核心观点 - 报告认为A股市场短期虽现震荡分化，但“慢牛”行情的中长期逻辑未改，当前应无惧波动[1][4][5] - “存款搬家”驱动的资金面依然活跃，居民风险偏好上升，市场“赚钱效应”形成合力，科技成长主线逻辑保持强势[1][4][5] - 美联储开启降息周期与国内“资产荒”背景共同构成市场流动性支撑，市场成交集中度显示主线仍在，风格切换尚未到来[4][5][35] 市场近期表现与特征 - 2025年9月15日至19日，A股市场呈现震荡分化态势，主要指数涨跌互现，成长风格占优，创业板等科技成长板块表现较强，而大金融、资源类权重板块承压[1][10] - 市场分歧加剧，周内和日内波动加大，部分资金在美联储降息落地后选择获利了结，另一部分资金则继续布局成长主线[1][10] - A股市场成交金额集中度变化显示：7月成交金额前100、前30占比基本稳定；8月占比明显上升，反映交投情绪和主线集中；9月占比出现震荡但未明显下降，表明市场可能进入阶段性盘整，但前期主线仍偏强[5][35] 宏观环境分析：美联储政策 - 美联储于2025年9月17日将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为2025年首次降息，会议基调偏中性，释放“预防式降息”信号[2][11] - 此次降息被解读为“风险管理式降息”，旨在应对就业市场下行风险增加，点阵图指引隐含2025年内再降息50个基点（10月、12月各25基点），2026年降息幅度预期收窄[2][11] - 相较于6月预测，美联储上调了2025年至2027年的GDP增长预期，分别至1.6%、1.8%和1.9%，并下调了2026年和2027年的失业率预期至4.4%和4.3%[12][13] 宏观环境分析：国内经济数据 - 2025年8月中国经济数据稳中偏弱，结构分化，整体经济动能不足[3][22] - 工业生产增速放缓，规模以上工业增加值8月同比增长5.2%，环比下降0.5个百分点；制造业PMI为49.4%，仍低于荣枯线，高技术制造业保持较高增速，传统行业增速较低[3][23] - 消费增长结构承压，社会消费品零售总额8月同比增长3.4%；商品零售同比增速由前月4.0%回落至3.6%，“以旧换新”政策拉动的品类增速明显放缓[3][24] - 固定资产投资延续疲软，1-8月累计同比增长0.5%；房地产投资1-8月累计同比下降13.2%，降幅扩大；基建投资1-8月累计增速回落至5.4%[3][25] - 进出口增速均回落，出口金额8月同比增长4.4%，较上月下降2.7个百分点；进口金额8月同比增长1.3%，较上月下降2.8个百分点[3][26] 重点投资方向 - 成长科技“强者恒强”：AI算力、固态电池、机器人、生物科技等热点不断，行情有望从前期集中的AI硬件板块扩散至成长科技其他细分领域；在自主可控战略下，国内存储芯片自给率提升为产业链带来机遇[6][45] - 港股行情机会：伴随美联储降息周期及国内外资金布局，港股流动性有望持续反弹；本轮港股行情由科技（如AI硬件）与周期（如有色金属）共同领涨；消费板块受十一长假及四季度政策预期提振，可能在市场震荡阶段有所表现[6][45]

中央企业科技创新实力 - 研发经费连续三年超万亿元 2023年达1.1万亿元 年均增长率6.5% [1] - 基础研究投入占比8.8% 2023年基础研究投入近1000亿元 [1] - 建成国家级研发平台474个 国家技术创新中心8个 全国重点实验室91个（占全国1/6） [1] - 研发人员总数144万人（占全国1/5） 两院院士219名 [1] 科技创新成果产出 - 牵头或参与22个国家重大科技专项 [2] - 承担制造业重点产业链60%标志性产品研发任务 [2] - 在量子计算、生物科技等领域布局97个原创技术策源地 [2] - 与800多家机构开展联合攻关 主导479家产业科技创新战略联盟 [2] - 开展产学研合作项目2.5万个 [2] - 2023年获国家技术发明奖/科技进步奖109项（占全国总数超50%） [4] 创新生态体系建设 - 国有资本经营预算70%以上资金用于科技创新和新兴产业注资 [3] - 近1000户科技型企业实施股权/分红激励 [3] - 建立重大技术突破"一票晋级"机制 重大科技成果考核加分 [3] - 健全科研尽职合规免责机制 赋予项目负责人更大自主权 [3] 重点领域技术突破 - 在集成电路、工业母机、工业软件、基础材料等领域实现技术空白填补 [4] - 打造"深海一号"二期等大国重器 建成深中通道等重大工程 [4] - "十四五"期间形成"顶天立地"科技成果体系 [4]

粤港澳大湾区工商圆桌会议 - 2025年第三次粤港澳大湾区发展工商圆桌会议在惠州举行，主题为"聚焦科技创新与产业合作"，旨在提升城市发展能级 [1] - 会议机制由广东省贸促会联手中国贸促会驻香港、澳门代表处发起，2024年起已在广州、东莞、香港、珠海等地举办 [1] - 2024年广东省赋予惠州4个战略定位：全球石化产业高地、国内一流数字产业基地、绿色低碳安全发展标杆和开放包容现代品质城市 [1] 惠州产业发展现状 - 惠州"2+1"现代产业集群蓬勃发展：石化能源新材料产业形成"南北联动"格局，大亚湾石化区炼化一体化规模全国领先 [1] - 电子信息产业汇聚TCL、德赛、亿纬锂能、胜宏科技等龙头企业，联动广深莞打造世界级数字产业集群 [1] - 生命健康产业保持蓬勃发展势头 [1] 大湾区协同创新路径 - 需构建"政企学研金用"创新共同体，明确协同发展路径：一体化协同平台、创新协同组织模式、创新金融支持工具、场景驱动实践应用 [3] - 建议推动成立粤港澳创新联盟和产业协同创新圈，构建"两廊两点"科技创新极点协作架构 [3] - 以人工智能、新能源汽车、集成电路、生物科技等前沿领域为牵引，开展跨境协同攻关 [3] 产业协同具体措施 - 纺织服装行业需加强科技创新、落实可持续发展、抓住健康与老龄化消费增量 [4] - 建议广东承担生产制造、香港负责设计品牌运营、澳门落地市场推广及跨境合作 [4] - 推动"港澳研发—广东制造—中国应用—全球销售"新范式，善用香港服务链优势 [6] 科研成果转化 - 澳门推出"产学研线上配对平台"，将科研成果和产业应用垂直结合 [8] - 中医药行业需构建专利保护网，推行"科研人员持股+成果收益分成"模式 [9] - 建议建立产业需求驱动的研发模式，创新利益分配机制 [9] 人工智能应用 - 中国国际经济贸易仲裁委员会制定《人工智能指引》，规范仲裁中使用AI技术 [11] - 指引旨在平衡AI技术应用与风险防控，服务当事人降本增效需求 [11]