投资评级 - 维持“增持”评级 [9] 核心观点 - 公司近期签订重大合同，标志着其“一核两翼”战略规划布局逐步落地，营收结构正逐步实现多元化 [6][9] - 公司是国内特种材料领军企业，隐身材料及伪装材料产品已实现批产应用，市场地位突出，并拥有多项自主知识产权核心技术 [9] - 随着国防现代化要求提高，军机量增代升需求迫切，特种材料市场空间广阔 [9] - 公司通过微波暗室暨紧缩场测试系统等构建了全面的电磁测试能力，为产品研发及向航空航天、卫星、低空经济等行业提供技术服务支撑 [6][9] - 公司通过子公司布局加工、声学、陶瓷基复合材料、超细晶零部件等领域，实现多元化布局 [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、5.85亿元、7.62亿元，对应市盈率分别为45倍、35倍、27倍 [8][9] 近期事件与合同 - 2025年12月25日，公司披露与某客户签订框架采购合同，总金额为2.54亿元（含税），标的主要为航空器机身用特种功能材料产品，合同有效期至2027年9月30日 [6][9] - 2025年12月27日，公司控股子公司华秦航发与某客户签订框架协议，总金额为3.92亿元（含税），标的主要为航空发动机零部件产品加工工序 [6][9] - 公司微波暗室暨紧缩场测试系统已建成并开展整体调试，不久即可交付使用 [6] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为11.39亿元，同比增长24.2%；归母净利润为4.14亿元，同比增长23.6% [8] - 2025年前三季度营业总收入为8.01亿元，同比增长8.6%；归母净利润为2.43亿元，同比下降21.5% [8] - 预测2025年营业总收入为13.70亿元，同比增长20.3%；归母净利润为4.50亿元，同比增长8.8% [8][9] - 预测2026年营业总收入为17.60亿元，同比增长28.5%；归母净利润为5.85亿元，同比增长29.9% [8][9] - 预测2027年营业总收入为21.57亿元，同比增长22.5%；归母净利润为7.62亿元，同比增长30.2% [8][9] - 预测毛利率将从2025年的48.5%提升至2027年的58.8% [8] - 预测净资产收益率将从2025年的9.2%提升至2027年的12.8% [8] 公司战略与业务 - “一核两翼”战略：“一核”指以航空发动机为中心，提升关键材料供应商地位；“两翼”指拓展航空器机身及其他高端制造领域关键核心材料 [9] - 公司是国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的企业 [9] - 募投项目有助于打破产能瓶颈，满足市场需求 [9]

宏观经济与政策动向 - 中国人民银行货币政策委员会例会指出，将用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，并探索常态化的制度安排，以维护资本市场稳定 [2] - 国务院国资委在中央企业负责人会议上提出2026年多项改革重点，包括加强上市公司质量和市值管理、深化拓展“AI+”行动、开展新一轮央企数字化转型、大力推进战略性专业化重组整合和高质量并购 [2] - 中国人民银行等八部门联合印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，从六大方面提出21条重点举措，以发挥金融的“融资”和“结算”核心功能，支持西部陆海新通道高质量发展 [2] - 中国人民银行将于12月25日开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [2] - 上海证券交易所发布《公司债券受托管理指南》，旨在明确受托管理人履职要求，鼓励积极开展主动信用管理工作，推进业务提质增效 [3] 房地产市场政策 - 北京市住建委进一步优化调整房地产政策，非京籍居民家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限调整为连续满2年及以上，购买五环外商品住房的缴纳年限调整为连续满1年及以上 [2] 资本市场动态 - 截至12月23日，A股市场两融余额报25315.63亿元，融资余额报25145.96亿元，均创历史新高，其中融资余额较前一交易日增加148.59亿元，首次站上2.5万亿元 [3] 公司控制权变更与资本运作 - 联创电子公告，控股股东将变更为北源智能，间接控股股东为江西国资创投，实际控制人将变更为江西省国资委 [4] - 联创电子拟向特定对象发行不超过1.89亿股A股股票，由江西国资创投以现金全额认购，发行完成后江西国资创投直接及间接持股比例将达20.89%，成为控股股东，实际控制人仍为江西省国资委 [4] - 嘉亨家化公告，控股股东曾本生正在筹划控制权变更事宜，可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更，公司股票自12月25日起停牌不超过2个交易日 [5] - 优必选拟通过“协议转让+要约收购”方式收购锋龙股份约43%的股份 [5] - 锋龙股份公告，优必选将受让公司29.99%的股份（6552.99万股），每股转让价格17.72元，交易总对价11.61亿元，交易完成后公司控股股东将变更为优必选，实际控制人变更为周剑 [5] 公司重大合同与订单 - 华秦科技与某客户签订框架采购合同，合同总金额2.54亿元（含税），标的为航空器机身用特种功能材料产品 [6] - 春光科技获得乐享科技机器人产品采购订单，订单金额4326.28万元，预计对2026年净利润影响金额约600万元 [6] - 恩华药业全资子公司恩华和信与绿叶制药达成独家商业合作协议，获得三款抗精神病药长效针剂产品在中国大陆的独家商业化权益，合作期限至2035年底，需一次性支付2000万美元授权对价，并在2026-2035年期间完成不低于27亿元人民币的销售额（含税） [7] 公司股价异动 - 胜通能源股价走出连续9个“一字板”涨停，收报34.79元/股，市值逼近百亿元，今年以来累计涨幅达342.4% [6][7] 行业研究与展望 - 中信建投研报认为，量子计算技术壁垒高、颠覆性强、成长潜力大，2035年全球市场规模有望超过8000亿美元，产业链中上游是当前发展重点 [8] - 东兴证券研报指出，“十五五”时期商业航天将成为推动新质生产力的重要引擎，2026年我国星座卫星发射数量有望加速增长，看好卫星互联网产业链投资机会 [8]

合同公告核心信息 - 公司签订重大销售合同，合同总金额为2.54亿元人民币（含税）[1] - 合同标的为航空器机身用特种功能材料产品[1] - 本次交易属于公司日常经营销售合同[1] 合同影响分析 - 若合同顺利履行，将对公司经营业绩产生积极影响[1]

公司经营动态 - 华秦科技与某客户签订框架采购合同，合同总金额为2.54亿元（含税）[1] - 合同标的为航空器机身用特种功能材料产品[1] - 本次交易属于公司日常经营销售合同[1] - 若合同顺利履行，预计将对公司经营业绩产生积极影响[1]

公司重大合同 - 华秦科技与某客户签订框架采购合同，合同总额为2.54亿元人民币（含税）[1] - 合同标的为航空器机身用特种功能材料产品[1] - 此次交易属于公司日常经营销售合同[1]