报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 风险偏好回暖叠加转债市场股性强化，流动性风格有望再度走强 当前转债市场已进入"慢牛中的高β阶段"，定价逻辑从"债性防御"向"权益弹性"切换，流动性因子有望再次走强 [1] 各目录总结 1 转债周度思考 - 本周中小盘走势先抑后扬，转债市场跟随正股震荡上行，高价标的表现疲软，低价转债表现较强，高价标的拖累下转债涨幅明显低于正股 [11] - 行业维度上，材料（+1.62%）、可选消费（+1.04%）、医疗保健（+0.97%）等板块走强，金融（-0.43%）和信息技术（-0.11%）板块走弱 [11] - 本周日本央行加息落地，风险偏好压制因素解除；美国 CPI 数据低于预期，为后续联储货币宽松政策提供空间 [11] - 短期看，全球市场对流动性紧张预期放缓，转债市场回调空间有限，权益市场春季躁动蓄势待发，转债市场有结构性机会 [11] - 长期维度下，转债市场流动性溢价明显 近一周流动性风格表现最好，排名前 5 的转债近一周收益率均值约+0.35% 截至 2025/12/19，流动性风格累计收益达 82.05%、年化为 13.47%、年化波动 14.27%、夏普比 0.94、最大回撤-17.70%，虽自 11 月以来阶段性回撤，但近期已修复，回撤可控 [4][12] - 本周转债全市场换手率达 6.63%，较月初值 5.73%边际改善，消费板块成交活跃 日本央行加息未引发全球流动性紧缩，美国超预期 CPI 数据后美股上行，市场关注点转变，A股市场风险偏好改善，中小盘风格有望走强，权益市场"慢牛"预期稳固 [17] - 风险偏好回暖叠加股性强化，流动性风格有望再度走强 流动性因子与市场活跃度正相关，当前资金结构、市场阶段、宏观环境三者共振，使流动性因子有望从"稳健贡献"进入"强势表现"阶段 [18] 2 可转债市场跟踪 2.1 可转债行情方面 - 给出万得多个可转债指数近一周、近两周、9月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的涨跌幅数据 如万得可转债材料指数近一周涨 1.62%，近一年涨 22.81% 等 [21] 2.2 转债个券方面 - 展示了近一周个券涨跌幅前十名和后十名的情况，但未明确个券名称 [22][24] 2.3 转债估值方面 - 展示了债性、平衡性、股性可转债转股溢价率 - 周移动平均走势及不同平价可转债的转股溢价率估值走势 [28][30][34] 2.4 转债价格方面 - 展示了高价券占比走势和转债价格中位数情况 [31][32][38]

近期策略表现 - 上一周期（10月14日至10月27日）低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略收益率分别为1.3%、0.5%、0.7%，同期基准收益率为0.3% [1] - 今年以来三类策略累计收益率分别为17.4%、28.2%、52.2%，同期基准收益率为17.0%，累计超额收益率分别为0.3%、11.2%、35.2% [1] - 上个周期权益市场震荡冲高，万得全A指数与中证转债指数分别环比上涨1.5%、0.3%，低波策略重新占优 [1] - 年初至今改良双低策略和高价高弹性策略分别有11.2%、35.2%的显著超额收益 [1] 低价增强策略 - 最新持仓新增精工转债（建筑装饰）、上银转债（银行）、洋丰转债（基础化工）、常银转债（银行）、嘉诚转债（交通运输）、兴发转债（基础化工）、海能转债（电子）、美诺转债（医药生物）、新港转债（公用事业）、牧原转债（农林牧渔）、超声转债（电子）、楚天转债（医药生物）等 [2] - 调仓原因为上个周期低价指数表现较强（上涨1.4%），低波策略重新占优 [3] - 基于三季报窗口进行调整，调出业绩转弱或价格已涨至高位的个券，调入业绩稳健或明显改善、溢价率合理的低价品种 [3] - 行业布局以农业、消费、金融等防御型板块为底仓（占比八成），力求分散，并辅以小仓位科技转债以保持弹性 [3] 改良双低策略 - 最新持仓新增上银转债（银行）、中环转2（环保）、嘉诚转债（交通运输）、希望转2（农林牧渔）、丰山转债（基础化工）、楚天转债（医药生物）、冠宇转债（电力设备）、爱迪转债（汽车）等 [4] - 上个周期双低指数环比收涨0.4%，中波策略小幅跑赢基准 [5] - 调出价格涨至高位的泰瑞转债、强赎进度抬升的旗滨转债等，调入三季报正股业绩改善或经营稳健的标的 [5] - 加强条款进度约束以进一步规避强赎风险（进度小于20%），行业偏好银行、公用事业、交通运输、化工等，适度分散以博取板块轮动机会 [5] 高价高弹性策略 - 最新持仓新增万凯转债（基础化工）、水羊转债（美容护理）、泰瑞转债（机械设备）、富春转债（纺织服饰）、亿纬转债（电力设备）、大中转债（钢铁）、伟24转债（环保）、北港转债（交通运输）、蓝天转债（公用事业）等 [6] - 上一周期高价指数收益回吐（下跌1.5%），高波策略跑赢基准0.4% [7] - 调仓放松净利润同比增长约束至年内净利润为正，同时加强条款风险约束（强赎进度小于20%） [7] - 调出强赎进度较快的柳工转2、旗滨转债等，调入前三季度整体业绩稳健、强赎风险较低的高价标的，保持行业配置均衡分散 [7]

证券日报网讯 10月22日晚间，爱柯迪发布公告称，调整前转股价格：17.55元/股；调整后转股价格： 17.55元/股；因爱柯迪股份有限公司（以下简称"公司"）2024年第六期限制性股票激励计划首次授予回 购注销的限制性股票数量占公司总股本比例小，经计算并四舍五入，本次回购注销完成后，"爱迪转 债"的转股价格不变。 （文章来源：证券日报） ...

评级结果 - 前次债项评级为"AA" 主体评级为"AA" 评级展望为稳定 [1] - 本次债项评级维持"AA" 主体评级维持"AA" 评级展望保持稳定 [2] - 评级机构为中证鹏元 评级时间为2025年 [1][2] 评级依据 - 评级基于公司经营状况综合分析与评估 [2] - 跟踪评级依据《上市公司证券发行注册管理办法》等法规要求 [1] 债券信息 - 涉及债券为2022年发行的"爱迪转债"（转债代码110090） [1] - 前次评级时间为2024年6月26日 [1] 信息披露 - 完整评级报告披露于上海证券交易所网站 [2]

公司注册资本变更 - 公司因可转债转股及第六期限制性股票激励计划预留授予导致注册资本变更，股份总数由98,485.2804万股增至98,512.1116万股，注册资本由98,485.2804万元增至98,512.1116万元 [2][3] - 可转债转股累计转股数量为0.4312万股，转股价格经历多次调整，最终调整为18.03元/股 [2] - 第六期限制性股票激励计划预留授予26.40万股限制性股票，授予价格为7.15元/股 [3] 可转债发行及转股情况 - 公司于2022年9月23日公开发行1,570.00万张可转债，每张面值100元，发行总额157,000.00万元，期限6年 [2] - 可转债于2022年10月28日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"爱迪转债"，债券代码"110090" [2] - 转股期自2023年3月29日至2028年9月22日，初始转股价格为18.93元/股，后因利润分配、股权激励等因素多次调整 [2] 公司章程修订 - 公司拟修订《公司章程》第六条和第十九条，更新注册资本和股份总数 [4] - 修订后公司章程注册资本为人民币98,512.1116万元，股份总数为98,512.1116万股 [4] - 本次修订无需提交股东大会审议，依据2022年第一次临时股东大会和2024年第三次临时股东大会授权 [7]

转股价格调整依据 - 公司2024年度利润分配方案以股权登记日总股本985,121,171股为基数 每股派发现金红利0 30元（含税） 共计派发现金红利295,536,351 30元 [4] - 权益分派股权登记日为2025年6月24日 除权除息日为2025年6月25日 [4] - 转股价格调整符合《募集说明书》相关规定 [4] 转股价格调整公式与结果 - 调整前转股价格为18 03元/股 调整后转股价格为17 73元/股 [4] - 转股价格调整公式包含派送红股、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利等多种情形 [4] - 本次调整适用派送现金股利公式 P1=P0-D 其中D为每股派送现金股利0 30元 [4] 停复牌及转股安排 - 爱迪转债自2025年6月17日至股权登记日（2025年6月24日）期间暂停转股 [5] - 转股恢复日为股权登记日后第一个交易日（2025年6月25日） [5] - 调整后转股价格自2025年6月25日起生效 [5]

利润分配方案 - 公司每股派发现金红利0.30元（含税），总股本为985,121,171股，共计派发现金红利295,536,351.30元 [1][2] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，实施时间为2025年6月24日（股权登记日）和2025年6月25日（除权除息日） [1][2] - 公司总股本因"爱迪转债"转股增加266,104股，由984,855,067股增至985,121,171股，但每股分配比例保持不变 [1][2] 分红实施安排 - 无限售条件流通股股东中，宁波爱柯迪投资管理有限公司等5家股东的现金红利由公司直接发放 [3] - 其他股东的红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统派发，已办理指定交易的投资者可在红利发放日领取 [2] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再行派发 [2] 税收政策 - 个人股东（含证券投资基金）持股1个月以内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免税 [4] - 有限售条件流通股个人股东税负10%，每股实际派发0.27元 [5] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，每股派发0.27元 [6] - 沪港通香港投资者按10%税率代扣所得税，每股派发0.27元 [6] - 其他居民企业股东自行缴纳企业所得税，每股派发0.30元 [6]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），总股本为984,855,067股，合计拟分配利润295,456,520.10元（含税），占2024年合并报表归属于上市公司股东净利润的31.45% [1] - 未分配利润结余部分为2,470,946,593.96元，将留存至以后年度分配，2024年度盈余公积金和资本公积金不转增股本 [1] - 如在议案审议通过后至权益分派股权登记日期间公司总股本发生变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [2] 可转债转股安排 - 公司可转债"爱迪转债"将在权益分派公告前一交易日（2025年6月17日）至权益分派股权登记日期间停止转股 [1] - 公司将于2025年6月18日披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告 [2] - 欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年6月16日（含）之前进行转股 [2] 其他信息 - 本次权益分派方案实施后，公司将根据可转债募集说明书条款对"爱迪转债"转股价格进行调整 [2] - 公司联系部门为证券部，联系电话0574-87562112，联系邮箱ikd@ikd-china.com [3]

限制性股票激励计划预留授予结果 - 公司于2025年6月4日完成第六期限制性股票激励计划预留授予登记，涉及26.40万股，占激励计划总量的3.31%，占公司总股本的0.03% [1][2] - 激励对象为12名核心岗位人员，每人获授股票均未超过公司股本总额的1%，全部激励计划标的股票累计不超过股本总额的10% [2] 激励计划期限与解锁安排 - 激励计划有效期为登记完成之日起最长48个月，限售期分别为12个月、24个月和36个月 [2][3] - 预留授予部分分两期解除限售：第一期50%于登记完成12个月后首个交易日至24个月内最后一个交易日解除，第二期50%于24个月后首个交易日至36个月内最后一个交易日解除 [3] 资金与股权结构变动 - 激励对象认缴股款188.76万元，其中新增股本26.40万元，资本公积162.36万元，公司注册资本由9.85亿元增至9.85亿元 [4] - 授予后公司股份总数由9.85亿股增至9.85亿股，其中有限售条件股份由748.80万股增至775.20万股 [6] 财务影响与资金用途 - 本次授予预计2025-2027年会计成本总额待测算，具体影响以年度审计为准 [7] - 募集资金将全部用于补充公司流动资金 [6] 控股股东与股权结构 - 控股股东持股比例由29.74%微降至29.73%，实际控制人未变更 [5] - 可转债转股新增2,049股，与限制性股票授予共同导致总股本增加266,049股 [6]

转股价格调整 - 调整前转股价格为18.03元/股，调整后转股价格保持不变仍为18.03元/股 [1] - 转股价格未调整的原因是本次限制性股票激励计划预留授予的股票数量仅占总股本的0.03%（264,000股/984,857,116股），影响较小 [3] 限制性股票激励计划 - 公司向12名激励对象授予26.40万股限制性股票，授予价格为7.15元/股，授予日为2025年5月15日 [1] - 实际授予登记限制性股票26.40万股，登记日为2025年6月4日 [1] 转股价格调整依据 - 根据《公开发行可转换公司债券募集说明书》规定，若公司发生派送红股、转增股本、增发新股等情况，转股价格需相应调整 [2] - 转股价格调整公式包括派送红股或转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情况的详细计算方法 [2] - 本次调整采用增发新股或配股的公式：P1=（P0+A×k）/（1+k），其中P0=18.03元/股，A=7.15元/股，k=0.03% [3]