公司财务表现 - 2025年上半年营业收入31.87亿元人民币，同比增长4.05% [2] - 归属于上市公司股东的净利润6821.52万元人民币，同比下降31.60% [2] - 经营活动产生的现金流量净额1.37亿元人民币，同比增长125.79%，主要系收到的到期应收票据同比增加所致 [2][17] - 基本每股收益0.1102元/股，同比下降31.13% [2] - 加权平均净资产收益率2.69%，较上年同期减少1.25个百分点 [2] 业务板块表现 - 压缩机业务收入22.81亿元人民币，同比增长3.38% [5] - 铸件业务收入4.37亿元人民币，同比增长17.07% [5] - 制冷设备业务收入2.72亿元人民币，同比下降9.94% [5] - 非经常性损益项目中政府补助2511.11万元人民币，占利润总额比例33.12% [2][17] 行业发展趋势 - 冰箱行业向"大容量+精细储鲜"方向发展，501-550L容积段成为主要竞争带，法式、十字大容积产品及平嵌等嵌入式品类成为增长引擎 [3] - 平嵌市场零售份额从2023年的12.0%升至2025年的52.1% [3] - 2025年上半年中国汽车产销量首次双超1500万辆，同比实现两位数增长，其中新能源汽车销量达到汽车总销量的44.3% [5] - 新茶饮行业快速发展，蜜雪冰城门店总数达40468家，近一年净增超10000家 [4] 技术创新与研发 - 公司研发的新一代智能扁平化压缩机高度小于100mm，整机高度降低26%、重量减轻12%以上 [3] - VBF系列超高效变频压缩机COP值达2.15-2.18，远超国家标准1.9 [10] - 自主研发的首款BLDC洗衣机变频电机样机试制成功，洗涤状态下能效提升40%，脱水状态下效率提升20% [6][12] - 公司"静音型高效智能变频压缩机关键技术研发及应用"项目荣获2025年金砖国家工业创新大赛二等奖 [6][11] 智能制造与数字化转型 - 公司入选全国压缩机行业智能工厂标准应用试点，成为工信部认定的全国59个试点项目之一 [12] - 东贝高端商用压缩机智能制造项目生产效率提升30%，成本减少40% [13] - 公司"东贝智能制造工业互联网平台"被湖北省经信厅认定为"2024年湖北省工业互联网平台" [14] - 通过实施机器取代人工、工艺流程优化等措施，有效降低了劳动力成本 [13] 市场拓展与客户关系 - 公司与印度、菲律宾、孟加拉等国多家企业达成战略合作协议，与巴西惠而浦启动首次合作 [7] - 客户群体覆盖海尔、海信、美的、长虹美菱、创维等知名企业 [15] - 产品通过VDE、TUV、UL、CE、KC等认证，远销全球40多个国家和地区 [15] - 公司荣获2025年度海尔"全球合作伙伴奖"，黄石市进出口协会"突出贡献奖" [7] 产能建设与投资项目 - 在建工程1.32亿元人民币，较上年末增长75.85%，主要系铸造攀宇工业园二期项目投入所致 [17] - 以公允价值计量的金融资产期末数1.55亿元人民币，本期购买金额2.1亿元人民币 [17] - 公司持续推进基于精益生产的智能制造，打造产品智能化、装备智能化、生产方式智能化、管理智能化的智能化场景 [12]

行业概况 - 转子压缩机是一种通过电动机驱动的压缩机，主要用于压缩气体，具有结构简单、易损零件少、运行可靠、重量轻等优势，被广泛用于空调、除湿机、热泵等设备中 [1][2] - 转子压缩机分为定片式和滑片式两类 [2] - 2024年我国转子压缩机产量及销量分别为2.96亿台、2.97亿台，同比变化率分别为13.5%、14.1% [1][8] 产业链分析 - 产业链上游为钢材、铝材、铜材等金属原材料及垫片、连接器、旋转叶片等零部件 [3] - 产业链中游代表厂商包括GMCC美芝、凌达、海立股份等 [3] - 产业链下游应用领域以家用空调为主（市占88.3%），其次为热泵（5.2%） [5] 市场驱动因素 - 家用空调产量从2016年11152.14万台增至2024年19508万台，推动压缩机需求增长 [5] - 国家"以旧换新"政策（如2024年3月国务院行动方案）通过补贴刺激家电消费，带动压缩机销量 [7][8] - 2024年转子压缩机内销量同比增长12.3%达2.53亿台，出口量同比增长24.8%达4488.2万台 [8] 竞争格局 - 国产品牌市场份额从外资垄断提升至2021年86.6%，基本实现国产替代 [10] - 行业CR3达78.2%，其中GMCC美芝市占44.8%，凌达和海立股份合计33.4% [10] - 海立股份2024年压缩机业务收入119.79亿元（同比+9.13%），占总营收65.8% [12] 重点企业动态 - 凌达压缩机产品涵盖13个系列300多个品种，产能从1985年起步扩展至2025年规划7200万台 [14][16] - 凌达2010年率先推出R290环保冷媒压缩机，2013年四大生产基地建成后产能达3800万台 [16] 发展趋势 - 应用场景从家用空调向热泵、新能源汽车（驻车空调、电池冷却）等领域拓展 [17] - 环保冷媒替代加速，R32替代R410A趋势明显，R290技术研发力度加大 [18][19] - 出口市场增长显著（如海立2024年出口+35.1%），企业通过海外建厂布局全球化 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月出口（美元计价）同比+8.1%，表现出较强韧性，预计受益于非美地区需求强劲 [1][11] - 年初至今家电社零保持高增，内需增长确定性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长 [5][36] - 建议关注三条投资主线，抓内需+补贴主线，布局黑电板块，把握小家电困境反转机会 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 4月出口（美元计价）同比+8.1%，延续良好增长态势，1 - 3月出口同比分别+6.0%、 - 3.0%、+12.4% [1][11] - 25年1 - 4月，东盟、欧洲、美国为我国前三大贸易伙伴，我国对其出口金额分别为1.48万亿、1.21万亿、1.07万亿，同比分别+12.6%、6.1%、 - 1.5% [1][11] - 暖通产业链25Q1销售数据高增，整机产品出口强于内销，上游零部件内需供应端增速较高 [2][11] 行业重点数据跟踪 市场及板块行情回顾 - 本周沪深300指数+2.00%，申万家电指数+3.3% [3][16] - 本周涨幅前三名个股为春光科技（46.41%）、格利尔（+ 16.79%）、高斯贝尔（+ 15.00%）；跌幅前三名个股为极米科技（ - 5.97%）、深康佳A（ - 1.10%）、康盛股份（ - 0.88%） [3][16] 原材料价格跟踪 - 本周（5/6 - 5/9）铜价指数 - 0.15%，铝价指数 - 0.12%，冷轧板卷指数 - 1.23%，中国塑料城价格指数 - 0.79% [3][20] - 本月铜价指数+1.34%，铝价指数 - 8.50%，冷轧板卷指数 - 13.42%，中国塑料城价格指数 - 1.83% [3][20] - 25年以来，铜价指数+9.21%，铝价指数 - 5.32%，冷轧板卷指数 - 1.83%，中国塑料城价格指数 - 1.89% [3][21] 汇率及海运价格跟踪 - 截至2025年5月9日，美元兑人民币汇率中间价报7.21，周涨幅+0.12%，年初至今+0.3% [24] - 上周出口集装箱运价综合指数环比 - 1.31% [24] 房地产数据跟踪 - 2025年3月，住宅新开全国累计面积9491.97万平方米，同比 - 24.3%；住宅施工全国累计面积为427,236.72万平方米，同比 - 10.0%；住宅竣工全国累计面积为9,501.72万平方米，同比 - 14.8%；住宅销售全国累计面积为18,481.25万平方米，同比 - 2.4% [3][27] 重点公司公告及行业动态 重点公司公告 - 长虹美菱回购股份用于股权激励，价格上限为11元/股，资金总额1.5 - 3亿元，资金来源为自有资金 [34] - 海信家电控股股东一致行动人增持2,211,600股，占总股本0.16% [34] - TCL智家股东株信睿康部分股份35,000,000股被司法裁定变价、拍卖、变卖，占其所持公司股份比例60.87%，占公司总股本3.23% [34] 行业动态 - 美的集团和海信集团签订战略合作协议，围绕AI应用等多领域开展合作 [35] - 2024年消费品以旧换新销售额超1.3万亿元，2025年将加力扩围激发消费潜力 [35] 投资建议 - 抓内需+补贴主线，关注格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电 [36] - 布局黑电板块，关注海信视像、TCL电子 [36] - 把握小家电困境反转机会，关注科沃斯、北鼎股份、小熊电器 [36]