外资回流A股是近期市场讨论较多的现象。 港交所数据显示，5月至7月末，长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资 金流入约162亿港元。 华泰证券的报告中提到，8月14日-8月20日，EPFR统计的配置型外资净流入规模创2025年以来新高（69.8 亿元），结构上值得关注的是 主动配置型外资自2024年10月中旬以来，首次转向净流入 （1.4亿元）。 银河证券的报告中提到，根据EPFR数据，2025年9月第一周，外资净流入中国内地市场约55亿美元，其中 股票基金净流入50.2亿美元，多数为被动型基金。 被动型资金的流入表明全球投资者对中国股市的系统性 配置意愿增强。 不过对于A股投资者而言，大家更为关心的问题是，回流的外资可能会买什么？对此，多份研报都有总 结。 西部证券的报告中提到，外资重仓的日本股票，集中在日本出口排名靠前的机械和汽车等行业，这是日本 最优质的产业；外资重仓的韩国股票，也集中在韩国出口排名靠前的电子和半导体行业，也是韩国最优质 的产业。以此类推：外资加仓中国，大概率也会 增配中国的最优质资产 ，也就是具备出口竞争优势的中 国高端制造（新能源/化工/医药等）。 广发证 ...

美联储货币政策调整 - 2024年9月美联储开启"预防式"降息周期 但受关税引发的再通胀担忧影响降息阶段性停滞 [1] - 7月非农就业数据超预期走弱 核心商品价格环比增速回落 PPI向CPI传导有限 短期通胀压力可控 [1] - CME FedWatch工具显示市场预期2025年9月利率降至400-425bps概率达92.1% 2026年12月降至250-275bps概率升至22.7% [2] 历史降息周期资产表现 - 预防式降息周期(1984-1986/1995-1996/2019-2020/2024-2025)中美股表现良好 美债收益率下行 美元走弱 [2] - 2024年预防式降息后上证指数上涨34.6% 恒生指数上涨42% 显著优于应对经济萧条时期的降息情景 [8] 全球资金再平衡方向 - 美元资产外溢资金将流向短期景气度强于美国的非美资产 包括黄金/Crypto等避险资产 基本面复苏的欧元/欧股/日元 以及新兴市场资产 [4] - A股吸引外资的三大因素：7月以来赚钱效应突出 中美利差收窄促进回流 国内基本面/政策面边际改善预期 [7] 外资配置偏好 - 外资青睐当地核心优势产业 对估值容忍度高 更关注业绩稳定性和即期景气度 [10] - 台股历史显示外资持续超配台积电(2019年持股78.5%) 联发科(63.1%)等ROE领先的科技龙头 [13] 重点配置方向 - 出口高增长的硬科技板块：海外算力产业链 底部企稳的新能源细分龙头 [1] - 景气趋势明确赛道：创新药 港股互联网龙头 英伟达产业链 新能源车等具备全球竞争力的产业 [13]