在全球气候治理与能源革命的双重浪潮下，海运业这条全球贸易的"动脉"——正经历一场静默却深刻的 革命。 智能化是脱碳的另一大支柱，其价值远超节省人力，其终极目标是通过数据驱动，实现全局能效最优和 运营模式的重塑。 趋势正从"单船自动化"迈向"船岸一体化智能运营"。ABB Ability™、瓦锡兰的船舶效能管理系统 （EMS）等代表了西方公司在软件平台和系统集成方面的传统优势。这意味着，传统的船长和轮机长 角色正在演变，他们与岸上的专家团队共同构成一个"数字船队"的运营中枢。这种模式不仅能优化单船 航速、航线以减少燃油消耗（据估计可带来5-10%的能效提升），更能实现预测性维护，大幅降低故障 停航风险。而中国公司则从不同维度切入：华为的5G技术、船载通信模块和云服务正在为智能航运提 供数字基础设施；上海国际港务集团打造的"智慧港口"系统，通过优化船舶在港口的作业效率，间接减 少了船舶的等待时间和排放；而国内诸如百舸新能这样的众多中小创新型企业，也在围绕船岸一体模 式、新能源动力系统等加快研发和产业化进程。 IMO数据显示，航运业约占全球温室气体排放量的2.89%，其脱碳进程直接关乎《巴黎协定》目标的实 现。随着碳 ...

9月16日，在美国底特律举办的年度汽车杂志管理简报研讨会（MBS）上，浩思动力与世索科 （Syensqo）联合研发的电机冷却系统荣获2025年Altair Enlighten Award "模块轻量化"类别一等奖。 ■ 多元化技术布局，覆盖80%全球市场需求 "实现净零目标不是不同技术路线的竞赛，而是需要多元技术的融合共生。"浩思动力全球首席执行 官Matias Giannini表示，"我们相信到2040年，全球仍将有50%的车辆需要高效内燃机或混合动力系统。 浩思动力将以其全面的技术解决方案，成为主机厂实现平稳转型的首选合作伙伴。" 在全球汽车产业迈向碳中和的关键节点，一家全新的动力系统巨头——浩思动力（Horse Powertrain）正式登上国际舞台。这家由吉利汽车旗下极光湾科技（Aurobay）与雷诺集团旗下Horse科 技强强联合成立的合资企业，正以其独特的多元化技术路线，为行业提供了一条务实且高效的转型路 径。 ■ 百年技术积淀，打造动力系统全球新巨头 浩思动力继承雷诺与吉利125年的动力系统研发底蕴，在全球拥有17个生产基地和5大研发中心，员 工总数达19,000人。公司年营收高达150亿欧元， ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收13.84亿元(同比+9.11%) 归母净利润1.88亿元(同比+23.91%) 扣非归母净利润1.87亿元(同比+25.6%) [1] - 2025年Q2单季度营收7.21亿元(同比+19.05% 环比+8.82%) 归母净利润0.96亿元(同比+56.75% 环比+4.53%) [2] - 毛利率显著提升 2025年上半年毛利率36.33%(同比+1.96pct) Q2毛利率35.86%(同比+1.43pct) [1][2] - 期间费用率优化 2025年上半年期间费用率22.81%(同比-2.67pct) Q2期间费用率22.43%(同比-5.14pct) [1][2] 两机业务进展 - 两机叶片在手订单超15亿元 累计开发完成809个品种 正在开发129个品种 [3] - 成为西门子能源燃机透平热端叶片中国唯一供应商 承担其H级燃气轮机叶片开发 [3] - 与GE 贝克休斯合作取得较好进展 新型重型燃气轮机叶片通过首件鉴定并交付 [3] - 与中国商发合作紧密 CJ1000和CJ2000系列产品及时交付 [3] - 与赛峰集团启动12个品种开发 与罗罗集团战略合作进入实质订单阶段 [3] 核电业务突破 - 与沈鼓核电签署战略协议 签订多个核电项目供货合同 [4] - 为海南昌江小型堆 三澳核电 宁德核电 徐圩核电等项目提供产品 [4] - 中标陆丰核电 廉江核电金属保温层等项目 首次实现柔性屏蔽材料销售 [4] 低空经济布局 - 聚焦涡轴发动机和混合动力系统 YLWZ-190和YLWZ-300系列改进效率并完成交付 [5] - 600公斤无人机完成卫勤支援演示和通讯验证 1100公斤无人机进行机发匹配 [5] - 六安金安机场取得通用机场使用许可证 成为安徽省第三家A1类通航机场 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润4.20亿元 5.74亿元 8.01亿元 [5] - 预计2025-2027年营收增长率分别为32.58% 32.58% 22.51% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.62元 0.84元 1.18元 [5]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][5] 报告的核心观点 - 应流股份作为国内航空发动机及燃气轮机精密铸件领先企业，燃机业务核心卡位、绑定海内外龙头受益行业景气上行；低空经济业务全面覆盖涡轴发动机、混合动力系统、无人机、通航机场运营，2025年取得积极进展；核电业务长期景气，前瞻布局核聚变领域 [4] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年营业收入25.13亿元，同比增长4.21%；归母净利润2.86亿元，同比减少5.57%；扣非归母净利润2.77亿元，同比减少1.09% [1] - 2024年第四季度营业收入6.03亿元，同比减少0.31%；归母净利润0.60亿元，同比减少0.14%；扣非归母净利润0.57亿元，同比减少31.45% [1] - 2025年第一季度营业收入6.63亿元，同比增长0.03%；归母净利润0.92亿元，同比增长1.65%；扣非归母净利润0.90亿元，同比增长0.15% [1] 盈利能力与费用情况 - 2024年毛利率/净利率分别为34.24%/10.09%，同比变动 -1.93/-1.46pct；2024年四季度毛利率/净利率分别为35.35%/7.09%，同比变动 +1.37/-1.78pct；2025年一季度毛利率/净利率分别为36.83%/12.89%，同比变动 +2.52/-0.01pct，毛利率自2024年四季度起同比呈持续改善趋势，因高毛利率的两机业务占比提升 [2] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.44%/7.87%/12.13%/5.01%，同比变动 +0.05/-0.10/-0.03/+0.58pct；2025年一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.44%/8.20%/8.99%/4.60%，同比变动 +0.24/+1.66/-1.88/-0.36pct，费用率整体稳定，研发费用保持高投入比例 [2] 业务进展情况 - 两机业务绑定国内外龙头客户订单饱满，在手两机订单超12亿元，2024年燃机产品接单增幅达102.8%；2025年一季度与赛峰集团、西门子能源签战略协议或长协供货备忘录 [3] - 低空经济领域全面覆盖涡轴发动机、混合动力系统、无人直升机、通航机场，2025年3月运营的六安金安机场成安徽省第三家取证的A1类通航机场，奠定整机制造、维护、试飞一体化运营平台 [3] - 核能核电领域优势明显，2024年全年交付10台份“华龙一号”核一级主泵泵壳，研制出全球首台反应堆压力容器模块化金属保温层；2024年3月与合肥能源研究院成立合资公司【安徽聚变新材料】，新型高热负荷部件偏滤器已通过试验验证 [3] 投资建议情况 - 维持2025 - 2026年盈利预测不变并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为4.23/5.68/7.51亿元，对应PE 33/25/19倍，维持“优于大市”评级 [4]