - 2026年电子信息制造业营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 [1] - 2026年实现5个省份电子信息制造业营收过万亿 [1] - 2026年服务器产业规模超过4000亿元 [1] - 2026年75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率超过40% [1] 技术攻关方向 - 加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同攻关力度 [1][2] - 开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [2] - 推动先进计算、新型显示、服务器、通信设备、智能硬件等重点领域重大项目布局 [2] - 加快对多体系芯片、多类型软件、多元化系统的兼容适用 [2] - 提升协同攻关效率 支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等前沿技术基础研究 [4] - 加快推动RISC-V产业发展 促进技术研发和国际化合作 [4] 基础设施建设 - 适度超前部署新型基础设施建设 [2] - 提升各地已建基础设施运营管理水平 [2] - 强化服务器、芯片和关键模块的兼容适配 [2] - 打造以跨平台计算框架为核心的计算生态 [2] - 推动光架构与现有电架构体系生态融合 加大对高速光芯片、光电共封等领域的研发投入 [4] 产业布局优化 - 围绕国家区域战略布局和重点产业集聚区推动差异化发展 [3] - 打造国际领先的电子信息产业基地和中小企业特色产业集群 [3] - 推动电子信息领域国家先进制造业集群向世界级迈进 [3] - 完善产业在国内梯度有序转移的协作机制 [3] - 引导地方有序布局光伏、锂电池产业 指导地方梳理产能情况 [3] 质量与标准建设 - 实施光伏组件、锂电池产品质量管理 [3] - 深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件 [3] - 加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录 [3] - 支持协会商会建立行业自律机制 加强重点行业监测预警 [3] 创新体系构建 - 加强电子信息领域制造业创新中心等创新平台建设 [4] - 通过国家重点研发计划持续支持集成电路、先进计算、未来显示等领域科技创新 [4] - 谋篇布局时空信息产业 推进卫星定位、导航、遥感、通信等协同发展 [4] - 突破多源融合定位、室内外无缝定位、低轨导航增强等北斗关键技术 [4] - 加快新型工业控制系统和操作系统架构体系研究 [4]

公司战略布局 - 公司子公司SuperX Industries Pte Ltd计划在日本建立首个区域人工智能供应中心 预计2025年下半年投产 全面运营后具备每年为1万台自有品牌高性能AI服务器进行最终组装 系统集成与品控的交付能力 [1] - 日本供应中心专注于公司品牌核心产品包括高性能人工智能服务器 高压直流电源系统和高密度液体冷却解决方案的最终组装与系统集成 旨在为日本客户提供更快速更贴近本地需求的交付体验 [2] - 该中心位于日本三重县津市 地处大阪和名古屋两大都市之间 能够同时辐射关西和中部两大经济圈 是顶尖汽车与精密电子产业的聚集地 [2] - 日本供应中心将通过名古屋港 大阪港和中部国际机场连接全球 并通过高速公路网络确保高效服务整个日本市场 中心占地约2408平方米 [3] - 在日本建立AI供应中心是公司强化一站式AI数据中心解决方案提供商核心战略的关键一步 将显著提升端到端AI解决方案交付能力并强化全球AI供应链网络 [2][3] 市场前景与行业数据 - 亚太地区正成为全球算力需求增长的核心引擎 IDC Japan预测2024年日本AI系统市场支出额年增41.6%至1兆763亿日元 史上首度冲破1兆日元大关 2023-2028年CAGR将达30.6% [1] - 全球数据中心市场总收入将从2024年的3476.4亿美元提升至2025年的3867.1亿美元 并在2030年达到6587.1亿美元 年均复合增长率约11.24% [3] - 日本AI基础设施市场正在经历前所未有的增长 大阪经济圈正在迅速成为日本AI算力核心走廊 拥有许多计划建设的AI数据中心包括软银与OpenAI计划联手打造的日本最大AI数据中心 [2] 运营能力与战略意义 - 日本供应中心全面投入运营后每年将有能力交付1万台公司专有的高性能AI服务器 未来将在保障日本市场需求的同时为亚太地区AI基础设施建设提供技术支撑 [3] - 该中心将成为公司与全球领先组件供应商合作的枢纽 致力于为客户提供端到端解决方案 提供全栈的基础设施解决方案并树立高性价比的品牌和标准 [4]