炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：陈果投资策略 摘要 近期上证指数走出"八连阳"，主题活跃，呈现一定程度春季躁动行情特征。另一方面，从近期市场运行 特点来看，行业轮动强度较高，显示资金对领涨的景气主线尚未形成明确共识。 我们认为，本轮行情若要走长、走远，中观主线抓手不可或缺，但基本面边际变化最明显的或不在于需 求端，而在于利润率。尽管近期需求端边际变化有限，但流动性和供给端变化带动的涨价行情已悄然在 各行业蔓延，伴随着多类资源品价格上涨和中下游"反内卷"政策的落实推进，后续"涨价"概念有望进一 步发酵。梳理近期涨价品种的特征和其衍生的机遇，我们归结为三类： 全球宏观流动性宽松预期升温叠加微观流动性环境明显改善，近期上证指数走出"八连阳"，呈现一定程 度春季躁动行情特征。但对于行情节奏、结构及高度等特征后续如何演绎，仍值得进一步讨论： 一、行情节奏：短期微观流动性温和改善趋势确定，因此自11月下旬市场阶段底部以来我们即提示市场 迎来布局期；但另一方面，从流动性结构和日历效应来看，市场后续演绎也未必一路强攻，仍有反复可 能。 拆解近期市场亮眼表现的主要驱动，一方面，全 ...

核心观点 - A股通信设备行业指数昨日大幅上涨，最高涨幅超过8%，主要由中继旭创等光模块公司股价上涨驱动，外媒报道谷歌下达超大量加急光模块订单是主要驱动因素[2] - 产业链反馈显示此次加单集中在800G/1.6T高速光模块，具有节奏更急、交付窗口更短、单批量级更大的特点，可能是内部模型流量预估偏保守后补带宽[2] - 戴尔2026财年第三季度财报电话会表示下半年AI增长势头显著加速，AI服务器订单需求异常强劲，积压订单达184亿美元创纪录，未来5个季度项目储备持续增长且倍数于积压订单[2] - 由于12月10日左右将迎来中央经济工作会议和美联储议息会议，市场预期美联储降息概率约85%，后续政策环境对市场友好，配合AI产业链利好，A股市场反弹持续概率较高[2] 产业综合组 - 台湾南亚塑胶发布覆铜板CCL涨价函，宣布全系列CCL及PP涨价8%，11月20日起生效，涨价由铜价、铜箔加工费、玻纤布涨价共同推动[3] - 生益、南亚新材等内资厂商已在10月开启涨价并在11月基本落地结束，涨价较为顺畅[3] - 东威科技在调研纪要中表示预计公司电镀设备订单增幅较大，尤其是脉冲电镀设备订单增幅明显，预计今年订单金额将创历史新高[3] - 订单增长主要驱动因素包括PCB东南亚投资潮、AI智能相关的大数据存储器等领域快速发展带来高端板材需求增加，相关电路板层数及厚度增加[3] - 报告继续看好PCB及其上下游的景气度提升[3] 消费组 - 三亚市于2025年11月19日启动第六期免税消费券发放，活动持续至12月31日，采用"三天一轮"滚动投放模式[6] - 消费券覆盖符合条件的离岛旅客与岛内居民，可在CDF三亚国际免税城等四家核心门店领取，档位从"满6000减300"至"满50000减4000"[6] - 历史数据显示离岛免税消费券具备杠杆效应，过往核销可带动数倍消费增长，人均客单价提升显著，且消费券可与店内优惠叠加使用[6] - 消费券发放与客流催化将强化提价后的价格反弹逻辑，报告看好能够受益于客流增长的海南本地零售、服务类企业[6]