募集资金基本情况 - 首次公开发行股票募集资金总额为152,080.06万元，扣除发行费用11,888.06万元后，实际募集资金净额为140,192.00万元 [1] - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金104,982.12万元，其中2025年1-6月使用829.62万元 [2] - 累计获得理财收益及利息净额1,005.23万元，其中2025年1-6月获得2.07万元 [2] - 募集资金账户余额4,083.6万元，暂用于补充流动资金32,131.51万元 [3] 向特定对象发行股票募集资金 - 向特定对象发行A股股票募集资金总额199,999,998.76元，扣除发行费用后实际募集资金净额196,924,966.30元 [4] - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金19,692.50万元，募集资金账户余额为0元 [4][5] - 募集资金已用于偿还国拨资金专项应付款和补充流动资金，并完成专户注销 [6] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理制度》，对募集资金采取专户存储制度 [7] - 首次公开发行股票募集资金与兴业银行、建设银行、中国银行及国元证券签署三方监管协议 [7] - 向特定对象发行股票募集资金与徽商银行及国泰海通证券签署三方监管协议 [9] 募集资金使用情况 - 2025年1-6月实际使用募集资金829.62万元 [2] - 使用闲置募集资金暂时补充流动资金32,131.51万元 [15] - 报告期内未使用闲置募集资金进行现金管理或投资相关产品 [16] 变更募集资金投资项目 - 将"年产20万吨固碱及烧碱深加工项目"缩减为年产10万吨固碱项目，剩余资金用于"29.99984MW光伏发电项目" [18] - 将"年产3万吨CPVC项目"变更为年产6万吨三氯氢硅项目 [19] - 截至2025年6月30日，变更后的募集资金投资项目具体情况详见附表2 [20] 新募投项目计划 - 将节余募集资金用于永久补充流动资金和实施新募投项目"年产5万吨PVC改性用纳米碳酸钙项目" [57] - 新项目总投资11,803.43万元，建设周期18个月，预计达产后年净利润1,504.65万元 [70][75] - 新项目符合公司战略转型需求，可填补安徽、江苏和河南地区纳米碳酸钙供应空白 [76] 经营数据公告 - 2025年半年度主要经营数据已披露，包括主要产品的产量、销量及收入实现情况 [26] - 主要产品和原材料的价格变动情况已公布，报告期内未发生其他重大影响事项 [26] 股东会及业绩说明会安排 - 2025年第二次临时股东会将于9月9日召开，审议募投项目结项及节余资金使用等议案 [29][34] - 2025年半年度业绩说明会将于8月26日举行，董事长、董事会秘书及财务总监将出席 [51][53]

行业概况 - 纳米碳酸钙是一种新型无机功能材料，在塑料、橡胶、涂料等多个领域广泛应用 [1] - 全球纳米碳酸钙行业市场规模从2018年22.54亿美元增长至2024年33.61亿美元，2018-2024年复合年增长率为6.9% [1] - 中国纳米碳酸钙产业得益于国家政策扶持和市场消费拉动快速发展 [1] 应用分布 - 中国纳米碳酸钙下游应用前三领域为塑料占比31.51%、橡胶占比16.49%、造纸占比11.62% [1][12] - 其他应用领域包括油墨、密封胶等 [9][12] 生产工艺 - 化学法为主流生产工艺，包括碳化法、复分解法、凝胶法和乳液法 [6][8] - 碳化法为工业制备主流工艺，具有操作方便、产品可控、通用性强等优点 [8] - 复分解法可制备高纯度、高白度优质产品 [8] 产业链结构 - 上游为石灰石开采与加工及生产设备制造 [9][10] - 中游为纳米碳酸钙生产 [9][10] - 下游应用包括塑料、橡胶、涂料、油墨、造纸等 [9][10] 供需状况 - 2024年中国纳米碳酸钙行业产量146.5万吨，需求量142.5万吨 [1][14] - 2018-2024年供需保持稳定增长态势 [14][15] 市场规模 - 2024年中国纳米碳酸钙行业市场规模45.61亿元 [1][17] - 市场均价约为3201元/吨 [1][17] - 市场规模增长主要受高端需求放量及产品价格上涨驱动 [17] 竞争格局 - 行业企业集中度较低，大部分为中小型私营企业 [19] - 资金充裕的大中型企业可生产中高端产品，小型企业以初级产品为主 [19] - 主要企业包括广西华纳新材料股份（年产销量超50万吨）、浙江天石纳米科技（年产能18万吨）、山西兰花华明纳米材料等 [21] 技术发展 - 碳化法分为间歇鼓泡碳化、间歇搅拌碳化、连续喷雾碳化和超重力碳化四种工艺类型 [8] - 通过对反应条件精确调控和添加晶形调节剂，可制备不同品型和形貌的产品 [8] 行业特征 - 纳米碳酸钙具有粒径小、比表面积大、活性高和难分散的特点 [9] - 除增量填充作用外，还具有补强、触变调节或美化制品外观的作用 [9]

公司业务与行业 - 公司所属民爆行业 主营业务为民用爆破器材 硝酸铵及复合肥 纳米碳酸钙及石材产品的生产和销售 并提供爆破服务 [1] 市场传闻与项目不确定性 - 近期市场出现"雅下水电工程"概念的相关报道 公司未来能否参与该水电工程项目尚存在不确定性 [1] 股票交易异常波动 - 公司股票交易出现异常波动 与市场传闻相关 [1]

公司战略与业绩 - 山东能源集团于2022年7月成立山东能源新材料公司作为新材料产业投资平台和管理主体，定位为"打造一流新材料产业集团" [1] - 新材料公司坚持"紧盯前沿、基金赋能、沿链聚合、打造生态"的产业发展理念，目标打造千亿级新材料产业集群 [1] - 截至2024年，新材料公司下属10家公司中包括2家上市公司、2家"新三板"挂牌公司、14个国家级高新技术企业、24个省级科研创新平台和5个制造业单项冠军企业 [1] - 2024年1至5月，新材料公司累计完成利润较同期大幅增盈，超额完成年度考核指标平均进度 [1] 产业集群发展 - 新材料公司重点打造高端化工新材料、钙基新材料、纤维及复合新材料、光电新材料"四大产业集群" [2] - 高端化工新材料领域，齐翔腾达是全球最大碳四深加工基地，甲乙酮、顺酐产销量世界第一，2024年出口创汇4.42亿美元 [2] - 纤维复合新材料领域，山东玻纤年产30万吨高性能玻纤智造项目和年产12万吨高模量、3万吨超高模量玻纤池窑全面达产，产品可应用于120米以上超长风电机组叶片 [2] - 钙基新材料领域，千万吨级工业钙石加工线项目进入联合试运转，年产10万吨纳米碳酸钙项目建成后将是山东省规模最大的纳米碳酸钙生产线，预计年产值3亿元以上 [2] - 光电新材料领域，2024年建成长江以北首条百兆瓦钙钛矿太阳能电池产线 [3] 智能化转型 - 山东玻纤年产30万吨高性能玻纤智造线实现"黑灯工厂"，用工从300人减少到100余人 [4] - 新材料公司构建横向到边、纵向到底、互联融通的数智体系，推动企业优质高质量发展 [4] - 智能化标杆项目包括玻纤"黑灯工厂"和石油化工"智能天团"，成为产业转型升级的典型案例 [4] 高端化发展 - 齐翔腾达的碳三碳四产业链实现"一滴油到高端材料"的转化，打造原料产品一体化、生产规模化、技术领先化、产品高端化的化工新材料基地 [5] - 钙钛矿太阳能电池产业填补了长江以北平米级钙钛矿太阳能电池研发生产领域的空白 [6] - 纳米碳酸钙生产线将石灰矿石从吨价100元左右提升至每吨3000元，实现价值百倍跃升 [6]

形势任务教育 - 公司构建"党支部书记带头讲、劳模骨干示范讲、班组长覆盖讲"三级宣讲体系 累计开展专题宣讲10余场 [2] - 组织5名劳模巡回分享"我的奋斗手账" 依托180个班组建立"班前5分钟"机制 [2] - 前4个月累计开展形势任务教育专题宣讲150余次 征集主题征文72篇 召开大型会议131场 [2] - 山东玻纤通过专题宣讲、对标讨论等形式引导职工知形势明责任 营造上下一心氛围 [2] 降本增效措施 - 公司实施低成本战略 落实"降本增效八项硬措施"和"十项费用节支行动" [3] - 东华科技通过谈判实现粉煤灰"零元购" 其他原材料采购接连突破 熟料每吨成本同比降低近10% [3] - 采取个性化定制和全流程跟踪服务 1至4月协同效益同比增长9.36% [3] 重点项目进展 - 钙基新材料产业园日产量突破2万吨 1至4月创效1600余万元 年产10万吨纳米碳酸钙项目预计9月试运转 [4] - 山东玻纤年产30万吨高性能玻纤项目产量全面达标 年产17万吨ECER玻纤项目1月转入试运转 [4] - 山东玻纤一季度净利润同比增长110% 卓意8万吨技改项目稳步推进联合调试 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 凯龙股份是湖北省规模最大、全国排名前列的大型民爆生产企业，随着新实控人入驻，公司有望凭借内生外延实现业绩增长，步入新的发展阶段 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本4.99亿股，流通股4.41亿股；总市值39.4亿元，流通市值34.81亿元；12个月内最高价9.53元，最低价6.66元 [1] 事件情况 - 凯龙股份2024年报显示，公司实现营业收入14.41亿元，同比下降2.45%；归母净利润1.48亿元，同比下降15.51%（扣非归母净利润1.76亿元，同比基本持平），公司拟每10股派现1元（含税） [2] - 长江产业集团以277,624.41万元受让控股股东中荆集团75%股权并完成过户登记，湖北省政府国资委成为公司实控人 [2][4][6] 业务情况 - 公司主营民用爆破器材、硝酸铵及复合肥、纳米碳酸钙及石材产品的生产销售，并提供爆破服务，截至2024年末生产许可能力达24.8万吨，且在寻找兼并标的扩充产能 [3] - 2024年公司营业收入14.41亿元，同比降2.45%；归母净利润1.48亿元，同比降15.51%；Q4单季营收11.2亿元（+4.9%）、归母净利润3618万元（+539.88%） [4] - 爆破服务业务收入10.22亿元，同比增75.05%，占总营收比重由15.45%提至27.72%，得益于收购湖北凯龙世旺工程有限公司51%股权并表 [4] - 受宏观经济及下游需求周期性影响，民爆物品板块收入13.37亿元，同比降17.98%，主要炸药产品收入均下滑 [4] - 电子雷管业务受益政策推动快速增长，数码电子雷管销量4018万发，同比增34.61% [4] 发展机遇 - 公司先后收购多家民爆生产及爆破服务企业，2025年3月27日拟收购湖北东神天神实业有限公司51%股权（4.28公告已并表），提升民用爆炸物品生产及爆破服务业务能力 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,686|4,246|4,697|5,202| |营业收入增长率(%)|-2.45%|15.18%|10.62%|10.76%| |归母净利（百万元）|148|240|278|316| |净利润增长率(%)|-15.51%|61.67%|16.22%|13.49%| |摊薄每股收益（元）|0.32|0.48|0.56|0.63| |市盈率（PE）|25.47|16.45|14.15|12.47|[9] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|526|651|797|912|1,162| |应收和预付款项（百万）|1,067|1,152|1,329|1,469|1,627| |存货（百万）|406|384|461|507|560| |流动资产合计（百万）|2,294|2,924|3,470|3,980|4,711| |长期股权投资（百万）|224|221|146|120|85| |固定资产（百万）|3,235|3,141|3,237|3,072|2,887| |资产总计（百万）|7,463|8,058|8,606|8,960|9,443| |短期借款（百万）|1,235|750|626|371|83| |应付和预收款项（百万）|1,261|1,290|1,548|1,703|1,883| |负债合计（百万）|4,960|4,477|4,642|4,643|4,679| |股本（百万）|391|500|499|499|499| |归母公司股东权益（百万）|1,571|2,533|2,742|2,891|3,106| |股东权益合计（百万）|2,503|3,581|3,965|4,317|4,764| |营业收入（百万）|3,779|3,686|4,246|4,697|5,202| |营业成本（百万）|2,748|2,606|3,128|3,442|3,806| |营业税金及附加（百万）|36|41|47|52|58| |销售费用（百万）|94|116|113|125|138| |管理费用（百万）|350|413|412|456|505| |财务费用（百万）|146|114|52|41|28| |营业利润（百万）|330|347|496|583|659| |利润总额（百万）|303|291|470|546|620| |所得税（百万）|56|34|55|64|73| |净利润（百万）|247|257|415|482|547| |少数股东损益（百万）|72|108|175|204|231| |归母股东净利润（百万）|175|148|240|278|316| |毛利率(%)|27.28%|29.30%|26.32%|26.71%|26.84%| |销售净利率(%)|4.64%|4.02%|5.64%|5.93%|6.07%| |销售收入增长率(%)|10.95%|-2.45%|15.18%|10.62%|10.76%| |EBIT增长率(%)|39.82%|-2.96%|14.81%|12.47%|10.37%| |净利润增长率(%)|31.51%|-15.51%|61.67%|16.22%|13.49%| |ROE(%)|11.16%|5.85%|8.74%|9.63%|10.17%| |ROA(%)|3.31%|3.31%|4.98%|5.49%|5.94%| |ROIC(%)|7.82%|7.12%|7.88%|8.67%|9.18%| |EPS(X)|0.45|0.32|0.48|0.56|0.63| |PE(X)|25.76|25.47|16.45|14.15|12.47| |PB(X)|2.89|1.61|1.44|1.36|1.27| |PS(X)|1.20|1.11|0.93|0.84|0.76| |EV/EBITDA(X)|7.88|6.75|4.94|4.19|3.50| |经营性现金流（百万）|489|402|977|1,033|1,100| |投资性现金流（百万）|-410|-550|-572|-514|-520| |融资性现金流（百万）|-385|273|-312|-368|-336| |现金增加额（百万）|-306|125|93|150|244|[11]