文章核心观点 - 上证指数突破4000点创10年新高，市场呈现结构性分化，科技成长股（“小登股”）表现强劲而传统消费地产股（“老登股”）低迷，私募机构普遍认为市场处于“慢牛”阶段，后市存在较多投资机会，重点关注科技成长方向 [2][4][5] 市场突破4000点原因 - 宏观经济政策持续发力，包括货币宽松和财政刺激 [4] - 国内“十五五”规划公布带动市场情绪提升，中美关系缓和，美联储降息带来全球流动性宽松预期 [4] - 企业盈利尤其科技板块业绩逐步改善，两融规模创历史新高，北向资金持续净流入 [5] - 全球资金认识到中国优秀企业在全球供应链中的不可替代性，出现盈利和估值双升 [5] 私募机构对后市研判 - 市场已脱离底部区域，进入震荡向上的结构性行情阶段，呈现“主线清晰，轮动加快”格局 [5] - 短期股市或有波动，但当前市场依旧处于“慢牛”阶段，中期国内权益类资产价值重估将继续 [5] - 市场正处于第二波上涨尾声阶段，短期可能震荡整固，整固结束后有望逐步迈入第三轮上涨阶段 [6] - 优质公司的波动更多意味着买入机会 [6] 私募业绩表现与市场分化 - 百亿以上规模主观股票多头策略产品今年以来平均收益26.99%，正收益产品占比99.37% [7] - 百亿以上规模量化股票多头策略产品今年以来平均收益42.61%，正收益产品占比100% [7] - 市场节奏快热点集中，行情明显偏向科技等少数热门方向，主观私募若重仓传统板块易与市场主线脱节 [8] - A股市场转向极致分化格局，指数上涨主要由少数高增长板块驱动，传统行业表现疲软 [8] “老登股”与“小登股”分化分析 - 传统蓝筹股中白酒板块走势取决于基本面改善情况，房地产行业受制于宏观大周期政策导向已转“托底”为主 [10] - 科技成长股上涨逻辑从概念炒作转向产业需求与供需缺口双重支撑，但需警惕部分标的估值与业绩背离 [11] - 消费地产等“老登股”低估是基本面承压与预期低迷叠加结果，机会在于自下而上精选现金流稳健具备竞争壁垒标的 [11] - 消费等顺周期行业基本面处于磨底状态，随着经济逐步好转股价弹性会增大估值修复速度可能较快 [11] - 价值股处于行业周期底部估值很低，一旦周期上行可能出现EPS和PE双升带来50%到1倍股价空间 [12] 私募持仓与年底布局方向 - 持仓以科技周期和制造业为主，降低了医药比重因创新药BD持续低于预期 [14] - 权益仓位较高主要布局港股创新药新能源港股互联网AI算力机器人等相关科技成长方向 [14] - 围绕“科技变革”和“逆全球化”两大宏观叙事重点聚焦AI创新药机器人及储能以及芯片半导体等领域 [14] - 关注五方面机会：供给面突出的服务消费供给突破的医药处于爆发初期的人工智能受益于美联储降息的周期龙头业绩弹性突出的可选消费品 [15]

私募股票策略产品表现 - 2025年前五个月私募股票策略产品平均收益率达7.46%，其中76.66%的产品实现正收益[1][2] - 主观股票多头策略产品平均收益率为6.84%，68.65%的产品实现正收益[2] - 量化股票多头策略产品平均收益率为10.51%，93.30%的产品实现正收益[2] - 百亿级私募旗下股票策略产品平均收益率为6.21%，80.42%的产品实现正收益[2] - 百亿级私募旗下量化股票多头策略产品平均收益率为11.92%[2] - 中大型私募主观股票策略产品收益率中位水平为7.47%，中证500、中证1000量化指增策略产品收益率中位水平分别为8.50%和13.22%[2] 市场环境与投资机会 - A股主要股指韧性凸显，个股结构性机会深入演绎[4] - 政策红利和上市公司业绩改善为绩优蓝筹股提供投资机会[4] - 市场估值中枢明显抬升，带来丰富投资机会[4] - 科技、消费、医药等板块表现亮眼，投研能力强的机构可提前布局[4] - 量化策略表现突出，中小盘股为量化模型提供丰富阿尔法来源[5] - 中证A500指数推出为量化指增策略开辟新战场[5] - AI在量化投资领域的应用提升策略韧性[5] 策略难点与挑战 - 主观股票策略需适应市场风格快速切换，筛选有潜力标的[4] - 量化策略面临同质化与超额衰减挑战，规模扩张与策略容量矛盾[5] - 部分中小私募因市场风格切换和投研能力不足导致募资遇冷[6] 募资端展望 - 量化股票策略凭借数据建模和高频交易优势在募资端展现韧性[6] - 老牌头部私募凭借长期稳健业绩，新发产品认购情况较好[6] - 市场风险偏好回升为私募股票策略产品募资创造有利环境[6] - 私募行业"马太效应"加剧，头部机构持续吸金[6] - 量化股票策略产品募资有望温和回升[6] 后市展望 - 2025年A股市场结构性机会预计层出不穷，政策支持有利市场表现[7] - 私募股票策略产品整体业绩有进一步走高的可能[7]