核心观点 - 融资租赁行业正通过车辆、农机及设备等普惠租赁业务深化服务中小微企业 其中头部公司已实现显著业务规模 并面临全生命周期管理、风险控制及逆周期布局等挑战 行业需通过产品创新、风控优化和生态协同实现可持续发展 [1][2][3][4][5] 普惠租赁业务现状 - 车辆租赁是典型普惠业务场景 国银金租累计提供租赁车辆超11万台 覆盖商旅租车、网约车等细分领域 [1] - 江苏金租农机租赁合作厂家近百家 售出农机超4万台 服务农户超3万家 累计投放金额达151亿元 [1] - 民生金租"零售+普惠类"融资租赁余额连续3年增长 比例从43%提升至57% [1] - 行业通过农业机械、医疗器械及小型制造设备租赁持续深化普惠金融战略 [1] 业务挑战与应对 - 普惠型项目存在"小而散""中短周期"特征 需应对宏观经济波动和政策调整带来的稳企纾困问题 [2] - 下沉市场存在服务空白 需平衡运营成本与普惠覆盖面 考验全生命周期管理能力 [2] - 需构建销售、融资、风控一体化服务 要求公司捕捉中小微企业真实需求 向产业链上游拓展 [2] - 经济调整期企业还款能力波动 设备处置难度加大 需通过产品创新与风控优化实现风险可控 [2] - 传统租赁模式难以适配多元设备更新需求 倒逼行业探索更精准服务路径 [3] 战略发展方向 - 需打通实体经济"微循环" 发挥租赁特色和低成本融资优势 客户筛选兼顾普惠性、成长性、收益性与持续性 [3] - 逆周期布局需评估企业经营稳定性、实际控制人信用、设备技术迭代周期及二手市场流动性等因素 [3] - 昆仑金租建立支持重庆制造业工作机制 创新"敏捷"审批机制提升普惠服务能力 [3] - 基础要求灵活高效低门槛 核心是提升企业资产流动性与管理效率 关键是强化"租赁+产业"场景融合 保障是构建多方协同风控机制 [3] - 需聚焦需求端开发租购灵活、租期适配的定制化产品 主动对接地方特色产业 [4][5] - 需夯实供给端建立动态化风控机制 结合企业经营数据与行业场景优化模型 [5] - 需发力生态端联动设备厂商、商业银行、地方政府搭建协同服务平台 整合设备运维与技术培训资源 [5] 行业社会责任 - 2024年金融租赁公司累计组织公益活动149场 参与志愿活动1649人次 [5] - 开展帮扶捐赠活动94场 帮扶总金额395.62万元 捐赠总金额707.65万元 [5]

核心观点 - 数字金融通过科技创新重构传统金融业态 有效解决制造业企业融资信息不对称 信用评估难 服务效率低等痛点问题 推动产业高端化 智能化 绿色化转型升级 深化金融与实体经济协同 助推从制造大国迈向制造强国和金融强国[1] 科技赋能路径 - 技术研发期推广研发贷加知识产权证券化组合工具 建立以专利价值评估为核心的风控模型 允许企业以未来专利收益权作为偿债保障 通过政府引导基金让利机制吸引社会资本投向硬科技领域[2] - 成果转化期深化科技产业金融专项 建设国家级科技成果转化数字平台 整合技术专利 中试基地资源与投资机构信息 实施投融资路演机制缩短产学研对接周期[2] - 产业化推广期利用区块链记录设备运行数据动态调整保费率 建立专精特新企业上市培育云平台 提供IPO进程追踪 合规自检 投资人匹配等全流程服务 加速企业登陆科创板 北交所[2] 产业链赋能路径 - 数据信用维度通过区块链分布式账本构建核心企业应付账款电子凭证系统 实现应收账款不可篡改 可拆分 可追溯流转 使信用资源穿透至多级供应商 探索试点供应链票据平台运营 允许链上企业凭真实贸易背景签发电子票据 通过智能合约实现自动贴现降低票据融资摩擦成本[3] - 物的信用维度推动建设物联网赋能的智能监管仓网络 部署高精度传感器对钢材 化工原料等动产质押物实施全生命周期监控 生成实时映射物理库存的数字孪生模型 联动动产质押登记政务系统实现质押物权属的司法瞬时确权与违约处置证据链固化[3] - 交易信用维度基于产业链数字图谱识别企业间贸易关联强度 对高频稳定交易的中小企业集群给予动态化链式授信额度 依据历史订单数据流自动调整融资规模 实现仓单生成 估值 质押 预警的全流程数字化 配套建立财政金融产业三级风险缓释架构[3] 区域赋能路径 - 面向中西部产业承接区创新飞地经济金融支持模式 开发产能转移贷产品 通过跨区域信用信息共享平台调取企业历史经营数据 与迁入地厂房建设进度 设备安装物联网数据智能匹配提供中长期限结构化贷款 设立省级产能置换担保基金引入第三方专业机构进行残值评估与技术折旧测算[4] - 在先进制造业集群培育端推行定制化银团服务 基于产业集群关键企业关联度 技术扩散半径 创新协同指数等指标进行智能诊断画像 研发一链一策服务工具包 运用基建贷加设备租赁加订单贷等组合金融工具 将园区标准厂房 研发中心等资产证券化[4] - 跨境维度搭建跨境产业金融数字平台 整合海关报关数据 外汇收付流水 出口退税凭证等多源信息生成企业跨境贸易信用白名单 提供本外币一体化资金池服务实现集团内跨境调拨额度自动扩容 深化区块链加贸易融资试点通过智能合约触发出口票据即时贴现 联动汇率避险工具提供融资加锁汇一站式方案 探索跨境数据资产质押创新允许企业凭海外专利许可费 国际订单池等跨境数据资产增信融资[4]

公司财务与经营 - 公司第七届第二十三次董事会会议于2025年8月26日在乌鲁木齐市经济技术开发区北新大厦召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告全文及摘要》等文件 [1] - 2025年1至6月营业收入构成：工程收入占比91.35% 高速公路服务业占比5.8% 其他行业占比1.47% 设备租赁占比0.56% 房地产销售占比0.5% [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司股价普遍上涨 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动市场爆发 [1]

股价表现 - 百德国际股价高开低走 尾盘跌幅扩大逾11% 截至发稿跌11.27%报0.315港元 成交额1468.54万港元 [1] 财务表现 - 预期上半年公司权益股东应占亏损约1.1亿港元至1.3亿港元 较去年同期亏损3680万港元显著扩大 [1] - 亏损主要原因包括新收购铁矿石开采及选矿采矿业务导致整体成本显著增加 含直接成本及营运开支和行政开支 [1] - 矿业业务维持约4.05亿港元的银行贷款 导致集团财务成本增加 [1] - 投资物业的公平价值亏损增加 [1] 业务构成 - 公司主要从事有色金属及建筑材料贸易 [1] - 包含五大业务分部：供应链业务分部提供有色金属及建筑材料的供应链服务 酒店管理及餐饮服务 设备租赁业务 零售商铺租赁的物业投资分部 股本投资的证券投资分部 [1]

股价表现 - 百德国际股价单日上涨11.76%至0.285港元 成交额1124.45万港元 总市值超16亿港元 [1] - 自6月底以来累计涨幅超3倍 期间单日最高涨幅超21% [1] 业务结构 - 公司主营有色金属及建筑材料贸易 包含五大业务分部 [1] - 供应链业务提供有色金属及建筑材料供应链服务 [1] - 其他业务包括酒店管理及餐饮服务 设备租赁 零售商铺租赁 股本投资 [1] 财务业绩 - 2024年收益6.75亿港元 同比增长59.71% [1] - 公司股权股东应占亏损2.29亿港元 同比扩大13.61% [1] - 供应链业务收益5.759亿港元 较上年度2.983亿港元显著增长 反映业务复苏及市况改善 [1]

股价表现 - 百德国际股价单日上涨11.76%至0.285港元 成交额达1124.45万港元 总市值超16亿港元 [1] - 6月底至今累计涨幅超3倍 期间单日最高涨幅超21% [1] 财务业绩 - 公司年度收益6.75亿港元 同比增长59.71% [1] - 供应链业务收益5.759亿港元 较上年度2.983亿港元增长93% [1] - 股东应占亏损2.29亿港元 同比扩大13.61% [1] 业务构成 - 主营业务为有色金属及建筑材料贸易 含五大业务分部 [1] - 供应链业务提供有色金属及建材供应链服务 [1] - 其他业务包括酒店管理及餐饮服务、设备租赁、零售商铺租赁及股本投资 [1] 经营状况 - 收益增长主要源于供应链业务表现复苏 [1] - 供应链业务复苏反映业务表现良好及市况改善 [1]

非经营性资金占用情况 - 2025年上半年公司不存在任何非经营性资金占用情况 控股股东、实际控制人及其附属企业、前控股股东及其附属企业、其他关联方及附属企业的期初占用资金余额、占用累计发生金额、偿还累计发生金额及期末占用资金余额均为0 [1] 其他关联资金往来情况 - 与全资子公司新天地医药技术研究院（郑州）有限公司存在应收账款往来 期初余额160.92万元 上半年发生70.35万元 期末余额231.27万元 性质为设备租赁形成的经营性往来 [1] - 与全资子公司新天地医药技术研究院（郑州）有限公司存在其他应付款往来 期初余额-49.40万元 上半年发生261.66万元 期末余额13.66万元 性质为技术服务费形成的经营性往来 [1] - 与控股子公司新天地昭衍（北京）医药技术有限公司存在应收账款往来 期初余额20.11万元 上半年发生10.06万元 期末余额10.06万元 性质为设备租赁形成的经营性往来 [1] - 与控股子公司新天地昭衍（北京）医药技术有限公司存在其他应收款往来 期初余额0万元 上半年发生90万元 期末余额90万元 性质为借款形成的经营性往来 [2] - 与河南长葛农村商业银行股份有限公司存在银行存款往来 期初余额0.09万元 上半年发生0万元 期末余额0.09万元 因最终控制方担任董事形成 性质为经营性往来 [2] - 2025年上半年关联资金往来总期初余额为131.72万元 累计发生金额432.07万元 偿还金额0万元 期末余额365.19万元 [2] 报表批准信息 - 本汇总表于2025年8月9日获得公司第六届董事会第七次会议批准 [2]

融资租赁行业上市公司汇总 - 中国融资租赁行业上市公司数量超过20家，主要集中在港股市场，港股对融资租赁企业包容性较强，上市门槛较低[1] - A股市场仅有渤海租赁和江苏租赁两家融资租赁公司成功上市，内地对融资租赁公司上市限制较为严格[1] - 行业上市公司可分为金融租赁(金租)和融资租赁(商租)两大类，金融租赁公司多为银行系背景[2][5] 金融租赁(金租)公司概况 - 江苏金租是国内领先的金融租赁公司，深耕汽车金融与绿色能源领域，股东背景强大[2] - 国银金租是头部金融租赁公司，在飞机租赁领域全球领先[2] - 银行系金融租赁公司包括工银租赁(工商银行)、招银金融租赁(招商银行)、交银金融租赁(交通银行)和建信金融租赁(建设银行)[2] 融资租赁(商租)公司概况 - 渤海租赁是全球领先的飞机与集装箱租赁商，资产规模行业前列[5] - 中国飞机租赁是中国最大的独立飞机租赁商，亚洲首家上市的飞机租赁商[5] - 远东宏信是综合型融资租赁龙头，覆盖医疗、教育、基建等多领域[5] - 中国船舶租赁是中船集团旗下专业船舶租赁公司，全球船舶租赁市场重要参与者[5] 上市公司业务布局 - 江苏金租聚焦跨境船舶租赁、汽车全产业链及低空经济领域，推出新能源产品[12] - 国银金租布局飞机、船舶及绿色能源(风力发电设备)，2024年新增巴西FPSO租赁项目(金额2亿美元)[12] - 中国飞机租赁提供飞机全周期服务(采购、租赁、拆解)，专注航空器资产管理[12] - 远东宏信采用"金融+产业"模式，医疗租赁占比显著[12] 上市公司业绩表现 - 江苏金租2024年前三季度融资租赁业务营收39.59亿元，净利率56.25%[14] - 国银金租2024年融资租赁业务营收120.92亿元，净利率15.88%[14] - 渤海租赁2024年融资租赁业务营收144.88亿元，净利率6.16%[14] - 中国飞机租赁2024年营收43.50亿港元，净利率7.49%，机队规模达199架[14] 上市公司未来规划 - 江苏金租计划加快直租和厂商租赁业务发展，拓展中小企业客户群体[17] - 国银金租将聚焦数字化转型，通过科技赋能普惠金融[17] - 渤海租赁将优化业务结构，降低融资成本，巩固飞机和集装箱租赁优势[17] - 中国飞机租赁将继续巩固专业优势，优化机队结构，增加新机型引进[17]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年合并收入增长7%，达到2.784亿美元，主要得益于服务和产品的持续稳定需求 [5] - 2025财年运营现金流创纪录，达到3860万美元，同比增长18% [6] - 第四季度合并收入为7710万美元，同比增长9% [11] - 第四季度合并调整后EBITDA为1270万美元，同比增长9%，EBITDA利润率为16.5%，与去年持平 [16] - 全年EBITDA为3970万美元，同比增长3% [16] - 全年净收入增长6%，达到1450万美元 [15] - 第四季度净收入从去年的690万美元降至450万美元，摊薄后每股收益从0.77美元降至0.48美元；调整后摊薄每股收益为0.64美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 2025财年服务收入增长7%，达到1.814亿美元，主要受核心校准业务推动 [6] - 第四季度校准服务业务实现两位数收入增长11%，有机增长在高个位数范围；服务毛利率为36.2%，同比扩大50个基点 [7] 分销业务 - 2025财年分销收入增长8%，达到9700万美元，主要得益于租赁平台的持续增长 [6] - 第四季度分销收入增长4%，主要受租赁渠道增长驱动 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦收购，近期完成的Martin收购规模大且协同性高，有助于地理扩张、能力提升和业务拓展 [6][7][19] - 服务业务有较大增长空间，包括有机增长和收购增长；Solutions业务正逐步推进短期目标，有望为整体有机服务目标做出贡献 [19][20] - 行业进入壁垒高，公司独特的价值主张和强大品牌在两个业务板块得到维护 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境，包括关税，自年初以来变得更加不确定，但公司校准服务业务具有韧性，有机增长通常会在宏观趋势正常化后恢复到历史高个位数增长水平 [19] - 公司对Martin收购感到兴奋，早期整合活动进展顺利且提前完成；领导团队强大，公司对未来发展充满信心 [19][20] 其他重要信息 - 公司预计于5月27日提交10 - K文件 [18] - 公司将参加22日在明尼阿波利斯举行的Craig Hallum机构投资者年度会议 [80] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第四季度业务流程及近五六周业务变化 - 第四季度业务表现良好，符合预期；部分12月积压需求在第四季度释放，推动高个位数有机增长；由于当前环境波动，预计未来几个季度才能完全体现增长潜力 [25][26][27] 问题2: 服务业务中此前提及的大机会是否落实 - 公司目前有健康的新业务机会管道，已有多个新订单，预计下半年业务将有增长动力；由于业务受监管且有经常性收入，难以按季度评估，长期有望实现高个位数增长目标 [28][29] 问题3: 分销业务采购及客户行为变化 - 分销业务目前表现稳定，但难以确定业务增长是受关税影响还是市场趋势；需更多时间观察业务发展和当前稳定表现的意义 [31][32] 问题4: 运营费用控制的方法及对2026年费用估算的影响 - 公司通过延迟招聘和良好的成本管理控制费用；预计2026年部分费用会有小幅增加，如激励费用；公司将继续关注成本控制 [37][38] 问题5: 服务业务高个位数增长预期是否保守，近期业务是否受干扰 - 短期内业务存在波动和干扰，部分客户会推迟工作；但公司价值主张、销售和运营能力不断提升，长期看好业务表现，相信未来销售会更强 [40][41][43] 问题6: Transcat Solutions业务现状及未来展望 - 该业务有两个目标，一是销售方面，让销售人员理解解决方案的价值主张并把握机会；二是运营方面，将其融入整体服务平台；目前进展良好，有望稳定并为整体有机服务增长做出贡献 [46][47][50] 问题7: 自动化还有多少提升空间 - 公司自动化进展已到第四局，还有很大提升空间；自动化是实现稳定高个位数增长及更高增长的重要因素 [55][56] 问题8: 宏观环境不利时分销业务的机制 - 理论上，宏观环境不利时客户会选择租赁而非购买以节省资本支出；目前未出现这种情况，可能是因为客户为应对关税提前下单；长期来看，分销业务可能在关税影响过去后面临压力 [57][58][59] 问题9: 公司并购标准是否因业务规模和范围变化而改变 - 并购标准有一定变化，但整体收购计划和预期未变；行业仍较分散，仍有机会达成重要协同交易 [60][62] 问题10: 租赁市场情况及在不利宏观环境下的表现 - 目前租赁业务有一定增长，公司预计租赁业务将与服务业务历史趋势一致，实现高个位数增长；若市场如预期发展，分销业务毛利率有望稳定在30%以上 [67][68][69] 问题11: 自动化对业务回报的影响及未来发展方向 - 自动化包括技术编码和代码推广两部分；编码是将已知标准与被测单元通过代码连接；推广是将代码应用到公司运营中，激励员工使用，从而提高效率和利润率 [72][74][76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入320万美元，摊薄后每股收益0.23美元 [12] - 平均贷款余额5.65亿美元，上一季度为5.22亿美元 [12] - 平均计息存款4.3亿美元，上一季度为3.55亿美元 [13] - 净利息收入1430万美元，上一季度为1550万美元 [13] - 净息差从上个季度的10%降至8.27% [13] - 手续费收入780万美元，上一季度为560万美元 [15] - 非利息支出1430万美元，上一季度为1360万美元 [16] - 效率比率为64.8%，与上一季度的64.2%基本持平 [16] - 有效税率为28.1%，上一季度为24.3% [17] - 有形账面价值每股13.42美元，上一季度为13.15美元 [4] - 有形股东权益与资产比率为22%，2024年末为23.3% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度贷款发放约13亿美元 [4][8] - 最大的学生贷款计划在第一季度发放情况良好，但预计第二季度贡献会随校历减速 [9] - SBA 7贷款发放量环比略有下降，主要因平均贷款规模略低 [9] - 设备租赁和业主自用商业房地产贷款业务有稳健增长 [9] - SBA担保余额和战略计划贷款持有待售部分在第一季度末占总投资组合的44% [10] - 第一季度信贷损失拨备为330万美元，上一季度为390万美元 [10] - 本季度净冲销为220万美元，上一季度为320万美元 [11] - 第一季度不良资产余额降至2990万美元，上一季度为3650万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续迁移贷款组合至低风险，预计资本比率会因资产增长而下降 [5] - 第一季度末后与金融科技公司BACT达成新战略计划协议，将为中小企业提供商业分期贷款，并提供低风险信贷增强资产负债表计划 [5] - 公司期望2025年业务逐步增长，信贷增强资产负债表计划将在2025年对收益有重要贡献，大部分增长预计在下半年 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定，但公司业务模式在第一季度保持韧性，对业务长期前景感到兴奋 [4][6] - 现有和潜在战略合作伙伴对公司银行和支付平台带来的好处充满热情 [6] - 预计2025年业务逐步增长，受现有计划和新签署计划推动 [6] - 虽第二季度部分高收益合作伙伴需求有季节性疲软，但符合预期 [8] - 对全年贷款发放前景有信心，2024年四个新计划将更有意义地贡献业务 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 费用支出情况及未来变化 - 公司目前效率比率约65%，与上一季度基本持平 构建工作基本完成 未来费用预计随收入增加而相对平稳增长 本季度费用增加与补偿相关的FICA所得税及Q4应计项目清理有关 [21][22] 问题: 净息差走势及净利息收入增长情况 - 净利息收入增长预计来自两方面 一是高收益持有待售项目季节性下降后恢复正常水平 二是贷款组合增长 包括传统银行产品和信贷增强组合 但这些产品收益率低于平均水平 会稀释净息差 [23][24][25] 问题: 股票回购情况 - 公司通常在股价低于当前账面价值或有折扣时考虑回购 目前未满足条件 同时需平衡股票流动性和市场交易需求 [26] 问题: 信贷增强贷款余额及目标达成情况和BAC产生信贷增强贷款时间 - 第一季度末信贷增强贷款余额约200万美元 现有合作伙伴能够实现年末5000 - 1亿美元的目标 BAC通常在项目推出1 - 2个季度后开始产生有意义的业务量 [29][30][31] 问题: 出售信贷增强贷款原因及产品需求 - 出售的是与合作伙伴的扩展持有待售产品 合作伙伴有良好信用 但因是证券化市场常规用户 只在信用卡余额整合和再融资期间需要一定资产负债表容量 该模式对双方有利且风险低 [33][34][35] 问题: 战略合作伙伴健康状况及担忧 - 目前对战略合作伙伴没有担忧 业务发起水平健康 预计2025年新合作伙伴业务逐步增长 宏观方面需关注消费者支出放缓对贷款业务的影响 [37] 问题: 持有待售产品收益率下降情况及是否会在第二季度恢复 - 预计第二季度2/3 - 3/4的下降部分会恢复 其余在第三和第四季度回升 收益率下降还与投资组合中SBA贷款重定价、贷款组合多元化引入低风险低收益贷款以及扩展持有待售计划稀释有关 [45][46] 问题: 商业房地产贷款增长原因及资产类型 - 是业主自用商业房地产贷款 与SBA贷款类似 最初是为满足SBA借款人再融资需求推出 与Business Funding Group合作带来合格申请人 本季度增长明显 但未来增长可能更分散 [50][51][52] 问题: 业主自用商业房地产贷款净收益率与信贷增强贷款净收益率比较 - 业主自用商业房地产贷款毛收益率可能比信贷增强贷款低300 - 350个基点 两者都是新产品 稳定差异尚不确定 信贷增强产品收益率仍待确定 [54] 问题: 资本目标及是否愿意因信贷增强业务增长进一步利用资本 - 公司资本底线约为14% 希望保持一定缓冲 现有资本有足够空间使投资组合增长至超过10亿美元 [58] 问题: 业主自用商业房地产贷款收益率 - 一般是优惠利率减100个基点 [63] 问题: 产品资金来源及未来存款增长机会 - 计划通过BIN赞助、支付业务和即将推出的在线账户开户实现显著存款增长 减少对经纪资金依赖 [67]