文章核心观点 - 商业航天作为潜在规模达万亿级的新赛道，在2025年经历了自上而下的全面加速，已从政策概念演变为席卷资本、产业与地方经济的产业风暴 [1][3] 资本市场表现 - 2025年12月，A股商业航天概念股情绪火热，多只股票密集涨停，例如天力复合7个交易日累计涨幅近200%，再升科技在12月5日至16日区间涨幅达83.66% [2] - 产业链上游材料与部件企业股价受业绩预期驱动上涨，例如斯瑞新材12月以来股价累计涨幅超过33% [15] - 传统行业上市公司因切入商业航天赛道迎来估值重塑，例如华菱线缆2025年前三季度航空航天领域收入同比增长超40%，股价自10月以来上涨超60% [17] 产业化进程与地方竞速 - 2025年商业航天产业化进程明显提速，北京经济技术开发区发布“产业十条”，设立总规模100亿元的产业投资基金，并对成功入轨的商业发射给予单发最高500万元奖励 [5] - 地方政府积极推出产业政策，广东提出到2026年相关产业规模力争达到3000亿元，山东和河南在“十五五”规划中将商业航天列为战略性新兴产业集群 [6] - 产业层面动作密集，仅2025年8月全国新成立的商业航天相关企业就超过15家，12月北京丰台区宣布联合“国家队”筹建“宇航科技城” [7][21] 企业战略与生态定位 - 部分企业选择在火箭运载主赛道竞争，如领航星箭研发智能网架回收系统，目标在2027年将发射成本降至每公斤7000元人民币以下，远低于市场平均成本 [9] - 更多企业选择聚焦产业链细分环节，如西光航天科技主营微小卫星生产制造与测运控服务，环天智慧从高分辨率对地观测切入，服务应急管理等特定需求 [10][11] - 企业布局呈现“研发在北京，生产在长三角”的模式，以利用北京的前沿科研资源和长三角成熟的制造业配套 [11][12] 产业链深度变革 - 卫星制造正从“项目制”转向“流水线模式”，批量化生产需求激增，例如航天科技集团旗下某部门2025年接到超过200颗小卫星订单，是前三年总和的两倍以上 [16] - 批量化生产传导至配套环节，例如霍莱沃的卫星测试系统订单高速增长，从以前一年接一两套订单变为现在一个月交付好几套 [16] - 火箭结构件等上游环节市场空间明确，结构件在火箭总成本中占比高达25%，超捷股份已实现壳段、整流罩等产品的批量交付 [15][16] 资本支持与上市通道 - 2025年商业航天领域融资事件频繁，星际荣耀、星河动力、天兵科技等头部企业均获得大规模资金支持 [8] - 2025年6月，证监会将商业航天纳入科创板第五套上市标准适用范围，允许尚未盈利但具备核心技术的企业上市融资 [8] - 蓝箭航天于2025年11月办理科创板辅导备案，估值已达200亿元，一年间增长90亿元，有望成为“科创板商业航天第一股” [17] “国家队”的角色转变与产业生态 - “国家队”如中国航天科技集团正进行面向商业市场的主动调整，考核指标从科研任务完成率变为“市场订单额”和“产品毛利率”等商业指标 [19] - “国家队”凭借技术优势推动产业化，如其六院研发的140吨级重复使用液氧甲烷发动机能将火箭发射成本降低60% [19] - “国家队”与民营企业合作深化，在非核心配套领域优势互补，例如星河动力与航天动力、泰胜风能等上市公司达成合作 [20] - “国家队”扮演产业生态构建者角色，如联合筹建“宇航科技城”，旨在打造开放创新的产业生态，包括共享测试认证平台和数据中心 [21]

核心财务表现 - 2025H1营收22.99亿元同比增长38.83% 归母净利润1.19亿元同比下降8.08% 扣非净利润1.16亿元同比下降3.51% [1] - 25Q2单季营收15.04亿元同比增长50.56%环比增长89.15% 归母净利润0.74亿元同比下降1.23%环比增长64.01% 扣非净利润0.73亿元同比增长5.9%环比增长68.17% [1] - 25Q2毛利率12.32%同比下降7.56个百分点环比下降1.62个百分点 净利率4.92%同比下降2.58个百分点环比下降0.75个百分点 [4] 业务结构分析 - 陆上风电装备业务营收18.82亿元同比增长25.61%占比81.9% 毛利率12.72%同比下降7.14个百分点 [2] - 海上风电装备业务营收3.63亿元同比增长226.21%占比15.8% 毛利率9.29%同比上升6.03个百分点 [2] - 国内营收14.53亿元同比增长89.52%占比63.23%毛利率9.24% 海外营收8.45亿元同比下降4.91%占比36.77%毛利率18.96% [3] 订单与产能状况 - 在执行及待执行订单总额54.75亿元同比增长29.19% 其中陆塔订单41.73亿元同比增长27.11% 海风订单12.77亿元同比增长59.1% [2] - 国内订单41.79亿元同比增长33.27% 国外订单12.96亿元同比增长17.59% [3] - 扬州基地爬产顺利 泰胜蓝岛基地预计2025年内完成技改 已取得多个海外大客户供应商认证资质 [3] 新兴业务布局 - 风力发电业务营收0.12亿元同比下降29.38%毛利率7.1%同比下降40.22个百分点 [3] - 通过子公司泰胜航天切入商业航天赛道 与整箭制造商签署战略合作协议 涉及火箭箭体结构/贮箱产品/发射回收设施等研发制造 [3] 未来展望 - 维持全年70万吨出货量指引 下半年风电开工提速 出货量有望持续提升 [2] - 塔筒价格整体上升叠加外销占比提升 毛利率有望改善 [2] - 海外低碳要求技改将支撑获取高毛利订单 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入22.99亿元，同比增长38.83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.19亿元 [1] - 陆上风电装备类产品实现收入18.82亿元，同比增长25.61% [1] - 混凝土塔筒类产品实现营业收入2.44亿元，同比增长259.06% [1] - 海上风电业务实现营业收入3.63亿元，同比增长226.21% [1] - 风电及海工装备制造业务总体营业收入同比上升39.49% [1] 订单情况 - 在执行及待执行订单共计54.75亿元 [1] - 国内订单上半年新增20.98亿元，完成16.42亿元，在执行及待执行41.79亿元 [1] - 国外订单上半年新增9.47亿元，完成8.45亿元，在执行及待执行12.96亿元 [1] 业务发展 - 海外业务是发展重点之一，在德国设立欧洲中心 [2] - 泰胜扬州基地专攻出口产品，已取得多个重要海外大客户供应商认证资质 [2] - 推动国内、海外塔筒业务市场占有率提升，加快发展海上风电业务 [2] - 2025年度风电及海工装备制造业务总产量目标为钢塔70万吨，混凝土塔筒250套 [2] - 截至6月底已完成钢塔经营目标约46%，混凝土塔经营目标约42% [2] 创新业务布局 - 与国内整箭制造商签署战略合作协议，在火箭箭体结构、贮箱产品、发射回收设施等领域规划布局 [2] - 通过子公司泰胜航天切入商业航天战略新兴行业赛道 [2] - 充分发挥产业与资本结合优势，通过投资驱动和资源驱动增强发展动能 [2]

公司业务进展 - 公司子公司成都新月数控涉及火箭燃料贮箱生产线建设，目前尚未投产，但公司表示会根据市场情况建设焊接产线以生产贮箱产品 [2] - 公司目前可提供的产品包括箭体大部段（壳段）、卫星整流罩、发动机阀门等 [2] 市场动态 - 公司对火箭燃料贮箱生产线的建设持观望态度，具体投产时间未明确，需视市场情况而定 [2]