股价表现与交易数据 - 9月19日盘中下跌2.15%至5.91元/股，成交额5031.76万元，换手率0.39%，总市值126.98亿元 [1] - 主力资金净流出104.28万元，特大单净卖出178.08万元（占比3.54%），大单净买入73.79万元 [1] - 年内股价累计下跌11.07%，近5日上涨2.43%，近20日下跌3.59%，近60日上涨4.42% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入31.75亿元，同比下降3.35% [2] - 归母净利润2.41亿元，同比大幅下降42.56% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.11万户，较上期增长17.04%，人均流通股101963股，增长11.07% [2] - 香港中央结算有限公司增持628.83万股至2937.71万股，位列第五大流通股东 [3] - 广发稳健增长混合A增持320万股至1550万股，位列第七大流通股东，广发价值增长混合A退出十大股东 [3] 公司业务构成 - 主营业务收入构成：遮阳板61.75%、头枕18.86%、顶棚及集成产品9.45%、顶棚中央控制器8.22% [1] - 所属申万行业为汽车零部件-车身附件及饰件，概念板块涵盖铁路基建、汽车电子等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现28.16亿元，近三年累计派现15.58亿元 [3]

股价表现 - 9月8日盘中上涨2.07%至5.93元/股 成交1558.68万元 换手率0.12% 总市值127.41亿元 [1] - 今年以来股价下跌10.77% 近5个交易日上涨3.67% 近20日上涨2.95% 近60日上涨4.59% [2] - 主力资金净流出5.18万元 大单买入223.42万元占比14.33% 卖出228.60万元占比14.67% [1] 资金流向 - 香港中央结算有限公司增持628.83万股至2937.71万股 位列第五大流通股东 [3] - 广发稳健增长混合A增持320万股至1550万股 位列第七大流通股东 [3] - 广发价值增长混合A退出十大流通股东名单 [3] 财务数据 - 2025年上半年营业收入31.75亿元 同比下降3.35% [2] - 2025年上半年归母净利润2.41亿元 同比下降42.56% [2] - A股上市后累计派现28.16亿元 近三年累计派现15.58亿元 [3] 股东结构 - 股东户数2.11万户 较上期增加17.04% [2] - 人均流通股101963股 较上期增加11.07% [2] 业务构成 - 遮阳板业务占比61.75% 头枕业务占比18.86% [2] - 顶棚及顶棚系统集成产品占比9.45% 顶棚中央控制器占比8.22% [2] - 其他业务占比1.71% [2] 公司概况 - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件 [2] - 概念板块包括低价 铁路基建 养老金概念 中盘 融资融券 [2] - 成立于2001年2月20日 2017年7月28日上市 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 12.18 元 [2][5] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测 2025 - 2027 年归母净利润 9.63、11.64、13.65 亿元（原 2025 - 2026 年为 10.60、13.21 亿元） [2] 报告各部分总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 58.61、63.77、73.87、86.38、98.75 亿元，同比增长 13.9%、8.8%、15.8%、16.9%、14.3% [4] - 2023 - 2027 年营业利润分别为 8.02、9.43、11.07、13.44、15.81 亿元，同比增长 35.7%、17.6%、17.4%、21.4%、17.6% [4] - 2023 - 2027 年归属母公司净利润分别为 6.54、8.02、9.63、11.64、13.65 亿元，同比增长 14.8%、22.7%、20.0%、20.9%、17.3% [4] - 2023 - 2027 年毛利率分别为 26.9%、26.8%、27.0%、27.2%、27.5%；净利率分别为 11.2%、12.6%、13.0%、13.5%、13.8% [4] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 14.9%、17.2%、19.4%、21.4%、22.3% [4] 业绩表现 - 2024 年营业收入 63.77 亿元，同比增长 8.8%；归母净利润 8.02 亿元，同比增长 22.7%；扣非归母净利润 7.97 亿元，同比增长 17.3% [9] - 2024 年 4 季度营业收入 15.73 亿元，同比增长 8.3%，环比增长 3.6%；归母净利润 1.79 亿元，同比增长 56.0%，环比减少 11.7% [9] - 2025 年 1 季度营业收入 15.93 亿元，同比增长 0.2%；归母净利润 2.09 亿元，同比增长 7.1%；扣非归母净利润 2.06 亿元，同比增长 0.5% [9] 毛利率与费用率 - 2024 年毛利率 26.8%，按最新会计准则同比基本持平；2025 年 1 季度毛利率 27.7%，同比下降 0.2 个百分点 [9] - 2024 年期间费用率 10.3%，同比下降 1.2 个百分点；2025 年 1 季度期间费用率 11.5%，同比下降 1.1 个百分点 [9] 现金流情况 - 2024 年经营活动现金流净额 9.72 亿元，同比增长 55.6%；2025 年 1 季度经营活动现金流净额 1.96 亿元，同比增长 24.2% [9] 业务情况 - 2024 年遮阳板、头枕、顶棚中央控制器、顶棚及顶棚系统集成产品分别销售 39.38、12.03、5.24、6.03 亿元，营业收入分别同比增长 2.0%、19.6%、4.2%、80.6% [9] - 顶棚产品获通用、福特、特斯拉、Rivian 等客户定点项目，有望拓展市场，单车价值量提升和客户拓展将注入增长新动能 [9] 产能建设 - “年产 70 万套顶棚产品建设项目” 于 2024 年 10 月 31 日达到预定可使用状态 [9] - “墨西哥汽车内饰件产业基地建设项目” 预计达产日期由 2025 年 1 月延期至 2026 年 12 月 [9] 可比公司估值比较 - 爱柯迪、新泉股份、银轮股份等可比公司 2025 年 PE 平均估值 21.33 倍 [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 12.18 元 [2][5] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测 2025 - 2027 年归母净利润 9.63、11.64、13.65 亿元（原 2025 - 2026 年为 10.60、13.21 亿元） [2] - 业绩符合预期，毛利率持续改善，顶棚业务进入放量阶段，墨西哥产能建设推进 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 58.61、63.77、73.87、86.38、98.75 亿元，同比增长 13.9%、8.8%、15.8%、16.9%、14.3% [4] - 2023 - 2027 年营业利润分别为 8.02、9.43、11.07、13.44、15.81 亿元，同比增长 35.7%、17.6%、17.4%、21.4%、17.6% [4] - 2023 - 2027 年归属母公司净利润分别为 6.54、8.02、9.63、11.64、13.65 亿元，同比增长 14.8%、22.7%、20.0%、20.9%、17.3% [4] - 2023 - 2027 年毛利率分别为 26.9%、26.8%、27.0%、27.2%、27.5%，净利率分别为 11.2%、12.6%、13.0%、13.5%、13.8% [4] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 14.9%、17.2%、19.4%、21.4%、22.3%，市盈率分别为 20.6、16.8、14.0、11.6、9.9，市净率分别为 3.0、2.8、2.6、2.3、2.1 [4] 业绩情况 - 2024 年营业收入 63.77 亿元，同比增长 8.8%；归母净利润 8.02 亿元，同比增长 22.7%；扣非归母净利润 7.97 亿元，同比增长 17.3% [9] - 2024 年 4 季度营业收入 15.73 亿元，同比增长 8.3%，环比增长 3.6%；归母净利润 1.79 亿元，同比增长 56.0%，环比减少 11.7%；扣非归母净利润 1.78 亿元，同比增长 59.1%，环比减少 9.3% [9] - 2025 年 1 季度营业收入 15.93 亿元，同比增长 0.2%；归母净利润 2.09 亿元，同比增长 7.1%；扣非归母净利润 2.06 亿元，同比增长 0.5% [9] 毛利率、费用率和现金流情况 - 2024 年毛利率 26.8%，按最新会计准则同比基本持平；2025 年 1 季度毛利率 27.7%，同比下降 0.2 个百分点 [9] - 2024 年期间费用率 10.3%，同比下降 1.2 个百分点；2025 年 1 季度期间费用率 11.5%，同比下降 1.1 个百分点 [9] - 2024 年经营活动现金流净额 9.72 亿元，同比增长 55.6%；2025 年 1 季度经营活动现金流净额 1.96 亿元，同比增长 24.2% [9] 业务情况 - 2024 年遮阳板、头枕、顶棚中央控制器、顶棚及顶棚系统集成产品分别销售 39.38、12.03、5.24、6.03 亿元，营业收入分别同比增长 2.0%、19.6%、4.2%、80.6% [9] - 顶棚产品获通用、福特、特斯拉、Rivian 等客户定点项目，后续有望拓展至国内和欧洲市场 [9] - 2024 年海外业务占比 86.4%，无直接出口美国零部件产品，美国销售产品由墨西哥工厂生产，预计美国加征关税影响有限 [9] 产能建设情况 - “年产 70 万套顶棚产品建设项目”于 2024 年 10 月 31 日达到预定可使用状态 [9] - “墨西哥汽车内饰件产业基地建设项目”预计达产日期由 2025 年 1 月延期至 2026 年 12 月 [9] - 2024 年墨西哥工厂营收 39.29 亿元，净利润 1.29 亿元，后续将推进墨西哥募投项目 [9] 可比公司估值比较 - 爱柯迪、新泉股份、银轮股份等可比公司 2025 年 PE 平均估值 21.33 倍 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕岱美股份投资者提出的问题进行回复，展示公司2024年业绩增长情况、业务拓展规划、市场竞争态势及应对关税等问题的举措，体现公司发展的稳定性与战略布局的前瞻性 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为岱美股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员有公司副董事长、总裁姜明，独立董事陈凌云，董事、财务总监、董事会秘书肖传龙 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象类型包括投资者和其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2024年度公司实现营业收入63.77亿元，同比增长8.80%；净利润8.02亿元，同比增长22.66%；扣非净利润7.97亿元，同比增长17.33%；每股收益0.49元，同比增长22.50% [24] - 公司会在做好现有业务基础上拓展新业务，寻找新增长点，提高市场占有率 [24] - 公司2025年战略规划是打造“岱美”品牌全球竞争优势和口碑，以客户需求为先导、技术创新为核心、人才培养为根本，强化产品全球化供应能力，开拓新能源汽车市场和产品，推动从制造型向技术型企业升级 [24][25] - 2024年度公司顶棚及顶棚系统集成产品销售36.66万套，同比增长165.46%；营收6.03亿元，同比增长80.57% [26] - 公司分红政策是在确保经营发展不受影响前提下结合现金流提出预案，分红是对投资者的回报和给予信心 [26] - 公司主要竞争对手包括国内外汽车内饰件企业，遮阳板业务全球市占率第一，顶棚业务规模小，头枕业务在北美市占率较高 [26][27] - 2024年度投资活动现金流净额为负是因建造厂房和购买设备扩大产能，筹资活动现金流净额为负是因向股东分配现金红利 [27][28] - 可转债项目按募集说明书条款执行，涉及变更会履行决策和披露义务 [28] - 目前关税和贸易战对公司影响小，供应美国产品已转移到墨西哥生产，从美国进口原材料可保税，后续会关注政策调整，优化产能布局 [28]