核心业务与行业地位 - 公司是碳酸钾和碳酸氢钾行业龙头企业 产品广泛应用于食品 医药 农药 轻工 石油 天然气 建材 电子 玻璃 橡胶和钢铁等行业 [1] - 碳酸氢钾作为食品酸度调节剂和化学膨松剂 随着人们对饮食健康的重视和钾钠平衡关注度提升 食品行业消费量持续增长 [1] - 公司为国家级高新技术企业 国家知识产权优势企业 国家级专精特新"小巨人"企业 建有国家级博士后工作站和两个省级研发中心 [1] 产品与技术优势 - 公司主持或参与起草国家/行业标准8项 覆盖主生产线各主要产品 生产的轻质碳酸钾适用于食品 医药 农药等高端领域 [1] - 盐酸氨丙啉生产工艺采用树脂吸附法和蒸馏浓缩技术 解决工艺废水治理难题 实现废物综合利用和源头减排 [2] - 抗球虫病药盐酸氨丙啉项目被认定为"国家火炬计划产业化示范项目" 登记为浙江省科学技术成果 [2] 氟化工业务布局 - 公司拥有30余年氟化工生产经验 主要生产2-氯-6-氟系列 氟苯和对氟苯甲醛等含氟化学品 [3] - 公司是2-氯-6-氟系列产品国内外市场主要供应商之一 同时拥有PEEK中间体氟酮的中试技术 [3] - 氟精细化工涵盖含氟中间体 医药 农药 染料及表面活性剂等领域 4,4-二氟二苯甲酮(DFBP)主要应用于PEEK聚合 [3] 市场需求趋势 - 盐酸氨丙啉主要应用于家禽 牛 羊等动物 因禽肉类人均消费量增长和规模化养殖模式固化 呈现需求增长趋势 [2] - 碳酸钾和碳酸氢钾在洗涤助剂 食品添加剂 饲料添加剂 绿色农业 园艺 催化剂和石油化工等新兴领域应用不断扩大 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入4.99亿元 同比增长14.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5050.56万元 同比增长60.66% [1] - 扣除非经常性损益后的归母净利润4676.09万元 同比增幅达60.74% [1] 业务运营 - 无机盐产品板块实现收入3.49亿元 同比增长11.48% 毛利率20.42% 同比提升3.61个百分点 [2] - 兽用原料药板块盐酸氨丙啉产品收入9161.81万元 同比增加66.56% 毛利率40.12% 同比提升6.23个百分点 [2] - 含氟精细化学品板块收入3724.17万元 同比下降5.25% 但毛利率24.83% 同比提升2.58个百分点 [2] 产能与成本控制 - 通过强化成本控制和精准把握原料采购节奏提升盈利能力 [1] - 多个产能建设项目有序推进 为产品结构优化与市场份额提升奠定基础 [2] - 主要原料氯化钾受主产国减产与国内春耕需求拉动导致价格波动 [1] 技术研发与创新 - 公司拥有有效发明专利51项 实用新型专利21项 [3] - 主持或参与起草国家标准5项 行业标准3项 [3] - 离子交换闭路循环系统实现含氨氮废水零外排 盐酸氨丙啉清洁生产技术被认定为国家火炬计划产业化示范项目 [3] 产品应用与市场 - 轻质碳酸钾广泛应用于农药 食品 医药等高端领域 [2] - 碳酸氢钾在食品行业作为酸度调节剂 在畜牧业缓解奶牛热应激等场景应用需求扩大 [2] - 盐酸氨丙啉作为高效低毒抗球虫药主要供应欧洲 美国 中东等市场 全球仅有两家供应商 [2] 未来战略 - 坚持一体两翼产业格局战略 聚焦高附加值产品矩阵研发与市场拓展 [3] - 国际市场深化存量客户协同产品竞争力优势 提升市场份额 [3] - 推进在建项目投产与技术效能创新 巩固无机盐 兽用原料药及含氟精细化学品领域竞争优势 [3]

核心观点 - 美联储内部降息分歧扩大，需关注其对关税影响的评估，2025年或有1 - 2次降息，首次降息或在4季度 [8] - 看好稳增长政策驱动下银行信用环境修复，2025年银行经营业绩基本稳定，推荐中信银行、光大银行等 [3] - 地缘冲突加剧，盐酸氨丙啉供给端存扰动预期，关注价格上行机会，推荐大洋生物 [21] 总量研究 宏观经济 - 6月19日凌晨2点美联储宣布保持利率在4.25% - 4.5%区间不变，缩表按3月原定计划执行 [5][6] - 再次维持利率不变，强调不确定性略有减弱，态度仍是“边走边看”，等关税对美经济影响显现 [6] - 下调2025 - 2027年GDP增速预测，上调PCE、核心PCE、失业率预测，点阵图显示2025可能有50bp降息 [6] - 鲍威尔表态中性，不急于降息，夏季将知晓更多关税影响数据，目前货币政策具温和限制性 [7] - 市场风险偏好相对稳定，需持续关注美国经济基本面，CME期货定价美联储2025年降息50bp [9] 行业公司 银行 - 负债端：4 - 5月大行非银存款累计新增2.6万亿元，或反映银行向非银同业扩表和存款搬家 [12] - 资产端：5月大行票据融资同比少增2018亿元，中小行短贷同比多增1614亿元，看好银行配债需求恢复 [14] - 资产比价：关注同业存款降息可能，理财新增资产配置有望转向信用债等偏好品种 [15] 化工 - 盐酸氨丙啉是高效抗球虫药，主要应用于家禽、牛、羊等动物，全球供应商主要是大洋生物和美国辉宝 [18][20] - 全球年市场需求量在1200吨至1500吨，2024年大洋生物产量约614吨、销量约643吨，产品以出口为主 [20] - 截至2025年6月18日，国内盐酸氨丙啉市场报价322元/千克，中东冲突或影响美国辉宝以色列基地 [21] - 大洋生物主营碳酸钾、盐酸氨丙啉及含氟化学品业务，盐酸氨丙啉产品已通过美国FDA认证 [22]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 地缘冲突加剧，美国辉宝以色列基地生产经营及发货或受影响，盐酸氨丙啉供给端有扰动预期，关注其价格上行机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 盐酸氨丙啉介绍 - 盐酸氨丙啉是高效抗球虫药物、维生素B1类似物，通过竞争性抑制球虫对维生素B1摄取实现疗效，对艾美尔属球虫作用明显，具有毒性小、残留少等特点，主要应用于家禽、牛、羊等动物 [5] 供需情况 - 供给端呈寡头垄断特征，全球供应商主要为大洋生物和美国辉宝，大洋生物有近15年生产历史，有多项发明专利，产品质量和服务有竞争优势 [6] - 需求端，盐酸氨丙啉属抗球虫药中高档品种，发达国家将其作为主要抗球虫药，全球年市场需求量预计在1200吨至1500吨，2024年大洋生物产量约614吨、销量约643吨，内销不足百吨，产品以出口欧洲、北美等地区为主 [6] 受益标的 - 大洋生物主营碳酸钾、盐酸氨丙啉及含氟化学品业务，截至2024年底，拥有碳酸钾产能8.5万吨/年、碳酸氢钾产能2.5万吨/年、盐酸氨丙啉产能600吨/年（另有800吨/年搬迁项目预计2026年年中投产）、含氟化学品产能1500吨/年（在建产能3800吨/年），其盐酸氨丙啉产品通过美国FDA认证，在欧美高端市场站稳脚跟，市场占有率得到巩固 [8]