调研机构概况 - 泉果基金于2025年11月18日至20日对骄成超声进行调研，该基金成立于2022年2月8日，管理资产规模237.87亿元，管理基金6个，基金经理5位 [1] - 旗下最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A近一年收益为31.08% [1] 公司核心技术及应用领域 - 公司技术涵盖功率超声和检测超声，功率超声技术通过超声波能量使物体性质发生变化，检测超声用于检测工作 [1] - 产品主要应用于新能源电池、线束连接器、半导体等领域，不同应用领域的超声波设备在频率、功率、精度等技术参数和难度上存在明显差异 [1] 研发与竞争优势 - 公司拥有自主生产超声系统核心零部件的能力，在技术创新和人才资源方面积累较强竞争优势 [2] - 研发以潜在市场需求和客户实际需求为导向，积极布局开发新技术和新产品，解决行业技术难点和痛点 [2] - 超声波技术涉及电子、压电、声学、机械、电气、软件等多学科交叉融合，技术壁垒较高 [5] 半导体业务发展 - 在功率半导体领域提供超声波端子焊接机、PIN针焊接机、键合机、扫描显微镜等全工序解决方案，并已实现批量出货 [3] - 与上汽英飞凌、中车时代、振华科技、宏微科技、士兰微、芯联集成、华润微等知名企业保持良好合作 [3] - 半导体封测环节核心超声波设备国产化率较低，公司正逐渐打破外资垄断，市场份额呈上升趋势 [3] - 以2024年度为例，公司半导体超声波设备毛利率为56.65% [4] 产学研合作与新技术拓展 - 公司与上海交通大学共建"芯声智能装备联合实验室"，在半导体先进封装、智能机器人等前沿领域开展深度合作 [6] - 合作研究方向包括芯片先进封装工艺装备技术、人形机器人智能超声感知技术、半导体超声精密检测技术等 [6] - 公司紧跟市场趋势，拓展超声波技术在航空航天等领域复合材料增减材、检测类的新应用 [6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入5.21亿元，同比增长28% [1] - 2025年前三季度归母净利润0.94亿元，同比增长360%，扣非归母净利润0.76亿元，同比增长673% [1] - 2025年前三季度毛利率达65.05%，同比提升14个百分点，净利率16.71%，同比提升12个百分点 [1] - 2025年第三季度单季营业收入1.98亿元，同比增长20%，环比增长13% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.36亿元，同比增长137%，环比增长5%，毛利率64.74%，净利率16.18% [1] 半导体设备业务进展 - 2.5D/3D先进封装超声波扫描显微镜顺利出货，打破欧美技术垄断 [2] - Wafer400系列超声波扫描显微镜可检测6、8、12英寸晶圆，扫描效率、软件算法、智能化方面取得突破 [2] - 半导体设备领域形成功率半导体与先进封装双布局，功率半导体领域全工序超声波解决方案已批量出货 [3] - 先进封装领域，先进超声波扫描显微镜获国内知名客户正式订单并完成交付，超声波固晶机获客户正式订单 [3] 其他业务领域动态 - 锂电领域景气度显著回升，公司与下游核心客户建立长期稳定合作 [3] - 固态电池领域推出超声波极耳焊接、超声波检测等多款设备 [3] - “设备+配件”商业模式中，配件业务收入占比逐步提升，焊头及底模使用周期为1-2个月，换能器使用周期为1年 [4] - 随着线束连接器、半导体设备业务扩展，存量设备增多，配件业务有望持续增长 [4] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为8.66亿元、11.98亿元、23.68亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.34亿元、2.50亿元、4.69亿元 [4] - 公司拓展先进封装领域，推出半导体新设备，持续向好发展 [5]

公司业务进展 - 公司在功率半导体领域提供超声波端子焊接机、超声波PIN针焊接机、超声波键合机、超声波扫描显微镜等全工序解决方案，并已实现批量出货，与上汽英飞凌、中车时代、振华科技等知名企业保持良好合作 [1] - 在半导体先进封装领域，公司的先进超声波扫描显微镜已获得国内知名客户正式订单并完成交付，超声波固晶机（超声热压焊机）也已获得客户正式订单 [1] - 公司积极布局IC封装领域，着力研发高端超声波固晶机及球焊机，目前设备设计与开发工作进展顺利，旨在突破海外厂商在该领域的长期垄断 [3] - 在线束连接器领域，公司超声波焊机主要应用于新能源汽车高低压线束、充电桩、储能等场景，与莱尼、泰科电子、安波福、比亚迪等国内外知名企业保持良好合作 [5] - 公司有序推进医疗领域产品布局，目前已取得超声波口腔医疗器械注册证5项，部分超声波口腔设备有望年内实现销售 [6] 技术与产品优势 - 在半导体先进封装检测领域，超声波检测与光学检测、X射线等检测技术互为补充，其核心优势在于穿透能力和对内部界面缺陷的无损量化能力 [2] - 超声波检测对声阻抗差异敏感，对于内部的平面型缺陷或界面缺陷，如裂纹、未熔合、界面分层等情况，其反射特性优势明显，可精准、无损伤地探测内部缺陷 [2] - 公司超声波热压固晶机采用自主创新的超声波键合技术，通过高频超声波振动在芯片与基板界面处产生局部加热并清除表面氧化物，促使材料原子级扩散和接触，形成牢固的金属键合 [4] - 与传统工艺相比，超声波热压固晶机仅需较低预加热温度即可实现优质键合，降低热敏感元件损伤风险，具有效率高、能耗低等优势，在光通讯、5G射频、滤波器等领域应用前景广阔 [4] 财务表现 - 公司2025年中报显示，主营收入为3.23亿元，同比上升32.5% [6] - 2025年中报归母净利润为5803.69万元，同比大幅上升1005.12% [6] - 2025年中报扣非净利润为4627.22万元，同比上升320.56% [6] - 2025年第二季度单季度主营收入为1.75亿元，同比上升42.46% [6] - 2025年第二季度单季度归母净利润为3440.31万元，同比上升718.65% [6] - 公司毛利率为65.25%，负债率为22.06% [6] 机构关注与预测 - 该股最近90天内共有6家机构给出评级，其中买入评级5家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为100.0元 [7] - 近3个月融资净流入8212.53万元，融资余额增加；融券净流入6.79万元，融券余额增加 [9] - 多家机构对公司未来业绩进行预测，例如长江证券预测2025年净利润为1.50亿元，2026年为2.42亿元，2027年为3.56亿元 [9] - 中信证券给出目标价98.00元，预测2025年净利润为1.50亿元，2026年为2.36亿元，2027年为3.37亿元 [9] - 中金公司给出目标价100.00元，预测2025年净利润为1.26亿元，2026年为1.95亿元 [9]

功率半导体领域业务布局 - 公司拥有超声波端子焊接机、超声波PIN针焊接机、超声波键合机、超声波扫描显微镜等全工序超声波解决方案 [1] - 所有产品均已实现批量出货 [1] - 与上汽英飞凌、中车时代、振华科技、宏微科技、士兰微、芯联集成等知名企业保持良好合作关系 [1]