股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价下跌2.01%至143.00元/股 成交额5.16亿元 换手率0.43% 总市值1178.55亿元 [1] - 主力资金净流出3747.67万元 特大单买卖占比分别为4.90%和5.77% 大单买卖占比分别为23.30%和29.69% [1] - 年内股价累计上涨13.20% 近5日/20日/60日分别变动-6.52%/4.76%/11.74% [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入60.16亿元 同比增长12.79% 归母净利润9.98亿元 同比增长5.03% [2] - 主营业务收入构成：医学影像诊断及放射治疗设备销售占比81.29% 维修服务收入占比13.56% 其他业务占比4.68% 软件收入占比0.47% [2] - A股上市后累计现金分红5.34亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数较上期减少23.01%至1.65万户 人均流通股增加29.89%至35,953股 [2] - 华夏上证科创板50ETF增持321.69万股至2654.46万股 香港中央结算增持781.97万股至2201.65万股 [3] - 易方达科创板50ETF增持387.76万股至2046.99万股 华宝中证医疗ETF增持293.81万股至1638.99万股 [3] 行业属性与业务范畴 - 公司属于医药生物-医疗器械-医疗设备行业 概念板块涵盖精准医疗、百元股、基金重仓等 [2] - 主营业务提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化智能化解决方案 [2]

环评改革措施 - 环评审批时间从平均一两个月缩短到一个月甚至半个月内 上海约三分之一的相关项目实现即来即办 [1] - 闵行区对同类型项目实行"打捆"审批 节省多次公示和审批时间 [3] - 青浦区两家同行业企业通过"打捆"审批节省一半环评材料编制费用 [3] - 符合条件的排污单位可免办环评直接办理排污许可 [4] - 宏茂微电子成为上海首家免于环境影响报告表编制和审批的企业 通过环评与排污许可"一次审批"改革试点 [5] 重点行业专项政策 - 上海发布集成电路、生物医药和新材料中试等重点行业专项环保政策包 [9] - 生物医药专项政策将5类产品纳入环境准入清单 允许在非化工园区落地 泰霁生物因此落户临港物流园区奉贤分区 [9] - 微知卓生物因新增挥发性有机物排放总量小于0.5吨/年 免于提交相关材料 大幅降低环境影响报告书编制成本 [9] 产业园区改革 - 上海113个产业园区中的72个纳入规划环评和项目环评联动范围 90%入园项目享受环评降等、数据共享、告知承诺等改革政策 [10] - 宝山、临港等6个地区已发布8份区域环评报告 [10] - 临港新片区PDC1-0402单元成为上海首个发布区域环评报告的区域 [10] - 沛塬电子通过告知承诺仅1个工作日完成环评手续 [10] 区域化改革推进 - 上海推进区级层面生态环境分区管控 符合要求的企业可豁免部分报告表和全部登记表项目 [11] - 预计相关区域可豁免超过50%的报告表项目 登记表可全部豁免 [11] 重大项目建设 - 瑞金医院闵行院区预计2028年竣工 将补齐闵行南部没有市级三甲医院的短板 [1] - 中建材航空复合材料基地计划年产C929机身段22套 产值约21亿元 [1] - 长电汽车芯片成品制造封测一期扩建项目获批复 专注于功率模组芯片国际市场竞争 [1]

全力将上海打造成世界级生物医药产业高地。 在上海瑛泰医疗器械股份有限公司，龚正察看企业研发介植入医疗器械的最新成果，并走进自动化设备 加工中心，了解企业自研模具、设备开发情况。龚正说，高端医疗器械正向智能化、精准化方向快速迭 代发展，上海欢迎好项目落地，鼓励科学家和工程师并肩作战，推动前沿算法与高端硬件深度融合，打 造"上海智造"标杆产品，用优质供给满足人民群众的健康需求。 上海市委副书记、市长龚正今天（9月3日）调研生物医药产业时指出，生物医药产业正迎来新一轮技术 革命与产业变革，要深入贯彻落实习近平总书记考察上海重要讲话精神，按照市委的部署要求，把握全 球生物医药产业发展新趋势，加速在前沿领域和新赛道布局，以人工智能助推产业跃升蝶变，全力将上 海打造成世界级生物医药产业高地。 下午，龚正一行来到上海联影医疗科技股份有限公司，走进企业展厅及核磁共振设备生产车间，详细了 解企业在医学影像与放疗产品、生命科学仪器等领域的探索。 龚正说，生物医药产业是上海加快培育发展新质生产力的主阵地之一，上海生物医药产业有良好基础， 要全力打造世界级生物医药产业集群。要放大创新策源的研发优势，依托上海基础研究和临床资源优 势， ...

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.01%至139.25元/股 总市值1147.64亿元 成交额1.81亿元 换手率0.16% [1] - 主力资金净流出363.60万元 其中特大单买入1370.48万元(占比7.58%) 卖出1853.23万元(占比10.25%) 大单买入4806.32万元(占比26.58%) 卖出4687.18万元(占比25.92%) [1] - 今年以来股价累计上涨10.24% 近5个交易日涨7.09% 近20日涨1.63% 近60日涨0.98% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至3月31日股东户数2.14万户 较上期增加17.32% 人均流通股27678股 较上期减少14.77% [2] - 华夏上证科创板50成份ETF(588000)为第四大流通股东 持股2332.77万股(较上期减少273.82万股) [3] - 易方达上证科创板50ETF(588080)为第七大流通股东 持股1659.23万股(较上期减少65.26万股) [3] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股1419.68万股(较上期减少14.97万股) [3] - 华宝中证医疗ETF(512170)为第九大流通股东 持股1345.18万股(较上期减少3.60万股) [3] 财务业绩与分红情况 - 2025年第一季度实现营业收入24.78亿元 同比增长5.42% 归母净利润3.70亿元 同比增长1.87% [2] - A股上市后累计派发现金分红5.34亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案 [1] - 收入构成：医学影像诊断设备及放射治疗设备销售81.99% 维修服务13.16% 其他业务4.04% 软件0.81% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备 概念板块包括大盘、百元股、精准医疗、基金重仓、融资融券等 [1]

主营业务与产品结构 - 主营业务涵盖高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案的全球供应 [3] - 核心产品分为医学影像诊断设备、放射治疗设备销售及维修服务 [3] - 医学影像诊断及放射治疗设备销售占比达81.99%，维修服务占比13.16% [3] 财务表现 - 2022年归母净利润16.56亿元，2024年降至12.62亿元，累计下降23.80% [3] - 三年间未出现年度亏损 [3] - 2022年营收92.38亿元，2024年达103.00亿元 [3] - 2024年营收同比下降9.73% [3] - 2024年归母净利润同比大幅下降36.08% [3] 市值与股价变动 - 2022年10月14日市值达峰值1796.66亿元，股价218.0元 [5] - 截至8月21日收盘股价跌至133.8元，市值1102.72亿元 [5] - 较峰值市值减少693.94亿元，蒸发幅度达38.62% [5]

公司概况与市场地位 - 联影医疗成立于2011年，专注于高性能医学影像设备、放射治疗产品及医疗数字化解决方案，2022年登陆科创板并获超百亿元融资[1][2] - 2024年国内影像产品（不含超声和DSA）新增市场占有率排名第一，海外业务营收同比增35%至22.66亿元，占总营收22%[1][6] - 累计专利申请突破9300项（发明专利占比超80%），140款产品获批上市，49款获FDA许可，46款获CE认证[2] 技术研发与创新 - 2024年研发投入22.61亿元，占比21.95%，构建"整机系统-核心部件-底层元器件"三级技术攻坚体系[3][4] - 完成光子计数能谱CT关键技术突破及整机测试，布局无液氦磁共振、超声全系列等下一代产品[4] - AI赋能设备获批数量超20个（FDA清单行业领先），建成跨产品线数智化超级平台[4][5] 全球化战略与供应链布局 - 海外战略以自研高端设备+AI为核心，覆盖85国200城，设立18个区域服务中心及30+全球备件库[5][6] - 北美总部扩容、亚太生产中心筹建中，形成"中国总部+多级全球网络"供应链体系[6] - 海外本地化运营体系涵盖美国、荷兰等区域总部，推行"全球资源整合+本地化深耕"模式[5][6] 科创板赋能与产业链协同 - 科创板融资助力公司实现核心零部件（磁体、射频等）全自研体系，覆盖原材料至战略材料开发[2] - 培育近千家国产供应商（含近百家专精特新"小巨人"），助推数十家生态链企业上市[2] - 科创成长层制度有望加速高成长性企业资本对接，提升全球产业链话语权[3] 未来发展方向 - 推动AI与云平台、大数据融合，实现诊前-诊中-诊后全流程智能管理[5] - 加速海外销售中心建设，强化服务网络覆盖与本地化团队[7] - 坚持"一核多翼"全球化战略，提升中国医疗器械海外影响力[1][7]

行业整体趋势 - 2024年国内44家上市仪器企业人员变动呈现分化趋势，扩招企业比缩减企业多4家，迈瑞医疗以21667人员工总数位居榜首，同比增长20.08% [1][5] - 纳微科技员工总数增幅达56.60%，位列第一，主要因收购福立仪器及颗粒材料产品线扩张 [5] - 阿为特、四方光电、易瑞生物等9家企业员工总数增幅超10%，显示细分赛道扩张需求 [5] - 20家企业出现裁员，禾信仪器员工数从684人降至276人，跌幅近60%，研发团队从145人减至43人，反映营收压力与战略调整 [6] - 皖仪科技、聚光科技、蓝盾光电等企业减员幅度超10%，人员调整与营收压力高度相关 [6] 研发投入与技术创新 - 迈瑞医疗研发团队达5259人，占比近25%，同比增长18.85%，体现持续创新战略 [7] - 纳微科技研发人员同比增长37.14%，研发投入增25.84%，聚焦高精度微球材料领域 [7] - 普源精电研发投入从1.42亿元增至2.06亿元，同比提升45.07%，研发人员增幅44.86%，发力电子测量仪器赛道 [7] - 三德科技、四方光电等4家企业研发人员增幅超10%，显示技术突破积极性 [7] - 天瑞仪器、皖仪科技、聚光科技研发人员分别下降57.49%、30.98%、29.50%，部分因项目转入量产或团队优化 [8] - 泰坦科技、钢研纳克等企业员工总数增长但研发人员减少超8%，反映研发资源配置调整 [8] - 博讯生物员工总数减13.28%但研发人员数量不变，显示成本压缩下研发投入稳定性 [8] 细分行业表现 - 生命科学仪器企业普遍面临下行压力，受集采政策及检验降费影响，多通过人员优化维持运营 [9] - 光学仪器、环境监测及分析仪器企业依托新业务拓展或技术突破构建增长曲线，人员调整更具灵活性 [10] - 物性及测量仪器领域受益于全球电子测量市场增长和AI技术应用，研发团队持续扩张 [10] 企业战略映射 - 迈瑞医疗、纳微科技等企业通过研发人才投入提升竞争壁垒，借势扩张 [10] - 部分企业在营收下滑或转型阶段通过裁员优化结构、降低成本 [10] - 行业未来对高素质研发人才的争夺将加剧，研发团队变动成为产业发展风向标 [10]

报告核心观点 - 创新药板块受产业催化表现强劲，北交所相关标的异动，中国药企在政策护航下通过技术创新与国际化布局实现突破，看好创新药产业趋势，建议关注北交所相关标的 [4] 产业催化 - 5月底国家药监局集中发布11款创新药上市批件，增强药企“商业化兑现”预期；美国肿瘤会议上国产创新药展示高质量研究成果，验证头部药企管线价值和BD能力；受港股、沪深A股创新药走强影响，北证诺思兰德等公司走强 [4] 产业端 - 中国创新药产业十年积淀成果斐然，2024年在研创新药数量4804项升至全球第二，新药创制模式转变，在多领域形成全球竞争力，自21年起License - out金额屡创新高，国际化打开成长空间 [4] 政策端 - 2024年以来国家陆续出台创新药扶持政策，2025年政府工作报告明确支持创新药发展，政策支持有望实现全链条升级；国家通过多种措施提供增量支付，预计中国创新药械商保支付规模将从2024年的124亿元增加至2035年的4400亿元，支付占比从7.7%提升至44% [4] 需求端 - 截至2024年末我国60岁及以上老年人口达3.1亿占比22%，慢性病患者增加，癌症等三大慢性疾病用药市场望增长；我国主要自免疾病患者规模庞大，自免疫创新药物渗透率低，存量市场需求可观 [4] 投资分析意见 创新药 - 建议重点关注诺思兰德，可关注德源药业、康乐卫士 [4] 医药创新产业 - 建议重点关注锦波生物、海能技术、新芝生物，可关注峆一药业 [4] 创新药标的分析 诺思兰德 - 创新型Biotech，发展基因治疗、重组蛋白治疗两大领域，有十余款创新药物管线，核心产品NL003溃疡适应症率先报产有望25年内获批，预计2034年销售达峰峰值收入37亿元 [4] 康乐卫士 - 创新疫苗企业，HPV疫苗管线突出，三价HPV疫苗今年4月报产预计25年内获批，九价HPV疫苗（女性适应症）预计25Q3报产，还布局九价HPV疫苗（男性适应症）临床进度领先 [4] 德源药业 - 专注糖尿病等慢病市场，以“仿创结合”为战略引擎，与药明康德合作研发的1类创新药DYX11已进入临床I期 [4][5] 创新产业标的分析 锦波生物 - 占据重组人源化胶原蛋白技术高点，与多机构共建研发中心，推进人源化胶原蛋白在多领域研究，成果引领行业前沿 [7] 海能技术 - 科学仪器“小巨人”，有四大产品系列，重点发力色谱光谱领域，悟空高效液相色谱仪推进国产替代，网络版色谱工作站软件预计25年内发布 [7] 新芝生物 - 专研生命科学仪器超20年，多款产品技术达国际先进或行业领先水平，2024年起聚焦核心品类丰富应用场景，投资设立子公司完善制药装备领域布局 [7] 峆一药业 - 以特色原料药&中间体为基石，21年布局CDMO业务，24年与韩国达善合作设立子公司从事心血管类制剂生产及销售 [7]

股价与估值表现 - 5月6日收盘价134.25元 单日上涨1.02% 滚动市盈率87.21倍创16天新低 总市值1106.43亿元 [1] - 公司市盈率显著高于行业平均水平 行业平均市盈率48.90倍 行业中值36.41倍 在行业内排名第103位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示117家机构持仓 其中109家为基金 合计持股3.34亿股 持股市值407.89亿元 [1] 业务范围与技术实力 - 公司专注于高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化解决方案 [1] - 持续高强度研发投入 攻克大型医疗装备核心技术 构建完整产品线布局 [1] - 牵头承担近40项国家级及省级研发项目 包括20项国家级科技重大专项 获中国国际工业博览会大奖等荣誉 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入24.78亿元 同比增长5.42% 净利润3.70亿元 同比增长1.87% [2] - 销售毛利率达49.94% 保持较高盈利水平 [2] 行业估值对比 - 行业平均市净率4.53倍 公司市净率5.45倍 高于行业平均水平 [2] - 行业内可比公司市盈率对比显示 天益医疗(-1685.63倍)、澳华内镜(-613.48倍)等企业处于亏损状态 [2]

科技自主可控投资主线 - 科技自主可控成为确定性投资主线，中美贸易摩擦本质是科技领域竞争[1][3] - 政策层面明确提出打造自主可控产业链供应链，重点发展集成电路、工业母机、医疗装备、基础软件等领域[2] - 机构普遍看好科技自主可控方向，包括信创、国产算力、半导体等细分领域[4][5][6] 市场规模与筛选标准 - 中投产业研究院预计2027年自主可控行业市场规模达1.47万亿元[7] - 筛选标准包括研发强度10%以上、销售毛利率25%以上、合同负债占营收比例10%以上[7] - 50只潜力股分布于13个行业，软件开发(20只)、半导体(9只)、IT服务(7只)占比最高[7] 重点公司分析 - 联影医疗获28家机构评级，预测净利润增速52.45%，核心部件自研比例高[8] - 福昕软件2025年净利润预测上调152.78%至9100万元，拥有自主PDF核心技术[9][10] - 虹软科技2025年净利润预测上调58.27%至2.2亿元，核心技术覆盖智能驾驶等领域[10][11] 资金动向与核心技术 - 芯原股份、中国软件连续2年获机构净买入，2024年净买入金额分别达4.1亿元和6.62亿元[12][13] - 芯原股份拥有六类自主处理器IP及1600多个数模混合IP[12] - 中国软件是央企软件龙头，品牌认可度高[13]