公司概况与市场地位 - 公司成立于2006年 专注于宠物犬猫食品研发、生产和销售 提供全生命周期营养解决方案 是国家出口宠物食品质量安全示范区龙头企业[1] - 主要产品包括犬猫用主粮、零食和保健品 产品销往美国、欧洲等30多个国家及国内市场[1] - 2023年8月在深交所创业板上市 2024年营业收入达52亿元 市值最高达500亿元 为国内宠物行业收入规模最大、市值最高的上市公司[1] - 自主品牌麦富迪国内市占率达6.2% 位列国内宠物食品品牌第一 超越众多国际知名品牌[1][4] 研发创新与技术实力 - 三年研发累计投入2.2亿元 获得专利341项 其中发明专利15项 专职研发人员106人[3] - 设立麦富迪WarmData犬猫天性研究大数据中心 构建底层数据支撑体系 为产品研发提供科学依据[3] - 在聊城、上海和泰国设立多地研发中心 实现产品与技术双平台高效转化[3] - 未来将持续加大研发投入 重点布局宠物营养和生理研究、新产品开发、品质提升及工艺技术改进领域[3] 品牌建设与业务表现 - 2024年自有品牌业务收入达35亿元 占公司营业收入67% 增长保持良好趋势[4] - 形成完整自主品牌矩阵 主力品牌麦富迪多次蝉联天猫综合排名第一[4] - 高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起 巩固市场地位并提升品牌形象[4] - 高端猫粮品牌弗列加特完成2.0升级 以鲜肉精准营养为核心竞争力 推出0压乳鲜乳源猫粮系列 带动高端品牌销售增长[4]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入32.21亿元，同比增长32.72% [1][2] - 2025年上半年净利润3.78亿元，同比增长22.55% [1][2] - 经营活动现金流量净额3.5亿元，同比大幅增长42.97% [2] - 2020年至2024年营业收入从20.13亿元增长至52.45亿元，净利润从1.12亿元增长至6.25亿元，期间保持两位数增长 [2] 股权激励与业绩目标 - 发布第二期限制性股票激励计划，授予55.6万股，授予价格47.55元/股 [3] - 2025年业绩考核目标：营业收入增长率不低于25%，净利润增长率不低于16% [1][3] - 2025年营业收入目标65.56亿元，净利润目标7.25亿元 [1][3] - 2025年上半年营收目标完成率49.13%，净利润目标完成率52.14% [1][3] - 2025-2027年营业收入目标分别为65.56亿元、80.25亿元及96.51亿元 [3] - 2025-2027年净利润目标分别为7.25亿元、8.25亿元及9.06亿元 [3] 品牌发展与市场地位 - 主力品牌麦富迪国内市占率从2015年2.4%提升至2024年6.2%，位列国产品牌第一 [1][5] - 境内自有品牌业务成为核心增长引擎，境外收入占比从2020年48.17%降至2024年32.29% [2][4] - 多品牌矩阵覆盖不同消费层级：麦富迪持续领跑，霸弗天然粮迅速崛起，弗列加特主打鲜肉精准营养技术 [2] - 2025年上半年通过第三方平台直销收入超12.1亿元，同比增长39.72%，总订单数1642.82万单 [2] - 麦富迪连续五年天猫综合排名第一，2025年天猫618宠物品牌成交榜排名TOP2，弗列加特排名TOP5 [5] 研发与产能建设 - 2025年上半年研发投入4863万元，同比增长27.06%，已获境内授权专利341项 [6] - 近三年研发投入累计超2亿元，在聊城、上海及泰国设有研发中心 [6] - 拟投资6.5亿元建设智能仓储及数智化分拣中心项目 [6] 业务发展历程 - 公司始建于2006年，2023年8月16日在深交所创业板上市 [4] - 早期以海外代工为主，2021年收购雀巢普瑞纳旗下Waggin'Train品牌并取得新西兰K9 Natural、Feline Natural中国区总代理权 [4] - 目前通过OEM/ODM模式与沃尔玛、品谱等国际企业合作，产品远销北美、欧洲、日韩等地 [4][5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 自主品牌持续景气高增 自有品牌表现持续靓丽 线上销售快速增长 麦富迪品牌销售额同比+26% 弗列加特品牌销售额同比+146% 直销渠道收入同比+40% 主粮收入同比+57% [2][3] - 盈利表现较为稳健 25H1毛利率42.8%同比+0.7pct 主粮毛利率46%同比+1.5pct 25Q2毛利率43.8%同比+1.0pct [4] - 推出第二期限制性股票激励计划 授予55.6万股限制性股票 占总股本0.139% 深度绑定核心高管利益 业绩考核要求以24年为基数 25-27年营收增长率分别为25%/53%/84% 净利润增长率分别为16%/32%/45% [5] 财务表现 - 2025H1营业总收入32.21亿元同比+32.72% 归母净利润3.78亿元同比+22.55% 扣非归母净利润3.67亿元同比+26.46% [2] - 25Q2营业总收入17.41亿元同比+30.99% 归母净利润1.74亿元同比+8.54% 扣非归母净利润1.69亿元同比+10.43% [2] - 利润分配方案为每10股派发现金红利2.5元 [2] 业务分析 - 分业务表现 自有品牌麦富迪精准锁定年轻消费群体 布局高端犬猫粮市场 高端副品牌霸弗天然粮24年双十一期间全网销售额同比+150% 弗列加特品牌以鲜肉精准营养技术为核心 推出大红桶冻干和高机能烘焙粮两大明星系列 [3] - 分渠道表现 25H1直销收入12.1亿元同比+40% [3] - 分品类表现 25H1主粮收入18.8亿元同比+57% 零食收入12.9亿元同比+8% [3] 盈利能力 - 费率表现 25Q2销售费率23.9%同比+3.5pct 管理费率5.7%同比-0.4pct 研发费率1.5%同比+0.0pct 财务费率-0.3%同比+0.5pct [4] - 净利率表现 25Q2归母净利率10.0%同比-2.1pct 扣非归母净利率9.7%同比-1.8pct [4] 财务预测 - 营收预测 预计2025-2027年营业总收入分别为65.82亿元/81.30亿元/99.43亿元 同比分别+25.5%/+23.5%/+22.3% [5] - 净利润预测 预计2025-2027年归母净利润分别为7.45亿元/9.55亿元/12.06亿元 同比分别+19.3%/+28.1%/+26.3% [5] - 估值水平 当前股价对应2025-2027年PE分别为52x/41x/32x [5] 财务数据 - 2024A营业总收入52.45亿元 2025E预计65.82亿元 2026E预计81.30亿元 2027E预计99.43亿元 [5][12] - 2024A归母净利润6.25亿元 2025E预计7.45亿元 2026E预计9.55亿元 2027E预计12.06亿元 [5][12] - 盈利能力指标 预计2025-2027年毛利率分别为44.2%/46.0%/47.4% 净利率分别为11.4%/11.8%/12.2% ROE分别为15.6%/16.9%/17.9% [12] 资产负债 - 2024A货币资金6.95亿元 2025E预计13.16亿元 2026E预计16.26亿元 2027E预计23.31亿元 [12] - 2024A存货7.80亿元 2025E预计8.74亿元 2026E预计10.44亿元 2027E预计12.43亿元 [12] - 资产负债率 2024A为17.1% 2025E预计21.1% 2026E预计19.4% 2027E预计16.9% [12] 现金流 - 经营活动现金流 2024A为7.20亿元 2025E预计7.17亿元 2026E预计9.16亿元 2027E预计11.31亿元 [12] - 投资活动现金流 2024A为-9.69亿元 2025E预计-3.05亿元 2026E预计-4.69亿元 2027E预计-1.93亿元 [12] - 融资活动现金流 2024A为-0.96亿元 2025E预计2.09亿元 2026E预计-1.38亿元 2027E预计-2.32亿元 [12]

财务表现 - 2025年上半年营收32.21亿元，同比增长32.72%，归母净利润3.78亿元，同比增长22.55% [1] - 单二季度营收17.41亿元，同比增长30.99%，归属净利润1.74亿元，同比增长8.54% [1] - 毛利率42.78%（同比+0.73pct），净利率11.75%（同比-0.99pct），销售费用率21.12%（同比+2.09pcts），管理费用率5.41% [2] 业务结构 - 主粮收入18.83亿元，同比增长57.09%，占比58.69%（同比+9.3pcts），毛利率46.23% [2] - 零食收入12.94亿元，同比增长8.34%，毛利率37.48% [2] - 境内自有品牌业务增长驱动整体收入提升 [2] 渠道表现 - 第三方平台直销收入12.1亿元，占比37.73%，同比增长39.72% [2] - 阿里系/抖音平台收入8.85亿元，占比27.58%，同比增长45.85% [2] 品牌与研发 - 高端副品牌霸弗天然粮2024年双11全网销售额同比增长150% [3] - 高端肉食猫粮品牌弗列加特2024年双11全网销售额同比增长190%，获天猫多品类TOP1及年度国产猫主粮喜爱品牌 [3] - 新推超高端犬粮品牌汪臻醇，填补国内超高端犬粮市场空白 [3] - 建立宠物营养研究中心支持处方粮与功能粮研发 [3] - 麦富迪品牌国内市占率从2015年2.4%提升至2024年6.2%，位列国产品牌第一 [3] 行业与前景 - 国内宠物经济红利延续，公司头部效应持续释放 [4] - 自主品牌新业务加速放量，龙头地位夯实，市场份额扩张 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.6/9.6/12.8亿元，对应PE 51X/40X/30X [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入32.21亿元，同比增长32.72% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.78亿元，同比增长22.55% [1] - 经营活动现金流量净额3.5亿元，同比大幅增长42.97% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税） [3] 业务板块表现 - 境内自有品牌业务成为核心增长引擎，主力品牌"麦富迪"持续领跑行业 [1] - 高端副品牌"霸弗天然粮"迅速崛起，超高端品牌"弗列加特"采用鲜肉精准营养技术 [1] - 新推出超高端犬粮品牌"汪臻醇"，填补国内品牌在该领域的空白 [1] - 海外市场通过OEM/ODM模式与沃尔玛、品谱等国际企业合作，产品远销北美、欧洲、日韩等地 [1] 研发与供应链 - 研发投入4863.49万元，同比增长27.06% [2] - 已获境内授权专利341项，在聊城、上海及泰国设有协同创新的研发中心 [2] - 引入国际先进设备打造智能柔性生产线，依托山东农畜产品区位优势及全球采购战略实现高效成本控制 [2] 战略规划 - 持续深化"自主品牌+全球化"战略，加大研发与渠道投入 [3] - 推动宠物食品业务高质量发展，应对市场竞争与贸易环境变化 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收32.21亿元，同比增长32.72%，归母净利润3.78亿元，同比增长22.55% [1] - 单二季度营收17.41亿元，同比增长30.99%，归属净利润1.74亿元，同比增长8.54% [1] - 主粮业务收入18.83亿元，同比增长57.09%，占比58.69%（提升9.3个百分点）；零食业务收入12.94亿元，同比增长8.34% [2] - 毛利率42.78%（同比+0.73个百分点），净利率11.75%（同比-0.99个百分点） [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.6/9.6/12.8亿元，对应PE 51X/40X/30X [4] 业务结构分析 - 直销渠道收入12.1亿元，占比37.73%，同比增长39.72%；其中阿里系/抖音平台收入8.85亿元，占比27.58%，同比增长45.85% [2] - 销售费用率21.12%（同比+2.09个百分点），主因自有品牌推广投入增加；管理费用率5.41% [2] - 主粮毛利率46.23%，零食毛利率37.48% [2] 品牌与战略成效 - 高端副品牌霸弗天然粮2024年双11全网销售额同比增长150% [3] - 高端品牌弗列加特2024年双11全网销售额同比增长190%，获"2024双十一猫主粮天猫品牌榜TOP1"等荣誉 [3] - 新推超高端犬粮品牌汪臻醇，填补国内超高端犬粮市场空白 [3] - 麦富迪品牌国内市占率从2015年2.4%提升至2024年6.2%，位列国产品牌第一 [3] 增长驱动因素 - 境内自有品牌业务高速增长带动整体收入提升 [2] - 宠物营养研究中心支持处方粮、功能粮研发创新 [3] - 国内宠物经济红利延续，头部效应持续释放 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收63.86/75.93/89.11亿元，同比增长21.8%/18.9%/17.4% [5][10] - 预计净资产收益率从2025年15.8%升至2027年18.9% [5][10] - 每股收益预计从2025年1.90元增至2027年3.20元 [5][10]

行业概况 - 中国宠物经济产业规模2023年达5928亿元，预计2028年市场规模有望达到11500亿元 [2] - 宠物食品是宠物消费最大细分市场，2024年市场份额为52.8%，其中主粮、零食、营养品占比分别为35.7%、13.5%、3.6% [3] - 行业进入高速增长阶段，外资领头、内资跟进、百花齐放，功能化、细分化升级带来发展红利期 [1] 公司业绩表现 - 中宠股份2024年营收44.65亿元（+19.15%），净利润3.94亿元（+68.89%）；2025年Q1营收11.01亿元（+25.41%），净利润9116万元（+62.13%） [1] - 乖宝宠物2024年营收52.45亿元（+21.22%），净利润6.25亿元（+45.68%）；2025年Q1营收14.8亿元（+34.82%），净利润2.04亿元（+37.68%） [1] - 佩蒂股份2024年营收16.59亿元（+17.56%），净利润1.82亿元（+1742.81%）；2025年Q1营收3.29亿元（-14.40%），净利润0.22亿元（-46.71%） [2] 业务结构 - 中宠股份营收中宠物零食占比70.16%，主粮占比24.78% [3] - 乖宝宠物营收中主粮占比51.30%，零食占比47.35%，保健品及用品占比0.88% [3] - 佩蒂股份营收中宠物食品及其他占比99.18% [3] 品牌战略 - 乖宝宠物自有品牌营收占比67.59%（35.45亿元，+29.14%），国内市占率从2015年2.4%提升至2023年5.5%，主力品牌麦富迪连续5年天猫综合排名第一 [5] - 佩蒂股份自主品牌收入增长33%，其中爵宴品牌增长52% [5] - 三只松鼠推出宠物食品品牌"金牌奶爸"，主打高品质烘焙猫主粮，瞄准年轻高消费人群 [7] 产业链建设 - 乖宝宠物推进供应链数字化转型，通过数字化技术支撑核心运营能力 [5] - 佩蒂股份新西兰4万吨主粮产线投产，国内新型主粮产线建设中，未来主粮产品将成为营收重要支撑 [6] - 行业竞争从价格、渠道转向品牌，企业通过原料升级、功能创新、全产业链整合提升竞争力 [6] 新进入者动态 - 前盒马CEO创立宠物食品新零售品牌派特鲜生，首店落地上海，主打现制鲜食与社交体验，获2500万美元天使轮融资 [6][7] - 派特鲜生融资将用于产品创新、供应链建设和门店拓展，推动行业向高品质方向发展 [7] 行业趋势 - 消费升级驱动高端化需求，企业需聚焦精细化、品牌化方向 [7] - 宠物服务领域（医疗、培训、社交、洗护）存在巨大创新空间和市场潜力 [7] - 人口结构变化、情感需求提升及生活质量改善持续推动行业增长 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 宠物食品国产化替代加速，报告研究的具体公司自有品牌增长迅速且高端化成效显著，盈利能力仍有提升空间，调整2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.06/10.13/12.32亿元，对应EPS分别为2.02/2.53/3.08元，对应当前股价PE分别为56/45/37倍，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入52.45亿元，同比+21.22%；归母净利润6.25亿元，同比+45.68%；2025年一季度实现营业收入14.8亿元，同比+34.82%；归母净利润2.04万元，同比+37.68%，业绩超预期[6] 产品结构情况 - 分产品，2024年零食收入24.84亿元，同比+14.7%，毛利率39.47%，同比+2.28pct；主粮收入26.9亿元，同比+28.9%，毛利率44.7%，同比+8.7pct，主粮收入高于零食，受益于产品结构优化和高端产品占比提升，毛利率提升[6] 渠道结构情况 - 分渠道，直销收入19.69亿元，同比+59.3%，直销收入占比提升至37.5%，电商等渠道结构不断优化[6] 业务结构情况 - 分业务，自有品牌收入35.45亿元，同比+29.1%；OEM/ODM收入16.75亿元，同比+19.1%，公司加大国内自有品牌市场推广，预计自有品牌占比将继续提升[6] 品牌发展情况 - 持续做大做强“麦富迪”核心品牌，发力“弗列加特”高端品牌；麦富迪蝉联5年天猫综合排名第一，霸弗天然粮2024年双11期间全网销售额同比+150%，弗列加特完成品牌2.0升级，2024年双11期间全网销售额同比+190%；2024年推出弗列加特0压乳鲜乳源猫粮系列、超高端犬粮品牌汪臻醇，2025年Q1推出霸弗天然粮升级版2.0，关注肠胃健康；2015 - 2023年公司国内市占率从2.4%提升至5.5%，位列国产品牌市占率第一；泰国工厂目前未受关税影响，新扩产能预计今年下半年全面投产，可覆盖美国客户大部分需求[6] 盈利能力情况 - 2024公司毛利率42.27%，同比+5.43pct，2025Q1毛利率41.56%，同比+0.42pct，产品高端化提升、多品牌矩阵、直销渠道占比提高叠加供应链优化，带动盈利能力持续提升；2024年销售费用率20.11%，同比+3.45pct，2025Q1销售费用率17.81%，同比+0.52pct，销售费用率增长主要由于自有品牌和直销渠道收入增长，业务推广费及销售服务费增加；2024年累计现金分红总额超2亿元，占公司2024年归母净利润32.02%[6] 盈利预测与估值情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|5,244.96|6,377.13|7,781.69|9,414.97| |同比增速(%)|21.22%|21.59%|22.03%|20.99%| |归母净利润(百万元)|624.72|806.48|1,013.32|1,232.31| |同比增速(%)|45.68%|29.09%|25.65%|21.61%| |EPS（元/股）|1.56|2.02|2.53|3.08| |市盈率（P/E）|72.80|56.39|44.88|36.91| |市净率（P/B）|10.98|9.72|8.47|7.33|[3] 三大报表预测值情况 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业总收入(百万元)|5,245|6,377|7,782|9,415| |利润表|营业成本(百万元)|3,028|3,621|4,366|5,272| |利润表|毛利(百万元)|2,217|2,756|3,416|4,143| |利润表|销售费用(百万元)|1,055|1,218|1,479|1,789| |利润表|管理费用(百万元)|307|383|467|565| |利润表|研发费用(百万元)|85|115|140|169| |利润表|财务费用(百万元)| - 35| - 12| - 7| - 7| |利润表|营业利润(百万元)|810|1,032|1,297|1,577| |利润表|利润总额(百万元)|811|1,030|1,295|1,575| |利润表|所得税费用(百万元)|184|222|278|339| |利润表|净利润(百万元)|627|809|1,016|1,236| |利润表|归属于母公司的净利润(百万元)|625|806|1,013|1,232| |资产负债表|货币资金(百万元)|695|720|980|1,425| |资产负债表|应收账款及应收票据(百万元)|400|417|394|470| |资产负债表|存货(百万元)|780|816|1,012|1,214| |资产负债表|流动资产合计(百万元)|2,016|2,107|2,556|3,304| |资产负债表|固定资产合计(百万元)|1,077|1,288|1,478|1,640| |资产负债表|无形资产(百万元)|163|175|192|209| |资产负债表|资产总计(百万元)|5,010|5,682|6,535|7,568| |资产负债表|短期借款(百万元)|110|190|250|300| |资产负债表|应付票据及应付账款(百万元)|267|286|352|434| |资产负债表|流动负债合计(百万元)|695|801|942|1,089| |资产负债表|长期借款(百万元)|0|2|7|12| |资产负债表|负债合计(百万元)|858|992|1,154|1,345| |资产负债表|归属于母公司的所有者权益(百万元)|4,144|4,680|5,369|6,206| |资产负债表|股东权益(百万元)|4,151|4,690|5,381|6,223| |资产负债表|负债及股东权益(百万元)|5,010|5,682|6,535|7,568| |现金流量表|经营活动现金流净额(百万元)|720|967|1,153|1,316| |现金流量表|投资活动现金流净额(百万元)| - 969| - 766| - 636| - 557| |现金流量表|筹资活动现金流净额(百万元)| - 96| - 169| - 256| - 314| |现金流量表|现金净流量(百万元)| - 344|25|260|445|[7]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收52.45亿元，同比增长21.22%；归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%；扣非后归母净利润6.00亿元，同比增长42.08% [2] - 2025Q1公司实现营收14.80亿元，同比增长34.82%；归母净利润2.04亿元，同比增长37.68%；扣非后归母净利润1.99亿元，同比增长44.20% [2] - 2024年宠物食品及用品实现收入52.20亿元，同比增长21.11%，其中零食/主粮/保健品及用品/其他业务分别实现收入24.84亿元/26.90亿元/0.46亿元/0.25亿元，同比增长14.66%/28.88%/-18.90%/49.41% [3] 业务结构分析 - 分地区看，2024年境内/境外分别实现营收35.51亿元/16.93亿元，同比增长24.03%/15.70% [3] - 分销售模式看，经销/OEM和ODM/直销/其他业务分别实现营收15.76亿元/16.75亿元/19.69亿元/0.25亿元，同比变化-5.51%/+19.07%/+59.33%/+49.41% [3] - 分业务模式看，自有品牌/OEM和ODM/其他分别实现营收35.45亿元/16.75亿元/0.25亿元，同比变化+29.14%/+19.07%/-85.78% [3] 盈利能力分析 - 2024/2025Q1公司毛利率分别为42.27%/41.56%，同比分别提升5.43pct/0.42pct [4] - 2024年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为20.11%/5.84%/-0.67%，同比变化+3.45pct/0.08pct/-0.36pct [4] - 2024/2025Q1公司实现净利率11.96%/13.82%，同比提升2.02pct/0.26pct [4] 品牌战略进展 - 主力品牌麦富迪蝉联5年天猫综合排名第一，高端副品牌霸弗天然粮2024年双11期间全网销售额同比增长150% [5] - 弗列加特2024年双11期间斩获天猫猫粮品类销售冠军，全网销售额同比增长190% [5] - 2024年全新推出超高端犬粮品牌汪臻醇，主打透明可溯源食材体系与极简限定性配方理念 [5] 行业发展前景 - 2024年我国专业犬/猫粮渗透率为25%/43%，同比提升2.8pct/4.1pct，远低于美国、日本水平 [6] - 2024年中国高端猫粮/狗粮市场占比为29.4%/33.4%，同期美国、日本水平分别为47.9%/55.6%和43.7%/50.5% [6] - 宠物主对宠粮营养、健康、适口性、功效性关注度持续提升，更愿意为优质宠物食品支付合理溢价 [6] 盈利预测 - 预计2025年/2026年/2027年公司营业收入分别为64.05亿元/79.29亿元/99.57亿元，同比增长22.11%/23.77%/25.61% [7] - 预计2025年/2026年/2027年归母净利润分别为8.00亿元/10.09亿元/12.72亿元，同比增长28.09%/26.11%/26.10% [7] - 对应2025年4月22日收盘价，PE分别为49.4X/39.1X/31.0X [7]

财务表现 - 2024年公司营收52.45亿元，同比增长21.22%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.68% [1] - 2025年一季度营收14.8亿元，同比增长34.82%，归属净利润2.04亿元，同比增长37.68% [1] - 2024年公司毛利率42.3%，同比提升5.4个百分点，净利率11.96%，同比提升2个百分点 [2] 业务结构 - 自有品牌收入35.45亿元，同比增长29%，占比67.6%（提升4.2个百分点） [2] - OEM/ODM收入16.75亿元，同比增长19% [2] - 国内业务收入35.51亿元，同比增长24%，占比67.7%（提升1.54个百分点） [2] - 直销模式收入19.69亿元，同比增长59%，占比37.6% [2] 产品表现 - 主粮收入26.9亿元，同比增长28.9%，占比51.3%（提升3.06个百分点） [2] - 零食收入24.8亿元，同比增长14.7%，占比47.4% [2] - 经销收入15.76亿元，同比下降5.5%，占比30% [2] 品牌战略 - 高端副品牌霸弗天然粮双11期间全网销售额同比增长150% [3] - 高端肉食猫粮品牌弗列加特双11期间全网销售额同比增长190% [3] - 推出超高端犬粮品牌汪臻醇，填补国内超高端犬粮市场空白 [3] - 公司国内市占率从2015年2.4%提升至2023年5.5%，位列国产品牌第一 [3] 研发创新 - 弗列加特品牌2.0升级，创新自研鲜肉标准化处理系统和低温真空鲜肉浓缩工艺 [3] - 推出0压乳系列产品和高鲜肉天然粮系列 [3]