核心观点 - 报告核心观点为ETF市场资金流动呈现明显的防御与再平衡特征，具体表现为资金从行业主题转向宽基指数，并显著涌入红利类策略基金，同时债券ETF中信用债与科创债受青睐，而整体市场杠杆水平在下降 [4][10][16][22] 各类ETF基金平均收益及资金流动概览 - 全球大类资产表现分化，能源价格震荡，黄金和白银资产表现亮眼，国内债券市场在连续下跌后反弹，30年国债指数上涨0.75% [4][9] - 各类型ETF基金中除跨境ETF外均录得周度平均正收益，其中商品型ETF（黄金资产占比较高）以周度上涨0.68%表现居前 [4][9] - 全市场ETF基金本周资金净流入124.96亿元，除股票型ETF外，其他各类型均出现净流入 [4][10] - 跨境ETF基金呈现“越跌越买”态势，净流入102.36亿元，结构上延续一手港股科技类ETF（净流入27.66亿元）、一手高股息策略基金（净流入13.08亿元）的趋势 [4][10] - 股票型ETF内部资金继续从行业主题投资转向宽基指数投资，规模指数净流入68.86亿元，而行业和主题指数ETF净流出140.91亿元 [4][10] 股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 股票ETF挂钩指数中，半导体、人工智能上游硬件端表现亮眼，通信设备主题指数周度涨幅达7.25% [4][15][16] - 资金流动趋势显示，除青睐宽基投资外，布局红利策略和红利低波策略的趋势明显，净流入前10的指数中有5只属于红利策略类基金 [4][16] - 资金转向防御性策略的原因包括：日元加息预期扰动市场导致风险资产波动加大，以及临近年度考核尾声，机构有强烈的“落袋为安”需求，预计12月内资金将继续涌入红利策略基金 [4][16][17] - 具体来看，中证A500指数获得最大单笔净流入96.84亿元，科创50指数净流入23.88亿元，多只红利类指数如红利指数、标普中国A股大盘红利低波50等均获显著资金流入 [19] 债券ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 转债类ETF基金周度平均上涨0.21% [4][18] - 纯债ETF中，利率债基金表现强于信用债基金，长久期利率债基金反弹幅度较大 [4][18] - 从资金流动看，资金更偏好信用债、公司债、城投债及科创债挂钩指数，其中科创债基金持续“吸金”71.74亿元 [4][18] - 债券ETF整体净流入43.3亿元，净流入前三的挂钩指数分别是AAA科创债（净流入65.88亿元）、国债及政金债0-3（净流入13.83亿元）和中债－中高等级公司债利差因子净价指数（净流入5.11亿元） [18][20][24] - 30年国债ETF基金波动较大，配置盘乏力，非银交易盘在降久期，可能需要进一步降准降息政策催化 [4][18] ETF基金融资融券分析 - 从杠杆资金净融资买入额看，ETF基金整体在降杠杆且防御动向明显 [4][22] - 年内涨幅靠前的AI产业链和黄金资产均在降杠杆，黄金资产本周融资净买入额为-1.79万亿元 [4][22] - 融资净买入居前的指数主要分布在纳斯达克100指数、香港证券、港股创新药和红利策略 [4][22] - 具体数据显示，中证短融指数融资净买入1.27亿元居首，纳斯达克100指数融资净买入1.04亿元，多只红利相关指数也位列融资净买入前十 [23]

跨境ETF资金整体流向 - 12月1日跨境ETF基金合计资金净流入4.18亿元 [1] - 近5个交易日累计净流入23.91亿元 [1] - 近5个交易日中有4天出现资金净流入 [1] 资金净流入的跨境ETF - 当日有45只跨境ETF基金出现资金净流入 [1] - 天弘恒生科技ETF（520920）净流入额居首，为1.76亿元，份额增加2.0亿份 [1][3] - 汇添富中证港股通高股息投资ETF（513820）净流入0.86亿元，份额增加0.67亿份 [3] - 华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF（QDII）（513530）净流入0.69亿元，份额增加0.41亿份 [3] - 易方达中概互联50ETF（513050）最新规模最大，达394.52亿元 [3] 资金净流出的跨境ETF - 当日有13只跨境ETF基金出现资金净流出 [3] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技(QDII-ETF)（513130）净流出额居首，为1.07亿元，份额减少1.44亿份 [3][5] - 景顺长城中证港股通创新药ETF（513780）净流出0.24亿元，份额减少0.14亿份 [5] - 嘉实恒生港股通科技主题ETF（520670）净流出0.18亿元，份额减少0.18亿份 [5]

跨境ETF整体资金流向 - 11月28日跨境ETF基金合计资金净流入2.86亿元 [1] - 近5个交易日累计净流入42.51亿元 [1] - 近5个交易日中有4天出现资金净流入 [1] 资金净流入主要基金 - 当日有39只跨境ETF基金出现资金净流入 [1] - 华夏中证港股通央企红利ETF（513910）净流入额居首，为2.65亿元，份额增加1.61亿份 [1][3] - 天弘恒生科技ETF（520920）净流入额1.76亿元，份额增加2.00亿份 [3] - 南方恒生科技ETF(QDII)（520570）净流入额0.33亿元，份额增加0.35亿份 [3] 资金净流出主要基金 - 当日有12只跨境ETF基金出现资金净流出 [3] - 广发中证港股通非银ETF（513750）净流出额居首，为1.67亿元，份额减少1.01亿份 [3][4][5] - 汇添富恒生港股通中国科技ETF（520980）净流出额0.76亿元，份额减少0.68亿份 [4][5] - 摩根标普港股通低波红利ETF（513630）净流出额0.67亿元，份额减少0.41亿份 [4][5]

整体资金流向 - 11月26日跨境ETF基金合计资金净流出2.95亿元[1] - 近5个交易日累计净流入137.27亿元[1] - 近5个交易日中有4天出现资金净流入[1] 资金净流入详情 - 当日有38只跨境ETF基金出现资金净流入[1] - 天弘恒生科技ETF（520920）为净流入首位，份额增加2.0亿份，净流入额1.77亿元[1] - 华安恒生港股通中国央企红利ETF（513920）净流入0.54亿元，份额增加0.33亿份[3] - 华安恒生科技ETF（513580）净流入0.38亿元，份额增加0.50亿份[3] 资金净流出详情 - 当日有21只跨境ETF基金出现资金净流出[3] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（513130）为净流出首位，份额减少2.85亿份，净流出额2.12亿元[3][4] - 广发中证港股通非银ETF（513750）净流出1.59亿元，份额减少0.95亿份[4][5] - 汇添富恒生港股通中国科技ETF（520980）净流出0.63亿元，份额减少0.56亿份[4][5]

跨境ETF基金概述 - 跨境ETF基金也称为QDII ETF基金 是在国内设立并投资于境外市场股票、债券等的证券投资基金 [1] - 该类基金可在沪、深交易所挂牌交易 支持场内买卖及申购赎回操作 [1] - 由于涉及不同市场投资 其场内交易价格和基金净值之间可能出现定价不一致 从而创造套利机会 [1] 交易机制 - 支持场内T+0交易 即当天买入后可当天卖出 且不限交易次数 [2] - 在RTGS结算机制下 当日申购的ETF基金份额当日即可到账进行卖出交易 [2] - ETF基金份额赎回需要T+2清算到账 [2] 套利必要条件 - 需选择支持RTGS结算机制的券商 目前只有少数券商提供此支持 [3] - 需确保资金交易成本低 以减少摩擦成本 包括申购、赎回手续费及交易佣金 [3] - 操作方需对跨境ETF基金的交易机制有深入了解 [3] - 可借助量化交易软件工具如QMT、PTrade等进行操作 [4] 瞬时套利策略与操作 - 瞬时套利分为溢价套利和折价套利两种方式 [5] - 溢价套利在市价高于IOPV时操作 步骤为跨境ETF申购 然后在二级市场卖出ETF份额 [5] - 折价套利在市价低于IOPV时操作 步骤为在二级市场买入ETF份额 然后进行跨境ETF赎回 [5]

跨境ETF基金整体资金流向 - 9月19日跨境ETF基金合计资金净流入33.65亿元 [1] - 近5个交易日累计净流入176.55亿元 [1] - 近5个交易日全部出现日合计资金净流入 [1] - 当日有59只跨境ETF基金出现资金净流入 [1] 资金净流入领先的跨境ETF基金 - 富国中证港股通互联网ETF(159792)净流入额居首，达8.78亿元，份额增加8.35亿份 [1] - 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)(513330)净流入3.25亿元，份额增加5.42亿份 [3] - 汇添富恒生港股通中国科技ETF(520980)净流入3.11亿元，份额增加2.45亿份 [3] - 工银瑞信国证港股通科技30ETF(159636)净流入3.10亿元，份额增加2.00亿份 [3] - 易方达恒生科技(QDII-ETF)(513010)净流入3.00亿元，份额增加3.44亿份 [3] 资金净流出的跨境ETF基金 - 当日有23只跨境ETF基金出现资金净流出 [3] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技(QDII-ETF)(513130)净流出额最大，为2.09亿元，份额减少2.50亿份 [3] - 广发海外中国互联网30(QDII-ETF)(159605)净流出0.82亿元，份额减少0.65亿份 [5] - 摩根标普港股通低波红利ETF(513630)净流出0.50亿元，份额减少0.32亿份 [5]

核心观点 - 全球权益市场普涨 新兴市场表现突出 MSCI新兴市场指数周度涨幅3.89% 发达市场指数上涨1.47% 美股三大指数创历史新高[4][9] - 国内市场在政策预期和科技主线驱动下全面走强 三大指数全部上涨 申万一级31个行业中仅5个行业下跌[4][9] - 债券市场短期调整但中长期不悲观 若美联储9月降息将为中国利率下调打开空间[4][18] - 市场热点从电池产业链切换至人工智能产业链 上游半导体芯片行业受甲骨文与OpenAI算力采购合约推动[4][13] - ETF资金流动呈现结构化趋势 跨境ETF持续净流入 资金从宽基指数转向行业主题指数[11] 各类ETF基金平均收益及资金流动概览 - 全球权益市场表现强劲 MSCI新兴市场指数连续5日上涨 周度涨幅达3.89% MSCI发达市场指数上涨1.47%[4][9] - 贵金属市场延续上涨趋势 COMEX黄金和白银受美联储降息预期及避险逻辑推动[4][9] - 国内市场三大指数全部上涨 电子、房地产和农林牧渔行业表现靠前[9] - 各类型ETF中仅债券型ETF周度平均收益为负 其他类型均录得正收益[4][9] - 全周ETF基金净流入87.37亿元 其中跨境ETF净流入209.64亿元 商品型ETF净流入22.29亿元 股票型、债券型和货币型ETF分别净流出29.81亿元、28.6亿元和86.14亿元[11] 股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 市场热点切换至人工智能产业链 上游半导体芯片行业受海外算力链景气度推动[4][13] - 科创芯片设计指数周度涨幅达10.27% 国证信创指数上涨8.40% 科创芯片指数上涨7.94%[16] - 证券公司指数连续两周获大额资金流入 上周净流入80亿元 本周继续净流入61.43亿元 居股票型ETF挂钩指数净流入额之首[4][14][19] - 资金青睐今年以来表现较好的指数 包括新能源电池（净流入55.96亿元）、细分化工（净流入28.46亿元）、机器人产业（净流入22.01亿元）和有色金属（净流入10.20亿元）[19] 债券ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 转债类ETF表现靠前 周度平均上涨0.24% 信用债指数相对抗跌[4][18] - 债券市场出现调整 10年国债到期收益率上升至1.87% 30年国债到期收益率上升至2.18%[18] - 8月金融数据显示实体信贷同比明显少增 社融余额同比增速承压[4][18] - 资金持续涌入科创债ETF 合计净流入14.62亿元 沪AAA科创债单周净流入13.54亿元[18][24] - 债券ETF中信用债、公司债、城投债挂钩指数规模占比达50.68% 国债、政金债挂钩指数占比23.63%[20] ETF基金融资融券分析 - 全市场两融余额2.35万亿元 占A股流通市值2.48% 周度两融交易额1.33万亿元 占A股成交额11.45%[22] - ETF基金融资余额占全市场融资余额比例降至4.45% 处于历史极低位置[22] - 杠杆资金偏好稳健品种 中证转债及可交换债指数ETF周度净融资买入4.1亿元 中债-7-10年政策性金融债指数ETF净买入3.4亿元[22][23] - 股票型ETF加杠杆方向集中在中国互联网50（净融资买入2.53亿元）、港股通创新药（1.98亿元）、证券公司（1.88亿元）、新能电池（1.28亿元）和300医药（1.14亿元）[22][23]

跨境ETF资金流向概况 - 9月1日跨境ETF合计资金净流入57.92亿元 近5个交易日累计净流入361.55亿元 且5个交易日均实现日度净流入[1] - 当日44只跨境ETF出现资金净流入 33只出现资金净流出[1][3] 净流入领先基金明细 - 富国中证港股通互联网ETF(159792)净流入15.41亿元 份额增加15.66亿份 最新规模794.15亿元[1][3] - 华夏恒生科技ETF(QDII)(513180)净流入9.48亿元 份额增加12.09亿份 最新规模396.34亿元[3] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF(513130)净流入7.81亿元 份额增加10.14亿份 最新规模375.50亿元[3] 净流出领先基金明细 - 广发中证香港创新药ETF(QDII)(513120)净流出1.17亿元 份额减少0.77亿份 最新规模211.15亿元[3][5] - 博时恒生医疗保健ETF(513060)净流出0.88亿元 份额减少1.23亿份 最新规模79.66亿元[3][5] - 易方达恒生国企ETF(510900)净流出0.68亿元 份额减少0.58亿份 最新规模88.81亿元[3][5] 行业板块资金偏好 - 港股通互联网与科技类ETF获显著资金青睐 前三大净流入基金均属该板块 单日合计净流入32.70亿元[3] - 创新药与医疗保健类ETF遭遇资金流出 净流出前两位均属该领域 单日合计净流出2.05亿元[3][5] - 港股通高股息投资ETF出现资金流出 华泰柏瑞中证港股通高股息ETF净流出0.15亿元[5]

跨境ETF资金流向 - 8月8日跨境ETF基金合计资金净流入80.99亿元 近5个交易日累计净流入180.17亿元 且5个交易日均出现净流入 [1] - 当日68只跨境ETF基金出现资金净流入 13只出现资金净流出 [1][3] 净流入领先基金 - 银华国证港股通创新药ETF(159567)净流入额居首 达50.81亿元 份额增加27.23亿份 最新规模49.93亿元 [1][3] - 广发中证香港创新药ETF(QDII)(513120)净流入5.37亿元 份额增加3.79亿份 最新规模172.67亿元 [3] - 富国中证港股通互联网ETF(159792)净流入4.05亿元 份额增加4.37亿份 最新规模636.56亿元 [3] 其他显著净流入基金 - 汇添富国证港股通创新药ETF(159570)净流入3.04亿元 份额增加1.61亿份 [3] - 广发中证港股通非银ETF(513750)净流入2.15亿元 份额增加1.29亿份 [3] - 大成恒生科技ETF(QDII)(159740)净流入1.55亿元 份额增加2.13亿份 [3] 净流出领先基金 - 嘉实德国DAXETF(QDII)(159561)净流出额居首 达4122.47万元 份额减少3000万份 [3][4] - 工银瑞信中证港股通高股息精选ETF(159691)净流出0.28亿元 份额减少0.22亿份 [4][5] - 工银国证港股通创新药ETF(159217)净流出0.26亿元 份额减少0.17亿份 [4][5] 其他净流出基金 - 易方达中证港股通医药卫生综合ETF(513200)净流出0.23亿元 份额减少0.19亿份 [4][5] - 博时恒生高股息ETF(513690)净流出0.21亿元 份额减少0.20亿份 [4][5] - 华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF(QDII)(513530)净流出0.18亿元 份额减少0.10亿份 [4][5]

跨境ETF基金资金流动情况 - 7月30日跨境ETF基金合计资金净流入70.46亿元，近5个交易日累计净流入241.93亿元，5个交易日全部实现净流入 [1] - 当日67只跨境ETF基金出现资金净流入，17只出现净流出 [1][3] 资金净流入领先的ETF基金 - 易方达中证香港证券投资ETF（513090）净流入额居首，份额增加4.21亿份，净流入9.76亿元，最新规模236.06亿元 [1][3] - 富国中证港股通互联网ETF（159792）份额增加8.68亿份，净流入8.11亿元，规模达605.50亿元 [3] - 华夏恒生科技ETF(QDII)（513180）份额增加10.61亿份，净流入7.96亿元，规模318.96亿元 [3] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（513130）份额增加8.20亿份，净流入6.04亿元，规模283.78亿元 [3] 资金净流出显著的ETF基金 - 博时恒生医疗保健(QDII-ETF)（513060）净流出额最高，份额减少2.10亿份，净流出1.48亿元，规模78.51亿元 [3][5] - 工银国证港股通创新药ETF（159217）份额减少0.20亿份，净流出0.32亿元，规模56.47亿元 [5] - 嘉实标普石油天然气ETF（159518）份额减少0.28亿份，净流出0.26亿元，规模7.92亿元 [5] 市场表现与规模变动 - 多数净流入ETF当日价格下跌，如易方达中证香港证券投资ETF跌2.68%，广发中证香港创新药ETF跌3.16% [3] - 净流出ETF中，景顺长城中证港股通央企红利ETF逆势上涨1.18%，但份额减少0.04亿份 [5] - 规模最大的净流入ETF为富国中证港股通互联网ETF（605.50亿元），净流出ETF中规模最大的是博时恒生医疗保健ETF（78.51亿元） [3][5]