中金表示，燃料电池处于快速技术进步与降本阶段，预计2028年后燃料电池重卡全生命周期成本有望逐 步平价。重塑能源作为燃料电池龙头，拓展重卡、离网超充桩等市场化应用，远期具备较大发展潜力。 后续潜在催化剂包括：国家出台氢能支持政策，燃料电池行业销量放量。 国金证券发布研报称，上游制氢端开始大规模供应，加氢站数量提升，产业链配套实现逐步到位。此 外，针对性政策的不断落地也将加速落地进程，免除高速公路费用将加速燃料电池重卡应用和经济性显 现，带来燃料电池汽车放量确定性增强，从而驱动板块景气度回暖，并且相关燃料电池头部企业均上 市，开始形成板块效应。 智通财经APP获悉，重塑能源(02570)午后涨超4%，截至发稿，涨3.36%，报69.15港元，成交额6636.14 万港元。 ...

国金证券发布研报称，上游制氢端开始大规模供应，加氢站数量提升，产业链配套实现逐步到位。此 外，针对性政策的不断落地也将加速落地进程，免除高速公路费用将加速燃料电池重卡应用和经济性显 现，带来燃料电池汽车放量确定性增强，从而驱动板块景气度回暖，并且相关燃料电池头部企业均上 市，开始形成板块效应。 重塑能源(02570)午后涨超4%，截至发稿，涨3.36%，报69.15港元，成交额6636.14万港元。 中金表示，燃料电池处于快速技术进步与降本阶段，预计2028年后燃料电池重卡全生命周期成本有望逐 步平价。重塑能源作为燃料电池龙头，拓展重卡、离网超充桩等市场化应用，远期具备较大发展潜力。 后续潜在催化剂包括：国家出台氢能支持政策，燃料电池行业销量放量。 ...

研报核心观点 - 中金首次覆盖重塑能源，给予“跑赢行业”评级，目标价84.63港元，基于7倍2026年市销率估值，当前股价对应5.9倍2026年市销率，有17.5%的上行空间 [1] - 公司作为燃料电池龙头，拓展重卡、离网超充桩等市场化应用，远期具备较大发展潜力 [1] - 后续潜在催化剂包括国家出台氢能支持政策，以及燃料电池行业销量放量 [1] 行业前景与趋势 - 燃料电池处于快速技术进步与降本阶段，预计2028年后燃料电池重卡全生命周期成本有望逐步平价 [2] - 根据沙利文预测，2028年全球燃料电池汽车销量或达42.6万辆，2023-2028年复合年增长率达97.5% [2] 公司核心优势 - 公司为中国燃料电池龙头企业，2024年市占率达18%，行业份额领先 [3] - 公司研发费用远超同行，技术领跑行业 [3] - 公司实现电堆、膜电极、双极板自研自产，持续推动核心零部件国产化 [3] - 公司深耕重卡赛道，2023年行业份额达42%，并持续拓展低价氢等市场化场景 [3] - 公司基于电解槽、燃料电池等产品布局，提供端到端氢能整体解决方案 [3] 业务布局与增长动力 - 2023年公司推出PEM电解槽、膜电极等系列产品，具备较强的技术协同性 [4] - 2024年公司推出离网超充桩产品，可应用于高速、旅游景区等场景，减小电力扩容压力 [4] - 2024年公司非车用燃料电池系统销售额超5400万元，同比增长133% [4] - 公司加快布局海外业务拓展，2024年海外燃料电池系统营收占比达9%，未来有望迎来加速发展 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2026年营收分别为6.7亿元、9.8亿元 [1] - 预计公司2025-2026年每股收益分别为-6.0元、-4.7元 [1]

智通财经APP获悉，中金发布研报称，首次覆盖重塑能源(02570)给予跑赢行业评级，目标价84.63港 元，基于P/S估值法，对应估值倍数7x 2026 P/S，预计公司25-26年EPS分别为-6.0元/-4.7元。该行预计公 司25-26年营收6.7/9.8亿元，给予26年7x P/S，对应84.63港币，当前股价对应5.9x 26年P/S。有17.5%的上 行空间。该行认为公司作为燃料电池龙头，拓展重卡、离网超充桩等市场化应用，远期具备较大发展潜 力。后续潜在催化剂包括：国家出台氢能支持政策，燃料电池行业销量放量。 中金主要观点如下： 重塑能源为中国燃料电池龙头企业，该行认为公司具备以下几点优势 1)公司行业份额领先(24年市占率18%)，研发费用远超同行，技术领跑行业;2)电堆/膜电极/双极板自研自 产，持续推动核心零部件国产化;3)深耕重卡赛道(23年行业份额达42%)，持续拓展低价氢等市场化场 景;4)基于电解槽、燃料电池等产品布局，提供端到端氢能整体解决方案。 布局电解槽与离网超充桩，海外业务加速发展，打开远期成长空间 2023年公司推出PEM电解槽、膜电极等系列产品，具备较强的技术协同性。20 ...

重塑能源为中国燃料电池龙头企业，我们认为公司具备以下几点优势：1）公司行业份额领先（24 年市 占率18%），研发费用远超同行，技术领跑行业；2）电堆/膜电极/双极板自研自产，持续推动核心零部 件国产化；3）深耕重卡赛道（23 年行业份额达42%），持续拓展低价氢等市场化场景；4）基于电解 槽、燃料电池等产品布局，提供端到端氢能整体解决方案。 投资亮点 布局电解槽与离网超充桩，海外业务加速发展，打开远期成长空间。2023 年公司推出PEM 电解槽、膜 电极等系列产品，具备较强的技术协同性。2024 年公司推出离网超充桩产品，可应用于高速、旅游景 区等场景，减小电力扩容压力。2024年公司非车用燃料电池系统销售额超5400 万元，同比+133%。同 时，公司加快布局海外业务拓展，2024 年海外燃料电池系统营收占比达9%，未来有望迎来加速发展。 我们与市场的最大不同？我们认为公司作为燃料电池龙头，拓展重卡、离网超充桩等市场化应用，远期 具备较大发展潜力。 首次覆盖重塑能源（02570）给予跑赢行业评级，目标价84.63 港元，基于P/S 估值法，对应估值倍数7x 2026 P/S，公司是燃料电池行业龙头，中长期 ...