文章核心观点 - 海南自贸港封关运作是重要转折点，但当前消费业态的实际表现与政策预期仍有差距，需从依赖政策红利转向构建“产业兴则消费兴”的深层支撑体系，并通过提升服务软实力和打造差异化优势来留住客流与消费 [1][13] - 企业利用海南自贸港政策并非简单“搬厂”，而是借助税收优惠、加工增值、EF账户等政策进行“扩圈”，将其作为降低出海成本、拓展国际市场的战略枢纽 [6][7] - 提振海南消费的关键在于通过文旅融合、产业扎根和“以人为本”的软环境建设，将客流转化为持续消费，并吸引与留住企业与人才 [9][13][15] 免税消费现状与挑战 - **价格优势与品类拓展**：部分商品免税价优势明显，如老庙黄金免税价1180元/克，较有税价便宜176元/克 [3]；苹果iPhone 17 Pro Max顶配型号叠加活动后约16660元，较官网17999元便宜约1300元 [3]；新政允许国货如服装、陶瓷、咖啡等进入免税店销售，享受税收优惠 [11] - **价格并非全网最低**：同一商品在不同渠道价格存在差异，例如海蓝之谜鎏金焕颜精华液150ml在免税城售价1856元，在山姆售价1599元 [4] - **消费热度与竞争压力**：2025年11月离岛免税购物金额23.8亿元，同比增长27.1% [10]；但当前消费场景存在提升空间，面临澳门、日韩、东南亚等地的激烈竞争，存在商品款式更新慢、热门款断货、价格吸引力不足等问题 [12] - **企业布局**：雅诗兰黛、路威酩轩、开云等国际集团已利用海南政策优势设立品牌零售店或供应链中心 [10] 产业招商与政策应用 - **税收优惠吸引企业**：海南企业所得税从25%降至15%，对利润有限的大宗贸易企业（如厦门国贸、苏美达）构成极大成本节约 [6] - **加工增值政策**：进口原材料在海南加工增值超过30%即可免关税销往内地，全省超200家企业申报，50余家已享惠，食品企业占比最大 [7] - **企业战略案例**：蜜雪集团将国际供应链创新中心落户海南，利用保税原料加工、加工增值免关税及双15%税收优惠，既降低成本辐射内地，又以海南为桥头堡拓展海外业务 [6][7] - **招商理念转变**：海南招商强调不是让企业“搬厂”，而是帮助其“扩圈”，将海南作为出海口与加油站 [6] 文旅融合与消费场景升级 - **机场商业升级**：三亚凤凰机场T3航站楼商业规划面积约1.5万平方米，致力于打造沉浸式体验的新型机场商业空间，传递“购物即旅行”理念 [8] - **文商旅综合体运营**：珠免集团运营的“三亚湾壹号”注重文体旅商展联动与夜间消费场景建设，旨在形成“白天逛、晚上玩、持续有内容”的目的地体验 [9] - **影视文旅结合**：利用海南作为“天然摄影棚”的优势，通过爆款综艺（如《现在就出发》）带动旅游，并探索“跟着影视去旅行”路线及文创产品开发（如豆瓣咖啡、酱油下午茶） [9][10] 服务软实力与人才留存 - **消费体验待提升**：部分免税城存在热门商品补货不及时、餐饮配套品类单一等问题，影响复购意愿与口碑 [13] - **连锁品牌信心与挑战**：CFB集团旗下DQ冰淇淋在海南门店不足20家，尽管CEO对市场充满信心并计划扩张至50家以上，但目前业绩增长未超越其他地区 [1][13][14] - **新加坡启示**：通过覆盖广泛、平价多元的小贩中心解决“吃饱”问题，以及功能丰富的社区图书馆满足“精神富足”需求，证明了留住人才的关键在于“以人为本”、解决日常需求与精神寄托的软环境建设 [14][15]

海南自贸港消费与商业现状 - CFB集团旗下DQ冰淇淋品牌在海南市场业绩有提升空间，目前门店不足20家，但公司对市场充满信心，预计封关后门店可增至50家以上 [2] - 2025年末走访显示，海口、三亚多家免税商城线下人气有待提升，商品结构和配套体验未形成足够吸引力 [2] - 2025年11月海南离岛免税购物新政实施后，当月购物金额达23.8亿元，同比增长27.1%，购物人数32.9万人次 [21] 免税商品价格与竞争 - 苹果手机在海南免税店叠加补贴后价格优势明显，iPhone 17 Pro Max顶配型号官网17999元，叠加商场活动后为16660元，差价约1300元 [7] - 老庙黄金免税金价为1180元/克，较有税金价1356元/克便宜176元/克 [5] - 部分商品在海南免税店并非全网最低价，例如海蓝之谜鎏金焕颜精华液150ml在免税城为1856元，在山姆售价为1599元 [11] - 消费者反映海南免税城商品款式更新慢、热门款断货、部分价格不如直播或跨境电商平台，面临与澳门、日韩、东南亚等地的比价竞争 [26] 产业发展与招商引资策略 - 海南招商重点吸引贸易型、有全球布局需求及“两头在外”的加工制造企业，利用企业所得税从25%降至15%等税收红利 [12] - 加工增值内销免关税政策（进口原材料加工增值超30%即可免关税销往内地）已吸引超200家企业申报，50余家已享惠，食品企业占比最大 [14] - 蜜雪集团将国际供应链创新中心落户海南，利用保税、加工增值免关税及税收优惠等政策，以海南为桥头堡拓展海外业务 [13] - 招商理念从“搬厂”转变为“扩圈”，旨在将海南打造为企业的出海口与加油站 [12] 文旅融合与消费场景升级 - 三亚凤凰机场T3航站楼致力于打造沉浸式体验的新型机场商业空间，商业规划面积1.5万平方米，传递“购物即旅行”理念 [19] - 珠免集团运营的“三亚湾壹号”文商旅综合体，通过文体旅商展联动及夜间消费场景建设，打造“白天逛、晚上玩”的目的地体验 [20] - 通过影视综艺（如《现在就出发》）拍摄带动文旅，并链接农创与文创资源开发衍生商品（如豆瓣咖啡、酱油下午茶），成为爆款 [20] - 离岛免税新政允许国内商品进入免税店销售，服装、鞋帽、陶瓷、国货咖啡茶等享受税收优惠，实现“老外反向淘国货” [23] 服务软实力与人才留存 - 部分免税城存在热门商品补货不及时、餐饮配套品类单一等问题，服务体验的软实力影响复购与口碑 [27] - 借鉴新加坡经验，通过平价多元的小贩中心解决“柴米油盐”日常需求，通过功能丰富的社区图书馆满足“精神寄托”，是留住人才的关键 [29][31] - 认为激活免税消费持久活力的核心在于构建“产业兴则消费兴”的支撑体系，吸引产业从业者成为常态化消费客群 [26]

公司业务布局 - 公司旗下老庙黄金品牌在浙江省宁波市暂无直营门店 [2]

2025年三季度财务表现 - 前三季度营业收入为284.0亿元，同比下降21.3% [1] - 前三季度归母净利润亏损4.88亿元，同比下降142.1% [1] - 前三季度扣非净利润亏损9.53亿元，较去年同期亏损6.72亿元进一步扩大 [1] - 第三季度营业收入为92.87亿元，同比增长8.89% [1] - 第三季度归母净利润亏损5.51亿元，同比下降3217.64% [1] - 第三季度扣非净利润亏损5.07亿元，较去年同期亏损2.29亿元进一步扩大 [1] - 公司上半年盈利6281.38万元，第三季度出现巨亏 [1] - 前三季度经营现金流净额为11.02亿元，同比下降56.68% [1] - 前三季度毛利率为13.11%，同比微升0.05个百分点 [1] - 前三季度净利率为-2.60%，同比下降5.28个百分点 [1] 业务板块营收表现 - 珠宝时尚营收同比下降31.86%，受黄金饰品销售业务及国际金价波动影响 [2] - 餐饮管理与服务营收同比下降30.06%，受消费行业结构调整影响 [2] - 化妆品营收同比下降18.67%，受海外业务受局部地区冲突影响 [2] - 度假村营收同比下降55.05%，主要由于2024年6月处置日本北海道星野度假村 [2] - 物业开发与销售业务营收同比增长55.05%，由于不同物业开发项目结盘 [2] 利润下滑原因分析 - 归母净利润下滑主要因处置非核心资产项目产生的投资收益同比减少及物业开发与销售业务利润同比下降 [1] - 扣非净利润下滑主要因物业开发与销售业务利润同比下降 [1] 核心业务与经营网络 - 珠宝时尚产业是公司核心业务，拥有"老庙"、"亚一"等品牌 [3] - 经营模式以直营零售、批发为主拓展珠宝时尚连锁网络 [3] - 截至2025年9月末，"老庙"和"亚一"品牌连锁网点为4,115家，较上年末减少500家 [3] - 其中直营网点250个，加盟店3,865家 [3] - DJULA直营网点11家，加盟店1家；LUSANT直营网点1家 [3] - 截至三季度末，公司营业网点共计4,639家 [2] - 包括珠宝时尚4,128家（加盟店3,866家）、餐饮管理及服务131家（加盟店41家）、医药及养生30家、文化食品饮料及商业82家、时尚表业252家（加盟店175家）、化妆品16家 [2] 历史业绩与市场表现 - 第三季度亏损5.51亿元是公司自2002年以来首次第三季度出现亏损 [2] - 公司净利润从2021年的37.69亿元一路降至2024年的1.25亿元 [4] - 10月31日股价跌3.47%，收报5.56元/股，较10年前高点跌幅达75.91% [5] - 公司于1992年9月登陆上交所，是A股老牌上市公司 [3] - 主营业务涉及黄金珠宝销售、餐饮和医药业务、房地产开发业务 [3] - 旗下拥有众多产业品牌资源，包括"老庙黄金""亚一金店""南翔小笼"等 [3]

股价表现 - 股价报6.17元，较前一交易日下跌1.59% [1] - 盘中最高触及6.22元，最低下探6.05元 [1] - 成交量为336334手，成交金额2.06亿元 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出1681.91万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出1706.10万元 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入191.12亿元 [1] - 归母净利润6300万元 [1] - 货币资金达117.9亿元 [1] - 经营性净现金流22.8亿元，同比增长71% [1] 业务板块 - 珠宝时尚板块营收128亿元 [1] - 商业运营板块GMV同比增长55% [1] - 公司业务涵盖珠宝时尚、餐饮管理、商业运营等多个领域 [1] 公司概况 - 是一家以珠宝首饰为核心业务的综合性商业企业 [1] - 旗下拥有老庙黄金等知名品牌 [1] - 是上海地区重要的商业运营企业 [1]

黄金价格走势 - 7月9日现货黄金（伦敦金）跌至一周多来最低点3282美元/盎司，7月10日反弹至3329美元/盎司，较昨日上涨0.49% [1] - COMEX黄金7月10日报3334.9美元/盎司，较昨日上涨0.42% [1] - 现货黄金价格从1月的2600美元/盎司飙升至4月下旬的3500美元/盎司，5月后长期在3300美元/盎司区间震荡 [1] 技术指标与市场数据 - 现货黄金5日均线3348.074美元（上行趋势），20日均线3212.151美元 [2] - 最高价触及3330.190美元，最低价3312.545美元 [2] - 国内周大福金价近一周从989元/克涨至1005元/克，但昨日出现小幅回落 [3] 央行黄金储备动态 - 世界黄金协会调查显示95%央行计划未来12个月增持黄金 [2] - 中国央行连续8个月增持黄金，6月末储备达7390万盎司（2298.55吨），环比增加7万盎司（2.18吨） [2] - 央行购金核心驱动力为避险、投资及价值储备需求 [2] 品牌金店价格波动 - 周大福金价4月22日达峰值1082元/克，5月后持续在千元区间波动 [3] - 老庙黄金7月10日报996元/克，较昨日微涨1元 [3] - 六福、周六福等品牌金价走势与周大福相似 [3] 历史价格数据 - 周大福黄金价格7月8-10日维持在1005-998元/克区间，6月30日报989元/克 [4] - 7月3日出现单日跳涨至1005元/克（前日报998元/克） [4]