投资评级 - 维持公司“增持”评级 [4] 核心观点 - 公司研发生产的环烯烃共聚物ACOC3030已通过光学镜头领域客户成型性验证测试，并取得批量订单，标志着COC产品成功进入光学镜头领域，为后续持续放量奠定基础 [1][2] - 公司新项目（包括特种高耐热树脂、聚醚胺、光学材料等）陆续进入试生产阶段，将进一步丰富产品线，有助于降本增效，从而提高公司的综合竞争力和盈利能力 [3] - 尽管COC产品于光学镜头领域实现批量化销售，后续有望快速放量，但考虑到当前聚醚胺产品价格仍处于低位，报告下调了公司2025-2027年盈利预测 [4] - 伴随着新项目、新产品的放量，公司盈利能力有望得到改善 [4] 业务进展与产能规划 - **COC产品突破**：环烯烃共聚物（COC）是一种热塑性光学级材料，具有高透光性、耐温性好、加工性能优异、低透水率等优点，应用在光学领域（如高端手机摄像镜头、显示屏导光板和光学膜）、高端药品包装及医疗器械等领域 [2] - **生产与验证里程碑**：公司于2025年6月公告COC产品进入正式生产阶段，解决了试生产过程中的批次稳定性问题；此次公告标志着产品成功进入光学镜头领域并获批量订单 [2] - **下游应用拓展**：截至目前，公司COC产品已进入下游药用包材和光学镜头领域 [2] - **产能布局**： - 无锡主基地拥有“年产10000吨高透光材料新建项目”，包括5000吨/年环烯烃单体和5000吨/年环烯烃聚合物产能 [2] - 湖北潜江基地规划有年产3万吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）项目 [2] - **新项目投产**： - 潜江子公司年产29吨特种高耐热树脂生产线已于12月18日进入试生产阶段 [3] - 潜江子公司年产20,000吨聚醚胺、年产30,000吨光学材料项目（一期工程）已于12月27日进入试生产阶段；一期工程包括年产10,000吨聚醚胺、2,500吨聚醚、2,500吨改性环氧树脂等产能 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.07亿元、0.57亿元、1.43亿元（前值分别为0.21亿元、1.06亿元、2.24亿元） [4] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为4.63亿元、6.38亿元、8.94亿元，增长率分别为-0.64%、37.67%、40.14% [5] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.07元、0.58元、1.46元 [5] - **盈利能力指标预测**： - 毛利率：预计从2025年的12.6%提升至2027年的27.9% [12] - 归母净利润率：预计从2025年的1.5%提升至2027年的16.0% [12] - ROE（摊薄）：预计从2025年的0.69%提升至2027年的12.34% [5] - **估值指标**： - 基于2025年12月29日股价，对应2025-2027年P/E分别为544倍、64倍、26倍 [5] - 对应2025-2027年P/B分别为3.7倍、3.5倍、3.2倍 [5] 市场与财务数据 - **当前股价**：37.62元 [6] - **总股本与市值**：总股本0.98亿股，总市值36.76亿元 [6] - **近期股价表现**：近1个月绝对收益-5.24%，近3个月绝对收益-14.27%，近1年绝对收益-16.23%；相对沪深300指数，近1年收益为-32.24% [9] - **历史股价区间**：一年最低/最高价分别为32.36元/57.38元 [6]

公司产品研发与验证进展 - 公司研发并生产的环烯烃共聚物ACOC3030已通过光学镜头领域客户的成型性验证测试 [2] - 该产品已取得批量订单并实现批量供货 [2] 产品市场拓展与业务影响 - 环烯烃共聚物成功通过客户验证并实现批量供货 标志着公司环烯烃共聚物成功进入光学镜头领域 [3] - 此次成功是公司长期坚持不懈在环烯烃共聚物领域深耕的体现 [3] - 此次成功为公司未来进一步拓展市场奠定了坚实基础 有望为公司带来新的业务增长点 [3]

重大合同与订单 - 南矿集团与岚县伟业选矿签订价值约30亿元的铁矿石设备采购及10年运营合同，项目年加工矿石量超过460万吨 [1] - 中国能建子公司联合中标陕西省安康市恒口示范区生态综合治理EPC总承包项目，中标金额约68.64亿元，总工期36个月 [3] - 罗曼股份控股子公司签订算力服务项目合同，合同金额合计约1.56亿元 [5] - 杭州热电拟与上海伊泰申浦签订为期三年、总量900万吨的煤炭购销合同，每年300万吨，合同兑现量为合同数量的80%—120% [6] - 瑞玛精密子公司获得国内某车企新能源车型空气弹簧总成产品定点，项目生命周期6年，预计总销售额约13.42亿元 [15] - 东南网架联合中标“中国视谷产业基地（标准厂房）项目EPC工程总承包”，中标总金额8.87亿元，占公司2024年度经审计营业收入的7.89% [20] - *ST松发下属公司签订1艘15.8万载重吨原油运输船建造合同，合同金额合计约0.8-1亿美元 [24] 项目投产与建设进展 - 粤电力Ａ控股子公司投资建设的大埔电厂二期工程项目4号机组投产，至此两台1000MW超超临界二次再热燃煤发电机组全面建成，项目总投资81.22亿元，预计年发电量可达90亿千瓦时 [2] 融资与资本运作 - 财通证券获证监会同意，可向专业投资者公开发行面值总额不超过150亿元的公司债券 [7] - 气派科技向特定对象发行股票申请获上海证券交易所审核通过 [8] - 宝地矿业拟通过发行股份及支付现金方式购买葱岭能源87%股权，交易价格共计6.85亿元，并拟募集配套资金 [21] - 山西高速拟以现金7480万元收购山西交通实业发展集团有限公司15%的股权 [31] 资产处置与业务调整 - 中国软件拟挂牌出售555台X86服务器固定资产，挂牌价格分别不低于评估值675.82万元和227.10万元，同时拟出售两套合计建筑面积248.54平方米的房产，首次挂牌价格不低于评估值74.81万元 [9][10] - 天通股份终止全资子公司吸收合并全资孙公司的计划，保留孙公司独立法人资格 [14] - 华立股份终止收购中科汇联51%股份的计划 [17] - 华新环保控股子公司拟在海南洋浦经济开发区投资建设“保税再制造项目” [32] 产品研发与注册进展 - 新华医疗两款检测试剂盒产品获得医疗器械注册证 [11] - 阿科力研发的环烯烃共聚物ACOC3030通过光学镜头领域客户验证并取得批量订单 [18] - 恒瑞医药及其子公司收到多款药物的临床试验批准通知书，包括HRS-6257片、SHR-4375注射液、阿得贝利单抗注射液等 [22] - 华润双鹤获得羟钴胺注射液药物临床试验批准通知书，其全资子公司获得低钙腹膜透析液及腹膜透析液系列药品的药品注册证书 [25][26] - 新华制药获得缬沙坦胶囊、间苯三酚注射液药品注册证书 [27] - 康恩贝全资子公司获得盐酸丙卡特罗吸入溶液药品注册证书 [29] - 万邦德全资子公司新药WP107治疗重症肌无力的I期临床试验获得伦理批件 [30] 临床研发进展 - 海翔药业参投公司诺未生物自主研发的肝癌术后预防复发核酸新药NWRD06注射液完成Ⅱ期临床试验首例受试者入组及给药 [13] 价格与财务调整 - 天箭科技与客户签订军品价格调整补充协议，涉及3项型号产品，预计调减当期营业收入约2.56亿元，影响当期净利润约-2.09亿元 [19] 战略合作 - 宁波华翔子公司与潜行未来签订战略合作协议，拟在具身智能机器人特别是四足机器人领域加强合作 [16] 公司治理与人事变动 - 山东海化副总经理袁发林因个人原因辞职 [12] 股东行为 - 仁和药业控股股东仁和集团未减持公司股份，并决定提前终止原定不超过300万股的减持计划 [28] 子公司分红 - 中新赛克收到全资子公司赛克科技分红款6000万元 [23]

公司产品研发与市场突破 - 公司研发并生产的环烯烃共聚物ACOC3030已通过光学镜头领域客户的成型性验证测试 [1] - 公司已取得该产品在光学镜头领域的批量订单 [1] - 此举标志着公司环烯烃共聚物成功进入光学镜头领域 [1] 公司产品销售与财务影响 - 公司环烯烃共聚物产品目前已在两个领域实现批量销售 [1] - 该产品系列占公司整体营收比例较小 [1] - 该业务暂不会对公司整体收入产生重大影响 [1]

公司产品研发与市场突破 - 公司研发并生产的环烯烃共聚物ACOC3030已通过光学镜头领域客户的成型性验证测试 [1] - 公司已取得该产品的批量订单，标志着其环烯烃共聚物成功进入光学镜头领域 [1] 产品销售现状与财务影响 - 公司环烯烃共聚物产品目前已在两个领域实现批量销售 [1] - 该产品系列占公司整体营收比例较小，暂不会对公司整体收入产生重大影响 [1]

公司产品研发与验证进展 - 公司研发并生产的环烯烃共聚物ACOC3030已通过光学镜头领域客户的成型性验证测试 [1] - 公司已取得该产品的批量订单 [1] 市场拓展与业务影响 - 环烯烃共聚物成功通过客户验证并实现批量供货，标志着该产品成功进入光学镜头领域 [1] - 此次成功是公司长期坚持不懈在环烯烃共聚物领域深耕的体现 [1] - 此次成功为公司未来进一步拓展市场奠定了坚实基础 [1] - 此次成功有望为公司带来新的业务增长点 [1]

公司产品研发与验证进展 - 公司研发并生产的环烯烃共聚物ACOC3030已通过光学镜头领域客户的成型性验证测试 [1] - 公司已取得该产品的批量订单 [1] 市场拓展与业务影响 - 环烯烃共聚物成功通过客户验证并实现批量供货，标志着该产品成功进入光学镜头领域 [1] - 此次成功是公司长期坚持不懈在环烯烃共聚物领域深耕的体现 [1] - 此次成功为公司未来进一步拓展市场奠定了坚实基础 [1] - 此次成功有望为公司带来新的业务增长点 [1]