特殊专项债发行情况 - 特殊新增专项债券累计发行规模突破1.2万亿元，远超市场预期 [1][3] - 发行规模从年初月度不足500亿元攀升至三季度单月超2000亿元 [3] - 覆盖全国31个省区市，涉及建筑、制造、科技服务等行业 [3] - 约60%资金用于偿还拖欠中小微企业账款 [3] - 某东部省份150亿元特殊专项债中92亿元定向支付建筑和制造业企业，涉及超2000家企业 [3] - 财政部释放"靠前使用化债额度"信号，预计全年规模接近1.5万亿元 [4] 银行专项贷款方案 - 工商银行、农业银行、建设银行等推出清欠专项贷款产品 [5] - 贷款年化利率低于同期LPR 10-30个基点，部分企业实际融资成本可降至3%以下 [5] - 审批流程高效，多数企业7个工作日内完成贷款发放 [5] - 贷款期限最长可达3年，与账款预期回款时间匹配 [5] - 已有超5000家企业通过专项贷款获得支持，累计贷款规模超800亿元 [5] - 某中部市政工程企业获得500万元贷款解决800万元工程款拖欠问题 [5] 财政金融协同机制 - 形成"专项债+专项贷款"协同清欠模式 [1][6] - 专项债为地方政府提供偿还资金来源，专项贷款为企业提供过渡性资金支持 [6] - 建立"财政兜底还款、金融缓解周转"的清欠闭环 [6] - 有效弥补单一财政或金融工具的局限性 [6] 企业现金流改善效果 - 8月全国规模以上工业企业应收账款平均回收期较7月缩短2.3天 [7] - 中小微企业资金周转指数环比回升1.8个百分点 [7] - 企业经营预期有所改善 [7] - 降低因债务违约引发的连锁风险，防范风险跨市场、跨领域扩散 [7] 长效机制建设 - 地方政府将账款清欠情况纳入绩效考核 [7] - 对拖欠问题突出地区实施财政资金拨付限制 [7] - 从制度层面杜绝"新增拖欠" [7] - 清欠工作被视为优化营商环境、稳定市场信心的长效工程 [8]

智通财经记者 | 杨志锦 智通财经编辑 | 王姝 据9月15日山东当地媒体报道，近日济南工行落地全省（除青岛）首笔清理拖欠账款专项贷款，标志着 金融支持清理拖欠企业账款工作取得实质性突破。 不止山东，今年下半年以来清欠专项贷款在各地密集落地。 据智通财经记者采访、梳理，清欠专项贷款指的是欠款人向银行申请的专门用于偿还特定拖欠款的贷 款。贷款主体包括国有企业、事业单位、融资平台，提供借款的银行以国有大行、股份行为主。在实际 操作中，一些地方还引入担保公司对贷款增信。 除贷款清欠外，各地还通过地方政府专项债偿还拖欠款。智通财经根据各地预算调整报告整理发现，目 前10省份用于偿还拖欠款的专项债额度接近2000亿元，全国总额度预计将高于这一规模。 智通财经记者了解到，通过贷款、专项债偿还拖欠企业账款有助于缓解下游中小企业的资金压力，提振 市场预期。清欠专项贷款的贷款主体是国有企业和事业单位，相关贷款的发放还有助于稳定对公贷款。 密集落地 湖南当地披露，今年7月20日工商银行湘西分行成功投放湖南金融系统首笔"清欠"专项贷款，贷款规模 为480万元。 在广西，当地媒体8月报道称，农行梧州分行成功为某企业发放梧州市辖内首笔 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 清欠专项贷款有贷款利率低、期限能突破3年、维泰股份案例金额大等特点，且政府和中央金融监管部门支持清欠，未来清欠专项贷款规模不容小觑，全国清欠专项贷款金额或超2万亿，预计未来两年内投放，对城投债小幅利空，对社融和GDP支撑效果强于化债但需关注落地节奏 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 清欠专项贷款特点 - 贷款利率明显低，可能因政府推动高资质主体担保，如维泰股份5年期清欠专项贷款利率为2.6%，大幅低于其5年期债券利率 [3] - 属于流动资金贷款但期限能突破3年，维泰股份获得的5年期清欠流贷可能表明相关监管指标有一定放松 [3] - 多数清欠贷款金额较小，但维泰股份案例金额达9.8亿元 [3] - 地方政府审核确定拖欠主体和被拖欠主体名单，清欠专项贷款发放给拖欠主体并确保资金流入被拖欠主体，由专项监管账户确保专款专用 [5] - 均由国有大行发放清欠专项贷款，背后可能有中央金融监管部门推动 [5] - 案例多落地在高债务省份，可能因中央对高债务省份风险化解更重视 [5] 清欠政策工具 - 专项债支持政府清欠，间接支持国企清欠，今年6月湖南安排200亿元新增专项债用于解决政府拖欠企业账款 [4] - 清欠专项贷款支持国企清欠，是支持清欠的主要金融工具 [4] 清欠专项贷款规模预测 - 参考维泰股份，扣除财政清欠后的本轮欠款金额约7.1万亿，假设37%对应发放清欠贷款，全国清欠专项贷款金额将达2.6万亿，预计在2025 - 2027年上半年投放，平均每月约1089亿元 [6] 清欠专项贷款影响 - 对城投债理论上有利空，但实际影响较小，因24年10万亿化债降低城投总体债务负担且城投债供给压缩 [7] - 对社融和GDP支撑效果强于化债，能带来社融增量、增加居民和民企现金流，但可能需集中投放才能显著影响，后续若出现大量级案例可能加快落地节奏 [8]

政策与金融工具 - 2025年3月国常会通过《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》，明确清欠政策方向[3] - 2025年6月湖南安排200亿元新增专项债用于清欠，三省合计清欠专项债额度达872亿元，占新增专项债额度的19.8%[4] - 假设全国清欠专项债比例与三省一致，预计全国清欠专项债规模将达8734亿元[4] - 清欠专项贷款作为金融工具之一，预计规模或达3.55万亿元，平摊至2025年6月至2027年6月每月约1422亿元[7] 拖欠账款规模与清零计划 - 湖南湘西州拖欠账款总额88.43亿元，占当地GDP的10%，推算全国拖欠账款规模或达13.9万亿元[5] - 扣除重叠金额后，实际总欠款规模约为9.3万亿元[5] - 监管设定2027年6月为清零截止时间，2025-2027年湖南省台账内拖欠账款化解率分别为40%、40%、20%[6] 市场影响与风险 - 清欠专项贷款预计持续利好信贷和M1数据，2025年6月新增M1同比多增25567亿元已体现效果[7] - 清欠专项贷款对城投利空影响较小，因10万亿化债计划降低城投总体债务负担[7] - 风险提示：测算存在主观性，货币政策收紧及城投非标违约可能超预期[8]

政策与工具 - 2025年3月新修订的《保障中小企业款项支付条例》发布，国常会通过《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》[3] - 2025年6月湖南省安排200亿元新增专项债用于清欠，三省清欠专项债额度合计872亿元，占新增专项债额度的19.8%[3] - 假设全国比例相同，预计清欠专项债规模达8734亿元[3] - 清欠专项贷款作为金融工具之一，欠款企业可申请用于偿还拖欠账款，可能包括短期贷款、信用债、资产证券化等[4] 拖欠规模与清零计划 - 湖南湘西州拖欠账款88.43亿元，占当地GDP的10%，推算全国拖欠账款规模或达13.9万亿元[5] - 剔除重叠金额后，实际总欠款约9.3万亿元[5] - 湖南省计划2025年、2026年、2027年分别化解拖欠账款40%、40%、20%，全国可能参考该进度[6] - 监管设定的清零截至时间为2027年6月[6] 市场影响与风险 - 清欠专项贷款预计每月新增约1422亿元，持续利好信贷和M1数据[7] - 清欠专项贷款对城投的利空影响较小，因化债政策降低总体债务负担[7] - 风险包括测算主观性、货币政策收紧及城投非标违约超预期[8]