涉及的行业与公司 * 行业为保险行业，公司为中国人保及其旗下财产保险、寿险与健康险、资产管理等子公司[1] 核心业务表现与战略 **非车险业务** * 个人非车险保持两位数以上复合增长率，盈利性较好，综合成本率不到90%[3] * 法人非车险受自然灾害影响较大，公司正在调整结构以减少亏损[3] * 政府业务中，农险盈利较好，上半年综合成本率比行业低2-3个百分点，而社保业务综合成本率高于100%，公司努力减少亏损[3] **新能源车险业务** * 新能源车险保费收入占比达整体车险20%，新业务保费占比50%[6] * 2025年新能源车险实现整体盈利，出险率同比下降4个百分点，经营业绩持续向好[6] **海外市场拓展** * 2025年1-9月海外市场保费收入约16亿元人民币，同比增长超两位数并实现盈利[7] * 计划到2030年实现200亿元人民币左右的海外市场年度保费收入，年均增速超过20%[7] **寿险业务** * 寿险业务久期缺口为6年，并呈现缩小趋势，公司原则是尽可能缩短久期缺口[12] * 开门红已启动，主推分红险，监管将分红险结算利率从去年3.2%提升至今年3.5%左右，销售情况良好[15] * 今年1-9月份全部分红险销售额超过100亿元，占比十几个百分点，主要通过银保渠道销售短期分红险，新单占比不到10%[16][17] * 银保渠道优势明显，今年1-9月份银保新单增长68%[20] 投资与资产管理策略 * 集团层面关注资产管理公司的绝对收益和投资收益目标，不特别关注成长型或价值型股票比例[8] * 考核主要集中在总投资收益和净投资收益，并要求投资收益率跑赢可比公司和指数若干百分点[9] * 长期策略是提升FVOCI（通过其他综合收益计量的金融资产）股票占比，以保持成本盈利稳定性，符合保险资金长期定位[4][10] * 当前FVOCI股票规模约600亿元，大部分为高股息股票，采取差异化配置策略[4][11] * 债券规模约8,800亿元，其中利率债5,500亿元，信用债3,000亿元左右，公司将继续加大长久期政府债配置[4][13] * 公司上市以来投资收益率在行业内保持相对稳定并处于领先地位，今年中期净投资收益率为3.3%，力求维持在3%左右[14] 政策影响与行业展望 **报行合一政策** * 非车险报行合一政策已于11月1日对新产品实施，2026年12月31日前全面完成重新报备[3] * 预计短期内对保费增速产生压力，长期将优化综合成本率并促进行业规范化[3] * 费用率较高的法人业务如企财险、责任险等受影响更大，农险等政府业务费用率较低受影响较小[3][5] * 人身险费用分担指引是报行合一的关键配套细则，预计明年会持续降低渠道费用，并推动新业务价值增长，但因提高结算利率和下调预定利率，新业务价值增长压力仍存[18] * 个险渠道报行合一尚未完成，处于深化推进阶段，明年将完善内部系统和管理以满足监管要求[19] **市场环境与利率展望** * 未来两到三年市场仍处于降息过程中，预计不会出现大幅加息或降息操作空间有限[13] * 政策调整抑制了利率中枢进一步下行，公司认为未来市场利率将在窄幅震荡中波动[13][14] 其他重要内容 **分红政策** * 分红政策结合法定报表的新旧准则差异进行平衡，考虑净利润波动、子公司资本实力、偿付能力及业务稳定性等因素[23] * 财产保险子公司的每股长期稳定增长是核心考虑，同时兼顾股息率和分红比率，符合中央对国有企业金融企业的管理要求[23]

核心监管政策变化 - 取消个人存取现金超过5万元需登记资金来源的“一刀切”规定 [1] - 新规强调基于风险开展客户尽职调查，根据客户行为与反洗钱风险相关性决定调查强度 [1] - 旨在平衡洗钱风险防控和优化金融服务，避免采取与风险状况明显不匹配的措施 [1] 风险分级尽职调查原则 - 对洗钱风险较低的业务采取简化尽职调查措施，例如领取养老金的社保账户业务 [2] - 对洗钱风险较高的异常交易行为采取强化尽职调查措施，例如交易模式与身份背景严重不符的情况 [3] - 金融机构需根据客户特征和交易活动的性质、风险状况，采取相应的尽职调查措施 [5] 金融机构尽职调查要求 - 客户尽职调查是金融机构履行反洗钱义务的核心环节，用于识别异常情形和阻断洗钱活动 [4] - 在较高风险情形下，需询问客户业务目的、资金来源用途，并可能要求提供证明材料 [4] - 业务关系存续期间需持续关注并评估客户整体状况及交易情况，了解洗钱和恐怖融资风险 [5] 信息保护与合规管理 - 规定金融机构必须采取必要措施保护客户身份资料及交易信息，防止信息缺失、损毁或泄露 [6] - 强调依法在合理限度内了解客户信息是审慎经营和防范金融体系被滥用的需要 [6] - 客户尽职调查出于维护社会公共利益的需要，与个人隐私保护不矛盾 [5]

新规发布背景与目标 - 央行联合金融监管总局、证监会于11月28日发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》 [1] - 新规要求金融机构根据客户特征和交易活动的性质、风险状况开展客户尽职调查，避免采取与洗钱风险状况明显不匹配的措施 [1] - 目标是平衡洗钱风险防控和优化金融服务的关系 [1] - 回应了过去部分银行对客户取钱存在过度询问引起社会关注的情况 [1] 反洗钱与反电信网络诈骗的区别 - 反洗钱工作依据《反洗钱法》及相关法律法规，旨在预防洗钱活动，遏制洗钱及相关犯罪 [1] - 反诈工作主要依据《反电信网络诈骗法》，目的是预防、遏制和惩治电信网络诈骗活动 [1] - 工作机制上，反洗钱依托客户尽职调查、交易监测等制度安排，更偏重整体预防，没有要求“一刀切”地对金额以上业务均进行强化尽职调查 [2] “基于风险”的核心原则 - 《管理办法》明确金融机构要围绕“基于风险”的核心原则开展客户尽职调查 [3] - 对较低洗钱风险情形采取简化措施，例如为领取养老金的老年客户办理业务时，主要进行身份识别和基本信息核验，一般不要求额外材料或增加审核流程 [3] - 对较高洗钱风险情形采取强化尽职调查，例如普通大学生账户突然出现与其身份背景和日常交易模式严重不符的十几万元大额异常转账时，银行需采取措施了解核实交易背景 [3] 客户尽职调查的必要性 - 客户尽职调查是金融机构履行反洗钱义务的核心环节，是识别异常情形、阻断洗钱活动的重要防线 [4] - 犯罪分子洗钱方式更加复杂隐蔽，包括组织批量开户、控制他人账户转移资金、安排人员多次分散取现等 [5] - 在较高风险情形下，仅凭留存的客户身份信息和后台资金监测难以及时准确发现可疑交易，需通过询问业务目的、资金来源用途等方式获取信息进行核实 [5] 客户尽职调查与隐私保护的关系 - 客户尽职调查出于维护社会公共利益的需要，与个人隐私保护并不矛盾 [6] - 基于风险开展客户尽职调查是反洗钱国际标准要求及几乎所有国家和地区的通行做法 [6] - 金融机构在合理限度内了解客户信息是审慎经营的需要，也是防范金融体系被滥用的“第一道防线” [6] - 欧美等反洗钱工作起步较早的国家和地区，其金融机构的客户尽职调查措施往往更加严格，客户接受度也普遍较高 [6] 安全与便利的平衡 - 客户尽职调查是在安全与便利之间寻求适当平衡 [8] - 在犯罪活动高发且手段迭代升级的背景下，一味追求便利会削弱资金安全，而实现更高安全需在一定范围内容忍不便 [8] - 《管理办法》强调“基于风险”开展尽职调查，是监管层面对此矛盾作出的制度性回应，推动金融机构更充分合理地兼顾安全和便利 [8]

公司战略定位 - 公司以建设功能卓著、运营高效、主业鲜明、治理现代、具有国际竞争力的世界一流保险金融集团为目标 [1] - 公司坚持服务国家战略为己任，以金融"五篇大文章"为牵引，聚焦实体经济、民生保障和社会治理等重点领域 [2] - 公司致力于发挥保险经济减震器和社会稳定器功能，服务中国式现代化 [1][2] 保险业务布局 - 社保业务覆盖30个省289个地市，服务参保群众8.4亿人次 [3] - 2024年绿色保险提供风险保障161.9万亿元，同比增长10.5%，承保新能源车1155.6万辆，同比增长57.4% [5] - 农业保险为5542万户次农户提供风险保障2.1万亿元，三大主粮保险承保面积3.2亿亩 [7] - 惠民保项目151个，服务人数7327万人 [7] 科技创新领域 - 将科技保险作为服务实体经济的首要位置，建立全生命周期产品体系 [4] - 推广集成电路共保体、绿色船舶保险共同体等创新模式 [4] - 设立科技保险分中心和鉴证评估中心，促进科技成果转化 [4] 绿色金融发展 - 完善绿色金融体系，为绿色能源、绿色技术等领域提供专业保障 [5] - 开展"保险+减碳咨询服务"等创新项目 [5] - 推动绿色保险从"减排"到"固碳"再到"增绿""赋能"升级 [5] 巨灾风险管理 - 巨灾保险覆盖20个省118个地市，保障4.1亿人 [5][6] - 2024年处理重大灾害事故255起，案件超1.8亿件 [6] - 建立"保防减救赔"一体化服务模式 [6] 国际化拓展 - 海外业务覆盖143个国家和地区，提供风险保障1.9万亿元 [8] - 深度嵌入新能源车海外产业链，护航新能源汽车出口 [8] - 构建全球服务网络和风险分散机制 [8] 区域发展战略 - 对接京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重点区域战略 [6] - 优化跨区域重大战略工作协调机制 [6] - 服务城乡融合，打通"三农"服务"最后一公里" [7] 改革创新举措 - 深化供给侧结构性改革，发挥一流保障功能 [10] - 聚焦价值创造和核心主业优势 [10] - 提升治理能力和国际影响力 [10]